在智慧水務(wù)發(fā)展的帶動(dòng)下，智能水表作為構(gòu)建智慧水務(wù)感知層的重點(diǎn)產(chǎn)品，受到智慧水務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈上下游共同關(guān)注。2021年供水定價(jià)和成本監(jiān)審雙令出臺(tái)，明確鼓勵(lì)有條件的地區(qū)更換智能水表，這也刺激了智能水表企業(yè)和相關(guān)群體再次將關(guān)注的目光集中到當(dāng)前市場(chǎng)。本文選取6家智能水表的上市企業(yè)，從其2021年報(bào)中披露的信息和觀點(diǎn)切入，深入挖掘近一年智能水表行業(yè)的變化及背后原因，以及這些變化對(duì)智慧水務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的影響。

回顧2021年，我國(guó)從事儀器儀表生產(chǎn)的企業(yè)從年初的4906個(gè)增加到5400個(gè)，利潤(rùn)總額從819.7億元增長(zhǎng)到957億元，下半年利潤(rùn)增長(zhǎng)速率的均值略高于上半年均值，行業(yè)產(chǎn)值增加值同比增長(zhǎng)4.6%，整體表現(xiàn)較為平穩(wěn)。

水表制造業(yè)屬于儀器儀表設(shè)備制造業(yè)更下一級(jí)的分類，從以下6家較為有代表性的水表上市企業(yè)年報(bào)來(lái)看，水表制造業(yè)有哪些變化與儀器儀表設(shè)備制造業(yè)的變化趨勢(shì)一致?部分企業(yè)在收入利潤(rùn)、資產(chǎn)負(fù)債和成本等方向上呈現(xiàn)出與上級(jí)行業(yè)大趨勢(shì)不同的原因有哪些?

一、超聲水表上市企業(yè)年報(bào)盤(pán)點(diǎn)

在討論這些水表上市企業(yè)的表現(xiàn)之前，小編先簡(jiǎn)單總結(jié)兩點(diǎn)供水行業(yè)應(yīng)用智能表具的現(xiàn)狀。首先，供水行業(yè)在智能表具的推廣應(yīng)用程度上與電力和燃?xì)庑袠I(yè)尚有不小的差距。橫向?qū)Ρ人�電氣行業(yè)，2018年智能電表滲透率約90%，智能燃?xì)獗沓?0%;智能水表2018年僅約30%，19年上升至45%左右。在市場(chǎng)接受度方面，智能水表相較于智能電表和智能燃?xì)獗硐鄬?duì)較低，市場(chǎng)發(fā)展的成熟度也相對(duì)滯后。

其次，智能水表經(jīng)歷了1.0到3.0時(shí)代的迭代，產(chǎn)品類型豐富。本文重點(diǎn)討論近年來(lái)市場(chǎng)關(guān)注度逐漸提升的超聲波水表。超聲波水表的市場(chǎng)滲透率從2018年的1%增長(zhǎng)到2019年的10%，在智能水表整體滲透率提升約15%的情況下，超聲波水表的表現(xiàn)不俗。

這6家企業(yè)的主力產(chǎn)品均應(yīng)用到了超聲波測(cè)量技術(shù)，同時(shí)，這6家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和發(fā)展路徑又各具特色，與之情況相似的企業(yè)可以獲取到更有針對(duì)性的參考內(nèi)容。

(注：表中企業(yè)按照股票名稱首字母排序)

以資本市場(chǎng)衡量企業(yè)的成長(zhǎng)能力、償債能力和運(yùn)營(yíng)能力的方式，分別選取了凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入、資產(chǎn)負(fù)債率、營(yíng)業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)6項(xiàng)指標(biāo)。橫向?qū)Ρ冗@6家水表上市企業(yè)2021年度的表現(xiàn)后，得出以下結(jié)論：

