投資要點(diǎn):

“三個(gè)轉(zhuǎn)變”指明“十三五”污水處理行業(yè)發(fā)展方向,城市管網(wǎng)、污泥處置、再生設(shè)備成為重點(diǎn)。征求意見(jiàn)稿提出在“十三五”期間,要實(shí)現(xiàn)污水處理設(shè)施建設(shè)由“規(guī)模增長(zhǎng)”向“提質(zhì)增效”轉(zhuǎn)變,由“重水輕泥”向“泥水并重”轉(zhuǎn)變,由“污水處理”向“再生利用”轉(zhuǎn)變,城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施計(jì)劃總投資5829億元,較“十二五”期間增長(zhǎng)36%;年均投資1166億元,千億市場(chǎng)開(kāi)啟。我們預(yù)計(jì),城鎮(zhèn)污水管網(wǎng)投資建設(shè)及升級(jí)改造、污泥無(wú)害化處理處置設(shè)備及項(xiàng)目、污水再生利用設(shè)備及項(xiàng)目將成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展及投資重點(diǎn)。

污水處理配套管網(wǎng)升級(jí)改造力度加大,管道建設(shè)迎機(jī)遇。當(dāng)前我國(guó)的污水處理呈規(guī)模化增長(zhǎng)但存在管網(wǎng)輸送承壓、產(chǎn)能利用效率不高等問(wèn)題。截至2015年底,全國(guó)污水處理設(shè)施規(guī)模已達(dá)到1.96億立方米/日,而因城市管網(wǎng)配套不足、設(shè)備老化嚴(yán)重,同時(shí)部分地區(qū)仍存在雨污合流等原因,易造成管道沉積、溢出、城市內(nèi)澇等問(wèn)題,污水管網(wǎng)輸送能力和效率受到較大影響。2014年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,全國(guó)污水處理廠產(chǎn)能利用率僅為76%。此次征求意見(jiàn)稿提出,“十三五”期間將大力推動(dòng)已建城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施配套管網(wǎng)投資建設(shè),同時(shí)提出新建污水處理設(shè)施同步設(shè)計(jì)、建設(shè)、投運(yùn)配套管網(wǎng)的“三同步”措施,實(shí)現(xiàn)新增污水管網(wǎng)13.44萬(wàn)公里、維修改造老舊污水管網(wǎng)4.24萬(wàn)公里、雨污分流改造管網(wǎng)3.89萬(wàn)公里,共計(jì)21.57萬(wàn)公里的管網(wǎng)新建及改造目標(biāo),實(shí)現(xiàn)所有設(shè)市城市、縣城和建制鎮(zhèn)均覆蓋污水處理設(shè)市配套管網(wǎng),總投資將達(dá)3564億元,年均投資超過(guò)700億元,市場(chǎng)空間廣闊,有望帶動(dòng)地下管廊、管道建設(shè)及海綿城市熱情,從而拉動(dòng)投資。

污水處理產(chǎn)能將進(jìn)一步提升,縣城、鄉(xiāng)鎮(zhèn)、農(nóng)村市場(chǎng)存在空間。2014年,全國(guó)共有城鎮(zhèn)污水處理廠數(shù)6031座,平均每萬(wàn)人擁有污水處理廠0.04座,而發(fā)達(dá)國(guó)家平均每萬(wàn)人擁有2座,尚存一定差距;同時(shí)青海、云南、廣西、湖南、江西、吉林、黑龍江等經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)及河南、湖北、上海等人口大省的這一數(shù)據(jù)低于平均水平,呈現(xiàn)區(qū)域發(fā)展不均衡的態(tài)勢(shì)。“十三五”期間,將新增污水處理設(shè)施能力4890萬(wàn)立方米/日,較2015年增長(zhǎng)25%,總投資1192億元。主要是在目前尚無(wú)污水集中處理設(shè)施的城市、縣城新建項(xiàng)目,以及經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)、環(huán)境容量較低地區(qū)的增量項(xiàng)目。此外,在環(huán)境敏感地區(qū)及水體水質(zhì)未達(dá)到地表水Ⅳ類(lèi)標(biāo)準(zhǔn),或現(xiàn)有污水處理設(shè)施未達(dá)一級(jí)A排放標(biāo)準(zhǔn)的,要求進(jìn)行提標(biāo)改造,相應(yīng)的污水處理設(shè)施規(guī)模4053萬(wàn)立方米/日,總投資395億元。未來(lái)五年,僅污水處理設(shè)施的建設(shè)及改造投資就超過(guò)1500億元。

