原創(chuàng) 山少爺評環(huán)保 青山產業(yè)評論
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作者｜山少爺
3月30日，海螺環(huán)保在聯交所正式掛牌交易，暗流涌動的固廢江湖就此殺入一位“既熟悉又陌生”的選手。
海螺環(huán)保的出場可謂是不走尋常路，是由其胞兄海螺創(chuàng)業(yè)分拆上市而來，且初次露臉就坐上了危廢一哥的地位。據招股書顯示，2022年海螺環(huán)保為中國最大水泥窯廢物處置服務供應商，按運營中的處置能力計算占總市場份額的約21.7%，按處置量計算占總市場份額約31.3%。出道即是龍頭，且是以分拆介紹上市的方式，這種打法不同尋常，且透著一股豪橫氣質。熟悉海螺系企業(yè)的朋友，大概能夠從“海螺”兩個字找到其不同尋常的答案。不管是危廢新秀海螺環(huán)保，還是固廢老江湖海螺創(chuàng)業(yè)，這支環(huán)保領域實力強勁且低調神秘的力量一直是固廢江湖特殊的存在。從2013年前后正式入局，這支力量能夠迅速從“外來者”躍變成“引領者”，這其中海螺系布局經營之獨到以及環(huán)保行業(yè)發(fā)展之吊詭都有深刻的體現。所以，海螺系成就環(huán)保夢的歷程以及此間展露出來的環(huán)保行業(yè)的特性，都很值得剖析和研究。
本文希望通過機遇、機制、基因等維度的分析，找到海螺創(chuàng)業(yè)和海螺環(huán)保能夠在廝殺激烈的固廢江湖革命成功的獨門秘籍。
01
關于海螺帝國
一大主體+四家上市公司
（海螺集團+海螺環(huán)保、海螺創(chuàng)業(yè)、海螺水泥、海螺型材）
要想讀懂海螺環(huán)保，首先得搞懂隱在其身后的海螺帝國，而要搞懂海螺帝國，最好的方法就是厘清海螺系的主體海螺集團和其中海螺環(huán)保、海螺創(chuàng)業(yè)、海螺水泥、海螺型材四家上市公司的關系，因為這其中蘊藏著這個商業(yè)帝國的個性。海螺集團是國務院120家大型試點企業(yè)集團，我國最大的建材企業(yè)集團之一，世界500強企業(yè)，是安徽省國企當中首屈一指的龍頭，甚至一度被稱為安徽的脊梁。其控股股東是安徽省國資委，間接持股51%，而另外的49%則是由本次分拆上市事件的主體海螺創(chuàng)業(yè)間接持有，是一家由國資控股的混合所有制企業(yè)。海螺集團手握兩家上市公司，分別是聲名赫赫的海螺水泥和海螺型材。
海螺水泥：
海螺水泥在水泥行業(yè)有著盟主級別的統治地位，關于其在業(yè)界的地位，可管窺于《世界水泥》雜志給予高度評價，“世界水泥看中國，中國水泥看海螺”。海螺二字的蜚聲是從水泥開始，也一直錨定在水泥上的。海螺水泥是整個海螺帝國的吸金獸兼主心骨，這一板塊的業(yè)務稱得上是整個海螺系的基本盤，可以說整個海螺系發(fā)展史的主脈絡就是海螺水泥的發(fā)展歷程。而后來其固廢業(yè)務的出現和壯大也主要基于這一堅實的底座。
海螺型材：
海螺型材是海螺集團的另一家上市公司，主營塑料型材、鋁型材等，其體量與海螺水泥相比不可同日而語。值得一提的是，海螺型材與海螺水泥同在建材領域，其經營發(fā)展受益于海螺水泥在建筑業(yè)的龐大網絡，二者在商業(yè)渠道上可以產生高效的協同效應。而海螺環(huán)保與海螺水泥是工藝技術協同，一個是商業(yè)渠道協同、一個是工藝技術協同，雖形式不同，但道理一樣。
海螺創(chuàng)業(yè)：
