完善海水淡化產(chǎn)業(yè)鏈,開(kāi)拓零排放市場(chǎng)。1)AS擁有來(lái)自世界一流的技術(shù),海水淡化膜技術(shù)及低溫多效海水淡化技術(shù)都是世界領(lǐng)先,本次收購(gòu)將進(jìn)一步夯實(shí)完善公司海水淡化技術(shù)的產(chǎn)業(yè)鏈,與KWI公司的氣浮業(yè)務(wù)良性互補(bǔ),成為新盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。2)AS廢水零排放處理技術(shù)世界第一。公司將利用AS提供的技術(shù),有效開(kāi)展電力、石化、油田等行業(yè)的廢水零排放市場(chǎng)的推廣、應(yīng)用。

　　協(xié)同效應(yīng)巨大,有利于公司快速深度切入國(guó)際水務(wù)市場(chǎng)。1)巴安水務(wù)將完成AS新建海水淡化項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、采購(gòu)以及現(xiàn)場(chǎng)調(diào)試等工作,預(yù)期業(yè)績(jī)上升,產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。2)瑞士水務(wù)在沙特阿拉伯,阿曼,埃及,阿聯(lián)酋以及北非地區(qū)等有15個(gè)代表機(jī)構(gòu),有著良好的市場(chǎng)根基,市場(chǎng)開(kāi)拓能力較強(qiáng)。3)本次收購(gòu)是繼公司2015年收購(gòu)?qiáng)W地利KWI公司100%股權(quán)之后又一次的資本出海,為公司在海外的環(huán)保水務(wù)事業(yè)發(fā)展打開(kāi)新的局面,符合公司長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。

　　訂單充足保增長(zhǎng),定向增發(fā)獲通過(guò)。1)污泥危廢布局:公司16年4月簽署淮安環(huán)保綜合產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,含污泥干化、環(huán)保裝備生產(chǎn)、危廢處理等總投資1.5億美元。2)PPP+海綿城市:公司16年2月中標(biāo)泰安徂汶景區(qū)汶河濕地生態(tài)保護(hù)與綜合利用PPP項(xiàng)目,項(xiàng)目總投資12.8億元,合作運(yùn)營(yíng)期12年;公司總承包建設(shè)的六盤(pán)水水城河綜合治理二期工程是六盤(pán)水海綿城市的重要組成部分。泰安和六盤(pán)水項(xiàng)目使公司擁有PPP+海綿城市豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn),具有示范效應(yīng)。3)在手訂單充足:在手訂單充足:公司目前在手訂單合計(jì)超40億,充足訂單保障業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。4)定增助力:公司擬非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)9600萬(wàn)股,募集資金不超過(guò)12億,其中10億元投入六盤(pán)水市水城河綜合治理二期工程項(xiàng)目建設(shè),2億元用于償還銀行貸款。目前公司非公開(kāi)發(fā)行已獲證監(jiān)會(huì)通過(guò)。

　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)公司16-18年EPS為0.43、0.61、0.72元/股,我們看好公司未來(lái)海綿城市及海水淡化的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),給予16年45倍動(dòng)態(tài)PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)19.35元,給予買入評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。收購(gòu)實(shí)施不確定性,外延并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)。