又是一年年末時(shí)，又是一年盤點(diǎn)期！2013年，中國的環(huán)保產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)已然成了國家、資本共同關(guān)注的熱點(diǎn)。垃圾處理處置作為環(huán)保產(chǎn)業(yè)的重要一環(huán)，市場(chǎng)呈現(xiàn)出欣欣向榮局面的同時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)也趨向白熱化。垃圾發(fā)電市場(chǎng)日益火熱，引發(fā)資本市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

　　垃圾發(fā)電產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)發(fā)展空間寬闊

　　霧霾來襲，PM2.5接連“爆表”，資本市場(chǎng)隨之作出反應(yīng)，大氣治理、檢測(cè)設(shè)備乃至整個(gè)環(huán)保板塊再次受到關(guān)注，其中垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)業(yè)更是成為各路資本競(jìng)相追逐的“藍(lán)海”。從借殼*ST科健的天楹環(huán)保計(jì)劃投建多個(gè)項(xiàng)目、桑德環(huán)境年內(nèi)連擲四筆巨額投資，到永清環(huán)保加緊上馬項(xiàng)目，垃圾焚燒發(fā)電的巨大市場(chǎng)空間已引發(fā)上市公司的投資激情。

　　進(jìn)入“十二五”，國家對(duì)于垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)的扶持正在加碼、政策紅利不斷。在“十二五”規(guī)劃的配套政策中，垃圾焚燒處理及焚燒發(fā)電相關(guān)產(chǎn)業(yè)更是被納入國家重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展的范疇。2012年，國家相繼出臺(tái)兩項(xiàng)發(fā)電價(jià)格政策推動(dòng)垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)的發(fā)展，并明確指出：到2015年，直轄市、省會(huì)城市和計(jì)劃單列市生活垃圾全部實(shí)現(xiàn)無害化處理，城市生活垃圾無害化處理率達(dá)到90%以上，全國城鎮(zhèn)生活垃圾焚燒處理設(shè)施能力達(dá)到無害化處理總能力的35%以上。

　　此外，運(yùn)營成本低也是吸引各家公司的重要原因。據(jù)了解，垃圾發(fā)電項(xiàng)目投產(chǎn)后，企業(yè)的成本主要來源于設(shè)備維護(hù)和人員工資，項(xiàng)目投產(chǎn)后的前3年可免征企業(yè)所得稅，第4年至第6年則減半征收企業(yè)所得稅。另外，符合條件的還可申請(qǐng)為“清潔發(fā)展機(jī)制”項(xiàng)目，獲取碳減排收入。

　　垃圾發(fā)電產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展空間和高利潤率回報(bào)吸引企業(yè)競(jìng)相涉足該領(lǐng)域。據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前我國垃圾焚燒比例在15%-20%之間，焚燒處理能力是2005年的近3倍，達(dá)到9.4萬噸/日，但與“十二五”規(guī)劃的全國35%以上水平相比仍存在較大發(fā)展空間。

　　BOT模式成主流

　　盡管垃圾發(fā)電項(xiàng)目長(zhǎng)期收益較為穩(wěn)定，但前期投資金額大、技術(shù)復(fù)雜等特點(diǎn)卻難以規(guī)避。對(duì)于地方政府來說，考慮到財(cái)力和專業(yè)人才的缺乏，采用BOT模式成為近年垃圾發(fā)電項(xiàng)目的趨勢(shì)。

　　目前垃圾發(fā)電運(yùn)營商以BOT模式運(yùn)營為主并受到政府保護(hù)，以補(bǔ)貼、上網(wǎng)電價(jià)和稅收優(yōu)惠為核心收入來源。垃圾作為原材料免費(fèi)，運(yùn)營企業(yè)還可獲得補(bǔ)貼及各項(xiàng)優(yōu)惠，再加上該業(yè)務(wù)的自然壟斷性，毛利率處于較高水平。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，就一個(gè)400噸/日的項(xiàng)目而言，可貢獻(xiàn)凈利潤約4000萬元/年。2012年以來，垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目的審批、上馬呈現(xiàn)加快趨勢(shì)，有近40個(gè)項(xiàng)目簽約，總投資額達(dá)170億元。

　　政府通過契約授予企業(yè)一定期限的垃圾處理特許專營權(quán)，許可其融資建設(shè)和經(jīng)營特定的垃圾處理設(shè)施，并準(zhǔn)許企業(yè)通過向用戶收取費(fèi)用或出售產(chǎn)品以清償貸款，回收投資并賺取利潤；特許權(quán)期限屆滿時(shí)，該基礎(chǔ)設(shè)施無償移交給政府。目前，上市公司獲得的特許期限普遍為25年至35年。

　　國金證券分析師趙乾明就表示，由于垃圾發(fā)電采用BOT的模式，因此初始投資較大，并不是所有企業(yè)都有足夠的能力進(jìn)入，因此在“跑馬圈地”階段，融資擴(kuò)張成為企業(yè)成長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。

　　以桑德環(huán)境為例，公司是國內(nèi)固廢處理領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，近年來發(fā)力城市垃圾處理項(xiàng)目，2012年以來相繼簽下7個(gè)垃圾發(fā)電項(xiàng)目。為滿足資金需求，公司在2012年末配股融資18.5億元，今年年初又提出30億元債券融資計(jì)劃，充足的資金儲(chǔ)備是連續(xù)簽訂垃圾發(fā)電項(xiàng)目的保障。

　　進(jìn)入“十二五”后，政府出臺(tái)了一系列涉及垃圾發(fā)電以及固廢行業(yè)發(fā)展的規(guī)范政策，并且對(duì)于行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管也在逐漸加嚴(yán)，因此未來對(duì)于資質(zhì)有限的中小型企業(yè)而言，標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管門檻將限制其進(jìn)入，資源會(huì)向龍頭企業(yè)進(jìn)一步集中。垃圾焚燒發(fā)電采用的商業(yè)模式以及處理半徑都決定其具有天然壟斷性，“跑馬圈地”期結(jié)束后，行業(yè)將很有可能快速進(jìn)入“坐地壟斷”的階段。

　　業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，除了BOT模式所帶來的壟斷性之外，從經(jīng)濟(jì)性以及收集角度看，區(qū)域內(nèi)垃圾產(chǎn)生量基本穩(wěn)定且難以遠(yuǎn)距離運(yùn)輸，因此具有特定的處理半徑和排他性，使得特定區(qū)域內(nèi)僅能容納有限的垃圾焚燒發(fā)電廠。