作者｜青山研究院

 

寫在前面：

“天下大勢，合久必分，分久必合”，用這句話形容當(dāng)下的環(huán)保行業(yè)再恰當(dāng)不過了。

經(jīng)歷了過去一段時(shí)間的爆發(fā)式增長，環(huán)保行業(yè)進(jìn)入了整合期，一邊是企業(yè)普遍遭遇業(yè)績艱難、利潤下滑雙重暴擊的寒潮，一邊是在各細(xì)分領(lǐng)域、各類市場主體中轟然而至的并購整合潮。

今年，環(huán)保行業(yè)面臨的形勢或?qū)⒈纫酝�更為�?yán)峻。

2月1日，興源環(huán)境官宣稱，新希望投資集團(tuán)已出讓公司全部控制權(quán)，公司實(shí)控人將變更為浙江國資。4年前新希望收購興源環(huán)境案就此宣告失敗。

2019年，劉永好頂著業(yè)績壓力拿下興源環(huán)境控制權(quán)，入主后即通過直接借款、融資擔(dān)保等措施支援興源環(huán)境。但4年間，興源環(huán)境的業(yè)績連虧三年，資本達(dá)人劉永好最終沒能盤活興源環(huán)境。

這側(cè)面說明，環(huán)保企業(yè)的困局缺的似乎“不只是資本”，甚至“不是資本”。

值得一提的是，在2019年新希望接盤之前，興源控股先后接觸兩家國有資本平臺和中國煤炭地質(zhì)總局，并簽訂了投資意向協(xié)議，但興源控股終止了與國資的轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)而與民企達(dá)成意向協(xié)議，如今兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，又回到了國資手上。

與此同一時(shí)期，正是國內(nèi)環(huán)保行業(yè)發(fā)生重大變革的階段，回顧這幾年，眼見的市場變了，行業(yè)格局變了，很多企業(yè)實(shí)控人變了、甚至連名稱變了，民企變了、國企也變了，且這種變革還在進(jìn)一步深化。

而把視野抬到國際環(huán)保行業(yè)，同樣在發(fā)生重大兼并收購，先是2020年、2021年威立雅、蘇伊士兩大水務(wù)巨頭的世紀(jì)合并，而后是近日賽萊默（Xylem）宣布將以價(jià)值 75 億美元的全股票交易收購懿華水處理（Evoqua Water Technologies Corp.），若實(shí)現(xiàn)并購，賽萊默或?qū)④S升世界第二大水務(wù)公司。這兩大國際層面的環(huán)保企業(yè)合并事件，在更為宏觀的經(jīng)濟(jì)規(guī)律層面為國內(nèi)環(huán)保行業(yè)并購潮提供了例證。

過去5年環(huán)保行業(yè)的格局發(fā)生了巨大變革，其中的脈絡(luò)和痕跡清晰地記錄在環(huán)保企業(yè)的并購案例中，所以本期青山研究院將從環(huán)保企業(yè)并購的角度展開，來分析環(huán)保行業(yè)的并購現(xiàn)狀的趨勢。

為了更好地呈現(xiàn)環(huán)保行業(yè)的并購現(xiàn)狀和趨勢，本期解讀將通過兩個(gè)部分展開，一是“案例解讀篇”，二是“趨勢分析篇”。本文是“案例解讀篇”，主要是針對2022年發(fā)生的重大典型并購案例展開，我們綜合并購案例的金額、企業(yè)規(guī)模、并購目的等多個(gè)維度，選取了2022年環(huán)保領(lǐng)域10大典型并購案例，希望給讀者朋友們帶來有益參考。

案例一

山東高速系縱橫南北

加速布局有機(jī)廢棄物處理市場

在過去5年來的這場并購潮中，國企無疑是絕對的主角。其參與并購的邏輯不只是接盤紓難，還有自身風(fēng)格鮮明的戰(zhàn)略布局。其中較為顯著的一個(gè)案例是山東高速集團(tuán)在節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域成體系的布局。

2022年5月19日，山東高速集團(tuán)旗下山高金融以46.85億港元控股收購北控清潔能源集團(tuán)43.45%的股權(quán)，北控清潔能源就此成為山東高速集團(tuán)的新能源旗艦平臺。北控清潔能源主要從事投資、開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營及管理光伏發(fā)電業(yè)務(wù)、風(fēng)力發(fā)電業(yè)務(wù)及清潔供暖業(yè)務(wù)。

