導(dǎo)讀：據(jù)了解，標(biāo)的2016年唐山世界園藝博覽會基礎(chǔ)設(shè)施及配套項目，是國內(nèi)采用政府和社會資本合作（PPP）模式建設(shè)和舉辦的最高級別專業(yè)性國際博覽會。特許經(jīng)營期15年，其中會展期6個月（2016年4月-10月）。總投資額約33.63億元，以中信信托為平臺引入社會資本6.08億元。

長久的醞釀期后，由信托公司主導(dǎo)的首單PPP項目終于完成落地。

　　據(jù)了解，由中信信托操刀的唐山世園會PPP項目投資集合資金信托計劃日前業(yè)已成立。總規(guī)模6.08億元，期限長達(dá)15年。

　　而在業(yè)內(nèi)人士看來，盡管首單業(yè)務(wù)的推出頗具示范意義，但該模式若要在信托公司中大規(guī)模開展，目前還不具備十分成熟的條件。

　　首單落地唐山

　　據(jù)了解，標(biāo)的2016年唐山世界園藝博覽會基礎(chǔ)設(shè)施及配套項目，是國內(nèi)采用政府和社會資本合作（PPP）模式建設(shè)和舉辦的最高級別專業(yè)性國際博覽會。特許經(jīng)營期15年，其中會展期6個月（2016年4月-10月）�？偼顿Y額約33.63億元，以中信信托為平臺引入社會資本6.08億元。

　　上述信托計劃的基本交易結(jié)構(gòu)為：中信信托作為委托人募集資金成立唐山世園會PPP項目投資集合資金信托計劃，并與唐山市政府出資機(jī)構(gòu)共同設(shè)立項目公司，信托方面持股60%，而唐山市政府方面則持股40%。

　　該項目公司持有唐山2016世園會園區(qū)資產(chǎn)及特許經(jīng)營權(quán)，并將進(jìn)一步引進(jìn)外部機(jī)構(gòu)資金，完成建設(shè)并實現(xiàn)收益按股權(quán)分配后即用以作為信托計劃投資人收益。另據(jù)了解，該信托計劃預(yù)期社會資本投資回報率為8%。

　　按照相關(guān)規(guī)劃，經(jīng)唐山市人民政府批準(zhǔn)，政府與社會資本共同組建項目公司，對項目融資、建設(shè)、運(yùn)營維護(hù)管理和資產(chǎn)管理全過程負(fù)責(zé)，政府依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)在融資、建設(shè)、運(yùn)營過程中給予相關(guān)支持和財政補(bǔ)貼。

　　中信信托相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，由于世園會PPP項目是帶有公益性質(zhì)的準(zhǔn)經(jīng)營性項目，政府支付一定的財政補(bǔ)貼彌補(bǔ)可行性缺口以實現(xiàn)社會資本的合理回報，符合PPP相關(guān)政策的操作模式。

　　中信信托方面表示，參與該項目主要基于三方面考慮：一是認(rèn)可唐山市目前在河北省乃至全國的經(jīng)濟(jì)地位以及“京津冀一體化”背景下的發(fā)展機(jī)遇；二是唐山市政府為該項目實施給予了大力支持，政策配套和執(zhí)行推動效率很高；三是通過世園會PPP項目，中信信托將與唐山市進(jìn)一步建立長期合作關(guān)系。

　　另據(jù)了解，未來唐山市擬以“園藝博覽會項目”為切入點，借助中信集團(tuán)的綜合資源，后續(xù)與中信信托就唐山市供水、供熱、垃圾處理等PPP項目開展一系列深度合作。

　　信托批量化

　　參與PPP仍待時日

　　所謂PPP模式，指政府和社會資本在基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)領(lǐng)域建立的一種長期“全過程”合作伙伴關(guān)系，根據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需要，由政府部門通過公開透明規(guī)范的采購方式選擇資金實力、產(chǎn)業(yè)資源以及管理運(yùn)營等方面具有優(yōu)勢的社會資本作為合作伙伴，雙方通過一攬子合約合理分工，共同負(fù)責(zé)在項目整個生命周期內(nèi)的建設(shè)、融資、運(yùn)營、管理及退出。

　　從理論上而言，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本在參與PPP項目時各具優(yōu)勢，尤其是信托公司，即可以憑借豐富的股權(quán)投資經(jīng)驗優(yōu)化PPP項目的識別、準(zhǔn)備、實施過程和項目的后期經(jīng)營管理，又可以利用其在金融市場“多面手”的角色為項目公司提供更為完善的金融解決方案。信托公司在發(fā)揮自身資本優(yōu)勢的同時，還可以采取第三方委托管理、共同投資等方式與專業(yè)運(yùn)營機(jī)構(gòu)等產(chǎn)業(yè)資本合作參與PPP項目實施。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，信托參與PPP可期的利好頗多：其一是能夠延續(xù)信政合作業(yè)務(wù)，拓寬政府投資渠道，推動融資平臺業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型；其二是可以合法“綁定”政府信用，直接控制優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)及長期穩(wěn)定的現(xiàn)金流；其三是建立競爭優(yōu)勢，發(fā)掘潛在機(jī)會，探索業(yè)務(wù)創(chuàng)新；除此之外，還可以降低募資成本，助推打破剛性兌付。

　　然而長時間以來，盡管也已有五礦信托等機(jī)構(gòu)深度參與該業(yè)務(wù)模式的設(shè)計研發(fā)，甚至已有框架協(xié)議達(dá)成，但落地項目始終寥寥。究其原因，中信信托相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，首先，PPP項目要求社會資本在相應(yīng)領(lǐng)域具備一定的資產(chǎn)運(yùn)營能力，對于信托公司來講需要一個積累的過程。其次，PPP相關(guān)政策還在陸續(xù)出臺和完善，各地在實際操作中對政策的解讀和把握存在差異，特別是對于地方政府合同義務(wù)的確認(rèn)和社會資本權(quán)利的保障還有待進(jìn)一步落實。

　　其同時表示，若希望推動信托公司積極參與PPP項目，需要盡快完善PPP操作層面的制度和法規(guī)，明確政府權(quán)利義務(wù)邊界，特別是針對政府違約的懲罰措施，使社會資本能夠依法采取相應(yīng)的救濟(jì)措施。另外，PPP項目周期較長，為了落實地方政府的財政補(bǔ)貼義務(wù)，需要推進(jìn)涉及地方政府財政預(yù)算體制改革，特別是跨年度、中長期預(yù)算規(guī)劃的建立。