事件:公司發(fā)布12年年報(bào),收入36153.16萬(wàn)元,較上年增長(zhǎng)126%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4486.59萬(wàn)元,較上年增長(zhǎng)96%。每股EPS為0.34元,和我們年初《12年有望翻倍增長(zhǎng)》預(yù)測(cè)一致。同時(shí)發(fā)布13年一季度,收入8000萬(wàn),大幅增長(zhǎng)274%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)420萬(wàn)元,較上年增長(zhǎng)108%,預(yù)計(jì)中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在40%-60%,我們預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)?cè)鏊僭?0%左右。12年分配方案:用資本公積轉(zhuǎn)增股本,向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股,派0.34元(含稅)。
點(diǎn)評(píng):1)市政大項(xiàng)目貢獻(xiàn)大。市政工程項(xiàng)目收入達(dá)到3億以上,增長(zhǎng)400%,特別是東營(yíng)項(xiàng)目貢獻(xiàn)大,市政項(xiàng)目收入目前已大大領(lǐng)先于公司傳統(tǒng)的工業(yè)水處理業(yè)務(wù)。2013年的看點(diǎn)是新領(lǐng)域的拓展,天然氣調(diào)壓站和污泥干化業(yè)務(wù)。公司在天然氣調(diào)壓站已取得收入,受益于天然氣行業(yè)的快速發(fā)展,13年收入有望大幅提升。同時(shí)公司掌握了污泥焚燒干化技術(shù)該領(lǐng)域的核心技術(shù)并積極推廣,有望與當(dāng)?shù)卣�府及大型�?guó)有企業(yè)合作,實(shí)現(xiàn)突破。3)負(fù)債率上升,現(xiàn)金下降快,不排除有融資需求。公司的負(fù)債率從11年底的14%上升到目前的35%,隨著BT項(xiàng)目的啟動(dòng),公司的負(fù)債率將繼續(xù)上升,不排除后續(xù)的融資需求。
對(duì)盈利預(yù)測(cè)、投資評(píng)級(jí)和估值的修正:2013年-2015年公司的EPS分別為0.51元、0.73元、1.00元。公司未來(lái)三年的復(fù)合增速為43%,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)13年P(guān)E為51倍,仍屬于正常估值區(qū)間,維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:應(yīng)收賬款加大、公司增長(zhǎng)快速增長(zhǎng)帶來(lái)的人才短缺的風(fēng)險(xiǎn)。