一年前，伴隨國務院一紙公文——“43號文”的發(fā)布，政府與社會資本的合作號角再度吹響。一年來，山東、廣東、河南等地政府積極響應，推出眾多公共設施與基礎建設項目，水務、交通、環(huán)保領域成為焦點，咨詢、金融、法律行業(yè)迅速跟進，投資格局深刻改變，PPP成為大眾熱點與焦點。

一年后，PPP模式熱度仍在，卻也逐步沉淀出冷靜思索。比如，部分PPP項目在落地實施時遇到坎坷，財政部正推進第二批PPP示范項目落地;PPP模式研究繼續(xù)深化，銀行、信托、保險積極設計產(chǎn)品，在更多領域探索參與機會。在PPP模式“保衛(wèi)期”，如何促成項目落地，如何在PPP相關領域淘金，是這場經(jīng)濟領域的結合向我們提出的問題;而對這些問題的回答，將成為推動其延續(xù)和發(fā)展的關鍵。

9月12日，本年度第五場JIC投資沙龍——“PPP領域投資與發(fā)展”在京舉辦。這場沙龍，邀請到部委領導、商界巨擘、投資精英與會論道，以專業(yè)、前沿之視角探討PPP領域的發(fā)展大勢與投資機會，為該模式的未來發(fā)展提供啟示與指引。

仲建安(中國建投集團董事長)

推廣應用PPP模式是黨中央國務院確定的一項重大改革任務，是保增長、促改革、調(diào)結構、防風險平衡的重要手段。近年來在財政部的大力推動下，PPP模式從概念理念迅速走向實踐，各地政府和財務部門積極響應、社會資本積極參與PPP項目落地實施。本次沙龍主題是分享實踐經(jīng)驗、挖掘投資機會，我們希望以專業(yè)前沿視角共同探討大勢，為PPP未來的發(fā)展提供指引和啟示，讓PPP模式更好推動匯集民生。

中國建投集團旗下的中國投資咨詢與多家資本開展合作，在PPP項目落地中進行有益探索，提供優(yōu)質高效的咨詢服務和管理，共同探索政府和資本合作之路，為社會經(jīng)濟發(fā)展和客戶價值成長做出貢獻。

劉健(財政部金融司巡視員)



 

借JIC投資沙龍的機會，我想講四個個人觀點：

第一，推廣運用PPP模式是當前宏觀經(jīng)濟調(diào)控的需要，也是公共服務領域制度完善和創(chuàng)新的需要。在目前經(jīng)濟新常態(tài)，尋找有效投資是關鍵問題，李克強總理在政府工作報告中指出兩條路——大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新、增加公共服務和公共投資。傳統(tǒng)的公共服務主要依賴于政府投融資，但這種模式重投入輕產(chǎn)出、重建設輕運營，影響了公共服務質量和效率。在此背景下，PPP模式成為公共服務供給機制和政府投入方式的重大變革。公共部門獲得了穩(wěn)定的長期服務，私人部門獲得可靠的長期收入，激發(fā)了市場活力和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

第二，關于PPP項目落地。最近關于PPP有很多報道題目是“興趣多，落地少”。大家習慣了傳統(tǒng)模式下項目的100%落地，但事實上PPP項目改變了政府一言九鼎的狀態(tài)，有了投資者的外部約束，市場認可成為PPP項目落地的關鍵。所以說對PPP項目的落地我覺得要換一個角度，更多看質量，不是看數(shù)量。解決PPP落地問題不是財政部門發(fā)個文、從上到下就能解決的，而是從里到外，在項目層面做大量細致專業(yè)性的工作。

第三，如何改善PPP項目融資。PPP有股本融資和債務融資兩個部分。從股本融資角度來說，單一組成結構很難承擔大量PPP項目的實施，必須鼓勵機構投資者進入這個領域，比如保險公司、養(yǎng)老金機構。PPP投資本身具有穩(wěn)定收益抗通脹的特性，適合需要長期穩(wěn)定適度回報的機構投資者。從債務融資角度，比如傳統(tǒng)貸款公司基本靠抵押品、質押品、擔保，公司負債率比較高、融資比較難。我們財政部出臺PPP的合同指南的時候，貸款、質押品可以轉移到新的投資者身上，通過這個手段控制貸款的風險。