1、銷售款到賬時(shí)間延長(zhǎng)導(dǎo)致水表企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)管理水平不如以往。由表中數(shù)據(jù)可以看出6家企業(yè)的營(yíng)業(yè)周期普遍延長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。除山科智能之外，其余5家的應(yīng)收賬款回款天數(shù)都有不同幅度的增加。山科智能的存貨周轉(zhuǎn)率大幅降低，說(shuō)明存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)更長(zhǎng)，由此也同樣導(dǎo)致了營(yíng)業(yè)周期增加的情況。更深一層的原因可能有：①疫情影響道路運(yùn)輸，導(dǎo)致產(chǎn)品運(yùn)輸時(shí)間增加;②采購(gòu)方賬面的流動(dòng)資金量受影響，導(dǎo)致支付貨款的周期變長(zhǎng)。這兩點(diǎn)原因在寧水集團(tuán)等幾家企業(yè)的年報(bào)中也有所提及。

2、2021年各家水表企業(yè)的負(fù)債率都比較低，部分企業(yè)通過(guò)縮減貸款進(jìn)一步降低負(fù)債率，以在外部環(huán)境不景氣時(shí)度過(guò)“經(jīng)濟(jì)寒冬”。4家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率同比變化程度不同，2021年才上市的邁拓股份是其中降幅最大的。分析其年報(bào)發(fā)現(xiàn)，邁拓股份資產(chǎn)構(gòu)成中90%以上為流動(dòng)資產(chǎn)，其中大量為上市后通過(guò)公開(kāi)發(fā)行股票募集到的貨幣資金。因此，盡管2021年受疫情影響導(dǎo)致其資產(chǎn)有一定程度的減值，但上市為其帶來(lái)賬面流動(dòng)資產(chǎn)大幅增加沖抵了影響，總體的資產(chǎn)負(fù)債率還是有明顯的下降。另外，山科智能的資產(chǎn)負(fù)債率有所提升，但其報(bào)告期內(nèi)的短期貸款金額實(shí)則減少，而資產(chǎn)負(fù)債率提升原因有兩點(diǎn)：一是報(bào)告期內(nèi)未公開(kāi)募集資金，二是報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用和在建工程的建設(shè)投資款增加。

3、布局境外市場(chǎng)的企業(yè)需警惕匯率變動(dòng)對(duì)收益的影響。匯中股份的資產(chǎn)負(fù)債率也有輕微提升，其中少部分原因是匯率變動(dòng)帶來(lái)的影響，匯中股份管理層認(rèn)為2%合理反映了下一年度人民幣對(duì)美元可能發(fā)生變動(dòng)的合理范圍。同時(shí)，匯中股份年報(bào)提到境外疫情對(duì)于原材料采購(gòu)和產(chǎn)品銷售帶來(lái)不利影響，這一點(diǎn)也值得有計(jì)劃拓展海外市場(chǎng)的企業(yè)警惕。

4、銷售費(fèi)用和原材料采購(gòu)成本增加，對(duì)凈利潤(rùn)造成不小的影響。6家企業(yè)中，匯中股份和山科智能2021年度凈利潤(rùn)和營(yíng)收同步增長(zhǎng)，在6家企業(yè)中的成長(zhǎng)能力表現(xiàn)較為突出。新天科技雖然凈利潤(rùn)保持增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率有較大幅度的降低，其原因可能為智能電表、電力智能仿真及運(yùn)維系統(tǒng)和智慧農(nóng)業(yè)節(jié)水3類產(chǎn)品的營(yíng)收同比有較大幅度的減少。其余寧水集團(tuán)、三川智慧和邁拓股份3家的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率同比均有下降，其中寧水集團(tuán)2020和2021兩年?duì)I收同比增長(zhǎng)率連續(xù)下跌。但不論是凈利潤(rùn)和營(yíng)收雙增長(zhǎng)的匯中和山科，還是其他營(yíng)收水平未達(dá)預(yù)期的企業(yè)，年報(bào)中都提到了銷售費(fèi)用增加和原材料價(jià)格上升對(duì)利潤(rùn)帶來(lái)的不利影響。

二、市場(chǎng)整體向好，但疫情影響依舊存在

2021年，盡管疫情的影響依然存在，但在多項(xiàng)政策鼓勵(lì)智能水表的推廣應(yīng)用下，智能水表市場(chǎng)依舊展示出積極的一面。這6家企業(yè)的年報(bào)中，以下幾點(diǎn)共性看法也印證了這一觀點(diǎn)。