海螺創(chuàng)業(yè)也就是本文的主角之一了。海螺創(chuàng)業(yè)成立于2013年6月，大股東是安徽海螺集團有限責任公司工會委員會，此外核心高管持有較高股份，是一家民營企業(yè)。海螺創(chuàng)業(yè)給自己的定位是，一家提供節(jié)能環(huán)保“一攬子”解決方案的大型企業(yè)集團，產業(yè)涉及節(jié)能、環(huán)保、新能源、新型建材、港口物流五大類，2013年在香港聯合交易所主板上市，抓的是國家力推綠色發(fā)展的機遇。在海螺創(chuàng)業(yè)的官網首頁上，有一句話，“成為中國第一、世界領先的大型綜合環(huán)保企業(yè)集團”，足見其志。
海螺環(huán)保：
海螺環(huán)保也就是3月10日分拆上市的主角了，其定位是主營“采用水泥窯協同技術提供工業(yè)固危廢處置服務”，也就是前述海螺創(chuàng)業(yè)的固廢業(yè)務的雙驅之一，也是能夠和海螺水泥產生協同效應的這一部分業(yè)務。這部分業(yè)務在原來海螺創(chuàng)業(yè)的整體業(yè)務中只占了15-20%，但卻是這一細分領域中規(guī)模最大的。
這就是海螺集團和四家上市公司的概況，通過這一步梳理，想必您對海螺創(chuàng)業(yè)和海螺環(huán)保的認知已經有了眉目，別著急咱們繼續(xù)梳理，為了更清晰地了解它們之間的股權關系，專門做了下面這張圖。
這其中主要有三條關系鏈：
1、海螺水泥、海螺型材均是海螺集團控股的上市公司，同屬建材領域，而海螺集團是整個海螺系的主體；2、海螺環(huán)保是從海螺創(chuàng)業(yè)分拆而來，同屬環(huán)保領域；3、海螺創(chuàng)業(yè)間接持有海螺集團49%的股份，另51%由安徽省國資委持有，而海螺創(chuàng)業(yè)是一家由工會和管理層掌管的民營企業(yè)。這第3條便是整個海螺系的核心關系所在，也是海螺系為人稱道的混合制改革的關鍵體現。
以上就是海螺這個商業(yè)帝國的關鍵信息了，在此基礎上我們就可以更加深刻地看清海螺擴張環(huán)保版圖的過程。
海螺環(huán)保版圖擴張三要素
水泥窯里燒出了固廢巨頭
除了技術協同，還有管理輸出
（因海螺環(huán)保是近日才從海螺創(chuàng)業(yè)分拆而來，這部分解讀其發(fā)展歷程，主要以海螺創(chuàng)業(yè)為線索。）
第一要素：快速反應
今日之海螺創(chuàng)業(yè)無疑是固廢板塊的佼佼者，而在成立之初海螺創(chuàng)業(yè)其實是這個領域的“外來者”。2013年海螺創(chuàng)業(yè)成立，其當時所承載的最大使命是作為海創(chuàng)員工和管理層在海螺集團的持股平臺在香港上市。業(yè)務上以海創(chuàng)投資旗下海川工程、海川節(jié)能及海昌港務為主要經營實體重組設立主營余熱發(fā)電、立磨、港口三塊業(yè)務，是拉雜整合而來作為公司資產的，固廢業(yè)務在其中只能說是有底子，還談不上規(guī)模。但這個時候的海螺把握住了繼水泥之后的又一個歷史機遇，2012年國務院發(fā)布《“十二五”全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設施建設規(guī)劃》，鼓勵積極開展水泥窯協同處理等技術的試點示范。與此同時，從2013年兩高司法解釋提出危廢入刑，我國危廢開始推入一個真正導入期，之后危廢年產量開始不斷釋放，水泥窯協同處置迎來快速發(fā)展。2013年上市之后海螺創(chuàng)業(yè)正式進軍固廢領域，精準搭上了環(huán)保最熱的十二五、十三五快車，在此期間海螺創(chuàng)業(yè)不但在市場上攻城略地，還通過并購擴大了版圖。從2016年海螺創(chuàng)業(yè)投產第一個危廢項目到2019年，公司固廢及危廢產能迅猛增長，從27萬噸固廢產能猛增至2019年的237萬噸，增長778%。