第四，PPP長期發(fā)展的制度保障。看國外案例都是法律比較健全、政府行為較強。PPP如果在中國得到較好實施，也需要健全的法律制度保障，特別是地方政府提高治理能力、增加PPP項目管理透明度。這些制度建設對于穩(wěn)定社會資本、建立公眾信心非常重要，財政部也在積極推動相應的工作。

積極規(guī)范推進PPP工作

焦小平(財政部PPP辦公室副主任、PPP中心副主任)

今天我想談四個問題：PPP的整體講述;目前PPP模式的綜合改革包括哪些方面;PPP是穩(wěn)增長、惠民生的重要手段;從財政部角度，如何建立規(guī)范透明的PPP市場。

PPP是一個穩(wěn)增長、調(diào)結構、惠民生、促改革的手段。對穩(wěn)增長而言，PPP的特質包括三個方面：第一，穩(wěn)增長高杠桿是PPP具備的。第二，風險可控，我們防止PPP成為變相融資平臺。第三，PPP的積極財政政策是可持續(xù)的。對調(diào)結構而言，主要體現(xiàn)在對經(jīng)濟結構、城鄉(xiāng)結構和產(chǎn)業(yè)結構的調(diào)整作用。對惠民生而言，政府沒錢可以辦事，少花錢多辦事，老百姓提前享受。對促改革而言，PPP之所以好在于只要開放就有活力，只有競爭才有效率。

我們的最終目的是建立統(tǒng)一規(guī)范的PPP市場。這主要包括制度建設、機構建設、示范項目三個層面。制度建設包括法律、政策、指南、合同、標準等諸多方面。機構能力建設方面，包括轉變職能、簡政放權、放管結合;財政部牽頭，各部門分工協(xié)作、優(yōu)化服務;成立PPP專門機構PPP中心;發(fā)揮第三方專業(yè)機構的作用;提高社會資本責任意識。

PPP是新的現(xiàn)象、新的文化。一方面，PPP凝聚著法治文化和契約精神;另一方面，PPP是市場文化，市場發(fā)揮著決定性作用、政府發(fā)揮輔助型作用。從財政部而言，我們創(chuàng)造環(huán)境、確立標準、解決糾紛，我們不做運動員。PPP的發(fā)展需要三種合作——政府和社會資本的合作、政府之間的合作、政府和民眾的合作。

環(huán)保產(chǎn)業(yè)PPP投資模式的實踐

劉永政(首創(chuàng)集團副總經(jīng)理，北京首創(chuàng)股份有限公司董事、總經(jīng)理)

在環(huán)保產(chǎn)業(yè)領域，PPP的推動作用非常明顯。因為環(huán)保項目本身具備PPP的項目適應性，具有公益性的一面。作為水務環(huán)境的企業(yè)，首創(chuàng)集團在國內(nèi)和國際都做了諸多布局，也發(fā)現(xiàn)隨著PPP模式的開展，以往投資拉動型的市場擴張方式可能逐漸衰弱，以技術、信息化、標準化、智力化能力為主導的運營管理能力將成為PPP項目能否持續(xù)、長久、穩(wěn)定、有效運行下去的重要關鍵點。

同時依據(jù)我們的經(jīng)驗，環(huán)保領域的PPP項目還存在一些困惑和問題：第一，很多地方把PPP當做圈錢的方式，我們理解更重要是效率和機制，PPP方式解決的是政企關系、市場機制和效率問題。這種理解需要不斷推進。第二，資金錯配。資金錯配包括兩個方面，一個是PPP項目往往前期投入很大、收益回報很低，如何進行合理的政府補貼?另一個是運營成本很難做到調(diào)價公示。第三，政府和企業(yè)間的互信問題。最第四，風險共擔和責任承擔。

政府與社會資本合作模式中的養(yǎng)老金投資

馮麗英(中國建設銀行養(yǎng)老金業(yè)務部總經(jīng)理、建信養(yǎng)老金管理有限責任公司籌備組負責人)

養(yǎng)老金作為投資資產(chǎn)的屬性兩個方面：首先，高安全性。資金的保值增值是養(yǎng)老金資產(chǎn)的投資中的第一原則，與此同時它承受風險的能力相當?shù)停瑯O高安全性是養(yǎng)老金投資的第一特征。其次，養(yǎng)老金追求長期穩(wěn)健的價值回報，秉持資金的持久性和安全性的投資而不是短期的市場投機。