在本次收購不久之后，山高金融、北清環(huán)能雙雙更名。2022年6月2日，山高金融（中國山東高速金融集團(tuán)有限公司）更名為山高控股（山高控股集團(tuán)有限公司）。2022年08月30日，北清環(huán)能（北清環(huán)能集團(tuán)股份有限公司）更名為山高環(huán)能（山高環(huán)能集團(tuán)股份有限公司）。從這一細(xì)節(jié)足見雙方合并之徹底，山東高速系布局之系統(tǒng)。

雖然這一并購主要是出于山高金融在清潔能源方面的戰(zhàn)略布局，但同時(shí)在環(huán)保一方面，此次收購后，山高金融間接完成對北清環(huán)能的控股，北清環(huán)能實(shí)際控制人由北京市國資委變更為山東省國資委，這為山東高速系在環(huán)保領(lǐng)域的版圖又?jǐn)U大了一塊。

北清環(huán)能是一家以有機(jī)固廢為主營業(yè)務(wù)的公司，該企業(yè)在2022年的并購?fù)瑯涌胺Q大手筆。

在山高金融收購的同期，北清環(huán)能也在同期加碼布局有機(jī)固廢。2022年4月，為聚焦餐廚有機(jī)廢棄物處理及廢棄食用油脂資源化利用業(yè)務(wù)整體戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，公司與公司全資子公司北控十方（山東）環(huán)保能源集團(tuán)有限公司（北控十方）對3家公司完成了股權(quán)收購，分別是以12,540萬元收購銀川保綠特生物技術(shù)有限公司95%股權(quán)，以24,184萬元收購北京馳奈生物能源科技有限公司99.996%股權(quán)，以9,450 萬元收購武漢十方新能源有限公司100%股權(quán)。

2022年7月，為聚焦餐廚有機(jī)廢棄物處理及廢棄食用油脂資源化利用業(yè)務(wù)整體戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，北控十方下屬公司天津方碧環(huán)�？萍加邢薰�司擬以現(xiàn)金方式收購天津碧海環(huán)保技術(shù)咨詢服務(wù)有限公司100%股權(quán)，并取得其與天津德豐利勝固體廢棄物處理有限公司（天津碧海全資子公司）對應(yīng)的餐廚垃圾收運(yùn)處理項(xiàng)目資產(chǎn)。

在此之前，山東高速系在環(huán)保領(lǐng)域的布局可謂是縱橫捭闔，2017年12月，山東高速以約4億元價(jià)格認(rèn)購龍馬環(huán)衛(wèi)（2021年12月23日改名為“福龍馬”）增發(fā)股份，成為龍馬環(huán)衛(wèi)的核心股東。

2020年11月，山東高速與玉禾田共同出資設(shè)立山高玉禾田（山東）城市運(yùn)營服務(wù)有限公司（山東高速占股49%，玉禾田占股51%）。2021年11月份，山東高速通過競拍并受讓部分其他老股以及增資的方式，獲取康佳集團(tuán)旗下毅康科技51%股權(quán)，成為其絕對控股股東。2021年6月11日，山東高速集團(tuán)又全資設(shè)立了山東高速生態(tài)環(huán)境集團(tuán)有限公司，注冊資本20億元，整合了旗下其他非山東高速的環(huán)保業(yè)務(wù)。

案例二

中國城鄉(xiāng)三次增持碧水源

拿穩(wěn)曾經(jīng)的環(huán)保第一股

2022年7月26日，碧水源控股股東中國城鄉(xiāng)控股集團(tuán)有限公司向除收購人及其一致行動(dòng)人以外的碧水源全體股東發(fā)出的部分要約收購，要約價(jià)格為6.00元/股，要約收購股份數(shù)量為4.07億股，合計(jì)斥資24.4億元，增持公司股比11.23%。

嚴(yán)格來說，這是中國城鄉(xiāng)收購碧水一事的尾聲了。此前的2019年至2021年，中國城鄉(xiāng)與一致行動(dòng)人中交基金通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、非公開發(fā)行等措施，合計(jì)持有上市公司22.17%股票。

在本輪要約收購?fù)瓿珊螅�中國城鄉(xiāng)及一致行動(dòng)人將進(jìn)一步提升控股率至33.40%，中交集團(tuán)為間接控股股東，國務(wù)院國資委成為碧水源實(shí)際控制人。

通過連續(xù)三次加碼持股碧水源，中國城鄉(xiāng)合計(jì)耗資88.86億元，最終拿穩(wěn)控股權(quán)。這樁在業(yè)內(nèi)備受矚目的國民企整合案，幾經(jīng)波折后終于落下帷幕。

只是由于環(huán)境的諸多不確定性，中國城鄉(xiāng)入主后，碧水源的經(jīng)營業(yè)績并未達(dá)到預(yù)期，反而是接連大幅下滑。這一度觸發(fā)“對賭協(xié)議”，2022年文劍平等四位碧水源股東因未能如期完成業(yè)績承諾補(bǔ)償約定需補(bǔ)償碧水源公司約10.04億元。

