編者按：財政部近期召開的PPP示范項目督導會議透露，財政部正在開展第二批示范項目的評選工作，1000億人民幣PPP基金正在啟動中，2億美元（折合12億人民幣）PPP項目前期開發(fā)費用貸款已落戶財政部PPP中心，對于政府債務中的存量項目轉為PPP項目的，財政部或將給予2%的財政補貼。
千億基金啟動中
財政部PPP工作領導小組組長、副部長史耀斌在督導會議上透露，“目前，財政部正在開展第二批示范項目評選工作，申報項目在實施方案、運作方式等方面，都比首批項目有明顯進步。”
史耀斌表示，在當前經(jīng)濟下行壓力較大的形勢下，大力推動PPP示范項目建設，帶動更多項目落地實施，能夠在增加公共服務供給、改善民生的同時，培育經(jīng)濟增長新動力(310328,基金吧)，實現(xiàn)“穩(wěn)增長、惠民生”的雙重目標。
除了第二批PPP示范項目出臺在即，PPP政策還將迎來另一重大利好，即財政部將設立1000億元的PPP基金。據(jù)悉，財政部將聯(lián)合金融機構、行業(yè)企業(yè)一起設立PPP基金，基金總規(guī)模1000億元，財政部的出資規(guī)模在100億-200億元。
6月末，財政部表態(tài)將研究設立PPP融資支持基金，通過墊付前期開發(fā)資金、委托貸款、擔保、股權投資等方式，加快PPP項目實施進度，提高PPP項目可融資性。目前，已有多個省級政府開始設立PPP融資支持/引導基金，推動項目落地。
史耀斌表示，下一階段，各級財政部門將著重加強對項目運營的監(jiān)督管理，大力推動示范項目加快實施。財政部將建立示范項目動態(tài)調(diào)整、專人督導、對口聯(lián)系人三項機制，為示范項目建設提供有力的政策支持和保障。
PPP訂單加速釋放
在全國持續(xù)推廣PPP模式的背景下，PPP訂單有望加速釋放，三季度將迎來項目的簽約高潮。近期，就有多家上市公司公告中標PPP大單或者設立PPP產(chǎn)業(yè)基金。
東方園林(002310,股吧)9月7日公告，聯(lián)合體中標武漢市新洲區(qū)新城鎮(zhèn)建設PPP項目，總投資額50.67億元。僅8月份至今，公司就中標江西萍鄉(xiāng)、湖北黃石、武漢等3個PPP項目逾80億元訂單。在“PPP+金融保障”模式下，未來公司承接項目的數(shù)量和體量有望實現(xiàn)指數(shù)型增長，成為推動公司轉型加速的新引擎。
萬邦達(300055,股吧)2015年先后中標蕪湖和內(nèi)蒙地區(qū)項目，合計訂單83億元。目前尚有多個地區(qū)在談，今年全年PPP訂單有望超過130億元。
上海建工(600170,股吧)8月29日公告，公司擬與建設銀行上海分行合作設立上海建工PPP產(chǎn)業(yè)基金，基金規(guī)模100億元，分期發(fā)行，其中公司擬認購份額為25億元。上海建工表示，設立PPP產(chǎn)業(yè)基金有助于進一步擴寬融資渠道，提高融資方式選擇的靈活性和資金供應的時效。
永清環(huán)保(300187,股吧)近期也公告稱，公司擬以現(xiàn)金形式出資3億元，設立全資子公司永清產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司，作為公司參與PPP投資、產(chǎn)業(yè)投資的主體及符合公司戰(zhàn)略的財務性投資平臺。
分析認為，隨著PPP模式的加速推廣，潛在環(huán)保項目訂單將加快釋放并落地，從而有望催生環(huán)保行業(yè)高景氣度。其中，PPP模式下水環(huán)境領域的市場空間巨大，未來包括流域治理和海綿城市等水生態(tài)項目都將通過PPP模式實施。
廣發(fā)證券(000776,股吧)分析師建議，在PPP大潮中可關注三條投資主線：一是行業(yè)龍頭公司占據(jù)融資能力、人脈資源、項目經(jīng)驗等優(yōu)勢，在項目快速釋放階段中更為受益，推薦碧水源(300070,股吧)、桑德環(huán)境(000826,股吧)等；二是小市值公司通過承接大型PPP項目，具備跨越式成長的最佳機會，若再融資通道暢通，市值彈性較大，推薦津膜科技(300334,股吧)(行情17.5 +0.63%,咨詢)、巴安水務(300262,股吧)、國禎環(huán)保(300388,股吧)等；三是地方國企或將被賦予地方公用事業(yè)融資功能，在國企改革背景下，通過資產(chǎn)整合注入、管理層激勵、PPP項目承接等帶來新的成長性。
