來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 作者：蔣曄

隨著發(fā)改委和財(cái)政部的密集發(fā)文，PPP(PublicPrivate Partnership，政府和社會(huì)資本合作)正在成為炙手可熱的話(huà)題。日前在上海召開(kāi)的PPP研討會(huì)上，來(lái)自政府部門(mén)、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的與會(huì)者就PPP熱產(chǎn)生的原因、資金來(lái)源以及業(yè)務(wù)要求作了探討。

財(cái)政改革催熱PPP

2014年以來(lái)，PPP模式成了政府及各方關(guān)注的熱點(diǎn)。先是5月份財(cái)政部正式成立PPP工作領(lǐng)導(dǎo)小組，此后中央及有關(guān)部委也密集出臺(tái)了有關(guān)PPP的文件，在2014年9月至12月間，財(cái)政部、發(fā)改委和國(guó)務(wù)院相繼發(fā)布了5個(gè)文件，支持PPP發(fā)展。

PPP如此之熱，和政府加快財(cái)政體制改革不無(wú)關(guān)系。原有的地方政府通過(guò)融資平臺(tái)搞建設(shè)的運(yùn)作模式，走到了盡頭。規(guī)范化的政府舉債模式代替了風(fēng)險(xiǎn)敞口巨大的隱性負(fù)債，市場(chǎng)化的融資手段代替了行政性的政府補(bǔ)貼，法制化的融資機(jī)制代替了指令性的項(xiàng)目審批。可以說(shuō)，PPP可能成為加快政府轉(zhuǎn)型、提高政府服務(wù)效率、增強(qiáng)社會(huì)投資活力的關(guān)鍵一招。

一位來(lái)自于國(guó)家某機(jī)關(guān)的人員表示，目前政府財(cái)政壓力大，而原有的模式難以為繼，因此政府只能由原先出資投資基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)為向社會(huì)資本購(gòu)買(mǎi)的模式，也就是PPP模式；就企業(yè)來(lái)說(shuō)，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，原先許多高毛利率的行業(yè)收益在下降，迫使企業(yè)不得不尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，而PPP穩(wěn)定的現(xiàn)金流和較好的投資回報(bào)也吸引了部分企業(yè)的關(guān)注。

產(chǎn)業(yè)基金解決資金來(lái)源

PPP模式意味著政府不再直接出面投資，而是通過(guò)和社會(huì)主體簽訂市場(chǎng)化契約，按約定付費(fèi)。那么基礎(chǔ)設(shè)施投資巨大，作為提供該項(xiàng)服務(wù)的社會(huì)資本如何解決資金問(wèn)題？

普華永道的陳燕華表示，對(duì)廣大社會(huì)資本而言，PPP的興起為傳統(tǒng)建筑行業(yè)提供了對(duì)業(yè)務(wù)模式和管理方式進(jìn)行創(chuàng)新、升級(jí)和轉(zhuǎn)型的契機(jī)，特別是為這些實(shí)業(yè)企業(yè)和金融資本的對(duì)接并搭建更大的合作平臺(tái)提供了機(jī)會(huì)。PPP項(xiàng)目時(shí)間可能是長(zhǎng)達(dá)幾十年，往往更符合那些追求長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)的金融資本的風(fēng)險(xiǎn)偏好，如保險(xiǎn)資金等。

龍?jiān)�建設(shè)的副總經(jīng)理顏立群認(rèn)為，目前PPP項(xiàng)目的投資者主要有三大類(lèi)，一是建設(shè)商，二是運(yùn)營(yíng)商、三是金融機(jī)構(gòu)，但出于風(fēng)險(xiǎn)管控的原因，金融機(jī)構(gòu)當(dāng)前大多還是處于觀望中。他提出，可以通過(guò)產(chǎn)業(yè)基金的方式有效地解決資金來(lái)源和投資者退出問(wèn)題。即由項(xiàng)目主導(dǎo)機(jī)構(gòu)設(shè)立平臺(tái)型公司，吸引有投資意愿的所有機(jī)構(gòu)作為合作伙伴，設(shè)立基金，募集資金，然后共同參與到項(xiàng)目中，這樣地方政府下屬的融資平臺(tái)也可以參與到其中。

顏立群透露，龍?jiān)�建設(shè)目前正在籌劃一個(gè)目標(biāo)規(guī)模達(dá)百億級(jí)的PPP產(chǎn)業(yè)投資基金，而相關(guān)的投資管理公司也已經(jīng)成立，下一步將加大項(xiàng)目承接力度，力爭(zhēng)成為國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的PPP項(xiàng)目投資管理專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)。

運(yùn)營(yíng)能力是關(guān)鍵

PPP模式的關(guān)鍵在于引入社會(huì)資本承擔(dān)公共品與服務(wù)項(xiàng)目融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)等的大部分工作。政府部門(mén)在尋找社會(huì)資本時(shí)，更看重的是對(duì)方的運(yùn)營(yíng)能力，也就是說(shuō)除了能提供資金外，還能提供專(zhuān)業(yè)服務(wù)。

在亞洲開(kāi)發(fā)銀行高級(jí)項(xiàng)目官員肖光睿看來(lái)，這一要求不僅是對(duì)社會(huì)資本，對(duì)政府也是同樣的。因?yàn)镻PP項(xiàng)目與普通項(xiàng)目不同，是以利益共享和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)為特征，基于政府和企業(yè)雙方長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年的合作契約，這一特征決定了項(xiàng)目的前期準(zhǔn)備是關(guān)鍵，所以對(duì)雙方的專(zhuān)業(yè)化要求都比較高。多數(shù)地方政府運(yùn)營(yíng)PPP項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)并不充足，而在項(xiàng)目準(zhǔn)備階段往往無(wú)法落實(shí)足夠的資金來(lái)聘請(qǐng)第三方專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)協(xié)助，且前期的投入有因項(xiàng)目失敗而打水漂的風(fēng)險(xiǎn)。

針對(duì)地方政府在實(shí)際操作中面臨的這些困難，肖光睿建議，結(jié)合地方PPP中心的建立，設(shè)立項(xiàng)目開(kāi)發(fā)基金制度，解決項(xiàng)目前期準(zhǔn)備的資金問(wèn)題，協(xié)助開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，共同分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目前期開(kāi)發(fā)的成本將由成功簽約的社會(huì)資本承擔(dān)，然后再用于新的項(xiàng)目開(kāi)發(fā)，從而形成可持續(xù)的循環(huán)機(jī)制。

肖光睿進(jìn)一步稱(chēng)，當(dāng)下部分地方出現(xiàn)了為PPP而PPP的現(xiàn)象，前期論證簡(jiǎn)單，或者連基本的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)也沒(méi)有，便直接將原有項(xiàng)目改頭換面而成，這種項(xiàng)目如果盲目地一哄而上，必然會(huì)導(dǎo)致合同履約的無(wú)窮后患。他說(shuō)：“PPP不是一場(chǎng)婚禮，更像是一樁婚姻，如果只關(guān)注吸引眼球的婚禮，那么無(wú)論婚禮多精彩，余下仍難免雙方幾十年的柴米紛爭(zhēng)。”

（原標(biāo)題：專(zhuān)家研討PPP前景：整合資源是關(guān)鍵）