至于本次并購的意義，從碧水源原股東的角度是為借助央企的資源和資金優(yōu)勢脫離債務(wù)困境，而中交集團(tuán)通過中國城鄉(xiāng)對碧水源的并購，則為全面貫徹落實(shí)國有資本投資改革試點(diǎn)工作要求，全力推進(jìn)水處理和水環(huán)境治理板塊戰(zhàn)略布局與業(yè)務(wù)體系的完善和提升。

此外，該并購案例是國內(nèi)環(huán)保行業(yè)首次由央企部分要約收購上市公司，也是近三年來首次由央企控股股東以部分要約方式增持下屬上市公司股份，是央企控股股東支持上市公司健康發(fā)展、發(fā)揮資本市場表率作用的一次重要實(shí)踐，將在環(huán)保領(lǐng)域成為典型案例。

關(guān)于碧水源在行業(yè)內(nèi)的大起大落，請點(diǎn)擊參考「青山產(chǎn)業(yè)評論」此前的深度解讀文章：

從創(chuàng)業(yè)板傳奇到對賭失利——碧水源20年浮沉啟示錄｜青山

注：該案例以及過去5年更多的關(guān)于環(huán)保戰(zhàn)略重組、戰(zhàn)略迭代、體制改革、模式創(chuàng)新、跨界革命等案例已經(jīng)收入青山研究院的《聚焦十四五——中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)趨勢洞察報(bào)告》，有需要的朋友可以戳此了解詳情。

案例三

清華控股無償劃轉(zhuǎn)四川能投

川軍團(tuán)大舉進(jìn)軍新能源領(lǐng)域

2018年5月，校企改革號角吹響，中央全面深化改革委員會(huì)會(huì)議審議通過了《高等學(xué)校所屬企業(yè)體制改革的指導(dǎo)意見》，總的方向是校企分離，企業(yè)歸企業(yè)，學(xué)校歸學(xué)校。

隨后，清華控股作為清華大學(xué)旗下核心校企展開改革。在2020年以來，清華控股相繼出售了同方股份、啟迪控股的部分股權(quán)，并推進(jìn)了紫光股份的重整。

通過一系列的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和資產(chǎn)剝離后，到2022年1季度末，清華控股的總資產(chǎn)僅剩下不到原先水平的十分之一�？傎Y產(chǎn)375.92億元，凈資產(chǎn)89.31億元，總負(fù)債286.61億元，資產(chǎn)負(fù)債率76.24%，凈利潤為虧損6億元。

四川能投成立于2011年2月，是四川省推進(jìn)能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、加快重大能源項(xiàng)目建設(shè)的重要主體。截止2022年三季度末，四川能投總資產(chǎn)為2004.52億元，利潤78億元，在省屬企業(yè)中居于首位，并且計(jì)劃力爭“十四五”末總資產(chǎn)達(dá)到4000億元，利潤總額超50億元，在體量上自然已然能夠吞下清華控股。

2022年6月，以無償劃轉(zhuǎn)方式接受清華控股100%股權(quán)，清華控股改名為天府清源控股有限公司，四川能投集團(tuán)黨委書記、董事長王誠兼任清華控股黨委書記、董事長。

在接受清華控股之后，2022年9月19日，四川能投旗下川能動(dòng)力發(fā)布公告稱，擬收購啟迪新材料持有的啟迪清源(北京)科技有限公司40%股權(quán)。啟迪清源是啟迪系企業(yè)，是節(jié)能環(huán)保、鋰電新材料領(lǐng)域的科技創(chuàng)新型企業(yè)。

對于此次交易目的，川能動(dòng)力表示，啟迪清源業(yè)務(wù)與公司主業(yè)高度相關(guān)，有助于幫助公司切入鹽湖提鋰業(yè)務(wù)，填補(bǔ)公司目前在鹽湖提鋰板塊的空白，拓展公司鋰電業(yè)務(wù)范圍。

這筆意味著四川能投完成受讓清華控股有限公司100%股權(quán)后，正在進(jìn)行旗下資產(chǎn)的整合和重組。

作為四川能投的新能源板塊資本運(yùn)作平臺，川能動(dòng)力在鋰電領(lǐng)域的布局可謂兵貴神速。

2021年1月，川能動(dòng)力一9.27億元受讓川能鋰能基金持有的四川能投鋰業(yè)有限公司62.75%股權(quán)。能投鋰業(yè)主要從事鋰電產(chǎn)業(yè)上游鋰礦資源、基礎(chǔ)鋰鹽產(chǎn)品、金屬鋰等鋰系列產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。通過本次收購，川能動(dòng)力正式切入鋰業(yè)領(lǐng)域。

