投資要點(diǎn):

2015H1實(shí)現(xiàn)收入2.33億元,同比下滑51.52%,實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)1910萬(wàn)元,同比下滑73.77%,折合EPS0.04元,綜合毛利率達(dá)39.59%。15年Q2綜合毛利率為43.15%,同比、環(huán)比提升11、24%,因上半年接單主要為地方性項(xiàng)目,單價(jià)較高。分區(qū)域來(lái)看,受益江蘇、山東當(dāng)?shù)毓┧��?xiàng)目,上半年華東區(qū)貢獻(xiàn)收入1.4億,增幅明顯。

公司預(yù)計(jì)1-9月凈利潤(rùn)在0.24-0.47億元,同比下滑60%-80%主營(yíng)短期承壓,無(wú)砟軌道板、污泥處理項(xiàng)目有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。公司15年新接阜陽(yáng)段、遼寧觀音閣水庫(kù)、通州段等約3億,約占2014年收入的23%。我們預(yù)計(jì)目前公司在手訂單約4億。除主業(yè)PCCP管外,公司現(xiàn)已開(kāi)始拓展無(wú)砟軌道板、污泥處理項(xiàng)目業(yè)務(wù)。

公司收購(gòu)湖北大華,進(jìn)軍綜合管道。今日公司公告擬以6000萬(wàn)元收購(gòu)湖北大華100%股權(quán),湖北大華主要從事市政工程總承包、各種排水管道工程等,擁有一級(jí)市政公用總承包資質(zhì)。公司收購(gòu)將帶來(lái)1)公司管道安裝資質(zhì)提升,將來(lái)可進(jìn)軍整個(gè)城市工程總承包,地下綜合管廊建設(shè);2)公司此前主要以PCCP供水管為主,通過(guò)該次收購(gòu),有望進(jìn)軍排水業(yè)務(wù)。

盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。受訂單供貨較慢影響,我們預(yù)計(jì)公司15年公司業(yè)績(jī)下滑70%,15-17年盈利預(yù)測(cè)0.11/0.17/0.25元,維持“買入”評(píng)級(jí)。
 

龍泉股份:業(yè)績(jī)大幅下滑,期待環(huán)保污泥處理、綜合管道轉(zhuǎn)型