碧水源首次覆蓋報告:轉型投資運營，識時務者方為俊杰
投資要點:
投資建議:預計公司2015-2017年營業(yè)收入分別為46.61、63.73、87.98億元，凈利潤分別為16.0、22.3、29.9億元，EPS分別為1.30、1.81、2.43元。公司多地布局PPP領域，跑馬圈地占得先機，現(xiàn)已擁有強大的融資及資金實力，在國家全面實施“水十條”及大力推行水污染防治的政策背景下，我們認為公司估值應當較行業(yè)享有溢價。參考可比公司估值平均水平，基于上述對公司的分析、國家PPP政策趨勢預判，我們選取PE和PB方法的估值均值結果作為目標價，首次覆蓋，目標價66.84元，給予“增持”評級；
多地布局PPP項目，跑馬圈地占得先機。2014年2月到2015年7月，根據(jù)公司官方網(wǎng)站等公開渠道，公司披露項目金額合計104億元，其中“污水處理整體解決方案”類項目金額93億元，占比89%。值得注意的是，2015年以來公司簽訂的項目類型基本為BOT/PPP類項目，與此前以EPC類項目為主形成較大反差；碧水源是環(huán)保行業(yè)中較早展開PPP項目的龍頭企業(yè)，PPP跑馬圈地競賽中已經(jīng)占得先機；
強大融資及資金實力助力公司打開業(yè)績增長窗口。62億元定增完成、國開創(chuàng)新資本投資公司（國開行全資子公司）成公司第3大股東等將助力公司拓展PPP領域、打開業(yè)績增長窗口；
其他亮點：布局家用凈水器，努力實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的新增長點；膜法未來在水污染防治領域存在巨大增長空間；
風險因素：PPP項目進度不達預期等；公司融資能力及期間費用等。
萬邦達公司半年報:受益昊天節(jié)能并表等因素，業(yè)績高速增長
投資要點:
要點。萬邦達近日披露2015年中報，實現(xiàn)營業(yè)收入8.88億，同比增長166.68%；歸屬母公司股東凈利潤1.69億元，同比增長185%，處于業(yè)績預告（1.65-1.72億元）的中段，符合預期；基本每股收益0.23元，總體毛利率29.89%，同比上升3.7個百分點。利潤增長主要源于昊天節(jié)能并表、工程承包及商品銷售增長帶來的收入增加以及毛利率提升。公司后續(xù)看點主要為PPP大額訂單逐步落地和昊天節(jié)能業(yè)績貢獻穩(wěn)步增長。我們預計公司15/16年EPS分別為0.40和0.53元/股，8月19日收盤價對應估值分別為59和44倍。給予公司16年50倍動態(tài)PE，對應目標價26.50元，中性評級。
收入情況:收入大幅增長主要源于昊天節(jié)能并表、工程承包及商品銷售收入增加。公司15年上半年總體收入8.88億，同比增長166.68%；其中，工程承包項目收入占比35.83%，增加36.94%；托管運營收入占比9.87%，增加20.75%；商品銷售類收入占比約24.45%，增加675.18%；保溫直營業(yè)務收入占比11.70%。工程承包業(yè)務收入增加，主要系公司報告期內(nèi)陜西天元化工和零排放等項目施工進展順利以及PPP項目推進順利所致；托管運營收入增加，主要系新增托管運營業(yè)務例如中煤榆林托管運營項目、神華寧煤烯烴二期托管運營項目趨于穩(wěn)定；商品銷售收入增加，主要系為大慶腈綸項目及神華400萬噸煤制油項目供貨量較大，以及包含昊天商品銷售收入；新增保溫直營收入，主要系公司2014年新并購了業(yè)務比較穩(wěn)定的昊天節(jié)能，增加了保溫管件、保溫直管及油氣防腐保溫管道等營業(yè)收入。