2022年4月25日，川能動(dòng)力再拋重磅，宣布擬收購四川國理鋰材料有限公司（簡稱四川國理）43.74%股權(quán)、四川能投鼎盛鋰業(yè)有限公司(簡稱“鼎盛鋰業(yè)”)46.5%股權(quán)。

資料顯示，四川國理成立于2007年1月8日，是專業(yè)從事鋰系列產(chǎn)品的應(yīng)用技術(shù)研究和生產(chǎn)及鋰銣銫系列鹽類銷售的專業(yè)性綜合公司。鼎盛鋰業(yè)是一家集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售鋰鹽系列產(chǎn)品的專業(yè)公司。

在“有鋰”就是“王”的二級市場上，川能動(dòng)力密集布局鋰業(yè)之后，股價(jià)大幅飆升。除此之外，川能動(dòng)力在垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域也有布局。

2021年11月，川能動(dòng)力以6.18億元向控股股東四川能投收購四川能投節(jié)能環(huán)保投資有限公司（簡稱川能環(huán)保）51%股權(quán)。2022年1月下旬，川能動(dòng)力向川能環(huán)保增資8.04億元，進(jìn)一步獲得其19.55%股權(quán)。

通過收購川能環(huán)保，川能動(dòng)力主營業(yè)務(wù)增加垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目的投資運(yùn)營、環(huán)衛(wèi)一體化以及環(huán)保設(shè)備的銷售。公司垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目主要位于四川雅安、遂寧、廣安、自貢及河南長垣、內(nèi)蒙古巴彥淖爾等地。

案例四

海螺創(chuàng)業(yè)并購雅居樂固廢板塊

固廢龍頭企業(yè)版圖再擴(kuò)張

2022年3月，雅居樂集團(tuán)控股有限公司與海螺創(chuàng)業(yè)再次簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將旗下湖南惠明環(huán)保科技有限公司90%的股權(quán)出售予該公司，總代價(jià)為6.62億人民幣。

這是繼1月28日雅居樂公告以總價(jià)11.29億元向海螺創(chuàng)業(yè)出售旗下五家項(xiàng)目公司的股權(quán)后，售予海螺創(chuàng)業(yè)的六家項(xiàng)目公司，六家公司均為垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)。完成交易后，雅居樂預(yù)計(jì)將可獲得約21.57億元的現(xiàn)金流量。

此項(xiàng)并購案，從出售方雅居樂而言，主要是為了回籠資金，聚焦及發(fā)展核心業(yè)務(wù)，調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的。

據(jù)了解，除項(xiàng)目股權(quán)交易外，雅居樂與海螺創(chuàng)業(yè)于2022年1月28日訂立了戰(zhàn)略合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，雙方將發(fā)揮各自優(yōu)勢，通過加強(qiáng)彼此在項(xiàng)目營運(yùn)及管理、市場開發(fā)、技術(shù)改進(jìn)、創(chuàng)新及投資等領(lǐng)域的能力，開展戰(zhàn)略合作，以提升雙方的市場影響力，兩家企業(yè)均為港股上市公司。

海螺創(chuàng)業(yè)是一家提供節(jié)能環(huán)保“一攬子”解決方案的大型企業(yè)集團(tuán)，擁有世界領(lǐng)先的廢物處理、余熱利用及設(shè)備制造等技術(shù)，在環(huán)保行業(yè)中處于龍頭地位。

同年3月30日，分拆自海螺創(chuàng)業(yè)的海螺環(huán)保已正式登陸香港聯(lián)交所。關(guān)于海螺創(chuàng)業(yè)在固廢領(lǐng)域的布局以及海螺環(huán)保的上市，「青山產(chǎn)業(yè)評論」此前有深度解讀，詳情請點(diǎn)擊參考文章：

海螺環(huán)保上市啟示錄：一場跨界者的革命｜青山

 

案例五

紫金礦業(yè)并購龍凈環(huán)保

形成業(yè)務(wù)協(xié)同、強(qiáng)化裝備制造能力

2022年5月，紫金礦業(yè)出資人民幣17.34億元，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式收購龍凈環(huán)保160,586,231股股份，獲得龍凈環(huán)保15.02%的股份。同時(shí)，龍凈實(shí)業(yè)及陽光泓瑞同意在持有龍凈環(huán)保股份期間，將其分別持有的龍凈環(huán)保剩余全部股份合計(jì)107,118,761股(占龍凈環(huán)�？偣杀镜�10.02%)的表決權(quán)無條件、獨(dú)家且不可撤銷地全部委托給紫金礦業(yè)行使。

