首創(chuàng)豪擲51億收購新西蘭最大固廢處理公司，這成為中國企業(yè)在環(huán)保領(lǐng)域的最大海外收購案例。首創(chuàng)掌門人劉曉光為何做此決策？首創(chuàng)憑什么擊敗競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手？新西蘭的固廢處理技術(shù)能否真正引進(jìn)中國？
京城“地主”跨國環(huán)保收購
2014年6月30日，北京首都創(chuàng)業(yè)集團(tuán)（下稱“首創(chuàng)”）宣布以9.5億新西蘭元（約合51億元人民幣）收購新西蘭最大固廢處理公司Transpacific New Zealand（下稱TPI NZ）公司100%股權(quán)，這成為中國企業(yè)在環(huán)保領(lǐng)域的最大海外收購，也是新西蘭固廢處理歷史上最大規(guī)模的交易。
在這之前，首創(chuàng)集團(tuán)掌門人劉曉光并不是中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)的活躍分子。更多時(shí)候，他是和朋友圈里的任志強(qiáng)、馮侖和潘石屹一同縱論中國房價(jià)的房地產(chǎn)商。過去很長一段時(shí)間內(nèi)，劉曉光都被房地產(chǎn)界視為北京最大的“地主”。
作為北京市國資委所屬的大型國企，首創(chuàng)的主業(yè)是基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)，其投資的資產(chǎn)包括京港澳高速、京津高速、北京地鐵4號(hào)線、5號(hào)線以及北京四百多萬平米的地產(chǎn)項(xiàng)目等。作為基礎(chǔ)設(shè)施的一部分，首創(chuàng)在全國擁有一百多家供水、污水處理廠。
現(xiàn)在，這個(gè)總資產(chǎn)規(guī)模超過12687億元的特大型國企宣布發(fā)力環(huán)保產(chǎn)業(yè)，希望在現(xiàn)有水務(wù)板塊的基礎(chǔ)上繼續(xù)擴(kuò)張環(huán)保業(yè)務(wù)版圖。
“這個(gè)收購讓首創(chuàng)在固廢處理領(lǐng)域的規(guī)模一舉躋身全國第二。”劉曉光對(duì)記者說。
這并不是首創(chuàng)第一次以大規(guī)模并購的方式進(jìn)軍新行業(yè)。早在2001年，為快速切入水務(wù)領(lǐng)域，首創(chuàng)先后完成兩起大投資：與北京排水集團(tuán)合作投資20.2億元成立京城水務(wù)公司，控股國內(nèi)最大的污水處理廠高碑店污水處理廠；再與威立雅成立合資公司，出資29.4億元收購深圳水務(wù)集團(tuán)40%股權(quán)。這奠定了首創(chuàng)在水務(wù)行業(yè)的基本地位。
如今，劉曉光繼續(xù)用此打法進(jìn)軍垃圾處理。
“買一個(gè)少一個(gè)”的資產(chǎn)
進(jìn)軍垃圾處理之前，劉曉光理想的收購標(biāo)的必須滿足5個(gè)條件：規(guī)模大（垃圾處理能力必須在2000噸/日以上）；產(chǎn)業(yè)鏈完整；擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)；客戶支付能力高；具備未來增長潛力。
按照這5個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，從2013年2月起，首創(chuàng)開始在全球范圍內(nèi)尋找并購標(biāo)的，從希臘、西班牙，到馬來西亞、葡萄牙，全世界進(jìn)行過一輪“摸底”后，劉曉光對(duì)全球垃圾處理企業(yè)形成了自己的看法：國外垃圾處理技術(shù)普遍高于中國，管理規(guī)范化程度高于中國；跟能源礦產(chǎn)資產(chǎn)一樣，固廢處理資產(chǎn)也屬于“買一個(gè)少一個(gè)”的資源性資產(chǎn)；首創(chuàng)應(yīng)當(dāng)盡快下手。