最近幾年海螺創(chuàng)業(yè)更加表現出進擊的勢頭，去年在市場占有率上居于行業(yè)頂端，今年年初宣布收購雅居樂旗下危廢項目。海螺帝國的環(huán)保版圖就此成型，且進入不斷鞏固和進一步擴張的新階段，從當時的外來者一躍成為了引領者。看得出來，海螺創(chuàng)業(yè)在固廢板塊的擴張道路上，第一個要素就是對重大機遇的快速反應、動作果斷，因為這個領域的角逐，把握時機的快慢即意味著最終地位的高低，晚一步連湯都喝不著了。當然，光是反應快還不足以成就海螺速度，其中的第二個要素就不得不講海螺創(chuàng)業(yè)與海螺水泥的技術協同效應了。
第二要素：技術協同
海螺水泥的是整個海螺系的基本盤，這個基本盤在商業(yè)渠道上可以給海螺型材賦能，在技術則給海螺創(chuàng)業(yè)賦能，主要表現在兩個方面：一是眾所周知的水泥窯協同處置業(yè)務是水泥業(yè)的衍生業(yè)務，水泥窯廢物處置技術是利用水泥的生產過程對廢物進行協同處置。相比新建一個垃圾焚燒廠，水泥窯協同具有投資少、運行費用低、不涉及占地、敏感的選址問題等優(yōu)點。這是水泥企業(yè)做固廢業(yè)務的先天優(yōu)勢，可以說現在劃入海螺環(huán)保的這部分業(yè)務就是在水泥窯中燒出來的。二是海螺水泥在水泥業(yè)的盟主地位為水泥窯協同處置這門生意提供了商業(yè)上足夠的想象空間。得益于海螺水泥的盟主地位，海螺環(huán)保擁有豐富水泥窯資源來建設水泥窯協同處置設施，目前其與海螺水泥、中國建材、中國西部水泥、蒙西水泥等的協同覆蓋超過25個省，可以在中國大部分地區(qū)構建廢物處置業(yè)務。這一優(yōu)勢是一般水泥企業(yè)不具備的。這種得天獨厚的條件讓海螺創(chuàng)業(yè)的項目投資大大縮減，同時縮短了建設周期，極大的降低了公司資金壓力，這對玩重資產模式固廢企業(yè)而言簡直是如虎添翼。協同效應是被外界關注最多的，但絕不是海螺水泥的全部賦能，除了技術協同，還有管理輸出，這是海螺創(chuàng)業(yè)得以技壓群雄的第三個重要要素。
第三要素：管理輸出
要說管理，海螺系各個重要板塊的管理都是同出一派的，說白了整體上就是同一個團隊。如前所述，海螺創(chuàng)業(yè)是海螺水泥的股東，因此管理層大多出自海螺水泥。所以，公司成立之初，即秉承了海螺良好的管理團隊和文化。據身邊一位和海螺創(chuàng)業(yè)交鋒過的朋友講，海螺創(chuàng)業(yè)的能力模型中，最長板要屬管理經營。固廢領域的競爭向來激烈，對企業(yè)的管理、運營、資本、技術均有較高的要求。在上一篇文章中，環(huán)保老兵梳理出危廢領域標桿企業(yè)的三個標準打法：一是技術的深度。通過逐步擴張前后端一體化模式，即前端預處理+后端深加工，可提高金屬產品產出的品類及品位。二是產業(yè)閉環(huán)+地域布局。實現多地區(qū)布局的集散式危廢收集模式，擴大公司的盈利半徑。三是公司治理+運營經驗。對于ToB屬性較強的商業(yè)模式，管理和運營的杠桿效應是相對容易發(fā)揮出來的，具備良好的治理水平，可通過提升激勵水平以搶占市場，亦或是加強成本管控提高中間環(huán)節(jié)盈利水平。對于海螺創(chuàng)業(yè)以及現在繼承這一部分業(yè)務的海螺環(huán)保而言，因為有海螺水泥的賦能，在這三個打法上水平均為上乘。正是這個三要素的上突出優(yōu)勢使得海螺創(chuàng)業(yè)成為了固廢領域舉足輕重的頭部企業(yè)，并且形成了以“爐排爐生活垃圾焚燒發(fā)電”和“水泥窯協同處置工業(yè)固廢危廢”為核心的雙輪驅動，兩塊業(yè)務營收分別大約占總體業(yè)績75%、15%，本次分拆出來的海螺環(huán)保主要是后者。