本次交易完成后，紫金礦業(yè)通過直接持股和受托行使表決權(quán)方式合計(jì)擁有龍凈環(huán)保267,704,992股股份的表決權(quán)，占龍凈環(huán)保股東所持表決權(quán)總數(shù)的25.04%，并結(jié)合公司治理安排等相關(guān)方式獲得龍凈環(huán)保的控制權(quán)。本次收購?fù)瓿珊螅�公司成為龍凈環(huán)保的控股股東。

紫金礦業(yè)表示，龍凈環(huán)保是中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍上市企業(yè)，在大氣治理等環(huán)保領(lǐng)域擁有行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力，部分產(chǎn)品技術(shù)達(dá)到國際先進(jìn)水平或領(lǐng)先水平，培養(yǎng)了一批行業(yè)專家和大量技術(shù)人才，將顯著提升公司整體的技術(shù)和人才力量。

紫金礦業(yè)看好龍凈環(huán)保在環(huán)保、節(jié)能降碳、裝備制造方面的產(chǎn)業(yè)價(jià)值，認(rèn)為龍凈環(huán)保與紫金礦業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展有較大的合作空間以及戰(zhàn)略互補(bǔ)性，本次交易符合紫金礦業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，有助于完善紫金礦業(yè)的產(chǎn)業(yè)布局。

龍凈環(huán)保的除塵及脫硫煙氣治理、工業(yè)廢水及植被修復(fù)技術(shù)等領(lǐng)域與紫金礦業(yè)礦山、冶煉板塊的環(huán)保治理業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)；現(xiàn)有帶式輸送、氣力輸送以及微霧抑塵等方面與紫金礦業(yè)合作前景廣闊；龍凈環(huán)保長期從事能源領(lǐng)域的技術(shù)攻關(guān)，擁有優(yōu)秀的裝備制造能力，可彌補(bǔ)紫金礦業(yè)在裝備制造方面的技術(shù)不足。

關(guān)于本次收購，在雙方此前的合作中即見端倪。2022年3月17日，龍凈環(huán)保與紫金礦業(yè)簽訂清潔能源合作協(xié)議，雙方成立合資公司，充分發(fā)揮龍凈環(huán)保在EPC工程建設(shè)及運(yùn)營管理方面的經(jīng)驗(yàn)，以及紫金礦業(yè)在資金實(shí)力、融資成本、礦山資源等方面優(yōu)勢，在新能源光伏、風(fēng)電等領(lǐng)域展開深度合作。

基于紫金礦業(yè)在規(guī)劃中清潔能源項(xiàng)目裝機(jī)需求量大、應(yīng)用場景多，雙方考慮將存量的黑龍江多銅、福建連城、新疆紫金鋅業(yè)、圭亞那奧羅拉、哥倫比亞武里蒂卡金礦、塞爾維亞塞紫金、塞紫銅等項(xiàng)目逐步交由合資公司承接、投資和運(yùn)營，力爭在3年內(nèi)共同完成不低于3GW清潔能源項(xiàng)目。

這幾年，隨著大氣治理領(lǐng)域市場的過飽和，該領(lǐng)域多家龍頭企業(yè)被國資收購，雖然這一市場失去增長空間，但這些頭部企業(yè)在技術(shù)研發(fā)、裝備制造方面的能力以底蘊(yùn)仍然具有價(jià)值。

案例六

洪城環(huán)境能源、固廢、水務(wù)大并購

地方水務(wù)公司全面戰(zhàn)略升級

2022年4月8日，洪城環(huán)境發(fā)布公告稱，南昌水業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司持有的江西鼎元生態(tài)環(huán)保有限公司100%股權(quán)已變更登記至公司名下，鼎元生態(tài)100%股權(quán)的過戶事宜已完成，上市公司已合法持有鼎元生態(tài)100%股權(quán)。

江西鼎元生態(tài)環(huán)保有限公司為新成立的持股型公司，成立于2021年1月，通過無償劃轉(zhuǎn)獲得水業(yè)集團(tuán)所持的洪城康恒60%股權(quán)、宏澤熱電70%股權(quán)、洪源環(huán)境100%股權(quán)和綠源環(huán)境100%股權(quán)。

關(guān)于此項(xiàng)并購的目的，洪城環(huán)境表示公司將新增固廢處理業(yè)務(wù)板塊，預(yù)計(jì)將有效優(yōu)化上市公司在環(huán)保領(lǐng)域的整體業(yè)務(wù)布局。

