事件1：以5.7 億港幣收購(gòu)貝爾高林（香港）50%股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊蠊灿?jì)持有貝爾高林80%股權(quán)。貝爾高林承諾16 年凈利潤(rùn)不低于1 億港幣，此次收購(gòu)對(duì)應(yīng)16 年11.4 倍PE。
    事件2：與廣東國(guó)沅建設(shè)工程聯(lián)合中標(biāo)“畬江園區(qū)服務(wù)配套項(xiàng)目及梅縣區(qū)城市擴(kuò)容提質(zhì)工程PPP 項(xiàng)目”，中標(biāo)金額約為14.22 億元，占公司14 年?duì)I業(yè)收入的28.4%。
    事件3：因主要交易條件未達(dá)成一致，終止發(fā)行股份收購(gòu)深圳市通寶萊科技有限公司，其是國(guó)內(nèi)安防領(lǐng)域產(chǎn)品科技含量、設(shè)計(jì)實(shí)施能力最強(qiáng)的專業(yè)弱電系統(tǒng)集成商之一。
    下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)：考慮房地產(chǎn)投資壓力較大，下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司15-17 年凈利潤(rùn)為0.94 億/4.65/5.91 億(原預(yù)計(jì)為4.72/5.47/6.55)，增速分別為-78%/395%/27%；對(duì)應(yīng)PE 分別為109X/22X/17X，維持增持評(píng)級(jí)。
    我與大眾的不同：（1）低估值和股價(jià)接近增發(fā)價(jià)提供安全邊際，轉(zhuǎn)型動(dòng)力強(qiáng)、在手現(xiàn)金充足，復(fù)牌后存在補(bǔ)漲需求。公司今年完成的增發(fā)價(jià)16 元，和當(dāng)前股價(jià)接近，公司16 年估值為22X（15 年導(dǎo)致人力成本提高導(dǎo)致毛利率大幅下滑，16 年將得到改善），目前行業(yè)16 年平均估值40 倍。轉(zhuǎn)型方面，公司一直在為轉(zhuǎn)型生態(tài)城鎮(zhèn)綜合服務(wù)運(yùn)營(yíng)商做努力，今年增發(fā)完成后，在手現(xiàn)金16.4 億，公司停牌后園林板塊上漲18%，雖然這次發(fā)行股份收購(gòu)資產(chǎn)的計(jì)劃失敗，但是不影響公司堅(jiān)定的轉(zhuǎn)型，關(guān)注復(fù)牌后的補(bǔ)漲。（2）海綿城市準(zhǔn)備充分，PPP 模式訂單開(kāi)始落地，有利于公司生態(tài)城鎮(zhèn)戰(zhàn)略推廣。公司今年以來(lái)成立棕櫚生態(tài)城鎮(zhèn)科技發(fā)展（上海）有限公司，公司的生態(tài)城鎮(zhèn)建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)就包含海綿城市的規(guī)劃，對(duì)海綿城市規(guī)劃、設(shè)計(jì)、建設(shè)已經(jīng)有較為充分的準(zhǔn)備，未來(lái)有望受益于海綿城市的建設(shè)推進(jìn)。今年公司簽訂的PPP 框架協(xié)議逐步開(kāi)始落地，我們認(rèn)為PPP 模式逐步成熟，項(xiàng)目有望進(jìn)入快速落地期，PPP 模式有利于公司生態(tài)城鎮(zhèn)戰(zhàn)略的順利推進(jìn)。（3）控股貝爾高林有利于公司強(qiáng)化生態(tài)城鎮(zhèn)規(guī)劃設(shè)計(jì)前端的國(guó)際領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，完善生態(tài)城鎮(zhèn)一站式集成服務(wù)平臺(tái)。貝爾高林作為全球五大規(guī)劃設(shè)計(jì)公司之一，在城市設(shè)計(jì)、旅游度假區(qū)規(guī)劃、土地測(cè)量與咨詢等領(lǐng)域具備廣泛的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)與人才技術(shù)。收購(gòu)后，有利于公司打造成為智慧城市頂級(jí)綠色供應(yīng)平臺(tái)、低碳經(jīng)濟(jì)核心服務(wù)集成方。（4）公司正在逐步完成其“3+1”技術(shù)體系的打造，為“生態(tài)城鎮(zhèn)”和“PPP”戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)奠定基礎(chǔ)。公司在生態(tài)城鎮(zhèn)建設(shè)上已經(jīng)奠定突出優(yōu)勢(shì)，期待未來(lái)能持續(xù)獲得PPP 大單，并作為綜合服務(wù)商打造其他盈利點(diǎn)。生態(tài)環(huán)保是未來(lái)社會(huì)發(fā)展方向，綜合服務(wù)想象空間巨大。
    股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：獲PPP 項(xiàng)目大單、在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)上取得突破等。