經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，中國(guó)需要全方位轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中充滿彷徨與迷惘，而環(huán)保行業(yè)這類(lèi)新興領(lǐng)域則成為資金流向的熱土。從過(guò)去一年來(lái)環(huán)保行業(yè)并購(gòu)數(shù)量和金額的猛增趨勢(shì)來(lái)看，該領(lǐng)域越來(lái)越有活力，更多的企業(yè)和資金正在邁入這一市場(chǎng)。無(wú)論是外來(lái)企業(yè)還是行業(yè)內(nèi)企業(yè)，在并購(gòu)潮之中都需要把握好方向，否則在新一輪的洗牌中有可能會(huì)出局。
2015年，環(huán)保產(chǎn)業(yè)最熱的詞莫過(guò)于“并購(gòu)”。根據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，環(huán)保公司并購(gòu)案例約136起，涉及交易金額超400億元。而2014年，這兩個(gè)數(shù)據(jù)分別為88起和225億元。
和2014年相比，2015年環(huán)保并購(gòu)市場(chǎng)更加火爆。環(huán)保企業(yè)更加有實(shí)力橫向收購(gòu)國(guó)內(nèi)同行，龍頭企業(yè)則看中海外同行的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。越來(lái)越多的非環(huán)保企業(yè)通過(guò)并購(gòu)進(jìn)軍這一“避風(fēng)港”行業(yè)。
入場(chǎng)者眾，出局者亦增多。中信證券高級(jí)分析師王海旭認(rèn)為，未來(lái)三至五年將是環(huán)保并購(gòu)的驗(yàn)證期，那些盲目入場(chǎng)、沒(méi)有技術(shù)和資本能力的企業(yè)將在“大洗牌”中出局。E20環(huán)境平臺(tái)高級(jí)合伙人、E20研究院執(zhí)行院長(zhǎng)薛濤則估計(jì)，未來(lái)兩三年一批新入場(chǎng)的外來(lái)企業(yè)將死掉。
2015年環(huán)保并購(gòu)量額齊飛
根據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2015年環(huán)保并購(gòu)案例約120起，涉及交易金額超400億元。其中，10家公司涉及的11起并購(gòu)金額超10億元，合計(jì)約147億元，占總交易金額三成。
去年最大的一筆交易由啟迪科技服務(wù)集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“啟迪科服”)創(chuàng)下，這樁并購(gòu)案也是改革開(kāi)放以來(lái)中國(guó)環(huán)境領(lǐng)域最大的一筆。4月10日，這家公司協(xié)同清華控股及旗下機(jī)構(gòu)作為戰(zhàn)略投資人，收購(gòu)啟迪桑德29.8%的股份，成為后者的第一大股東。
首創(chuàng)股份是并購(gòu)金額最多的上市公司。2015年5月，這家公司的全資子公司首創(chuàng)(香港)有限公司(下稱(chēng)“首創(chuàng)香港”)以2.93億美元(約合17.9億元)的價(jià)格收購(gòu)BCGNZ Investment Holding Limited公司65%股權(quán)。同年6月，首創(chuàng)香港又發(fā)布公告稱(chēng)，擬收購(gòu)新加坡ECO Industrial Environmental Engineering 公司，交易總價(jià)款擬不超過(guò)24600萬(wàn)新加坡元(約合11.3億元)。兩次大并購(gòu)都是為了發(fā)展固廢處置業(yè)務(wù)。
從并購(gòu)領(lǐng)域來(lái)看，水和固廢最受青睞，交易數(shù)量都超過(guò)了40起。環(huán)境監(jiān)測(cè)也不落后，11起案例中，上風(fēng)高科17億元收購(gòu)宇星科技發(fā)展(深圳)有限公司創(chuàng)下了2015年非環(huán)保上市企業(yè)的最高并購(gòu)記錄。
分析人士指出，2015年，隨著“新環(huán)保法”的正式實(shí)施，國(guó)家部委又下發(fā)了近20條環(huán)保政策，涵蓋了水、大氣、垃圾處理、環(huán)境監(jiān)測(cè)、第三方環(huán)境治理以及政府和社會(huì)資本合作等領(lǐng)域。這些利好政策無(wú)疑推動(dòng)了環(huán)保行業(yè)的兼并重組。
E20環(huán)境平臺(tái)高級(jí)合伙人、E20研究院執(zhí)行院長(zhǎng)薛濤認(rèn)為，這是不可避免的一個(gè)階段。傳統(tǒng)行業(yè)下滑，鋼鐵、機(jī)械等行業(yè)的大企業(yè)進(jìn)入環(huán)保避風(fēng)港，例如中聯(lián)重科6月花費(fèi)4.3億元收購(gòu)兩家環(huán)保公司，向環(huán)境治理綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型。