由于上述標(biāo)的要么規(guī)模過小無法滿足首創(chuàng)胃口，要么政府深陷經(jīng)濟(jì)困境支付能力存疑，直到2013年10月29日，TPI集團(tuán)對(duì)全球發(fā)布招標(biāo)信息，宣布出售其在新西蘭的垃圾處理業(yè)務(wù)。TPI NZ正是TPI集團(tuán)旗下公司。
打開TPI NZ的官方網(wǎng)站，頁面都是針對(duì)居民、企業(yè)和醫(yī)院等不同客戶出租不同型號(hào)垃圾桶的介紹，人們?cè)诰W(wǎng)上就可租到任何需求的垃圾桶。
作為新西蘭垃圾處理行業(yè)排名第一的公司，TPI NZ前端建立起了一個(gè)面向大眾的全國垂直收運(yùn)網(wǎng)絡(luò)，中間則是針對(duì)生活、建筑、醫(yī)療等各種垃圾的中轉(zhuǎn)與分選系統(tǒng)，后端產(chǎn)業(yè)還包括填埋處理、沼氣發(fā)電、廢液處理，甚至環(huán)衛(wèi)特種車輛設(shè)計(jì)的產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)，國內(nèi)分析師稱其“產(chǎn)業(yè)鏈堪稱豐滿”。公司資產(chǎn)包括1100名員工，800輛汽車，29個(gè)垃圾轉(zhuǎn)運(yùn)站和5個(gè)垃圾填埋場(chǎng)。
TPI NZ在新西蘭當(dāng)?shù)貜U物處理行業(yè)排名第一，2013財(cái)年收入約3.69億新元（約合19.7億元人民幣），凈利潤1.07億新元（約合5.7億元人民幣）。然而，其母公司TPI集團(tuán)卻在金融危機(jī)中受到重創(chuàng)，至今未能恢復(fù)，不得不通過出售資產(chǎn)籌集資金償還巨額債務(wù)。
所有的條件，都符合劉曉光的胃口。
“最大的坎兒還是價(jià)格”
不只是首創(chuàng)，同時(shí)看上獵物的還有國際私募巨頭KKR、凱雷資本以及多家新西蘭本地的競(jìng)標(biāo)者。
爭(zhēng)奪在所難免。首創(chuàng)與KKR已經(jīng)不是第一次交手。作為世界金融史上最成功的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)之一，KKR在國際金融界有著老牌“杠桿收購天王”之稱。在過去的30年當(dāng)中，KKR累計(jì)完成了146項(xiàng)私募投資，交易總額超過2630億美元。KKR出現(xiàn)在了TPI NZ第一輪競(jìng)標(biāo)名單中。
早在2004年，為改變單一的國有體制，首創(chuàng)就曾嘗試引進(jìn)過美國的KKR和黑石等機(jī)構(gòu)作為戰(zhàn)略投資者，以實(shí)現(xiàn)公司的國際私募，謀求境外整體上市。經(jīng)過近兩年的股權(quán)結(jié)構(gòu)和交易方式設(shè)計(jì)，雙方在交易價(jià)格上最終未能談攏，融資宣告失敗。劉曉光為此“不甘”了近10年。
如今再次相逢，劉曉光坦言“最大的坎兒還是價(jià)格”。他告訴南方周末記者，在上述競(jìng)標(biāo)者中，首創(chuàng)的價(jià)格并非最高，最終戰(zhàn)勝其他競(jìng)標(biāo)者的是首創(chuàng)的產(chǎn)業(yè)背景。“其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是基金，是財(cái)務(wù)投資者，買完就會(huì)再轉(zhuǎn)賣掉，而我們做產(chǎn)業(yè)，運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)豐富，不會(huì)賣掉公司。”
最終，首創(chuàng)依靠其“嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牟①彿桨?rdquo;，以9.5億新西蘭元（約合51億元人民幣）的價(jià)格成功收購TPI NZ公司。交易公布后，新西蘭當(dāng)?shù)孛襟w認(rèn)為TPI NZ 賣給中國人的價(jià)格偏低，稱是“打了大折扣”。
擊敗KKR成功收購TPI NZ的喜悅，在劉曉光隨后對(duì)已收入囊中的垃圾填埋場(chǎng)的參觀過程中可見一斑。