政策利好具成長(zhǎng)空間,污泥處理處置有望駛?cè)肟燔?chē)道。“十三五”期間,污泥無(wú)害化處理處置將迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。根據(jù)住建部2015年初對(duì)城鎮(zhèn)污水處理廠產(chǎn)生的污泥處理處置的調(diào)查結(jié)果,污泥無(wú)害化處置率約為56%,遠(yuǎn)低于污水處理率,“重水輕泥”現(xiàn)象凸顯。“十二五”中期國(guó)家發(fā)改委進(jìn)行的一次評(píng)估結(jié)果顯示,污泥處理處置投資僅完成規(guī)劃目標(biāo)的約25%,而同期污水處理能力建設(shè)、升級(jí)改造投資分別完成63%及66%,污水管網(wǎng)投資完成近50%;截至2014年底,近60%的省份污泥處理處置設(shè)施建設(shè)未與“十二五”規(guī)劃同步,對(duì)污泥處理處置及應(yīng)用仍顯重視不足。此次征求意見(jiàn)稿要求到2020年,城市、縣城、建制鎮(zhèn)的污泥無(wú)害化處置率分別達(dá)到90%、70%、50%,較現(xiàn)有水平有大幅提升,污泥無(wú)害化處理處置設(shè)施投資有望加速,“十三五”期間計(jì)劃投資總額316億元,超過(guò)“十二五”期間的投資總額。同時(shí),目前城鎮(zhèn)污水處理廠排放污泥含水量低于80%即可,直接填埋容易造成二次污染,也不利于下游資源化利用,我們預(yù)期未來(lái)政策會(huì)進(jìn)一步提高污泥排放標(biāo)準(zhǔn),理順污泥處置收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及交費(fèi)主體,進(jìn)而帶來(lái)污泥處理處置建設(shè)、技術(shù)升級(jí)及運(yùn)營(yíng)投資的進(jìn)一步增長(zhǎng)。

再生水生產(chǎn)設(shè)施投資持續(xù)增長(zhǎng)。我國(guó)是一個(gè)水資源匱乏的國(guó)家,人均淡水資源僅有世界平均水平的1/4,人口密集度高、工業(yè)發(fā)展迅速的北京、天津、上海、河北、山西、山東、河南等中東部地區(qū)及西部各省缺水情況嚴(yán)重,與此相對(duì)應(yīng)的是,耗水率居高不下,萬(wàn)元工業(yè)增加值用水率超過(guò)260立方米,遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國(guó)家水平;水資源重復(fù)利用率偏低,全國(guó)再生水利用最高的京津冀地區(qū)也僅有34.4%的利用率,缺水地區(qū)和一般地區(qū)的再生水利用率僅為9.19%和9.66%。“十三五”期間,國(guó)家將加大再生水利用設(shè)施建設(shè)的投資力度,到2020年,再生水利用率進(jìn)一步提高,其中,一般地區(qū)不低于15%,缺水地區(qū)不低于20%,京津冀地區(qū)不低于30%,平均有超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)的提升空間,同時(shí)新建污水再生利用設(shè)施規(guī)模2113萬(wàn)立方米/日,幾乎是2015年以前已有的全部再生水生產(chǎn)設(shè)施規(guī)模,較“十二五”期間再生水規(guī)模增量增長(zhǎng)46%,總投資也超過(guò)200億元,推進(jìn)力度較大。

政策支持、PPP模式、產(chǎn)業(yè)整合促進(jìn)城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施投資加快。污水處理關(guān)系民生,目前收取的費(fèi)用仍處于較低水平,處理設(shè)施也多為政府投資,民間資本投資的積極性不高。征求意見(jiàn)稿中提出未來(lái)將一步完善城鎮(zhèn)污水處理收費(fèi)政策,適當(dāng)提高城鎮(zhèn)污水處理收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn),若進(jìn)一步政策落地,將大幅提振民營(yíng)資本投資信心。推進(jìn)PPP模式在城鎮(zhèn)污水處理領(lǐng)域的應(yīng)用,帶來(lái)民營(yíng)資本進(jìn)入產(chǎn)業(yè)的入口,財(cái)政部發(fā)布的第三批PPP示范項(xiàng)目中有43個(gè)污水處理項(xiàng)目,大部分位于目前污水處理欠發(fā)達(dá)地區(qū),我們認(rèn)為未來(lái)采用PPP項(xiàng)目將成為污水處理項(xiàng)目建設(shè)投資的主要模式。征求意見(jiàn)稿還提到要提高產(chǎn)業(yè)集中度,這也將釋放產(chǎn)業(yè)整合機(jī)會(huì),為行業(yè)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)豐富且資本運(yùn)作能力較強(qiáng)的公司帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇。

我們持續(xù)看好污水處理及可再生利用設(shè)施建設(shè)投資力度加大帶來(lái)的市場(chǎng)空間,以及政策預(yù)期和PPP模式持續(xù)推動(dòng),對(duì)環(huán)保行業(yè)及具有先進(jìn)處理技術(shù)企業(yè)的推動(dòng)作用,維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注通過(guò)收購(gòu)具有豐富水處理經(jīng)驗(yàn)的博世華切入環(huán)保領(lǐng)域的世紀(jì)星源(000005),在污水末端處理領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)、積極進(jìn)入市政PPP項(xiàng)目的博世科(300422),水處理方向轉(zhuǎn)型堅(jiān)定、業(yè)務(wù)有望擴(kuò)張至市政領(lǐng)域的潤(rùn)邦股份(002483),收購(gòu)海外污水污泥處理技術(shù)頂尖公司、且在油田領(lǐng)域具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的天翔環(huán)境(300362)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:大盤(pán)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);政策推進(jìn)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);公司項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。