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桑德環(huán)境（000826）

貨幣單位：人民幣

• 28.83
  現(xiàn)價(jià)
• 1.02%
  漲跌幅
• 4.12萬
  成交量(手)
• 1.19億
  成交額(元)

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1、BOT項(xiàng)目進(jìn)入實(shí)施高峰，固廢工程迎來業(yè)績釋放。我們保守估計(jì)2014-2016年公司年平均固廢工程收入將超過36億元，是2013年固廢工程收入的1.8倍，增長顯著。我們根據(jù)BOT項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度，預(yù)計(jì)2014-2016年，公司BOT項(xiàng)目確認(rèn)收入分別為：16.31、28.47、29.24億元，復(fù)合增速超過64%。

2、中標(biāo)寧晉縣城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目具備標(biāo)志性意義。2014 年3 月22 日，公司公告預(yù)中標(biāo)“寧晉縣城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)一體化采購項(xiàng)目”。公司已初步完成了垃圾處理從設(shè)備制造、建造施工、收運(yùn)、處理產(chǎn)業(yè)鏈的整體構(gòu)筑，成為實(shí)現(xiàn)垃圾處理產(chǎn)業(yè)鏈全面整合的“第一人”。

3、收購電子廢棄物處理和汽車拆解企業(yè)，布局資源回收利用行業(yè)。公司通過收購年處理廢棄電器電子產(chǎn)品80萬臺的河南恒昌、湘潭市報(bào)廢汽車回收公司開始布局資源回收再利用行業(yè)。后續(xù)公司仍將繼續(xù)在這一領(lǐng)域采取兼并收購或者擴(kuò)大產(chǎn)能的方式搶占市場。

4、公司評級：增持。預(yù)計(jì)2014-2016年公司實(shí)現(xiàn)每股收益分別為1.31元、1.81元、2.23元，估值水平明顯低于行業(yè)平均水平，具備30%左右的向上修復(fù)空間，合理價(jià)格區(qū)間應(yīng)為32.75-39.3元，維持“增持”投資評級。

2014-2016年公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)處理量預(yù)計(jì) 單位：百萬元