【清遠綠由調(diào)研紀要】：中滔環(huán)保并購項目
一、經(jīng)營情況
清遠綠由主要是對一般工業(yè)固體廢物和嚴控廢物無害化處置和資源化利用，總體規(guī)劃1200畝，分三期建設(shè)，首期占地471畝，投資4.7億。
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一般工業(yè)廢物：為工業(yè)企業(yè)產(chǎn)生的無法資源化利用的廢棄物，包括陶瓷邊角料、陶瓷拋光渣、金屬冶煉廢渣、粉煤灰、鍋爐、窯爐、焚燒爐的爐渣、建筑垃圾與余泥、自來水廠沉淀泥、河涌、河道、湖泊淤泥等。
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嚴控廢物：包括城鎮(zhèn)生活污水處理剩余污泥、工業(yè)廢水處理剩余污泥（印染、造紙、食品等行業(yè)）、覆銅板廢渣等。
主要項目概況：污泥處置、無害化填埋、廢水處理
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污泥處置：年處理市政污泥、印染污泥、造紙污泥等100萬噸，年產(chǎn)環(huán)保燒結(jié)磚1.2億塊。
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無害化填埋：一期容量50萬立方米，年處理量10萬噸，總規(guī)劃600萬立方米。
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污水處理廠：目前規(guī)模為500m3/日，對填埋場滲濾液和其他廢水進行集中處理。
【污泥處置業(yè)務(wù)】
污泥處置流程：先通過壓濾機脫水（從80%→55%左右），然后再根據(jù)不同性質(zhì)污泥采用不同處理方式，包括發(fā)酵制菌和制作燃料棒。
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機械壓濾：1）共有5臺新型污泥專用全自動板框壓濾機，年處理含水率80%污泥30萬噸；2）壓濾關(guān)鍵是藥劑，污泥含氨氮多，藥劑可有效去除氨氮；由公司物化車間負責(zé)生產(chǎn)藥劑，其中部分原料為公司回收的廢料，實現(xiàn)廢物資源再利用。
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發(fā)酵制菌：用于綠植用土和制磚，種類包括燒結(jié)磚、路磚、免燒磚。
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制作為燃料棒：污泥里有機物可作為燃料。
污泥處置業(yè)務(wù)毛利率50%左右，凈利率25%-30%，包括兩種商業(yè)模式：
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在各大污水廠就地建設(shè)污泥壓濾車間，通過公司專有的泥水一體化技術(shù)將含水率95%以上的污泥一次性脫水至55%左右，在運往公司廠區(qū)進行最終處置（發(fā)酵制菌和燃料棒等），達到源頭減量，節(jié)省運費目的；這類客戶主要以工業(yè)園區(qū)客戶以及大型印染污泥客戶為主，簽長期合同，一般收取250元/噸總體費用（含運費）。
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客戶自己將污泥脫水至80%后，再運往公司廠部進行進一步脫水和后續(xù)處理，運費由客戶承擔(dān)，一般在120元/噸左右；此類客戶一般產(chǎn)泥規(guī)模較小，1年1簽，公司收取處理費350元/噸。
產(chǎn)品特性：公司環(huán)保磚售價約3毛/塊，生產(chǎn)能力1.2-1.5億塊/年，不到清遠市當(dāng)?shù)匦枨蟮?/span>10%，供不應(yīng)求，現(xiàn)在基本都是零庫存，公司制備的環(huán)保轉(zhuǎn)具有輕、干固比高以及外形規(guī)整的特性：
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輕：容重可做到小于400公斤/立方米（國家要求為800公斤/立方米）。
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干固比高：一般將污泥烘干后制磚，摻污泥比重為30%左右，公司可摻污泥達到50%。
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規(guī)整：比市面上的磚外形規(guī)整。
【無害化填埋業(yè)務(wù)】
對I、II類一般工業(yè)固體廢物和嚴控廢物進行無害化填埋，一期50萬立方米，遠期規(guī)劃庫容600萬m3，年處理量為10萬噸，進廠價人民幣600元/噸。
填埋場導(dǎo)排系統(tǒng)、防滲系統(tǒng)和滲濾液處理系統(tǒng)，按處理處置危險廢物的標準設(shè)計和施工建設(shè)，防滲膜選用德國原產(chǎn)諾維公司的HDPE膜。
【廢水處置業(yè)務(wù)】
正在擴建，從500噸/日到1000噸/日，擴建后除了處理填埋場滲濾液等內(nèi)部污水，還會處理部分外部高濃度廢水，預(yù)計收費可達1000多元/噸。
二、清遠綠由實現(xiàn)利潤承諾難度不大
預(yù)計清遠綠由14年實現(xiàn)收入2.0-2.2億人民幣，按照30%左右凈利潤率估算，當(dāng)年實現(xiàn)港幣8000萬利潤的目標難度不大：
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清遠綠由目前有10個就地處理模式的污泥項目，每年穩(wěn)定貢獻人民幣7000萬收入。（注：以前這10個項目是廣州綠由的，去年12月底放到清遠綠由這邊）；
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從廣州綠由轉(zhuǎn)過來的約200名零散客戶，貢獻約人民幣4000萬收入/年；
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清遠市政污泥訂單250噸/日，收費標準為到廠價人民幣250元/噸，貢獻約人民幣2000萬收入/年；
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環(huán)保磚、路轉(zhuǎn)等資源化產(chǎn)品銷售，年產(chǎn)磚約1.3億塊，售價0.3元/塊左右，貢獻約人民幣4000萬收入/年；
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無害化填埋場，進廠價人民幣600元/噸，貢獻約人民幣4000萬收入/年（有調(diào)節(jié)空間）；
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上述業(yè)務(wù)均為存量業(yè)務(wù)，公司今年還會加大對零散污泥客戶的開拓（主要為印染廠、造紙廠），印染污泥處理價格預(yù)計650-800元/噸。
三、其他：收購盈隆49%股份，實現(xiàn)控股
事件：5月19日，中滔環(huán)保以1.96億人民幣收購聯(lián)營公司盈隆49%股份，收購?fù)瓿珊蠊境止杀壤仙?/span>95%，成為公司控股子公司。
背景：盈隆項目為公司受讓廣州發(fā)展獲得，公司上市后就一直在和盈隆老板談收購剩余股份，對方出售主要是錢的因素。
由于盈隆一期（2x5萬噸/日）采用兩套不一樣的工藝系統(tǒng)，因而成本較高，之前水量達不到10萬方/日也是設(shè)計問題，不是需求；該項目公司2012年收購回來后沒有進行過的大的技改（股東制約等因素），現(xiàn)在成為公司控股子公司后，在年底盈隆二期（15萬方/日）建設(shè)完成后會對一期進行大的技改。
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鄔煜
國金研究所 公用事業(yè)（環(huán)保）高級分析師