劉曉光甚至現(xiàn)場(chǎng)寫了一首對(duì)TPI NZ垃圾填埋場(chǎng)的贊美詩，其中幾句稱“這哪里是一座垃圾填埋場(chǎng)／倒像一個(gè)山野公園／沒有異味／空氣是那么香甜／它已經(jīng)填埋了240萬噸的垃圾／除臭的噴霧管／大型的停機(jī)坪／STP材料的防滲布／世界一流的填埋場(chǎng)／一座垃圾的圣殿”。
只有海外并購，才能獲得真正技術(shù)？
不過，要將這詩句描繪的場(chǎng)景帶回中國國內(nèi)，卻是下一步首創(chuàng)面臨的首要挑戰(zhàn)。
根據(jù)中國固廢網(wǎng)的數(shù)據(jù)，目前中國固廢處理行業(yè)尚處于發(fā)展早期，在環(huán)保行業(yè)的眾多子行業(yè)中，固廢處理僅占環(huán)保整體投入的13.7%，而在發(fā)達(dá)國家，固廢處理則是投資和產(chǎn)值均超過50%的最大子行業(yè)。目前中國固廢行業(yè)的發(fā)展程度較污水處理行業(yè)至少晚3-5年。
中國通用咨詢投資有限公司董事薛濤表示，固廢行業(yè)海外并購的發(fā)生，是行業(yè)成熟到一定階段的產(chǎn)物。過去幾年，中國本土固廢企業(yè)的運(yùn)營實(shí)力和融資能力在不斷提升，終于達(dá)到“走出去”海外收購的程度，同時(shí)以威立雅為代表的國際固廢巨頭在中國的業(yè)務(wù)卻在退步。固廢行業(yè)的格局正在發(fā)生改變，本土固廢處理企業(yè)正在崛起。
首創(chuàng)希望盡快將新西蘭的固廢處理技術(shù)引入國內(nèi)。其中包括通過管道設(shè)計(jì)將垃圾填埋產(chǎn)生的沼氣發(fā)電的技術(shù)；收集有毒垃圾滲透液進(jìn)行無害化處理的技術(shù)；以及通過小型管道噴霧，淡化垃圾處理過程中產(chǎn)生的異味的技術(shù)。
眼下中國面臨著巨大的環(huán)境問題，對(duì)環(huán)保技術(shù)需求巨大。在劉曉光看來，很多人希望發(fā)達(dá)國家能夠在環(huán)境技術(shù)上對(duì)中國進(jìn)行技術(shù)轉(zhuǎn)移的想法是“一廂情愿”。“只有通過發(fā)起海外收購的方式，才能真正獲得技術(shù)。”
首創(chuàng)對(duì)技術(shù)的過度重視引起行業(yè)人士擔(dān)憂。薛濤對(duì)南方周末記者表示，環(huán)保技術(shù)更新?lián)Q代速度較快，且國外技術(shù)存在國內(nèi)適應(yīng)性問題，海外并購如果以技術(shù)為主要目的存在較大風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，目前國內(nèi)固廢處理在技術(shù)上并不比國際落后，核心問題在于工程實(shí)施和運(yùn)營管理，后者應(yīng)是國有企業(yè)進(jìn)入固廢處理行業(yè)的強(qiáng)項(xiàng)。
商業(yè)協(xié)作組織中國綠色科技的分析師林駿達(dá)表示，以風(fēng)電行業(yè)為例，過去風(fēng)電行業(yè)的技術(shù)并購案例較多，但隨著行業(yè)成熟，風(fēng)場(chǎng)管理和后期運(yùn)營的標(biāo)的越來越多。“技術(shù)引進(jìn)是必經(jīng)的階段，但技術(shù)不是唯一的，還有配套的整體制度。”林駿達(dá)說。
業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)稱，固廢處理資產(chǎn)屬于重資產(chǎn)公司，資產(chǎn)具有保值增值能力，整體風(fēng)險(xiǎn)不大。對(duì)首創(chuàng)而言，在水務(wù)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下，擴(kuò)大了固廢領(lǐng)域的業(yè)務(wù)類型，增加了海外資產(chǎn)，具有多重收益。
劉曉光說，他的下一步計(jì)劃在環(huán)境整治，以及水和固廢產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)一步延伸。
