作者：江蘇省（宜興）環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究院 史方標(biāo)

前言

IPO的重啟絕對(duì)是資本市場(chǎng)最據(jù)影響力同時(shí)也最引人關(guān)注的事件之一。上次IPO開(kāi)閘是在2012年。當(dāng)年，共177家企業(yè)首發(fā)成功過(guò)會(huì)，37家公司IPO申請(qǐng)未通過(guò)，6家企業(yè)取消審核，6家被暫緩表決，另有64家企業(yè)被“終止審查”。成功上市的企業(yè)中，不乏如東江環(huán)保和津膜科技等日后表現(xiàn)亮眼的環(huán)保企業(yè)。這兩年環(huán)保產(chǎn)業(yè)逐漸成長(zhǎng)為最具增長(zhǎng)性和發(fā)展活力的重點(diǎn)行業(yè)，除政策、市場(chǎng)乃至?xí)r勢(shì)等因素之外，上述新血的加入同樣功不可沒(méi)。與上次IPO開(kāi)閘不同的是，今年的IPO重啟還伴隨著一系列針對(duì)資本市場(chǎng)的改革，在監(jiān)管放權(quán)，市場(chǎng)更加開(kāi)放和主動(dòng)的趨勢(shì)下，IPO，尤其是環(huán)保企業(yè)的IPO似乎更加令人期待。

本環(huán)保企業(yè)追蹤系列，屬于江蘇省（宜興）環(huán)保產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院JIEI Tracker子欄目之一，專注于追蹤環(huán)保企業(yè)IPO資訊。結(jié)合數(shù)據(jù)分析，致力于為讀者展現(xiàn)環(huán)保企業(yè)IPO的全景與細(xì)節(jié)，把握市場(chǎng)變化趨勢(shì)和規(guī)律。

一、IPO狀況總覽

在本部分，我們將2014年IPO的環(huán)保企業(yè)一一羅列并且作簡(jiǎn)要介紹。

截止5月9日，證監(jiān)會(huì)公布的IPO預(yù)披露企業(yè)共307家，其中環(huán)保企業(yè)共9家。如表1所示，其中1家，即國(guó)禎環(huán)保獲通過(guò)，其余處于未上會(huì)狀態(tài)。

從行業(yè)來(lái)看，以上擬上市的環(huán)保公司的所屬領(lǐng)域主要還是以傳統(tǒng)的固廢行業(yè)和水務(wù)行業(yè)為主，二者比重相當(dāng)。值得注意的是，除傳統(tǒng)的水務(wù)、固廢工程和運(yùn)營(yíng)之外，還有從事土壤修復(fù)、膜制造等新興細(xì)分領(lǐng)域的企業(yè)。

從地域來(lái)看，這些企業(yè)中，位于北京和福建的各兩家，此外在山東、江蘇、安徽、浙江、廣西各有一家。

二、環(huán)保IPO企業(yè)信息

在本部分，我們將IPO申請(qǐng)企業(yè)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)分析盤點(diǎn)，并據(jù)此描摹出企業(yè)的基本狀態(tài)、發(fā)展思路以及優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)。

A)企業(yè)IPO進(jìn)程

B)注冊(cè)資本

可以看出企業(yè)的注冊(cè)資本體量與其主營(yíng)業(yè)務(wù)，尤其是主營(yíng)業(yè)務(wù)所決定的輕重資產(chǎn)的程度最為相關(guān)。注冊(cè)資本最高的企業(yè)是從事投資運(yùn)營(yíng)的綠城水務(wù)和鵬鷂環(huán)保。

C)企業(yè)股本情況

在最新IPO的9家環(huán)保企業(yè)中，除鵬鷂環(huán)保發(fā)行股本占發(fā)行后總股本的20%之外，其余企業(yè)發(fā)行股本占總股本比例皆為25%。發(fā)行前每股凈資產(chǎn)較高（五元以上）的企業(yè)有高能時(shí)代和國(guó)禎環(huán)保，其余企業(yè)較為接近。

D)企業(yè)資產(chǎn)—負(fù)債情況

從企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債體量來(lái)看，如上圖所示，上述企業(yè)中，總資產(chǎn)較高的是綠城水務(wù)、鵬鷂環(huán)保和國(guó)禎環(huán)保。但綠城水務(wù)和國(guó)禎環(huán)保的資產(chǎn)負(fù)債率明顯較鵬鷂環(huán)保高。單看企業(yè)凈資產(chǎn)，鵬鷂環(huán)保位于9家IPO企業(yè)之最。