這是洪城環(huán)境商業(yè)版圖又一次擴(kuò)大，經(jīng)過這些年的發(fā)展，洪城環(huán)境早已不再是一家地方水務(wù)公司。

2021年2月2日，江西洪城水業(yè)股份有限公司正式更名為“江西洪城環(huán)境股份有限公司”，目的是為更準(zhǔn)確、更全面反映主營業(yè)務(wù)和發(fā)展戰(zhàn)略，樹立長遠(yuǎn)的品牌影響力，方便市場更好理解公司發(fā)展情況。

更名是結(jié)合企業(yè)的戰(zhàn)略布局做出的同步動(dòng)作，戰(zhàn)略升級后的洪城環(huán)境開始重點(diǎn)籌劃固廢板塊，向著大環(huán)保全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)軍，逐步實(shí)現(xiàn)從區(qū)域性環(huán)保業(yè)務(wù)向城市環(huán)境綜合治理服務(wù)轉(zhuǎn)變的戰(zhàn)略部署。

其中有兩大重點(diǎn)板塊，一是能源板塊。2015年，洪城環(huán)境實(shí)施重大資產(chǎn)重組，完成了對二次供水公司、南昌燃?xì)夂凸�用新能源的股�?quán)收購，引入優(yōu)質(zhì)燃?xì)鈽I(yè)務(wù)板塊，成功轉(zhuǎn)型為環(huán)境產(chǎn)業(yè)綜合平臺。

二是固廢處理板塊。2021年，洪城環(huán)境提出“打造中國一流的環(huán)境產(chǎn)業(yè)綜合運(yùn)營商”的戰(zhàn)略目標(biāo)，并成功注入固廢業(yè)務(wù)板塊，包括南昌麥園循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目、餐廚垃圾處理項(xiàng)目等多個(gè)優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)主體，形成了更加豐富多元的環(huán)境產(chǎn)業(yè)格局，為不斷增強(qiáng)市場競爭力、注入可持續(xù)發(fā)展動(dòng)力提供了有力保障。

在通過并購擴(kuò)大業(yè)務(wù)版圖的同時(shí)，洪城環(huán)境也在通過并購加強(qiáng)主業(yè)。2022年9月14日晚間，洪城環(huán)境公告稱，公司高票通過關(guān)于協(xié)議收購江西藍(lán)天碧水環(huán)保工程有限責(zé)任公司100%股權(quán)、安義縣自來水有限責(zé)任公司100%股權(quán)和揚(yáng)子洲水廠資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易的議案。

本次交易金額約為3.95億元，其中藍(lán)天碧水100%股權(quán)的交易金額約為2.78億元；安義水司100%股權(quán)的交易金額約為1.13億元；揚(yáng)子洲水廠資產(chǎn)交易金額為409.56萬元。交易完成后，可有效解決公司與控股股東之間存在的同業(yè)競爭關(guān)系，增強(qiáng)上市公司的獨(dú)立性。

案例七

泉州水務(wù)并購蠡湖股份

泉州市上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)“零”的突破

2022年4月，泉州水務(wù)集團(tuán)收購無錫市蠡湖至真投資有限公司持有的蠡湖股份29%的股份。交易完成后，泉州水務(wù)集團(tuán)成為蠡湖股份的實(shí)控人。

蠡湖股份成立于1994年，注冊資本2.153億，于2018年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，主要從事渦輪增壓器關(guān)鍵零部件壓氣機(jī)殼、渦輪的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

從泉州市政府的角度，這是一件受到領(lǐng)導(dǎo)重視的大事，因?yàn)檫@標(biāo)志著泉州市國有控股上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)“零”的突破。

泉州市國資委黨委書記、主任黃金順表示，此次成功簽約合作，有三點(diǎn)重要意義：

• 本項(xiàng)目是水務(wù)集團(tuán)貫徹落實(shí)市委、市政府以產(chǎn)業(yè)升級、產(chǎn)融互動(dòng)為導(dǎo)向的金融產(chǎn)業(yè)改革要求的重要舉措，是落實(shí)國企改革三年行動(dòng)的重要舉措，更是泉州國企立足新發(fā)展階段、構(gòu)建新發(fā)展格局，補(bǔ)強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈，做強(qiáng)做優(yōu)做大國有資本的戰(zhàn)略選擇。
• 本項(xiàng)目可快速增加水務(wù)集團(tuán)市場化經(jīng)營比例和進(jìn)程，通過產(chǎn)業(yè)+資本的雙輪驅(qū)動(dòng)，借助資本市場力量，優(yōu)化國有資本布局，增強(qiáng)國有經(jīng)濟(jì)整體功能和效率，加快推進(jìn)市屬國企的轉(zhuǎn)型升級，對我市國企上市具有重大的戰(zhàn)略發(fā)展意義。
• 通過并購基金收購上市公司股權(quán)，將進(jìn)一步推動(dòng)國企混改不斷深化，為國有企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券準(zhǔn)備融資平臺，充分利用資本市場實(shí)現(xiàn)國有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)保值增值，為未來打造更多的國企上市平臺提供了重要的借鑒意義。

