一直以來(lái)，我國(guó)以高能耗和高污染為代表的粗放型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式導(dǎo)致生態(tài)環(huán)境破壞嚴(yán)重，從去年開始肆虐于全國(guó)大部分地區(qū)的嚴(yán)重霧霾天氣和部分地區(qū)高發(fā)的水污染事件更是暴露出當(dāng)前環(huán)境污染形勢(shì)的嚴(yán)峻程度。作為環(huán)境保護(hù)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展高度融合的“朝陽(yáng)”產(chǎn)業(yè)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)引起了人們更大的重視。早在2010年，國(guó)務(wù)院頒布的《加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)的決定》便將節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)列為七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之首。根據(jù)去年公布的環(huán)境保護(hù)規(guī)劃，“十二五”期間節(jié)能減排目標(biāo)明確：到2015年，全國(guó)二氧化硫排放總量比2010年減少8%，全國(guó)氨氮和氮氧化物排放總量分別比2010年減少10%，城市污水處理率比2010年提高8%，同時(shí)，“十二五”期間中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資總額將高達(dá)3.4萬(wàn)億，較“十一五”期間投資翻一倍以上。此外，13年以來(lái)，新一屆政府在環(huán)保領(lǐng)域動(dòng)作不斷：“兩高”于近期公布了打擊環(huán)境污染犯罪的新司法解釋，降低了環(huán)保犯罪入罪量刑的標(biāo)準(zhǔn)，由結(jié)果導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?yōu)樾袨閷?dǎo)向，賦予了居民提出環(huán)境訴訟、監(jiān)管部門發(fā)起法制行動(dòng)的很強(qiáng)可操作性，這無(wú)疑表明了新一屆政府已將環(huán)保問(wèn)題上升到政治問(wèn)題的高度，從法律層面推動(dòng)環(huán)境治理及保護(hù)。政策層面的強(qiáng)力支持將會(huì)推動(dòng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展的快車道，未來(lái)產(chǎn)業(yè)投融資需求巨大。
雖然環(huán)保產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展空間廣闊，但是由于其大多帶有半公益項(xiàng)目性質(zhì)，投資回收期一般都較長(zhǎng)，尤其污水處理、固廢處理等市政環(huán)保項(xiàng)目單靠自身內(nèi)生增長(zhǎng)不足以支撐產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，且環(huán)保產(chǎn)業(yè)屬于新興行業(yè)，行業(yè)內(nèi)80%以上的公司都屬于中小企業(yè)，獲取銀行貸款等傳統(tǒng)金融支持的難度較高，行業(yè)整體融資壓力較大�；�于以上原因，風(fēng)險(xiǎn)投資、股權(quán)融資、融資租賃、合同能源管理等新型融資服務(wù)及更多金融創(chuàng)新也是支持環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展提速的重要手段。
在環(huán)保項(xiàng)目中，尤其是公用事業(yè)型項(xiàng)目，除少數(shù)大型國(guó)企能申請(qǐng)到國(guó)債資金外，其他大部分企業(yè)仍然需要依靠銀行貸款獲取資金。但大多數(shù)環(huán)保企業(yè)還處于中小型規(guī)模，僅僅是保本微利運(yùn)行，尤其市政環(huán)保項(xiàng)目收益低、周期長(zhǎng)，導(dǎo)致銀行對(duì)環(huán)保企業(yè)的貸款積極性普遍不高。同時(shí)，由于市政環(huán)保項(xiàng)目貸款額一般較大，難以找到合適的企業(yè)擔(dān)保或者企業(yè)不愿為其提供擔(dān)保，地方財(cái)政擔(dān)保又與我國(guó)現(xiàn)行《擔(dān)保法》規(guī)定的國(guó)家機(jī)關(guān)不得為保證人的條款相違背，使得銀行難以為環(huán)保企業(yè)辦理貸款。