盈利情況:綜合毛利率同比增長3.7個百分點，主要緣于工程承包毛利率提升6個點。毛利水平方面，工程承包項目毛利率26%，托管運營毛利率37.34%，商品銷售類毛利率25.43%，保溫直營毛利率22.20%，同比分別上升5.87、下降2.71、下降15.17個百分點。公司總體毛利率29.89%，同比上升3.7個百分點。
費用情況:各項費用率均有下滑。2015上半年，公司各項期間費用率均有所下滑，銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為3.41%、18.98%、1.17%，同比分別下降了2.2、11.55、17.96個百分點。
公司后續(xù)看點:PPP大額訂單逐步落地+并表昊天節(jié)能業(yè)績貢獻穩(wěn)步增長。PPP:新疆烏蘭察布PPP項目的進展相對較快，定增融資方案雖然尚未過會，上半年開工已有部分工程收益；安徽蕪湖項目還處于項目梳理/框架協(xié)議階段；PPP項目對公司墊資要求相對較大，后續(xù)進度依賴于定增融資情況。昊天節(jié)能:公司14年收購昊天節(jié)能，對方承諾15-16年扣非業(yè)績貢獻分別為0.58、0.74億元。以上半年2.58億元的收入貢獻，12%左右的凈利率計算，公司15年H1預計已經(jīng)0.30億元左右利潤，全年完成業(yè)績承諾問題不大。
盈利預測與估值。我們預計公司15/16年EPS分別為0.40和0.53元/股，8月19日收盤價對應估值分別為59和44倍。給予公司16年50倍動態(tài)PE，對應目標價26.50元，中性評級。
風險提示。PPP再融資/政府支付能力有不確定性，昊天節(jié)能利潤不達預期。
國禎環(huán)保:訂單充足、PPP潛力巨大，關注增發(fā)進程
核心觀點:
市場開拓加速費用率增長較快，拖累業(yè)績下滑約17%
公司2015年上半年實現(xiàn)收入5.02億元，同比增長14.25%；歸屬于上市公司股東凈利潤0.23億元，同比下降16.86%；實現(xiàn)每股收益0.09元。公司收入增長主要由工程、設備等業(yè)務增長所致，利潤下降則源于市場開拓加快帶來的管理費用、銷售費用的較快增長。
工程、設備帶動收入同比增長14%，市場開拓加速費用率增長較快
公司上半年運營業(yè)務增長6.84%，其中水量增速3.5%，伴隨部分項目下半年投產(chǎn)，運營業(yè)務增速有望提升；工程EPC業(yè)務、設備銷售業(yè)務增速分別達到21.6%、20.1%；公司主營業(yè)務毛利率相對穩(wěn)定，但由于市場開拓加速，管理費用、銷售費用增速分別達到36.2%、18%，同時加之所得稅率提高等因素，報告期凈利潤0.23億元，同比下降16.8%。
在手訂單充足，PPP訂單增長較快
公司在手訂單充足，目前執(zhí)行中的訂單達超過12億元，其中巢湖流域DBO項目基本完工，預計將確認剩下2.6億收入；報告期內(nèi)公司陸續(xù)中標清溪、懷遠、烏海PPP項目，合計8.3億元。我們預期三四季度為PPP項目的釋放期，公司訂單有望加速增長。同時公司在“運營+工程+設備”一體化產(chǎn)業(yè)鏈上又延伸流域治理、膜技術開發(fā)等領域。
訂單驅動業(yè)績持續(xù)高成長，關注增發(fā)進程
考慮增發(fā)完成，預計公司15-17年EPS分別為0.29、0.50、0.71元。目前公司停牌中，擬實施相關股權收購事項。目前公司訂單充足，且受益于PPP項目的快速釋放，業(yè)績高增長可期。給予“買入”評級。公司增發(fā)事宜處于待證監(jiān)會審批狀態(tài)，建議積極關注增發(fā)進程。
風險提示:訂單執(zhí)行進度低于預期；再融資進展緩慢。
興源環(huán)境(300266,股吧):業(yè)績高增長，新技術貢獻可期
清污新技術發(fā)布，鞏固污泥處置領先地位:長期以來我國治污工作“重水輕泥”，污泥處置技術剛剛起步，大量公司躍躍欲試。公司近期發(fā)布“中國綠”清污新技術，引領污泥處理新理念，同時較傳統(tǒng)的污泥處理技術節(jié)約能耗70%以上。作為污水處理的終端環(huán)節(jié)，污泥無害化處置有望在“十三五”得到重視，對應的壓濾機市場（公司主營產(chǎn)品）有望迎來快速擴容。