“中國(guó)現(xiàn)在是中等收入國(guó)家，正在向高收入國(guó)家發(fā)展。”薛濤表示，這一時(shí)期，污染嚴(yán)重，環(huán)保產(chǎn)業(yè)成為重點(diǎn)發(fā)展對(duì)象，環(huán)保公司將在這幾年經(jīng)歷高估值階段。而傳統(tǒng)行業(yè)的重污染產(chǎn)業(yè)需要升級(jí)轉(zhuǎn)型，其中一些“龐然大物”進(jìn)軍環(huán)保產(chǎn)業(yè)，由此將引發(fā)更多的并購(gòu)。
目前國(guó)家大力推行PPP項(xiàng)目，使得政府外包的環(huán)境治理額度大幅提高，產(chǎn)生了大量的采購(gòu)需求。代替政府成為投資運(yùn)營(yíng)方的環(huán)保公司，擁有極強(qiáng)的采購(gòu)能力后，可能會(huì)以控股或參股的方式并購(gòu)小型技術(shù)公司，分享采購(gòu)利潤(rùn)。而體量不夠大的投資運(yùn)營(yíng)方，在離開(kāi)政府的保護(hù)傘后，若不能迅速成長(zhǎng)，就會(huì)被其他體量更大的公司兼并。
還有一些公司，所處行業(yè)與環(huán)保聯(lián)系比較密切，看中環(huán)保PPP的機(jī)會(huì)，通過(guò)并購(gòu)的方式分享其中的利益。比如東方園林在2015年四季度砸下30億元收購(gòu)5家環(huán)保公司，涉足水、固廢等領(lǐng)域。該公司聯(lián)席總裁陳幸福還表示，今明兩年內(nèi)將拿出200億元并購(gòu)，接著再投資100億元整合改造收購(gòu)的公司，最終將東方園林打造為生態(tài)環(huán)保的全產(chǎn)業(yè)鏈公司。
外來(lái)“和尚”能念經(jīng)嗎?
根據(jù)記者的統(tǒng)計(jì)，至少有40家非環(huán)保公司通過(guò)并購(gòu)進(jìn)軍環(huán)保行業(yè)。這些企業(yè)有的體量龐大，有的來(lái)自日漸衰落的傳統(tǒng)行業(yè)，有的則來(lái)自和環(huán)保聯(lián)系緊密的“近親”行業(yè)。
去年1月20日，葛洲壩宣布，4.725億元收購(gòu)凱丹水務(wù)國(guó)際集團(tuán)(香港)有限公司75%的股權(quán)，以開(kāi)拓水務(wù)環(huán)保新興業(yè)務(wù)，加快公司向新興業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)的步伐。
主業(yè)為風(fēng)機(jī)制造的上風(fēng)高科去年花費(fèi)17億元收購(gòu)宇星科技進(jìn)軍環(huán)境監(jiān)測(cè)，1億元收購(gòu)深圳市綠色東方環(huán)保有限公司51%股權(quán)進(jìn)軍垃圾焚燒發(fā)電。
在產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩的鋼鐵領(lǐng)域，南鋼股份去年3月稱(chēng)，擬投資5億元設(shè)立全資子公司江蘇金石節(jié)能環(huán)保投資控股有限公司。4月，該子公司即以1445.9萬(wàn)歐元(約合10293萬(wàn)元)收購(gòu)了Fidelidade 公司子公司 FID II(HK)100%股權(quán)，投資新能源領(lǐng)域。杭鋼股份也于3月以置換股權(quán)的方式納入三家環(huán)保公司。
園林企業(yè)轉(zhuǎn)型環(huán)保最積極，除了30億元收購(gòu)5家環(huán)保公司的東方園林，還用4.42億元收購(gòu)固廢企業(yè)四川深藍(lán)環(huán)�？萍加邢薰镜钠瞻顖@林。
不過(guò)，這些企業(yè)能否成功運(yùn)作環(huán)保資產(chǎn)還有待時(shí)間考驗(yàn)。
“目前，外部公司進(jìn)軍環(huán)保產(chǎn)業(yè)才剛剛開(kāi)始，效果如何有待觀察。手握巨額資金并不能保證一定能處理好環(huán)保資產(chǎn)。”薛濤認(rèn)為，“環(huán)保不是有錢(qián)就能玩的�，F(xiàn)在PPP項(xiàng)目太需要資金了，巨無(wú)霸們可以拿到項(xiàng)目。但若是不能玩好環(huán)保，技術(shù)管理運(yùn)營(yíng)跟不上，環(huán)境治理效果不好，以后政府就不會(huì)再給項(xiàng)目。未來(lái)兩三年內(nèi)，一批新進(jìn)入的外來(lái)企業(yè)就會(huì)死掉。”
當(dāng)然，有些公司處在和環(huán)保聯(lián)系緊密的行業(yè)，對(duì)環(huán)保行業(yè)較為熟悉，客戶重合度也高，有更大的可能性存活下來(lái)。
還有部分企業(yè)，比如石油化工，早就有環(huán)保業(yè)務(wù)，和真正的環(huán)保公司相比只是名字不同，也有很大的概率轉(zhuǎn)型為環(huán)保公司。
海外并購(gòu)國(guó)際化道阻且長(zhǎng)
相比于前幾年寥寥無(wú)幾的海外并購(gòu)，2015年15起海外并購(gòu)可謂是大增長(zhǎng)，51億元的交易額也足夠龐大。不過(guò)，這些并購(gòu)還是以技術(shù)引進(jìn)為主。