另一方面，銀行對(duì)貸款抵押品的條件過(guò)于苛刻。基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域所形成的資產(chǎn)形態(tài)更多地表現(xiàn)為劃撥土地、無(wú)房產(chǎn)證的房產(chǎn)、設(shè)備、管網(wǎng)等，難以達(dá)到金融機(jī)構(gòu)要求的抵押條件。而特許經(jīng)營(yíng)權(quán)抵押貸款目前在很多地方的商業(yè)銀行又不能順利推行，導(dǎo)致環(huán)保企業(yè)獲取銀行貸款難度較大。為了改善環(huán)保企業(yè)貸款難的現(xiàn)狀，國(guó)家應(yīng)鼓勵(lì)各類銀行向環(huán)保企業(yè)提供貸款，在推行項(xiàng)目業(yè)主制和項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓制的基礎(chǔ)上，落實(shí)環(huán)保項(xiàng)目融資的資本金制度，并將更多的環(huán)保項(xiàng)目納入國(guó)家開發(fā)銀行的城市綜合開發(fā)貸款范圍；同時(shí)銀行應(yīng)積極探索適應(yīng)環(huán)保企業(yè)的多形式貸款抵押方式，在規(guī)范環(huán)保企業(yè)財(cái)務(wù)制度的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大貸款抵押品的范圍，允許劃撥土地及地上的建筑物、地面和地下管網(wǎng)、設(shè)備設(shè)施抵押融資，并適度提高現(xiàn)有資產(chǎn)抵押率；此外，放開特許經(jīng)營(yíng)權(quán)抵押貸款，成立專門為環(huán)保企業(yè)提供融資服務(wù)的擔(dān)保公司也將有效緩解環(huán)保企業(yè)的資金饑渴。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，工、農(nóng)、中、建、交五大行在2012年均不同程度地加大了“綠色信貸”的投放規(guī)模，信貸規(guī)模累計(jì)超過(guò)1.3萬(wàn)億。同時(shí)，在創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)方面，五大行也進(jìn)行了積極探索。以建行為例，該行系統(tǒng)性地開發(fā)了“環(huán)保益民”金融方案，通過(guò)制定有針對(duì)性的服務(wù)方案，滿足環(huán)保行業(yè)客戶的個(gè)性化需求。如“綠色管家”服務(wù)，立足于服務(wù)環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目，為環(huán)�？蛻籼峁┵Y金調(diào)撥和使用的集中管理，提高資金使用效率，保證資金安全。
然而，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀卻表明，僅僅依靠銀行一方的力量是不夠的，對(duì)此，在鼓勵(lì)銀行帶頭支持環(huán)保產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，應(yīng)積極發(fā)揮資本市場(chǎng)的融資功能，支持環(huán)保企業(yè)發(fā)行公司債（企業(yè)債）等債券，鼓勵(lì)符合條件的環(huán)保企業(yè)通過(guò)新三板、創(chuàng)業(yè)板、甚至主板上市融資，獲得資本市場(chǎng)資金的同時(shí)實(shí)現(xiàn)品牌效應(yīng)的提升，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)外延式擴(kuò)張進(jìn)入新領(lǐng)域、新區(qū)域提供強(qiáng)有力的保障。多家公司通過(guò)上市融資為自身的發(fā)展提速奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)：自上市至今，桑德環(huán)境通過(guò)IPO和兩次再融資共在A股市場(chǎng)募得24.26億元；北京控股在香港聯(lián)交所上市后，共募得資金折合約51.3億人民幣；光大國(guó)際在香港上市較早，自2004年至今，共計(jì)再融資30.1億港元，這些企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)的幫助目前均已成為各自細(xì)分領(lǐng)域的龍頭。