分拆是版圖的進一步擴張：
在此基礎上就可以看出，本次分拆在環(huán)保行業(yè)可能是挺大一事兒，但在整個海螺的商業(yè)版圖中只能算小動作。此次分拆主要是將原海螺創(chuàng)業(yè)水泥窯協同處置業(yè)務分拆至海螺環(huán)保，包含垃圾焚燒發(fā)電在內等業(yè)務保留在海螺創(chuàng)業(yè)。從業(yè)務特征看，二者（分別指海螺創(chuàng)業(yè)和海螺環(huán)保，下同）業(yè)務模式和成本結構不同，分拆更有利于各自業(yè)務的聚焦和更好地分配資源。分拆后，海螺環(huán)保成為獨立平臺，將有利于其品牌價值和市場影響力的打造，便于獲得資金支撐和業(yè)務擴張，助力其進一步深化危廢固廢領域布局，鞏固公司在行業(yè)的龍頭地位。從投資者的角度看，海螺創(chuàng)業(yè)盈利中的很大一部分來自其間接持股的海螺水泥和海螺型材，其機構投資者也以水泥行業(yè)投資者為主，因此海螺創(chuàng)業(yè)的危廢固廢協同處理業(yè)務的價值難免會存在一定程度上的被忽視。所以，分拆上市也有利于海螺創(chuàng)業(yè)實現估值重塑，通過對海螺環(huán)保進行明確的獨立估值，海螺創(chuàng)業(yè)的整體投資價值也將得到提升，從而實現“1+1>2”的效果。除此之外，海螺系由此亮明了環(huán)保這塊牌子，水泥行業(yè)本是重污染行業(yè)，先天就與當前的環(huán)保政治正確存在沖突，海螺環(huán)保的出現對海螺系整體的商譽和品牌無疑是加分項。
那么，海螺這個商業(yè)帝國如此出色的管理水平又從何而來呢？這就要在其體制改革中尋找了。
從小崗村到蕪湖海螺
從混改先鋒到商業(yè)帝國
改革的精髓是激活人的動力
海螺帝國的成就是建立在海螺水泥上的，而海螺水泥的成就是在體制改革中產生的。借用一位行業(yè)資深人士的話，“建國以來，安徽對全國改革開放有兩項劃時代貢獻，一是農業(yè)的鳳陽小崗村承包到戶，另一項是工業(yè)的海螺集團改制。”足見海螺集團體制改革之成功，且看得出來，這種成功不只是對其本身而言效果顯著，更具有極強的示范意義。在商業(yè)界，海螺代表著一個舉足輕重的商業(yè)帝國，海螺系崛起于改革開放的浪潮中，既把握住了歷史機遇，更在與時俱進中走向了巔峰，這是其最直觀的整體形象。在國企改制的歷程中，海螺系可謂是“混改先鋒”，是在高企改制道路上步子邁得最大、走得最遠的，也是效果最為顯著的。1978年，安徽省建委根據國家建委的文件精神，批準成立了“安徽省寧國水泥廠”， 那時的海螺還只是深藏山間的單一水泥廠。1992年鄧小平南巡之后，大山里的“海螺”率先實施五項制度改革，打破鐵飯碗，獎勤罰懶，按勞分配。2002年，在省委省政府的領導下，海螺集團成功改制，實現了員工由企業(yè)人向社會人的轉變,形成了以產權為紐帶的激勵機制和約束機制，從此進入了發(fā)展的快車道。改制后，安徽省投資集團持有51%股份，海創(chuàng)公司擁有49%的股權，這是一家由工會在Caymen小島上創(chuàng)建的控股公司，通過國內一系列子公司對海螺集團進行控股，2013年在香港聯交所上市。這是非常理想的股權搭建，產生的激勵效果可想而知，這一直也是海螺系企業(yè)被外界看好的根本性原因。此外，安徽國資委并不參與企業(yè)的具體管理，海螺系這艘巨輪的航行是由海螺創(chuàng)業(yè)集體掌舵的。此后的發(fā)展中，海螺集團被稱為“國企改革發(fā)展的一面旗幟”。