4.7億元收購(gòu)美國(guó)圣騎士公司80%股權(quán)、圣騎士房地產(chǎn)公司100%股權(quán)的天翔環(huán)境表示，將接收美國(guó)圣騎士公司擁有的污水污泥處理處置方面的全套先進(jìn)技術(shù)。雪迪龍將利用收購(gòu)的Kore Technology Limited研發(fā)適合中國(guó)市場(chǎng)的質(zhì)譜儀產(chǎn)品。永清環(huán)保為發(fā)展土壤修復(fù)市場(chǎng)收購(gòu)了美國(guó)IST公司51%的股權(quán)。
當(dāng)然也有部分企業(yè)想憑借海外并購(gòu)，搭上“一帶一路”順風(fēng)車(chē)，拓展海外市場(chǎng)。首創(chuàng)股份總經(jīng)理劉永政表示，收購(gòu)前述新加坡公司是基于技術(shù)和戰(zhàn)略兩方面的考慮。技術(shù)方面，是看中了該公司擁有工業(yè)危廢、溶劑和重金屬等方面的技術(shù)，產(chǎn)業(yè)鏈較全;戰(zhàn)略方面，在“一帶一路”的市場(chǎng)開(kāi)拓中，新加坡公司將是橋頭堡和戰(zhàn)略重地。
云南水務(wù)以4.4億元收購(gòu)了泰國(guó)PJT TECHNOLOGY公司，并表示未來(lái)將進(jìn)入泰國(guó)垃圾處理行業(yè)。
薛濤認(rèn)為，我國(guó)環(huán)保企業(yè)海外并購(gòu)目前已經(jīng)跨越了進(jìn)口設(shè)備、技術(shù)的第一階段，處于從國(guó)外直接并購(gòu)企業(yè)獲得技術(shù)和并購(gòu)?fù)顿Y運(yùn)營(yíng)公司的第二階段。
“第三階段是像西門(mén)子、GE等公司一樣，憑借核心競(jìng)爭(zhēng)力成為泛國(guó)際化公司，擁有技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)戰(zhàn)略和設(shè)備制造全鏈條業(yè)務(wù)。而我們國(guó)家的環(huán)保企業(yè)，即便和跨國(guó)投資運(yùn)營(yíng)公司相比，例如法國(guó)威立雅、蘇伊士，還有很大的差距。”他表示。
“十三五”進(jìn)入并購(gòu)考驗(yàn)期
隨著“十三五”時(shí)期的到來(lái)，國(guó)家層面的環(huán)保工作進(jìn)入新階段，環(huán)保產(chǎn)業(yè)也將迎來(lái)新的發(fā)展。
1月11日召開(kāi)的2016年全國(guó)環(huán)保工作會(huì)議上，環(huán)保部部長(zhǎng)陳吉寧介紹，“十三五”環(huán)境保護(hù)的總體思路是：以改善環(huán)境質(zhì)量為核心，實(shí)行最嚴(yán)格的環(huán)境保護(hù)制度，打好大氣、水、土壤污染防治三大戰(zhàn)役，確保2020年生態(tài)環(huán)境質(zhì)量總體改善。
國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，要“以改善大氣、水、土壤環(huán)境為重點(diǎn)，注重發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，加強(qiáng)污染治理和生態(tài)保護(hù)，加大農(nóng)村環(huán)境綜合整治力度，加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)”。
長(zhǎng)期觀察環(huán)保產(chǎn)業(yè)的史方標(biāo)，是專(zhuān)注于全球清潔技術(shù)轉(zhuǎn)移和知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)宇墨咨詢的咨詢總監(jiān)。他曾撰文指出，“十三五”時(shí)期，海外并購(gòu)、新興領(lǐng)域并購(gòu)和國(guó)企混改下，環(huán)保并購(gòu)市場(chǎng)將繼續(xù)多元并購(gòu)主題。并購(gòu)主流目的將從盤(pán)活資產(chǎn)越來(lái)越轉(zhuǎn)變?yōu)闋?zhēng)奪優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的高溢價(jià)仍將是常態(tài)。
薛濤認(rèn)為，未來(lái)行業(yè)集中度將繼續(xù)提高。在整個(gè)“十三五”時(shí)期，外來(lái)企業(yè)和環(huán)保企業(yè)“大吃小”的并購(gòu)模式將持續(xù)。不過(guò)，隨著環(huán)保行業(yè)愈發(fā)成熟，外來(lái)企業(yè)進(jìn)入環(huán)保行業(yè)的難度將逐漸增強(qiáng)。隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施，大量國(guó)際并購(gòu)將出現(xiàn)，且競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈。大公司和下游小公司的并購(gòu)合作還會(huì)突出，這是最長(zhǎng)久的并購(gòu)模式。
中信證券高級(jí)分析師王海旭則認(rèn)為，未來(lái)三到五年，環(huán)保行業(yè)將是大洗牌階段，并購(gòu)行為進(jìn)入驗(yàn)證期。并購(gòu)的結(jié)果、未來(lái)市場(chǎng)格局、企業(yè)轉(zhuǎn)型成果都是未知數(shù)。
