上海證券　　2015-01-27 　
    主要觀點(diǎn)
    區(qū)域水務(wù)龍頭
    公司主要在武漢市經(jīng)營自來水生產(chǎn)和供應(yīng)以及污水處理業(yè)務(wù)。目前，公司擁有污水處理廠9 個(gè)，設(shè)計(jì)日處理污水能力為141 萬噸，占武漢市日污水處理能力的七成左右；自來水廠2 座，設(shè)計(jì)自來水生產(chǎn)能力為130 萬噸/日，供水量約占漢口地區(qū)供水總量的九成。
    污水處理規(guī)模提升
    募投項(xiàng)目中，龍王嘴15 萬噸擴(kuò)建項(xiàng)目于2014 年投入運(yùn)營；湯遜湖、三金潭污水廠項(xiàng)目已于2014 年上半年開工；黃家湖項(xiàng)目2014 年9月份具備開工條件。由此，2014 年，龍王嘴改擴(kuò)建項(xiàng)目新增15 萬噸/日污水處理能力；預(yù)計(jì)未來兩年將新增35 萬噸日污水處理能力。
    投資建議
    未來六個(gè)月內(nèi)，給予“謹(jǐn)慎增持”評級。
    我們預(yù)測2014-2015 年每股收益為0.54 元和0.62 元，對應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率為24.03 倍和21.20 倍，公司估值略低于行業(yè)平均估值。隨著募投項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)，近兩年將新增50 萬噸/日的污水處理能力，產(chǎn)能擴(kuò)建將帶來規(guī)模的增長，同時(shí)水價(jià)和污水處理費(fèi)有調(diào)整的預(yù)期，給予公司“謹(jǐn)慎增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)因素
    單一客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)、定價(jià)政策風(fēng)險(xiǎn)等。