題注：光大國際一直是我們看好的具備固廢平臺潛力的企業(yè)（固廢平臺論的觀點參見前期），我們于今日在HK參加了中國光大國際的業(yè)績發(fā)布會，以下是主要紀要，供參考

光大國際業(yè)績發(fā)布會紀要130227

一、總體業(yè)績符合預(yù)期

Ø  2013年光大國際實現(xiàn)營業(yè)額53.199億港幣，較2012年增加56%；實現(xiàn)經(jīng)常性EBITDA 22.18億港幣，同比增速為42%；實現(xiàn)股東應(yīng)占盈利13.25億港幣，同比增速18%；實現(xiàn)基本每股收益為0.326元港幣，符合預(yù)期。

Ø  2013年集團共取得8個環(huán)保能源項目，總投資額約人民幣20.8億元，新增日處理生活垃圾設(shè)計規(guī)模約2300噸及新增年綜合處理危廢設(shè)計規(guī)模15萬噸。

二、分類業(yè)務(wù)分析

1、環(huán)保能源

Ø  2013年環(huán)保能源各項目共處理生活垃圾442.3萬噸，工業(yè)及危廢6.8萬噸，提供上網(wǎng)電量10.52億千瓦時，分別較2012年增加19%、51%及27%；實現(xiàn)EBITDA15.41億港幣，同比增長55%。

Ø  截止2013年末，已建成投運垃圾發(fā)電項目11個、工業(yè)及危廢處理項目3個；在建及籌建垃圾發(fā)電項目15個、危廢處理項目5個，總投資共128.66億元；13年集團共獲取8個環(huán)保能源項目，包括山東日照、菏澤、浙江寧海及江蘇鎮(zhèn)江項目二期4個垃圾發(fā)電項目以及山東淄博、壽光、江蘇濱海及連云港鈴木組4個危廢處理項目。

Ø  截止2013年末，公司年處理生活垃圾設(shè)計規(guī)模達823萬噸（加上未啟動二期項目則為964萬噸），年上網(wǎng)電量24.3億千瓦時；年危廢焚燒4.9萬噸、物化5萬噸，年工業(yè)及危廢固廢填埋量13萬噸。

Ø  截止2013年末，公司共有10個環(huán)保產(chǎn)業(yè)園在推進，預(yù)計總投資220億人民幣。

注：深藍色為13年新簽或投運

2、環(huán)保水務(wù)

Ø  2013年環(huán)保水務(wù)項目共處理污水5.26億立方米同比增加3%；實現(xiàn)EBITDA6.6億港幣，同比增長49%，主要源于濟南歷城項目二期建成投運，貢獻建造服務(wù)收益及建設(shè)節(jié)約。

Ø  截止2013年末，已建成投運污水項目18個、中水回用項目3個；已建成移交污水項目1個、地表水項目1個；在建和籌建污水項目3個、中水回用項目1個；涉及總投資36.61億元。

Ø  截止2013年末，公司年處理污水量設(shè)計規(guī)模6.68億立方米，年供應(yīng)中水2233萬立方米。

3、新能源

Ø  2013年新能源業(yè)務(wù)上網(wǎng)電量257,156兆瓦時，同比下降4.5%；實現(xiàn)EBITDA1.46億港幣，同比下降28.8%，主要源于建設(shè)節(jié)約確認減少。

Ø  截止2013年末，已建成投運沼氣發(fā)電項目6個、光伏發(fā)電項目8個、生物質(zhì)發(fā)電項目1個、污水源熱泵項目2個；在建生物質(zhì)發(fā)電項目1個、已簽約生物質(zhì)發(fā)電項目4個，18個獨立項目總投資28.55億元。

Ø  截止2013年末，公司年處理農(nóng)業(yè)廢棄物設(shè)計規(guī)模164.3萬噸、年發(fā)電量11.67億千瓦時。

三、業(yè)績發(fā)布會紀要

1、環(huán)保能源

Ø  南京、寧波、邳州項目按計劃上半年投運，目前均按計劃推進，應(yīng)該沒有問題；寧波項目已經(jīng)在試運營，這三個項目和之前項目一樣，也會有建設(shè)節(jié)約收益。

Ø  常州、宜興、江陰項目都已經(jīng)是第二次調(diào)價了（一般垃圾處理費2-3年調(diào)價一次），只要建設(shè)運營好，和政府形成良好互動，就能得到政府支持。

Ø  危廢（醫(yī)療、工業(yè)危廢）業(yè)務(wù)市場空間大，IRR高（比垃圾發(fā)電高），去年共新簽4個危廢項目，目前集團共有8個危廢項目。

Ø  污泥市場空間大，公司也正積極關(guān)注相關(guān)機會，只要項目符合公司最低IRR要求，也會積極拓展。

Ø  設(shè)備制造：1）公司自主研發(fā)的爐排已經(jīng)運用在幾個項目上，從效果和成本節(jié)省都遠優(yōu)于國外設(shè)備；去年引進德國馬丁技術(shù)，爐排性能更好、成本更省。2）設(shè)備制造中心已在規(guī)劃二期（已拿地），在研發(fā)方面更進一步完善以及擴大產(chǎn)能；二期重點是把成熟技術(shù)產(chǎn)品推向市場，不單是爐排，還包括滲濾液處理系統(tǒng)（已經(jīng)第3代）、煙氣凈化系統(tǒng)、自控系統(tǒng)等。

2、環(huán)保水務(wù)

Ø  漢科目前仍然在盡調(diào)階段。

Ø  對于收購，只要標的合適，也會參與，原則是要實現(xiàn)1+1>2的效應(yīng)，水務(wù)板塊也要爭取做強做大。

3、新能源

Ø  新能源板塊EBITDA同比下降是源于12年確認了11年項目的建設(shè)節(jié)約，13年無建設(shè)節(jié)約；如果剔除建設(shè)節(jié)約，新能源板塊EBITDA有三位數(shù)的增長。公司看好未來新能源業(yè)務(wù)的發(fā)展，對新能源項目的IRR最低要求為10%。

Ø  山西風場發(fā)改委已經(jīng)批了，從2個風場測風情況看還不錯。

Ø  新能源板塊是否獨立出來發(fā)展將依據(jù)市場情況，以效益最大化出發(fā)。

4、其他

Ø  今年資本開支安排30億（往年是20億）。

 中國水業(yè)網(wǎng)(http://kategosenaylor.com)微信掃一掃： 盡“掃”天下水業(yè)。

--------------------------------------------------------------------------------------------------

我們的理念是建立一個共享的環(huán)保投資平臺，如果大家有好的投資想法歡迎交流，我們盡量給予答復(fù)和討論，共同進步！您如果認為Cleantech對您有所幫助，歡迎轉(zhuǎn)發(fā)，提倡分享共贏精神！