1、項(xiàng)目實(shí)施后，可一定程度上增厚公司業(yè)績(jī)。

　　本次供水業(yè)務(wù)合作，公司在里水鎮(zhèn)和獅山鎮(zhèn)的供水業(yè)務(wù)將由批發(fā)延伸至終端，公司將有效控制里水鎮(zhèn)和獅山鎮(zhèn)的供水終端市場(chǎng)，同時(shí)新增了丹灶鎮(zhèn)供水市場(chǎng)，進(jìn)一步擴(kuò)大了公司的供水區(qū)域，并為全南海區(qū)推行統(tǒng)一的終端水價(jià)及階梯水價(jià)提供基礎(chǔ)。

　　根據(jù)公司的項(xiàng)目?jī)?nèi)部上述項(xiàng)目實(shí)施后，每年可增加公司利息與所得稅前利潤(rùn)1600萬(wàn)元。

　　2、階梯水價(jià)實(shí)施后，公司有望進(jìn)一步提升自來(lái)水業(yè)務(wù)的收入。

　　階梯水價(jià)有望提升公司自來(lái)水業(yè)務(wù)收入。據(jù)中國(guó)水網(wǎng)報(bào)道，為加快推進(jìn)居民生活用水階梯水價(jià)，廣東省物價(jià)局和廣東省住房城鄉(xiāng)建設(shè)廳、水利廳已聯(lián)合發(fā)出《關(guān)于進(jìn)一步完善自來(lái)水價(jià)格管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，明確規(guī)定今后各市、縣城區(qū)要在水價(jià)調(diào)整時(shí)同步實(shí)行階梯式水價(jià)。預(yù)計(jì)廣東省將在201 5年將全面實(shí)施階梯水價(jià)。

　　根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，階梯水價(jià)往往伴隨著水價(jià)上漲。我們認(rèn)為，階梯水價(jià)的實(shí)施有助于公司提升自來(lái)水價(jià)格，并提升水務(wù)業(yè)務(wù)收入。公司收購(gòu)水務(wù)資產(chǎn)后，實(shí)施階梯水價(jià)所產(chǎn)生的收入增量將全部由公司享有。

　　3、鄉(xiāng)鎮(zhèn)供水市場(chǎng)是未來(lái)投資環(huán)保熱點(diǎn)，市場(chǎng)空間較大

　　我們于上周參加了“農(nóng)村小城鎮(zhèn)環(huán)境治理論壇”，會(huì)上專家一致看好未來(lái)農(nóng)村環(huán)境治理市場(chǎng)。鄉(xiāng)鎮(zhèn)供水市場(chǎng)和污水處理市場(chǎng)未來(lái)將是環(huán)保投資熱點(diǎn)，各環(huán)保企業(yè)都在積極備戰(zhàn)這一領(lǐng)域。

　　截至2012年底，我國(guó)設(shè)市城市污水處理率達(dá)到87.3%，縣城達(dá)到75.1%，而在1.7萬(wàn)余個(gè)建制鎮(zhèn)中，污水處理率不足20%。我國(guó)55.37萬(wàn)個(gè)行政村中，對(duì)生活污水進(jìn)行處理的不到9%。

　　隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，農(nóng)村逐漸向小城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)型。公司投資三個(gè)鎮(zhèn)的水務(wù)公司基本可以看做是小城鎮(zhèn)供水方面所做的嘗試，一方面可以拓展自來(lái)水供水市場(chǎng)，另一方面由于供水和污水處理的密不可分性，公司相當(dāng)于對(duì)未來(lái)的污水治理市場(chǎng)也進(jìn)行了布局。

　　4、公司資金成本低，現(xiàn)金獲取能力良好，合作對(duì)公司的現(xiàn)金壓力有望得以妥善解決2014年是公司投資的大年。即使不考慮未來(lái)收購(gòu)創(chuàng)冠所需現(xiàn)金，我們估算2014年公司的現(xiàn)金流支出大約為16億元。這給公司的短期現(xiàn)金流帶來(lái)較大的壓力。

　　但我們注意到，公司擁有較強(qiáng)的現(xiàn)金獲取能力。2013年度，僅經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~即達(dá)6億元。根據(jù)公司公告，擬收購(gòu)的創(chuàng)冠中國(guó)201 3年1-9月份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為0.82億元，擬收購(gòu)的燃?xì)獍l(fā)展2013年1-9月份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為0.96億元。這將給公司的快速還款并降低財(cái)務(wù)費(fèi)用創(chuàng)造條件。

　　同時(shí)，公司的借款資金成本較低。公司“1 1發(fā)展債”的票面利率為6.4%，仍有兩年到期，僅比2年的基準(zhǔn)利率高25個(gè)基點(diǎn)，體現(xiàn)了公司良好的債券市場(chǎng)形象。公司借款成本較低，減少了財(cái)務(wù)費(fèi)用支出。

　　5、維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)

　　在公司并購(gòu)增發(fā)順利進(jìn)行等核心假設(shè)下，我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年的每股收益為0.47元、0.62元和0.73元�？紤]到公司近期每股收益的快速增長(zhǎng)和遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的潛力，我們維持公司“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。

　　7月份已進(jìn)入中報(bào)披露期。報(bào)表披露期歷來(lái)是環(huán)保板塊股價(jià)最為脆弱而敏感的期間之一，安全的考慮有可能被提升到第一位，在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，我們建議重點(diǎn)關(guān)注因業(yè)務(wù)屬性而基本能夠?qū)崿F(xiàn)預(yù)期的個(gè)股。瀚藍(lán)環(huán)境作為目前以市政環(huán)保業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)為主的上市公司，實(shí)現(xiàn)預(yù)期的概率較大，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。