PPP訂單持續(xù)放量，未來有望爆發(fā):目前，據(jù)不完全統(tǒng)計用于環(huán)保項目投資的高達1270億元，可見整個行業(yè)在2015年將迎來PPP模式熱潮。借此良機，公司繼PPP第一單湖州管網(wǎng)建設項目后，又簽訂貴州水治理項目，合計投資總額已達5億元。公司憑借多種水處理能力和全產(chǎn)業(yè)鏈專業(yè)化水環(huán)境綜合治理能力，在眾多水務公司中脫穎而出，隨著PPP訂單的持續(xù)放量，業(yè)績有望突破性增長。
三輪驅動，打造環(huán)境治理綜合平臺:公司秉承外延式擴張與內(nèi)生式增長并重的發(fā)展戰(zhàn)略，既收購浙江疏浚（水利疏浚）和浙江水美（工業(yè)及市政水處理）后，進一步延展業(yè)務范圍，從單一的壓濾機制造到水利疏浚、市政水處理、污泥處置設備三輪驅動，多業(yè)務協(xié)同發(fā)展。同時，預計未來公司有望繼續(xù)外延擴張向農(nóng)村水處理、土壤修復等業(yè)務擴張，打造環(huán)境治理綜合平臺。
目標價60元，買入評級
預計公司15-17年營業(yè)收入分別為14.28億元、24.31億元和32.41億元；EPS為0.43元、0.66元和0.94元；公司當前市值229億，未來仍有較大增長空間，目標價60元。
風險提示:訂單低于預期，壓濾機市場競爭加劇。
博世科(300422,股吧):PPP項目再下一城，訂單釋放加速
事件:
近日，博世科分別與南寧、賀州、河池等廣西三個城市就水環(huán)境綜合治理、土壤污染綜合防治、市政公用工程等項目采取PPP等方式合作簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。
我們的點評:
PPP項目拓展再下一城:根據(jù)2015-2020廣西生態(tài)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃，“十三五”期間廣西將重點規(guī)劃和推進1837項重大生態(tài)經(jīng)濟和建設項目，預計總投資將達到2.35萬億元。據(jù)此我們預計此次博世科和三城市簽訂的戰(zhàn)略合作框架協(xié)議涉及項目總額約40-50億左右，其中近三年能落地20%左右。
下半年PPP訂單將加速釋放，訂單彈性充足。繼2015年7月6號中標泗洪3.067億供水PPP項目之后，此次博世科又同南寧、賀州、河池等廣西三個城市采取PPP等方式合作簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，轉型市政PPP戰(zhàn)略快速推進，預計下半年還將訂單不斷，考慮公司14年收入僅2.8億，屆時將帶來較大業(yè)績彈性。
小而美的環(huán)保平臺公司（工業(yè)水+市政PPP+土壤修復），未來三年業(yè)績CAGR80%，進入高速成長期。
公司此前公告15年上半年實現(xiàn)凈利潤1714-2017萬元，同比增加70-100%，我們預計接近預告區(qū)間上限，下半年為項目結算高峰，我們預計15年全年凈利潤0.53億；中期利潤分配方案為10股轉增10股。
公司管理層均為科班出身，技術實力強，三大業(yè)務板塊（工業(yè)水+市政PPP+土壤修復）均具備較大看點，是A股環(huán)保板塊中極具稀缺性的小而美的環(huán)保平臺公司，預計15-17年三年業(yè)績CAGR80%，進入高速成長期。
1）工業(yè)水治理。以前端控制+末端治理的工業(yè)廢水治理業(yè)務為核心，受益新環(huán)保法實施和監(jiān)管加嚴，下游需求井噴；6月末未執(zhí)行訂單約7億。
2）轉型市政PPP。順應行業(yè)PPP大趨勢，已簽訂泗洪PPP供水項目（3億）、南寧/賀州/河池PPP項目《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》（預計40-50億），還將繼續(xù)推進PPP項目拓展。
3）土壤修復。立足廣西、湖南兩地，借助株洲清水塘和廣西河池生態(tài)修復標桿項目，公司重金屬污染治理業(yè)務有望在十三五期間迎來爆發(fā)。