PPP模式跟養(yǎng)老金的投資特點具有相同的契合度。在當今的經(jīng)濟環(huán)境下，單純的股票型債券資產(chǎn)投資資產(chǎn)配置很難規(guī)避宏觀經(jīng)濟帶來的系統(tǒng)性風險。利用基礎設施投資與傳統(tǒng)資產(chǎn)較低的相關性來平滑組合收益波動，成為了資產(chǎn)管理行業(yè)的共識。目前國內(nèi)養(yǎng)老金投資較少，但隨著基本養(yǎng)老保險基金的市場化運營以及職業(yè)年金的建立，規(guī)模增長迅速的養(yǎng)老金對基礎設施的投資需求也將快速增加，養(yǎng)老金與PPP合作模式發(fā)展空間巨大。

在今后的投資中，我們認為要加強三個方面的聯(lián)系、合作與互動：第一個層面是國家層面，包括政策層面、機制體制建設方面的完善，以及政策宣導和投資者教育;第二個層面是地方政府層面，做到項目公開公平公正，以及公眾監(jiān)督機制的建立健全;第三個是機構層面，選擇專業(yè)專注、風險管理好的機構。

葛洲壩集團在PPP領域投資中的經(jīng)驗

和建生(中國葛洲壩集團股份有限公司總經(jīng)理)

對企業(yè)而言，PPP模式是適應宏觀經(jīng)濟形勢、轉變商業(yè)模式的重要途徑。同時，PPP項目也具有十分積極的業(yè)務前景：預計未來幾年PPP項目的市場規(guī)模不會低于2萬億，尤其是對建筑企業(yè)而言，在亞投行和絲路基金帶動下的“一帶一路”，高達6萬億美元的項目多以PPP模式實施。

根據(jù)我們的經(jīng)驗，企業(yè)開展PPP業(yè)務應具有以下幾個必備條件：第一，具有實施PPP項目的資金保障;第二，具有項目投資建設及營運管理的經(jīng)驗;第三，具備大項目施工總承包的能力;第四，具有良好的社會聲譽力。

另外，由于PPP前幾個發(fā)展階段在人員、機構、經(jīng)驗、制度等方面存在短板，PPP項目存在簽約率不高的問題�？蓮囊韵聨讉�方面著手努力：第一，建立健全PPP項目的法律體系，確立政府和社會資本的合作原則、范圍、模式以及工作機制、投資融資、政府職能等內(nèi)容。第二，提高項目的透明度開放度，大家對PPP項目能夠風險共擔、收益共享。第三，促進資本市場的成熟，融資渠道要打通。第四，提高配套收入的科學性和可靠性。第五，加大責任追究和執(zhí)行力度。

圓桌討論1：PPP項目如何落地?

譚志國(中國投資咨詢有限責任公司副總經(jīng)理)

郭建華(廣東省住房和城鄉(xiāng)建設廳城市建設處處長)

張景志(桑德國際有限公司執(zhí)行董事兼行政總裁)

戴日成(北京碧水源科技股份有限公司總經(jīng)理)

曹富國(中央財經(jīng)大學教授)

郭建華：廣東省住建廳承建處負責全省污水處理的主管部門，我們起到了組織者、推動者和橋梁的作用。對汕頭的污水項目來說，前期好做的項目基本上做完了，剩下的是一些鄉(xiāng)鎮(zhèn)規(guī)模比較小、效益差的項目。怎么樣推動規(guī)模小效益差的項目引進社會資本是一個問題。為此，我們把小項目打包起來提高規(guī)模效應統(tǒng)一對社會招商，中國投資咨詢也提供了咨詢服務。整個過程基本按照最新的PPP的流程，雖然中間有一些曲折，但還是在PPP項目落地難的大背景下順利落地了。

張景志：我認為廣東省污水處理項目做得非常成功，作為參與方，我認為有四點成功因素：第一個因素，廣東省住建廳把項目統(tǒng)一納入PPP的范疇，把主基調(diào)定了。第二，委托中國投資咨詢出臺完整的一套方案，方案準備非常完整和科學。第三，引進專業(yè)公司來做項目，PPP再三強調(diào)側重點不僅是引進資金，更重要是引進專業(yè)能力。第四，最終的水價回報機制非常合理，一方面滿足了企業(yè)經(jīng)營回報的需要，另一方面在政府可承受范圍之內(nèi)。

譚志國：關于PPP的推進，目前有說法稱PPP簽約率不高，我自己感覺不是這樣的。我們這一輪推PPP項目其實也就一年多的時間，財政部的設計需要地方觀念的逐步轉變，市場需要重新培訓，我們需要時間。同時，現(xiàn)在做PPP不一定全是央企，也不一定非常有錢，無論是有資金、有運營能力還是有技術能力，都能夠在擅長的領域里拓展相關業(yè)務。

