北京碧水源科技股份有限公司公告2016年半年度業(yè)績預告：同比增長55%-85%,繼今年一季報業(yè)績高增54%后,再超市場預期。按照公司以往經驗,前半年一般增速相對較低(近兩年平均為13%),且12-15年前半年業(yè)績占全年業(yè)績比例均值為25%,對全年業(yè)績增速貢獻相對較后半年小,但仍然展現了PPP項目加速落定的趨勢,在國家大力實施環(huán)境治理、“水十條”及PPP投融資等政策的大背景下,公司較好的保持了持續(xù)增長的發(fā)展態(tài)勢。隨著公司核心競爭力的進一步增強,尤其是技術創(chuàng)新實力的進一步體現,膜技術應用的市場不斷擴大,促進了公司經營規(guī)模持續(xù)擴大。
受益于PPP模式進入全國加速實施階段,公司PPP項目拓展將加速
“十三五”開局之年,PPP項目繼續(xù)加速落定實施:①根據財政部最新PPP季報,地方PPP項目需求不斷加大,6月末全部入庫項目9285個,總投資額10.6萬億元,其中執(zhí)行階段項目619個,總投資額已達1萬億元;入庫項目呈逐月增加趨勢,月均增加457個(0.5萬億元);落地率23.8%,與3月末相比(21.7%);②財政部兩批示范項目232個(8025.4億元)落地率達48.4%,與3月末相比(35.1%),平均落地周期為13.5個月;③執(zhí)行階段項目1月末298個,3月末369個,6月末619個,表明入庫項目正在加速落地,符合我們之前的判斷。
公司處于行業(yè)第一梯隊,技術、訂單獲取能力、創(chuàng)新能力、資金能力極強,我們分析今年下半年,公司項目受益行業(yè)發(fā)展進入加速落定期是大概率事件。
目前股價16.5元仍低于國開金融17.1元戰(zhàn)略入股價,安全邊際高
國開金融入駐后,積極推動公司項目拓展:①國開系全國布局給公司后續(xù)區(qū)域拓展打下良好基礎;②國開給公司后續(xù)融資能力提升和融資成本降低都有積極影響。今年協(xié)同效應開始發(fā)揮,逐漸體現到訂單和業(yè)績上。
目前公司股價低于國開金融戰(zhàn)略入股的成本價,國開金融股份也將于今年8月下旬解禁,公司股價目前安全邊際高,配置價值明顯。
盈利預測:環(huán)保優(yōu)質平臺公司,關注配置價值
公司是中國水處理行業(yè)最優(yōu)秀的平臺型公司,我們預計公司16/17/18年凈利潤分別為20.3/28.4/39.8億元,對應EPS為0.65/0.91/1.28元,對應PE分別為25/18/13X,建議積極關注,維持“買入”評級。