盈利預測和投資建議n考慮未來PPP項目逐步落地，我們預計公司2015-2017年營業(yè)收入為5.1、11.8、16.6億，凈利潤分別為0.51、1.22、1.83億，同比增速分別為64.5%、139.2%、50.0%；對應EPS分別為0.82、1.97和2.95元。
公司管理層均為科班出身，技術實力強，三大業(yè)務板塊（工業(yè)水+市政PPP+土壤修復）均具備較大看點，是A股環(huán)保板塊中極具稀缺性的小而美的環(huán)保平臺公司，未來三年進入高速成長期。公司目前市值44億，對應35x16PE，維持目標市值100億，維持“買入”評級。
風險提示：PPP項目拓展及落地低于預期。
千億基金啟動中 PPP訂單加速釋放(附股)
2015-09-08 來源：和訊股票
幾種PPP模式優(yōu)缺點簡析
工程總承包（EPC）模式
工程總承包(EngineeringProcurement Construction)模式，又稱設計、采購、施工一體化模式。是指在項目決策階段以后，從設計開始，經(jīng)招標，委托一家工程公司對設計-采購-建造進 行總承包。在這種模式下，按照承包合同規(guī)定的總價或可調(diào)總價方式，由工程公司負責對工程項目的進度、費用、質量、安全進行管理和控制，并按合同約定完成工 程。EPC有很多種衍生和組合，例如EP+C、E+P+C、EPCm、EPCs、EPCa等。
【優(yōu)點】
1、業(yè)主把工程的設計、采購、施工和開工服務工作全部托付給工程總承包商負責組織實施，業(yè)主只負責整體的、原則的、目標的管理和控制，總承包商更能發(fā)揮主觀能動性，能運用其先進的管理經(jīng)驗為業(yè)主和承包商自身創(chuàng)造更多的效益；提高了工作效率，減少了協(xié)調(diào)工作量；
2、設計變更少，工期較短；
3、由于采用的是總價合同，基本上不用再支付索賠及追加項目費用；項目的最終價格和要求的工期具有更大程度的確定性。
【缺點】
1、業(yè)主不能對工程進行全程控制；
2、總承包商對整個項目的成本工期和質量負責，加大了總承包商的風險，總承包商為了降低風險獲得更多的利潤，可能通過調(diào)整設計方案來降低成本，可能會影響長遠意義上的質量；
3、由于采用的是總價合同，承包商獲得業(yè)主變更令及追加費用的彈性很小。
項目管理承包（PMC）模式
PMC即ProjectManagement Consultant，即項目管理承包。指項目管理承包商代表業(yè)主對工程項目進行全過程、全方位的項目管理，包括進行工程的整體規(guī)劃、項目定義、工程招 標、選擇EPC承包商，并對設計、采購、施工、試運行進行全面管理，一般不直接參與項目的設計、采購、施工和試運行等階段的具體工作。PMC模式體現(xiàn)了初 步設計與施工圖設計的分離，施工圖設計進入技術競爭領域，只不過初步設計是由PMC完成的。
【優(yōu)點】
1、可以充分發(fā)揮管理承包商在項目管理方面的專業(yè)技能，統(tǒng)一協(xié)調(diào)和管理項目的設計與施工，減少矛盾；
2、有利于建設項目投資的節(jié)��；
3、該模式可以對項目的設計進行優(yōu)化，可以實現(xiàn)在給項目生存期內(nèi)達到成本最低；
4、在保證質量優(yōu)良的同時，有利于承包商獲得對項目未來的契股或收益分配權，可以縮短施工工期，在高風險領域，通常采用契股這種方式來穩(wěn)定隊伍。
【缺點】
1、業(yè)主參與工程的程度低，變更權利有限，協(xié)調(diào)難度大；
2、業(yè)主方很大的風險在于能否選擇一個高水平的項目管理公司。
3、該模式通常適用于：項目投資在1億美元以上的大型項目；缺乏管理經(jīng)驗的國家和地區(qū)的項目，引入PMC可確保項目的成功建成，同時幫助這些國家和地區(qū)提高項 目管理水平；利用銀行或國外金融機構、財團貸款或出口信貸而建設的項目；工藝裝置多而復雜，業(yè)主對這些工藝不熟悉的龐大項目。
設計-建造（BD）模式
