[推薦評級]環(huán)保行業(yè)周報：財政部發(fā)聲嚴(yán)控PPP變相融資 實質(zhì)利好生態(tài)環(huán)保PPP投資

時間：2017年08月08日 09:00:52 中財網(wǎng)

我們跟蹤的84只環(huán)保行業(yè)股票，本周跑贏上證指數(shù)0.17個百分點，年初至今跑輸上證指數(shù)4.63 個百分點。本周凱美特氣、百川能源、怡球資源分別上漲17.91%、12.35%、11.00%，表現(xiàn)較好；中原環(huán)保、蒙草生態(tài)、鐵漢生態(tài)分別下跌11.46%、6.98%、5.74%，表現(xiàn)較差。

行業(yè) 觀點：
7月31日上午，財政部PPP工作領(lǐng)導(dǎo)小組組長、副部長史耀斌在京主持召開進一步推進PPP規(guī)范發(fā)展工作座談會，提出下一步的工作要嚴(yán)控財政承受能力論證10%“紅線”，守住各類借PPP變相舉債“底線”，搭好入庫及未入庫項目統(tǒng)計口徑“天線”，明確真?zhèn)蜳PP項目“界線”。我們認為此次財政部大力整改非規(guī)范PPP項目，短期來看會造成整頓期間項目入庫及落地速度變緩，但長期來看，這是在為PPP項目的永續(xù)健康發(fā)展清除風(fēng)險，積蓄力量。黨的十八大以來，無論是從頂層設(shè)計還是全面部署，生態(tài)文明建設(shè)都得到了扎實有序的推進。2013年以來伴隨著大氣十條、新環(huán)保法、水十條、土十條、環(huán)保監(jiān)察和監(jiān)測垂改、中央環(huán)保督查以及排污許可證制度等等新的環(huán)保管理制度和體系的構(gòu)建，我國的環(huán)境保護工作邁入了新的時代，形成了上層重視、制度支持、下級傳導(dǎo)給力的全新局面。在此大背景下，地方政府對環(huán)境綜合治理服務(wù)需求迫切，但又存在環(huán)境治理事權(quán)財權(quán)不平衡的問題，在日益嚴(yán)峻的環(huán)保治理需求與地方政府捉襟見肘的財務(wù)困境雙重矛盾下，運用PPP的模式解決環(huán)保需求融資問題將成為最佳的解決模式。我們認為偽PPP項目的大力整頓出清，可以為環(huán)保PPP類項目騰挪10%地方財政承受能力空間，資金會被引導(dǎo)投向高度契合當(dāng)前生態(tài)文明建設(shè)的環(huán)保領(lǐng)域，對生態(tài)環(huán)保PPP領(lǐng)域形成實質(zhì)利好。

環(huán)保動態(tài)：
①張高麗31日出席在北京召開的京津冀及周邊地區(qū)大氣污染防治協(xié)作機制第十次會議并講話；②新《建設(shè)項目環(huán)境保護管理條例》頒布；③環(huán)境保護部2017年第3次部務(wù)會議上審議并原則通過《農(nóng)用地土壤環(huán)境管理辦法（試行）（草案）》；④中央環(huán)保督察組向遼閩湘反饋督察情況；⑤環(huán)境保護部、財政部、國土資源部、農(nóng)業(yè)部、衛(wèi)生計生委7月31日在北京聯(lián)合召開全國土壤污染狀況詳查工作動員部署視頻會議；⑥國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于修改<建設(shè)項目環(huán)境保護管理條例>
的決定》將自今年10月1日施行；⑦京津冀環(huán)境執(zhí)法聯(lián)動機制第四次聯(lián)席會議在天津召開；⑧《固定污染源排污許可分類管理名錄（2017年版）》自7月28日起正式執(zhí)行；⑨環(huán)保部通報京津冀及周邊地區(qū)大氣污染防治強化督查情況；⑩國務(wù)院國家自然科學(xué)基金委員會2017年度計劃資助6300萬元，用于中國大氣復(fù)合污染的成因、健康影響與應(yīng)對機制聯(lián)合重大研究計劃。

投資策略：
我們認為，十三五國家把生態(tài)文明建設(shè)納入中國特色社會主義事業(yè)五位一體的總體布局，對于環(huán)境質(zhì)量提出了更高更全面的要求。環(huán)保工作將由十三五之前的分工明顯的單要素大氣、水或者土壤等末端治理工作，邁向前端及中端的多要素環(huán)境保護工作。投資上建議關(guān)注PPP訂單爆發(fā)，成功轉(zhuǎn)型“生態(tài)修復(fù)+水環(huán)境綜合治理”的【鐵漢生態(tài)】；走差異化競爭進軍鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水的【博世科】。

截止目前中央環(huán)保督察已覆蓋23省份，第四批督查將于7月底8月初進駐四川、青海等八省份，環(huán)保督查全國覆蓋即將完成。投資上建議關(guān)注京津冀及周邊地區(qū)28個城市清潔能源升級需求緊迫帶來的投資機會，標(biāo)的推薦【迪森股份】【金鴻能源】、【百川股份】。同時關(guān)注由環(huán)保督查工作深入開展帶來的相關(guān)行業(yè)產(chǎn)能收縮而引發(fā)的產(chǎn)品價格上漲情況。

風(fēng)險提示：政策、政府資金投入不及預(yù)期；公司訂單及項目進度低于預(yù)期。