投資要點
事件:高能環(huán)境(14.380, 0.37, 2.64%)公布2021年年報和2022年一季報。2021年度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入78.27億元,同比+14.65%;實現(xiàn)歸母凈利潤7.26億元,同比+32.03%;實現(xiàn)基本每股收益0.692元/股,同比+19.72%。2022年第一季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.66億元,同比+23.84%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.70億元,同比+42.85%。公司同日公布2021年度利潤分配及資本公積金轉增股本預案,擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.70元(含稅),并以資本公積金形勢轉增股本每10股轉增2股。
運營收入占比提升至61.87%,固廢、危廢運營收入同比大幅提升。2021年公司運營收入48.42億元,同比+128.56%,運營收入占公司整體收入比例提升至61.87%,順利完成2021年度運營收入占比超過50%的經營目標。細分各運營分部來看:(1)2021年公司固廢危廢資源化利用運營收入34.94億元,同比+155.70%。2021年度,高能鵬富實現(xiàn)營業(yè)收入18.25億元,同比大增355.57%,主要得益于高能鵬富調整采購策略,物料以高銅、貴金屬為主,致使營收規(guī)模大幅增加;靖遠高能實現(xiàn)營業(yè)收入7.29億元,主要得益于靖遠高能完成產線技改,提升產能。截至2021年末,公司固廢危廢資源化利用核準規(guī)模102.635萬噸/年,同比+91.49%。(2)2021年生活垃圾處理運營收入9.28億元,同比+156.77%。2021年度,公司內江城鄉(xiāng)生活垃圾項目投運,新承接浙江省天臺縣生活垃圾綜合處理廠委托運營項目,截至2021年末運營規(guī)模達9500噸/日,其余在手垃圾焚燒項目均已進入建設或投入運營,建成后處理規(guī)模合計11600噸/日。
持續(xù)以固廢危廢資源化領域為重點戰(zhàn)略方向,產能擴張、產業(yè)鏈延伸均取得較大突破。在產能擴張方面,2021年度公司先后完成對江西鑫科、重慶耀輝的股權收購,子公司金昌高能10萬噸項目開工建設,高能鵬富完成技改,靖遠高能擴建四條生產線,全方位提升公司產能規(guī)模。在產業(yè)鏈延伸方面,公司收購的江西鑫科另包含10萬噸電解銅生產線及其他多金屬深加工生產線,將公司產業(yè)鏈從前端固危廢回收處理延伸至后端深加工;此外公司完成對鑫盛源和金昌正弦波的股權收購,布局氧化亞鎳和電池級硫酸鎳鈷等新能源領域。除金屬類資源化產品外,公司子公司杭州新材料和浙江嘉天禾已覆蓋到橡膠、塑料、玻璃等資源回收利用品類,持續(xù)增強公司上下游一體化協(xié)同,提升整體盈利能力。
投資建議:維持“審慎增持”評級。公司已由環(huán)境修復公司向固廢危廢資源化運營公司轉型,運營類業(yè)務營收業(yè)務占比提升至61.87%。除現(xiàn)有運營項目外,貴州項目、江西項目、重慶項目、金昌項目及鑫盛源和正弦波項目等均在有序建設過程中,看好公司運營固廢危廢運營產能持續(xù)擴張。調整公司2022-2024年的歸母凈利潤預測為9.66億/12.34億/15.40億,分別同比增長33.0%/27.8%/24.8%,分別對應2022年4月27日收盤價的PE估值為14.9倍/11.7倍/9.3倍。