即設計-建造模式(DesignAnd Build)，在國際上也稱交鑰匙模式(Turn-Key-Operate)。在中國稱設計-施工總承包模式(Design- Construction)。是在項目原則確定之后，業(yè)主選定一家公司負責項目的設計和施工。這種方式在投標和訂立合同時是以總價合同為基礎的。設計-建 造總承包商對整個項目的成本負責，他首先選擇一家咨詢設計公司進行設計，然后采用競爭性招標方式選擇分包商，當然也可以利用本公司的設計和施工力量完成一部分工程。
避免了設計和施工的矛盾，可顯著降低項目的成本和縮短工期。然而，業(yè)主關心的重點是工程按合同竣工交付使用，而不在乎承包商如何去實施。同時，在選定承包商時，把設計方案的優(yōu)劣作為主要的評標因素，可保證業(yè)主得到高質量的工程項目。
【優(yōu)點】
1、和承包商密切合作，完成項目規(guī)劃直至驗收，減少了協(xié)調(diào)的時間和費用；
2、商可在參與初期將其材料、施工方法、結構、價格和市場等知識和經(jīng)驗融入設計中；
3、于控制成本，降低造價。國外經(jīng)驗證明:實行DB模式，平均可降低造價10%左右；
4、于進度控制，縮短工期；
5、責任單一。從總體來說，建設項目的合同關系是業(yè)主和承包商之間的關系，業(yè)主的責任是按合同規(guī)定的方式付款，總承包商的責任是按時提供業(yè)主所需的產(chǎn)品，總承包商對于項目建設的全過程負有全部的責任。
【缺點】
1、對最終設計和細節(jié)控制能力較低；
2、商的設計對工程經(jīng)濟性有很大影響，在DB模式下承包商承擔了更大的風險；
3、質量控制主要取決于業(yè)主招標時功能描述書的質量，而且總承包商的水平對設計質量有較大影響；
4、時間較短，缺乏特定的法律、法規(guī)約束，沒有專門的險種；
5、方式操作復雜，競爭性較小。
平行發(fā)包（DBB）模式
即 設計-招標-建造模式(Design - Bid -Build)，它是一種在國際上比較通用且應用最早的工程項目發(fā)包模式之一。指由業(yè)主委托建筑師或咨詢工程師進行前期的各項工作(如進行機會研究、可行 性研究等)，待項目評估立項后再進行設計。在設計階段編制施工招標文件，隨后通過招標選擇承包商；而有關單項工程的分包和設備、材料的采購一般都由承包商 與分包商和供應商單獨訂立合同并組織實施。在工程項目實施階段，工程師則為業(yè)主提供施工管理服務。這種模式最突出的特點是強調(diào)工程項目的實施必須按照D- B-B的順序進行，只有一個階段全部結束另一個階段才能開始。
【優(yōu)點】
優(yōu)點表現(xiàn)在管理方法較成熟，各方對有關程序都很熟悉，業(yè)主可自由選擇咨詢設計人員，對設計要求可控制，可自由選擇工程師，可采用各方均熟悉的標準合同文本，有利于合同管理、風險管理和減少投資。
【缺點】
1、項目周期較長，業(yè)主與設計、施工方分別簽約，自行管理項目，管理費較高；
2、設計的可施工性差，工程師控制項目目標能力不強；
3、 不利于工程事故的責任劃分，由于圖紙問題產(chǎn)生爭端多索賠多等。該管理模式在國際上最為通用，以世行、亞行貸款項目和國際咨詢工程師聯(lián)合會(FIDIC)的 合同條件為依據(jù)的項目均采用這種模式。中國目前普遍采用的“項目法人責任制”、“招標投標制”、“建設監(jiān)理制”、“合同管理制”基本上參照世行、亞行和 FIDIC的這種傳統(tǒng)模式。
施工管理承包（CM）模式
Construction Management Approach模 式又稱“邊設計、邊施工”方式。分階段發(fā)包方式或快速軌道方式，CM模式是由業(yè)主委托CM單位，以一個承包商的身份，采取有條件的“邊設計、邊施工”，著 眼于縮短項目周期，也稱快速路徑法。即Fast Track的生產(chǎn)組織方式來進行施工管理，直接指揮施工活動，在一定程度上影響設計活動，而它與業(yè)主的合同通常采用“成本+利潤”方式的這樣一種承發(fā)包模 式。此方式通過施工管理商來協(xié)調(diào)設計和施工的矛盾，使決策公開化。
