CleantechWatch

匯集中國環(huán)境企業(yè)家和投資人

環(huán)保風起持續(xù)幾何？15年的戰(zhàn)略品種，不建議波段

CleantechWatch在12月初已經(jīng)提前明確了這一輪環(huán)保板塊風起的投資機會，經(jīng)過上周的行情，環(huán)保已經(jīng)從左側(cè)轉(zhuǎn)為右側(cè)的機會，而推動板塊行情轉(zhuǎn)變的關鍵仍是在大盤風格轉(zhuǎn)變過程中政策面上的不斷加強以及落地。

而目前這個時點，對于投資者關注的已經(jīng)不是能否左側(cè)戰(zhàn)略布局的問題，而是進入右側(cè)區(qū)間后的持續(xù)性問題，也就是風起持續(xù)幾何？對于這個問題，我們將分解為估值風以及業(yè)績風給予論述。

買不買環(huán)保股：15年必須要保持配置的戰(zhàn)略品種，不建議波段

估值風：15年環(huán)保產(chǎn)業(yè)將持續(xù)成為風口

1）之前已經(jīng)論述過，對于環(huán)保板塊的市值波動，影響最為明顯的是估值風，而影響估值的要素呈現(xiàn)出明顯的主題特性，而推動主題的關鍵在于政策趨勢的預見性和前瞻性，而這主要體現(xiàn)在對于產(chǎn)業(yè)趨勢的正確判斷。

2）對于產(chǎn)業(yè)趨勢的判斷，我們的理解是三大重構(gòu)，三方關系的重構(gòu)、商業(yè)模式的重構(gòu)以及資本行為的重構(gòu)，這三大重構(gòu)表現(xiàn)出來的就是政府關系的削弱（PPP、第三方治理、國企改革）、傳統(tǒng)環(huán)保制造業(yè)的升級（智慧環(huán)保、設備升級）以及門口野蠻人的蓄勢待發(fā)，因此我們判斷，未來環(huán)保板塊的風也將圍繞著這三大趨勢繼續(xù)展開。

3）明年將是“十二五”的最后一年，同時也是“十三五”的籌備年，考慮到環(huán)保產(chǎn)業(yè)的五年規(guī)劃周期特性，明年將是“十三五”規(guī)劃的預熱年，對于投資也將是風起年，因此對于環(huán)保板塊是新一輪最值得戰(zhàn)略布局的一年，類似2010年，但較2010年不同的是業(yè)績風。

業(yè)績風：15年是“十二五”的大限年，將出現(xiàn)項目投資的小高峰

1）2015年，對于環(huán)保產(chǎn)業(yè)，由于是“十二五”規(guī)劃的最后一年，會出現(xiàn)集中上項目的情況，對于環(huán)保企業(yè)，訂單將出現(xiàn)小高峰，落到業(yè)績預期上，仍會出現(xiàn)快速成長，業(yè)績方面沒問題。

2）2015年，仍將是環(huán)保板塊并購的黃金期，一二級市場估值差帶來的業(yè)績增厚也將推動環(huán)保板塊市值的持續(xù)提升。

買什么環(huán)保股：三大重構(gòu)邏輯+“十三五”規(guī)劃預熱

落到買什么環(huán)保股，我們?nèi)耘f推薦三大重構(gòu)邏輯下的主要品種。

對于環(huán)保，目前整體板塊已經(jīng)進入右側(cè)區(qū)域，因此選擇符合產(chǎn)業(yè)趨勢的方向就更為重要，也就是繼續(xù)判斷估值風，而對于估值風的判斷，我們?nèi)赃x擇三大重構(gòu)方向為主要的風口。

1、三方關系的重構(gòu)→政府關系的削弱，導出第三方治理、PPP以及國企改革的機會

第三方治理：大氣-國電清新；水-萬邦達、中滔環(huán)保和海拓環(huán)境；固廢-東江環(huán)保、雪浪環(huán)境。

PPP：碧水源、康達環(huán)保

國企改革：菲達環(huán)保、城投控股以及低估值國企水務企業(yè)（首創(chuàng)股份、重慶水務等）

2、商業(yè)模式的重構(gòu)→傳統(tǒng)環(huán)保制造業(yè)的升級，導出智慧環(huán)保的機會

智慧環(huán)保：雪迪龍、桑德環(huán)境、浩澤凈水、聚光科技。

設備升級：金通靈

3、資本行為的重構(gòu)→門口的野蠻人蓄勢待發(fā)，導出平臺型企業(yè)的機會

門口野蠻人：中山公用、國中水務

對于環(huán)保“十三五”規(guī)劃的預熱，我們會根據(jù)投資周期擇時給予分析。