這三點(diǎn)是官方對上市的表態(tài)，是基于具體案例的表態(tài)，非常值得細(xì)細(xì)品味，從中能夠隱約看出地方國資在考核層面對上市公司的訴求。這是并購發(fā)生的另一種原由。

泉州水務(wù)近幾年在尋求業(yè)務(wù)拓展、模式升級上做了很多嘗試，其中在智慧水務(wù)方面，泉州水務(wù)聯(lián)合智慧環(huán)保水務(wù)領(lǐng)域的深耕者埃睿迪取得了深度的合作成果，對此可參考「青山產(chǎn)業(yè)評論」此前的深度解讀：

十萬億環(huán)保水務(wù)資產(chǎn)升級戰(zhàn)：埃睿迪后發(fā)破局三部曲

 

案例八

偉明環(huán)保并購陜西國源環(huán)保、盛運(yùn)環(huán)保

東南固廢龍頭向西布局

2022年2月9日，偉明環(huán)保參與地方國有企業(yè)陜西國源環(huán)保發(fā)展有限責(zé)任公司(以下簡稱“國源環(huán)保”)的混改，獲得國源環(huán)保 66%股份，成為控股股東。

國源環(huán)保成立于2015年，混改前是陜西環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的全資子公司，主要從事城市垃圾資源化綜合利用、環(huán)衛(wèi)一體化運(yùn)營等方面業(yè)務(wù)。

此次并購后，國源環(huán)保將對旗下延安(1300t/d)、榆林(1300t/d)、寶雞(1500t/d)三個(gè)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目進(jìn)行投資、建設(shè)、運(yùn)營。三個(gè)項(xiàng)目詳細(xì)情況如下：

延安項(xiàng)目：2019年4月簽訂《延安市生活垃圾焚燒發(fā)電PPP項(xiàng)目合同》，總規(guī)模為處理生活垃圾1300噸/日，其中污泥100噸/日，總投資額約為7.2億元。

榆林項(xiàng)目及榆林技改項(xiàng)目：2019年8月簽訂《榆林市生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目特許經(jīng)營合同》，榆林項(xiàng)目處理生活垃圾1300噸/日，污泥100噸/日，滲濾液400噸/日，總投資約5.4億元。

寶雞項(xiàng)目：2021年6月簽訂《寶雞市生活垃圾處理項(xiàng)目PPP項(xiàng)目合同》，項(xiàng)目處理規(guī)模為生活垃圾1500噸/日，投資總額約8.08億元。

偉明環(huán)保方面表示，并購國源環(huán)保股權(quán)將有助于拓展全國固廢處理市場，提升公司運(yùn)營管理能力及并購整合能力，但對2021年財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營成果不會(huì)產(chǎn)生重大影響。

本次并購是偉明環(huán)保由東南向西部的又一次拓展，這家從溫州起家的城市垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)，自2015年登陸A股市場后，就加大在全國市場的布局，前幾年該公司一直在“南征北戰(zhàn)”，開拓了江西、江蘇、河北、黑龍江、貴州、云南、廣西等，在這些省份的多個(gè)城市布局了垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目。

此外，偉明環(huán)保的另一項(xiàng)重大并購基本上在同期完成。2022年1月，偉明環(huán)保股份公司獲得安徽盛運(yùn)環(huán)保(集團(tuán))股份有限公司資本公積轉(zhuǎn)增形成的逾17.9億股股票，并完成了股權(quán)變更登記手續(xù)。

此次股權(quán)變更完成后，偉明環(huán)保持有盛運(yùn)環(huán)保 51%股份，正式成為控股股東。盛運(yùn)環(huán)保旗下兩個(gè)垃圾發(fā)電項(xiàng)目在西部地區(qū)，分別在貴州凱里和西藏拉薩。

案例九

旺能環(huán)境并購鋰電回收、再生橡膠企業(yè)

垃圾焚燒龍頭打造綜合固廢資源化航母

2022年1月，旺能環(huán)境通過子公司浙江旺能再生資源利用有限公司（以下簡稱“旺能再生”或“旺能”）收購浙江立鑫新材料科技有限公司60%的股權(quán)。這是旺能環(huán)境積極布局新能源鋰電材料綠色循環(huán)再利用產(chǎn)業(yè)的舉措之一。