1、需求層面：市場(chǎng)對(duì)智能水表的需求依然旺盛，智慧城市建設(shè)、高品質(zhì)發(fā)展目標(biāo)與水資源管理、水務(wù)環(huán)保、鄉(xiāng)村振興與城鄉(xiāng)供水一體化和舊城改造等政策內(nèi)容相結(jié)合，對(duì)智能水表在戶表改造、管網(wǎng)漏損治理、城鄉(xiāng)水費(fèi)回收的推廣應(yīng)用起到鼓勵(lì)作用，也是智能水表企業(yè)未來(lái)布局的重點(diǎn)方向。同時(shí)，隨著數(shù)字水務(wù)行業(yè)的發(fā)展帶動(dòng)，越來(lái)越多的供水企業(yè)具備了提升精細(xì)化管理水平的能力。這些企業(yè)搭建數(shù)字水務(wù)感知層的需求也為智能水表帶來(lái)了增長(zhǎng);

2、供給層面：水表行業(yè)生產(chǎn)能力充足，目前行業(yè)產(chǎn)能總體超過(guò)市場(chǎng)供應(yīng)量8%左右。當(dāng)前，智能水表行業(yè)頭部企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游的資源，未來(lái)產(chǎn)能將進(jìn)一步提升;

3、智能水表行業(yè)整體市場(chǎng)集中度不高，但近年來(lái)頭部企業(yè)逐漸展現(xiàn)出集中趨勢(shì)。對(duì)于這幾家上市企業(yè)而言，排在行業(yè)末位的企業(yè)暫未對(duì)其形成威脅。同時(shí)，隨著行業(yè)集中度提升，這些上市企業(yè)明顯感受到市場(chǎng)對(duì)尾部企業(yè)的淘汰速度加快;

4、超聲波計(jì)量在供水行業(yè)的熱度逐漸提升，但由于超聲波水表目前成本相對(duì)偏高，提升其市場(chǎng)滲透率有一定的難度。隨著需求增長(zhǎng)帶動(dòng)形成規(guī)模化生產(chǎn)，成本會(huì)隨之下降約30%左右，未來(lái)超聲波水表的市場(chǎng)滲透率將迎來(lái)新的增長(zhǎng);

5、疫情對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的上下游都帶來(lái)沖擊，上游關(guān)鍵部件的原材料(銅鐵)價(jià)格上漲，下游的銷售、服務(wù)受影響導(dǎo)致生產(chǎn)、銷售、財(cái)務(wù)等成本整體增長(zhǎng)。下游需求方的貨款支付周期變長(zhǎng)造成水表企業(yè)的賬面流動(dòng)資金受影響;匯率受疫情影響的變動(dòng);物流運(yùn)輸周期增加導(dǎo)致貨物周轉(zhuǎn)的周期延長(zhǎng)。為了降低此類不可抗力因素造成的影響，水表企業(yè)一方面積極推進(jìn)生產(chǎn)向智能制造、模塊化生廠等模式轉(zhuǎn)變，以降低生產(chǎn)成本。另一方面，在業(yè)務(wù)模式方面，也嘗試通過(guò)與上下游企業(yè)簽訂長(zhǎng)期供銷訂單，盡可能控制存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，穩(wěn)定企業(yè)的流動(dòng)資金，降低財(cái)務(wù)成本。

6、不可控事件頻發(fā)，如2021年國(guó)內(nèi)多處城市的內(nèi)澇災(zāi)害，以及國(guó)家“能耗雙控”政策要求下的用電管控等，對(duì)水表企業(yè)的生產(chǎn)、運(yùn)輸帶來(lái)不可預(yù)計(jì)的影響。

上篇小結(jié)

本文分上下兩篇，下篇內(nèi)容將聚焦智能水表市場(chǎng)的供需雙方近些年的變化。同時(shí)，總結(jié)了這6家智能水表上市企業(yè)在生產(chǎn)、銷售模式和產(chǎn)品升級(jí)等方面做出的改變和取得的成果，歡迎訂閱追更