下崗村以敢立生死狀的勇氣推動了家庭聯產承包制度，拉開了農村改革開放的序幕，解放了農村生產力，使中國農業(yè)發(fā)展越過長期短缺階段，解決了億萬人民的溫飽問題。其偉大意義在于，使中國改革確立了一條基本原則，即“尊重人民群眾的主體地位和首創(chuàng)精神，把發(fā)展生產力和實現好維護好發(fā)展好人民群眾的切身利益，視為判斷改革成敗的根本標準。”這是一條來之不易的改革智慧，后來用得最好的案例也就是，百里之外同屬安徽的海螺集團，真正學到了精髓，用到了精髓。改革的關鍵在于制度，制度的核心在于激勵人的動力，海螺的改革深入到了每個海螺人的血液，后來實現騰飛式發(fā)展也就不奇怪了。后來有人給海螺的成功總結了天時、地利、人和三個要屬，其中：天時：搭上了十一五、十二五的城市化和基建的順風車，從偏居華東走向了整個中國乃至世界。地利：發(fā)家地安徽省石灰石儲備量全國第二且質優(yōu)、便于開采，同時安徽省依附長江黃金水道貫穿東西南北，可實現華東、中南全覆蓋，T型戰(zhàn)略最小化運輸成本。人和：管理層能夠與時俱進、專注主業(yè)、穩(wěn)打穩(wěn)扎，最關鍵的是工會持股充分調動了公司的積極性。
這三個要素切中肯綮，非常深刻，但這三者中前兩者很多企業(yè)也能具備，但第三者卻少有能做到的，所以，“人和”才是海螺帝國的核心。
關于行業(yè)邊界的思考
“外來者”往往是“革命者”
環(huán)保行業(yè)發(fā)展到今天，有一個現象，一部分能夠脫穎而出、屹立不倒的企業(yè)，其腳下大都有一個堅實而龐大的底座，比如，海螺系之于海螺環(huán)保，光大系之于光大環(huán)保系，東方雨虹之于高能環(huán)境，美的集團之于盈峰環(huán)境……（歡迎補充）。這些環(huán)保企業(yè)最初進軍環(huán)保領域的時候會被視為外來者，但后來都殺到了行業(yè)前列。其中的道理是明擺著的，因為這些底座本就是某一領域的商業(yè)巨頭，能夠為其上的環(huán)保公司提供充分的資金、資源、管理保障，環(huán)保在其整個盤子中可以當成試驗田來耕耘。而在面對環(huán)保市場不成熟導致的諸多不確定因素時，這類有底座的企業(yè)更加從容，也更能抵御風險。2018年的風暴中倒下了一批單槍匹馬的民營企業(yè)，這次風暴引發(fā)了民企的一個一致的思考，即尋求底座。尤其當行業(yè)面臨結構性危機時，沒有底座的企業(yè)一兩個風浪就得土崩瓦解。這對于有底座的企業(yè)而言反而成了脫穎而出的機會。當然，有時候底座不堅實或者出現問題的情況也是有的，比如上文中講到的年初宣布出售資產給海螺創(chuàng)業(yè)的雅居樂。也就是說，有時候一些所謂外來者其實是它們的底座的閑棋冷子，但這卻是一類環(huán)保企業(yè)的成長模式，尤其是像海螺環(huán)保這樣的案例，其底座與環(huán)保業(yè)務有著極強的協同效應。通過這些案例最能觸發(fā)人思考一個問題，那就是環(huán)保行業(yè)的邊界到底是什么？我思來想去，總感覺環(huán)保在本質上不是行業(yè)，而是需求、是場景，是工業(yè)社會里十分寬泛、無所不在、沒有盡頭的一個事兒。因此，在當前語境所定義的環(huán)保行業(yè)殺入一些新角色是一件再正常不過的事，而且這些外來者后來大都成了革命者。商戰(zhàn)中經常講一句話叫，最可怕的是你不清對手從何而來，道理同上，因為很多時候一個行業(yè)是沒有邊界的。
對于“環(huán)保行業(yè)”，未來必然還會有來自鋼鐵、化工等領域的外來者，這些外來者最終大概率都會成為新興的巨頭。
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