此外，從國(guó)內(nèi)外環(huán)保企業(yè)的發(fā)展歷程看，大型環(huán)保企業(yè)的發(fā)展基本上也都是通過(guò)資本并購(gòu)發(fā)展壯大的。以碧水源（300070）為例，其通過(guò)與云南水投合作打開云南市場(chǎng)，作為A股和H股同時(shí)上市的企業(yè)，碧水源在兩地IPO共融資折合人民幣34.1億元，此后公司依托資金優(yōu)勢(shì)不斷復(fù)制“云南模式”開拓湖南、江蘇等其他地區(qū)市場(chǎng)，快速實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域發(fā)展，收入和利潤(rùn)水平不斷攀升，行業(yè)引領(lǐng)者地位得以確立。
除債券融資、股權(quán)融資外，風(fēng)險(xiǎn)投資（包括環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金）、并購(gòu)、EMC、融資租賃等其他創(chuàng)新金融方式也是環(huán)保產(chǎn)業(yè)融資的重要途徑。近年來(lái)PE、VC、天使基金等專注于投資成長(zhǎng)型企業(yè)的機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)快速發(fā)展，環(huán)保產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略性新興行業(yè)理所當(dāng)然成為他們的重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。以青云創(chuàng)投為例，其是國(guó)內(nèi)首家專注于清潔技術(shù)的風(fēng)投機(jī)構(gòu)，目前管理6億美元境外和10億元境內(nèi)基金，已有投資項(xiàng)目40多個(gè)。從2002年開始，青云創(chuàng)投先后投資了東江環(huán)保、佩爾優(yōu)、北京嘉禾木、至誠(chéng)環(huán)保、龍禹環(huán)保、佰德信等項(xiàng)目，專注于環(huán)保產(chǎn)業(yè)的深耕細(xì)作。風(fēng)投機(jī)構(gòu)不僅可以為企業(yè)在成長(zhǎng)初期提供發(fā)展資金，還能夠幫助其進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，盛運(yùn)股份在中信產(chǎn)業(yè)基金的扶持下經(jīng)過(guò)數(shù)次股份收購(gòu)最終控股中科通用轉(zhuǎn)型固廢領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商便是經(jīng)典案例。2008年到2011年，中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)披露的并購(gòu)案例13例，總金額超過(guò)30億人民幣。
EMC模式是我國(guó)上世紀(jì)90年代末引進(jìn)的一種節(jié)能分享模式。EMC是合同能源管理（Energy Management Contract）的簡(jiǎn)稱，其實(shí)質(zhì)是一種以減少的能源費(fèi)用來(lái)支付節(jié)能項(xiàng)目全部成本的多贏投資方式，它允許用戶使用未來(lái)的節(jié)能收益為設(shè)備升級(jí)換代，以降低目前的運(yùn)行成本。也就是說(shuō)，在合同期間，客戶不需花一分錢，不用承擔(dān)投資和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，就可分享節(jié)能效益。EMC在幾年內(nèi)收回投資并獲得合理的利潤(rùn)后，全部節(jié)能效益和節(jié)能設(shè)備歸客戶所有。EMC的商業(yè)模式可以分為兩種，首先是投資型，舉例說(shuō)明，一個(gè)化工企業(yè)，由于設(shè)備和工業(yè)流程老化，每年電費(fèi)開支達(dá)3000萬(wàn)元，同時(shí)余熱和廢氣的排放讓企業(yè)長(zhǎng)期背負(fù)減排壓力�；�工廠想進(jìn)行工藝和設(shè)備改造并安裝減排和余熱利用設(shè)備，但需要2000萬(wàn)元的資金投入，無(wú)力承擔(dān)。這時(shí)，他們與能源管理服務(wù)公司簽訂能源管理合同，并確定節(jié)約能源的收益分配模式。能源服務(wù)公司投資1000萬(wàn)用于余熱發(fā)電項(xiàng)目，為工廠進(jìn)行節(jié)能項(xiàng)目改造�；�工廠順利實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排目標(biāo)，當(dāng)年節(jié)約電費(fèi)1000萬(wàn)元。