其特點是由業(yè)主和業(yè)主委托的工程項目經(jīng)理與工程師組成一個聯(lián)合小組共同負責組織和管理工程的規(guī)劃、設計和施工。完成一部分分項（單項）工程設計后，即對該部分進行招標，發(fā)包給一家承包商，無總承包商，由業(yè)主直接按每個單項工程與承包商分別簽訂承包合同。
這是近年在國外廣泛流行的一種合同管理模式，這種模式與過去那種設計圖紙全都完成之后才進行招標的連續(xù)建設生產(chǎn)模式不同。
CM模式的兩種實現(xiàn)形式：CM單位的服務，分代理型和非代理型。
1、代理型CM(“Agency” CM)：以業(yè)主代理身份工作，收取服務酬金。
2、風險型CM(“At-Risk” CM)：以總承包身份，可直接進行分發(fā)包，直接與分包商簽合同，并向業(yè)主承擔保證最大工程費用GMP，如果實際工程費超過了GMP，超過部分由CM單位承擔。
【優(yōu)點】
1、在項目進度控制方面，由于CM模式采用分散發(fā)包，集中管理，使設計與施工充分搭接，有利于縮短建設周期；
2、CM單位加強與設計方的協(xié)調(diào)，可以減少因修改設計而造成的工期延誤；
3、 在投資控制方面，通過協(xié)調(diào)設計，CM單位還可以幫助業(yè)主采用價值工程等方法向設計提出合理化建議，以挖掘節(jié)約投資的潛力，還可以大大減少施工階段的設計變 更。如果采用了具有GMP的CM模式，CM單位將對工程費用的控制承擔更直接的經(jīng)濟責任，因而可以大大降低業(yè)主在工程費用控制方面的風險；
4、在質量控制方面，設計與施工的結合和相互協(xié)調(diào)，在項目上采用新工藝、新方法時，有利于工程施工質量的提高；5)分包商的選擇由業(yè)主和承包人共同決定，因而更為明智。
【缺點】
1、對CM經(jīng)理以及其所在單位的資質和信譽的要求都比較高；
2、分項招標導致承包費可能較高；
3、CM模式一般采用“成本加酬金”合同，對合同范本要求比較高。
建造-運營-移交（BOT）模式
即建造－運營－移交（Build－Operate－Transfer）模式。是指一國財團或投資人為項目的發(fā)起人，從一個國家的政府獲得某項目基礎設施的建 設特許權，然后由其獨立式地聯(lián)合其他方組建項目公司，負責項目的融資、設計、建造和經(jīng)營。在整個特許期內(nèi)，項目公司通過項目的經(jīng)營獲得利潤，并用此利潤償 還債務。在特許期滿之時，整個項目由項目公司無償或以極少的名義價格移交給東道國政府。推薦關注微信公眾號“路橋網(wǎng)”。
BOT模式的最大特點是由于獲得政府許可和支持，有時可得到優(yōu)惠政策，拓寬了融資渠道。BOOT、BOO、DBOT、BTO、TOT、BRT、BLT、BT、 ROO、MOT、BOOST、BOD、DBOM和FBOOT等均是標準BOT操作的不同演變方式，但其基本特點是一致的，即項目公司必須得到政府有關部門 授予的特許權。該模式主要用于機場、隧道、發(fā)電廠、港口、收費公路、電信、供水和污水處理等一些投資較大、建設周期長和可以運營獲利的基礎設施項目。
【優(yōu)點】
1、可以減少政府主權借債和還本付息的責任；
2、可以將公營機構的風險轉移到私營承包商，避免公營機構承擔項目的全部風險；
3、可以吸引國外投資，以支持國內(nèi)基礎設施的建設，解決了發(fā)展中國家缺乏建設資金的問題；
4、BOT項目通常都由外國的公司來承包，這會給項目所在國帶來先進的技術和管理經(jīng)驗，既給本國的承包商帶來較多的發(fā)展機會，也促進了國際經(jīng)濟的融合。
【缺點】
1、在特許權期限內(nèi)，政府將失去對項目所有權和經(jīng)營權的控制；
2、參與方多，結構復雜，項目前期過長且融資成本高；
3、可能導致大量的稅收流失；
4、可能造成設施的掠奪性經(jīng)營；
5、在項目完成后，會有大量的外匯流出；
6、風險分攤不對稱等。政府雖然轉移了建設、融資等風險，卻承擔了更多的其他責任與風險，如利率、匯率風險等。
（來源路橋網(wǎng)，原標題《搞工程，不懂EPC、BOT、PPP......你就奧特了》，PPP資訊整理）