關于PPP項目落地，我認為廣東污水處理項目的成功給我們提示了關鍵點：第一，地方政府要重視，這對項目影響比較大。第二，方案設計要科學，應當符合政策的要求、符合市場的規(guī)則、反映可融資性、社會能接受。第三，流程要規(guī)范。最后，監(jiān)管要專業(yè)。

曹富國：我認為PPP成功的敏感點在于：首先，招標方案要設計好。PPP是傳統(tǒng)公共采購方式創(chuàng)新高級復雜的形式，需要投標人準備把握和定義。其次，對PPP要義把握不可過分要求資本，而忽略了投資人的專業(yè)能力。PPP的終極目標是要提供更好的更多的服務，不能為了資本主義而偏離了人本主義。然后，流程要規(guī)范，市場要健全，單有社會資本和政府的單一交易不能實現(xiàn)有效率、更好的PPP服務。最后，要確立一個非常有利有效的監(jiān)管機制。

圓桌討論2：PPP領域投資機遇與要點分析

楊光琰(中國投資咨詢有限責任公司副總經(jīng)理)

戴劍峰(長江養(yǎng)老保險股份有限公司市場總監(jiān))

譚碩(中建投信托有限責任公司總經(jīng)理助理)

郭鵬(北京首創(chuàng)股份有限公司副總經(jīng)理、董事會秘書)

路祖強(貴州水務股份有限公司總經(jīng)理)

楊光琰：PPP項目確實存在落地困難，這個難點就在于在PPP項目對投資的需求和社會資本對投資的追求之間存在天然矛盾——PPP項目要求資金量大、收益一般、退出單一，跟社會資本有矛盾。這個矛盾如何解決?設立PPP產(chǎn)業(yè)基金。但目前這些基金存在兩個問題：一是基本以融資為目的，要求政府提供抵押擔保，增加地方政府負債;二是追求固定收益，沒有實質參與未來PPP的運營管理。

我們應該建立什么樣的PPP基金?第一，做股權基金而不是名股實債的資金，通過長期持有資產(chǎn)升值獲得收益。第二，控股投資，通過控股公司主動管理增值服務提高項目收益。第三，關于退出問題，通過長期持有資產(chǎn)在資產(chǎn)端做大做強，在投資者之間通過投資轉讓促進資金流動。

郭鵬：相對于08年的四萬億刺激，我們現(xiàn)今的投資環(huán)境非常好，整個觀念發(fā)生了轉變，不會增加政府直接投資，或者說政府直接投資更多針對由政府直接做的公共產(chǎn)品，對于準公共產(chǎn)品的開放，從原來真正的公共產(chǎn)品工藝化逐步變成商品化，再伴隨未來法律體系的逐步完善、政策上的不斷統(tǒng)一，這個過程給我們帶來一些新的投資機會。

譚碩：PPP融資作為金融資本在中間的作用當然非常重要，我們體會是什么?這是非常大的變化是說原來金融機構都是判斷已經(jīng)存在的項目，風險怎么樣?我能不能做?能不能投?能不能貸款?但是PPP項目整個金融資本的介入真的是從項目初期就和產(chǎn)業(yè)資本一起判斷、談判、設計，這是金融資本能不能進入PPP領域非常重要的點。

戴劍鋒：養(yǎng)老金投資回報要求是穩(wěn)定的，從契合度來說它是我們PPP資金來源先天的一個同盟軍�？偨Y性來講，第一資金是充裕的并且是可以的。第二風險必須是可控的，帶有階段性的特點一定向上。最后這是一個新生事物，現(xiàn)有的投資范圍在養(yǎng)老金方面國家是逐漸打開的，有一點到目前為止沒有進行國際性的配送。

路祖強：PPP模式是從管理到治理的變革，也是經(jīng)濟游戲規(guī)則的變革。以前政府供給的效益都是比較低端的，如今從粗放變成精細化管理，社會資本與政府進行合作，如何做到安全可控?第一是團隊，合作雙方以及對手對政策和政府要了解;第二懂經(jīng)濟、懂經(jīng)營、懂金融，第三敏感、敏銳、敏捷。只有做到這三點，才能玩得好PPP這個游戲。

原標題:JIC投資沙龍｜PPP最鮮活的解讀

PPP最鮮活的解讀