住建部、財政部出臺《城市管網專項資金績效評價暫行辦法》，將適時開展海綿城市年度績效評價，同時我們了解到海綿城市二批試點名單有望于二季度公布，這樣的背景之下，我們認為將引發(fā)兩方面變化：1)首次針對海綿城市制定進一步細化的量化考核指標，利好技術型企業(yè)。我們提出環(huán)保行業(yè)正處于“效果化”變革趨勢之下，結合此項政策，地方政府將更為關注競標企業(yè)實際環(huán)境污染問題的解決能力，具備水環(huán)境治理技術的南方匯通、碧水源等公司受益。2)明確的考核指標體系確立行業(yè)標準，1,800 億PPP 引導資金為行業(yè)快速發(fā)展提供助力，多重因素利好之下，PPP 項目由訂單向公司業(yè)績轉化的速度加快，其中GDP/投資拉動比最高的海綿城市等細分市場項目落地值得期待，建議關注華控賽格、聚光科技。
首次針對海綿城市制定細化考核指標，加速資金落實并利好技術型企業(yè)。地下綜合管廊試點和海綿城市建設試點的兩套績效評價指標體系中除了費用/成本補償保障機制和技術路線以外，其他指標均采用量化方式：1)執(zhí)行層面確保資金落到實處：量化考核壓力下，一方面迫使地方政府將專項資金落到實處，避免再次出現水專項資金使用過程中的套取資金行為;另一方面，驅動地方政府尋求能夠真正解決環(huán)境污染問題的企業(yè)，將訂單交給具備核心技術的企業(yè)，如南方匯通、碧水源等;2)監(jiān)管層面公開透明，減少地方政府“跑部”拉關系與招標暗箱操作：透明公開的量化考核指標，可以減少在以往缺乏考核標準的情況下，地方政府為獲取更多資金傾斜，“跑部”拉關系與招標暗箱操作的現象。
項目效益指標占比最大，說明政府最為關注環(huán)境實際改善，符合我們效果化變革的預判，能夠真正為政府解決環(huán)境問題的技術性企業(yè)獲得彎道超車機會。在兩套評價指標體系中，項目效益指標均是唯一占比最高的指標(地下管廊為20 分、海綿城市為25 分)，從項目效益指標對應的評分標準內容來看，其代表的主要是環(huán)境質量實際改善程度，說明在環(huán)保行業(yè)發(fā)展進入新時期的形勢下，中央政府最為關注的是水環(huán)境質量的切實改善程度，符合我們在年度策略報告中提出的行業(yè)“效果化”變革的預判。在環(huán)保“效果化”目標下，具備真正能夠為地方政府解決污染問題的技術型企業(yè)將獲得彎道超車機會，建議關注南方匯通、碧水源。
考核指標體系出臺確立行業(yè)標準+1,800 億PPP 引導資金開始運作=水環(huán)境綜合治理PPP 項目推進加速，海綿城市作為投資/GDP 拉動比最高的領域，其“項目-訂單-業(yè)績”轉化有望加快。16 年以來，水環(huán)境綜合治理(海綿城市、地下管網、城市黑臭水體、流域治理等)進入行業(yè)政策密集發(fā)布期，此次考核指標體系出臺基本填補了行業(yè)快速發(fā)展中亟待解決的標準和規(guī)范缺失問題。我們分析認為，行業(yè)標準確立后實現規(guī)范運營發(fā)展+1,800 億PPP 引導基金開始運作，使得水環(huán)境綜合治理PPP 項目推進存在超預期可能，項目-訂單-公司業(yè)績的轉化速度有望加快。其中海綿城市及流域治理細分領域由于與上下游產業(yè)鏈關聯緊密，投資產出效應更大，符合中央和地方政府“保增長”的核心利益訴求，未來在配套政策不斷落地和中央扶植力度繼續(xù)提升的形勢下，細分市場項目落地值得期待，建議關注華控賽格、聚光科技。