同時(shí)利用余熱進(jìn)行發(fā)電帶來(lái)收益500萬(wàn)元，合同約定能源服務(wù)公司可分得這項(xiàng)收入的70%，合同期10年，10年后設(shè)備全部歸化工廠所有。這樣，10年能源服務(wù)公司共獲得3500萬(wàn)元的收入，除去前期投資，毛利潤(rùn)1500萬(wàn)元。再看化工廠，化工廠10年共節(jié)約了1億元的電費(fèi)，分得了1500萬(wàn)元的發(fā)電收益，同時(shí)在合同期末獲得了節(jié)能減排設(shè)備的使用權(quán)。另一種是咨詢建議型，即對(duì)節(jié)能改造項(xiàng)目的投資不是由能源管理公司承擔(dān)，而是由客戶承擔(dān)，能源管理公司承諾節(jié)能效益目標(biāo)。如果目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，能源管理公司享受節(jié)能分成；如果目標(biāo)未達(dá)到，節(jié)能管理公司負(fù)責(zé)賠償。由于該模式可以真正的實(shí)現(xiàn)多方共贏，合同能源管理已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)節(jié)能減排市場(chǎng)中重要的運(yùn)營(yíng)模式。2010年，發(fā)改委等多部門發(fā)布《關(guān)于加快推行合同能源管理促進(jìn)節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展意見(jiàn)的通知》，要求給予從事合同能源管理的節(jié)能服務(wù)企業(yè)信貸、財(cái)稅等多方面的支持和優(yōu)惠。在2012年發(fā)布的《“十二五”節(jié)能減排綜合性工作方案》、《節(jié)能減排“十二五”規(guī)劃》中都將合同能源管理作為重點(diǎn)措施，力爭(zhēng)達(dá)到“節(jié)能服務(wù)公司發(fā)展到2000多家，節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到3000億元，‘十二五’時(shí)期形成6000萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤的節(jié)能能力”的戰(zhàn)略目標(biāo)。在強(qiáng)有力的政策推動(dòng)和市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)下，僅2009年至2011年三年間，節(jié)能服務(wù)公司數(shù)量增長(zhǎng)了3000多家。上市公司中，天壕節(jié)能、易世達(dá)等節(jié)能減排服務(wù)的龍頭公司都是以EMC模式為主。
除EMC外，融資租賃、售后租回等金融創(chuàng)新模式也可以成為環(huán)保企業(yè)融資的重要手段。融資租賃是出租人根據(jù)承租人對(duì)租賃物件的特定要求和對(duì)供貨人的選擇，出資向供貨人購(gòu)買租賃物件，并出租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金，在租賃期內(nèi)租賃物件的所有權(quán)屬于出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權(quán)，租賃期滿后一般情況下租賃物件歸承租人所有。環(huán)保公司一般為中小企業(yè)，與融資租賃公司合作將有效緩解資金壓力，掃除快速成長(zhǎng)障礙。此外，為了降低資金成本、實(shí)現(xiàn)更大的協(xié)同效應(yīng)，大型能源服務(wù)公司甚至?xí)�參股融資租賃公司，盛運(yùn)股份斥資3.1億元收購(gòu)豐匯租賃45%的股份就是一個(gè)典型的例子，通過(guò)成為這家融資租賃的第二大股東，間接獲得了很多企業(yè)夢(mèng)寐以求的融資平臺(tái)。除融資租賃外，售后租回也是一種有效的融資方式，桑德環(huán)境就曾經(jīng)將他們旗下的幾個(gè)項(xiàng)目設(shè)備出售給興業(yè)租賃，再?gòu)呐d業(yè)租賃手中租回來(lái)。通過(guò)售后租回方式，公司解決了其進(jìn)行污水和固廢處理項(xiàng)目初始階段需要大量資金的問(wèn)題。環(huán)保行業(yè)的大型公司如北控水務(wù)、桑德環(huán)境、中德環(huán)保、東湖高新等都在嘗試不同形式的融資租賃、售后回購(gòu)等金融創(chuàng)新方式。