近年來，旺能環(huán)境借助在垃圾焚燒領(lǐng)域的優(yōu)勢，以及控股股東美欣達(dá)集團(tuán)在固廢環(huán)保領(lǐng)域的完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，圍繞“高水平挖掘‘城市礦產(chǎn)’，成為高值化循環(huán)利用領(lǐng) 先企業(yè)”目標(biāo)定位，展開了多方位的布局，目前除了將垃圾焚燒業(yè)務(wù)延伸到餐廚、污泥處置外，還通過收購等方式，布局了動(dòng)力鋰電池回收、再生橡膠等再生資源業(yè)務(wù)。

2022年7月，旺能環(huán)境全資子公司旺能投資擬以約3.31億元收購南通回力77%股權(quán)，該企業(yè)是廢輪胎綜合利用行業(yè)首批準(zhǔn)入企業(yè)，具有年產(chǎn)各類再生橡膠8.1萬噸能力，目前為國內(nèi)規(guī)模較大的再生膠生產(chǎn)企業(yè)。對于此次收購，旺能環(huán)境表示，將進(jìn)一步擴(kuò)充再生資源回收利用的產(chǎn)品線。

在更早一年，2021年1月，旺能環(huán)境以增資擴(kuò)股方式收購浙江欣立生態(tài)科技有限公司80%股權(quán)， 目的是為延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)公司多元化發(fā)展和長期戰(zhàn)略規(guī)劃的需要，提升公司的綜合實(shí)力。

此外，2022年7月，旺能環(huán)境發(fā)布公告稱，旺能環(huán)境將終止收購華西能源環(huán)保電力(昭通)有限公司股權(quán)。由于華西能源工業(yè)股份有限公司未能在約定的期限內(nèi)取得政府的批復(fù)和銀行的書面同意，根據(jù)約定條款，經(jīng)交易各方協(xié)商一致，雙方均同意終止轉(zhuǎn)讓華西能源環(huán)保電力(昭通)有限公司股權(quán)。

案例十

倍杰特收購京潤環(huán)保

強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、攜手升級污水處理技術(shù)

2022年8月，倍杰特利用自有資金收購北京京潤環(huán)�？萍脊煞萦邢薰�司51%股權(quán)。倍杰特表示，本次交易的成功實(shí)施將進(jìn)一步提升倍杰特技術(shù)實(shí)力，增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力。

被收購方京潤環(huán)保1994年成立，隸屬于北京科學(xué)技術(shù)研究院，2002年院所改制獨(dú)立經(jīng)營，2016年新三板掛牌、2019年終止掛牌，是高濃度難降解有機(jī)廢水處理國家工程實(shí)驗(yàn)室理事單位，在電化學(xué)絮凝、軟化、殺菌、電催化氧化、電驅(qū)動(dòng)膜濃縮等物化水處理技術(shù)、及生物法去除低濃度硝酸鹽等生化水處理技術(shù)上有深度的積累。

倍杰特環(huán)境是一家水處理工程服務(wù)提供商，主營業(yè)務(wù)包括凈水處理、鍋爐補(bǔ)給水處理、循環(huán)水處理、中水回用處理、工業(yè)和市政污水處理、凝結(jié)水處理、高鹽水處理回用及零排放等。

2021年8月，倍杰特在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，募集資金1.47億。本次并購是其上市后的一次主要并購，也是基于技術(shù)協(xié)同的舉措。

京潤環(huán)保的電化學(xué)被視為環(huán)境友好的技術(shù)，可為膜處理系統(tǒng)保駕護(hù)航，雙方合并后，倍杰特零排放技術(shù)在電化學(xué)水處理技術(shù)協(xié)同助力下，或?qū)⑦M(jìn)一步增強(qiáng)倍杰特的技術(shù)實(shí)力。

 結(jié) 語 

在業(yè)績蕭條疊加行業(yè)整合的雙重震蕩下，市場主體的信心正在經(jīng)歷空前考驗(yàn)。

但從客觀規(guī)律來看，市場從來就沒有永久的順?biāo)欤��?dāng)順境的熱度燒透了行業(yè)的理性，就同時(shí)意味著逆境的寒夜正在降臨，這是必然要面對的。

過去5年，行業(yè)內(nèi)已經(jīng)有大批環(huán)保企業(yè)被整合，這其中尤其以國資或國企整合上市民營企業(yè)及優(yōu)質(zhì)技術(shù)企業(yè)最為顯著。

與此同時(shí)，并購潮還表現(xiàn)出諸多并購的共性特則和演變邏輯，這些內(nèi)容將會(huì)在“趨勢分析篇”中呈現(xiàn)，請感興趣的讀者朋友關(guān)注后續(xù)推文。

附表：2022環(huán)保行業(yè)十大并購案例一覽