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輝立證券:給予北控水務(wù)集團(tuán)“增持”評級 水處理項(xiàng)目每日設(shè)計(jì)能力已經(jīng)達(dá)到1671萬噸,較2012年末的1049萬噸增加59%

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2014-06-24  瀏覽次數(shù):91
核心提示:公司2013年全年實(shí)現(xiàn)收入64億港元,較2012年同期大幅增長72%,主要因?yàn)楣緲I(yè)務(wù)規(guī)模出現(xiàn)了較大擴(kuò)張,實(shí)現(xiàn)毛利25億港元,同比增加7
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公司2013年全年實(shí)現(xiàn)收入64億港元,較2012年同期大幅增長72%,主要因?yàn)楣緲I(yè)務(wù)規(guī)模出現(xiàn)了較大擴(kuò)張,實(shí)現(xiàn)毛利25億港元,同比增加74%,毛利率39.1%,較2012年稍有增加,歸屬于公司股東溢利為10.84億港元,同比增加44%,實(shí)現(xiàn)每股盈利13.98港元,遜于我們的預(yù)期。

公司的污水處理業(yè)務(wù)、供水服務(wù)及綜合治理項(xiàng)目建造服務(wù)收入分別實(shí)現(xiàn)收入21.4億、3.8億、28.8億港元,同比增加50%、263%及186%,三項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率分別為68%、52%及23%,分別較2012年增加5個(gè)、8個(gè)、2個(gè)百分點(diǎn)?梢哉f在主要業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)展的同時(shí),成本的控制也更為有效。

水處理項(xiàng)目每日設(shè)計(jì)能力已經(jīng)達(dá)到1671萬噸,較2012年末的1049萬噸增加59%,但在2013年實(shí)際投入運(yùn)營的項(xiàng)目每日設(shè)計(jì)能力為943萬噸,超過700萬噸的項(xiàng)目未投入運(yùn)營,在未來這些項(xiàng)目陸續(xù)投入運(yùn)營后,預(yù)計(jì)本年度公司的收入及盈利狀況還會有較大幅度的提高。6月13日,公司公告稱近期又簽署11個(gè)項(xiàng)目合同,11個(gè)項(xiàng)目中大部分為BOT項(xiàng)目,項(xiàng)目總的規(guī)模為83.9萬噸/日,預(yù)計(jì)公司未來兩年投入運(yùn)營的水處理項(xiàng)目可以達(dá)到1500萬噸、1800萬噸。

公司2013年在葡萄牙擁有污水處理能力2.12萬噸/日及供水量3.6萬噸/日,全年為公司提供收入22.84萬港元。公司4月9日宣布獲得了印度尼西亞棉蘭市的三座自來水廠的投資建設(shè)及運(yùn)營權(quán),規(guī)模為8.12萬噸/日,預(yù)計(jì)在2015年便可以投入運(yùn)營。公司6月1日宣布將在新加坡設(shè)立國際業(yè)務(wù)總部,未來將在海外投資預(yù)計(jì)達(dá)到20億新幣。

公司2013年底有現(xiàn)金55億港元,負(fù)債率為64%,處于近年來的中等水平,在公司快速擴(kuò)張規(guī)模的情況下,公司財(cái)務(wù)狀況并沒有惡化,公司計(jì)劃本年度資本支出80億港元,目前的現(xiàn)金存量也可以保證本年度的新項(xiàng)目建設(shè)及收購。

投資建議

公司在2013年收購了大量項(xiàng)目,今年將陸續(xù)投入運(yùn)營,今年還將繼續(xù)加大建設(shè)與收購項(xiàng)目的力度,因此預(yù)計(jì)未來兩年都將是公司收入盈利大幅增長的時(shí)期,今年的收入、凈利潤預(yù)計(jì)增幅會超過50%。公司還將在海外市場逐漸發(fā)力,海外新項(xiàng)目將更多的在2015年之后為公司提供利潤的增長點(diǎn)。我們上調(diào)公司12個(gè)月目標(biāo)價(jià)至5.69港元,相當(dāng)于30/27倍2014/2015年預(yù)期市盈率,為“增持”評級。


 

輝立證券:給予北控水務(wù)集團(tuán)“增持”評級
時(shí)間:2014-06-24 17:27來源:騰訊財(cái)經(jīng)
 
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