從資產(chǎn)和負(fù)債的變化來(lái)看，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率高于負(fù)債增長(zhǎng)率的企業(yè)有三家，分別為天達(dá)環(huán)保、鵬鷂環(huán)保及鑫廣綠環(huán)。而負(fù)債增加率明顯高于總資產(chǎn)增加率的企業(yè)為高能時(shí)代和同方環(huán)境，其余企業(yè)二者相當(dāng)。

E)營(yíng)收—利潤(rùn)情況

從企業(yè)營(yíng)收情況來(lái)看，同方環(huán)境較為突出，其營(yíng)收總量及增長(zhǎng)率都位列9家企業(yè)之冠。高能時(shí)代、龍馬環(huán)衛(wèi)、綠城水務(wù)、鵬鷂環(huán)保及國(guó)禎環(huán)保營(yíng)收總額接近，其中高能時(shí)代、龍馬環(huán)衛(wèi)和國(guó)禎環(huán)保增速明顯。營(yíng)收總量稍低的是三達(dá)膜、鑫廣綠環(huán)以及天達(dá)環(huán)保，三者營(yíng)收增長(zhǎng)率也接近，天達(dá)環(huán)保稍突出。

至于利潤(rùn)情況，凈利潤(rùn)總額較高的企業(yè)包括天達(dá)環(huán)保、綠城水務(wù)、鵬鷂環(huán)保和國(guó)禎環(huán)保、其中天達(dá)環(huán)保的凈利率最為突出，但其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率中等。上述四家企業(yè)之外的其余企業(yè)凈利潤(rùn)總額較低且相近。其中，同方環(huán)境的利潤(rùn)率明顯低于其他企業(yè)。9家企業(yè)中，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)最快的企業(yè)為鑫廣綠環(huán)和鵬鷂環(huán)保，增速最慢的企業(yè)為三達(dá)膜和國(guó)禎環(huán)保。

F)比例指標(biāo)情況

從資產(chǎn)負(fù)債情況來(lái)看，9家企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率分為三個(gè)梯隊(duì)。負(fù)債率最高的梯隊(duì)為同方環(huán)境、綠城水務(wù)和國(guó)禎環(huán)保，三家均在70%以上。其中同方環(huán)境的資產(chǎn)負(fù)債率的增速較快，而其余兩家則無(wú)明顯增加。負(fù)債率在40%-50%左右的企業(yè)為第二梯隊(duì)，包括高能時(shí)代、三達(dá)膜、龍馬環(huán)衛(wèi)和鵬鷂環(huán)保。這幾家企業(yè)的負(fù)債率變化情況也不太明顯。負(fù)債率較低的第三梯隊(duì)包括鑫廣綠環(huán)和天達(dá)環(huán)保。值得注意的是，鑫廣綠環(huán)的負(fù)債率較去年急劇增加，而天達(dá)環(huán)保則略有減少。

至于資產(chǎn)回報(bào)率，最為突出的是天達(dá)環(huán)保，為25%左右。在10%附近的企業(yè)有高能時(shí)代、三達(dá)膜、鑫廣綠環(huán)和鵬鷂環(huán)保，低于10%的企業(yè)為同方環(huán)境、綠城水務(wù)和國(guó)禎環(huán)保。其中，同樣值得注意的依然是鑫廣綠環(huán)，其資產(chǎn)回報(bào)率較去年有很大飛躍。

三、總結(jié)

上述數(shù)據(jù)分析結(jié)果匯總可得到各企業(yè)呈現(xiàn)的特點(diǎn)，呈現(xiàn)如下

總結(jié)：此次申請(qǐng)IPO的9家環(huán)保企業(yè)中除重視資產(chǎn)、重視運(yùn)營(yíng)的傳統(tǒng)型環(huán)保企業(yè)之外，也不乏在所處領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)得有聲有色，具有漂亮的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的“小而美”型企業(yè)�？梢哉f(shuō)，這些環(huán)保企業(yè)在發(fā)展階段、發(fā)展特點(diǎn)、發(fā)展速度、業(yè)務(wù)模式，等方面都呈現(xiàn)出多樣性。這或許也是我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)逐漸走向成熟與多元的縮影。