由于上市公司在資本市場(chǎng)能夠借定增等渠道獲得融資，比普通公司更能夠獲得PPP項(xiàng)目，這使得他們?cè)谶@輪PPP大潮中能更快地跑馬圈地，搶占市場(chǎng)。通過(guò)收購(gòu)等快速進(jìn)軍PPP，“有望打造‘海綿城市PPP＋污水處理＋固廢處理＋土壤修復(fù)＋凈水處理’的全產(chǎn)業(yè)環(huán)保服務(wù)平臺(tái)。”
節(jié)能環(huán)保上市公司跑馬圈 地千億PPP市場(chǎng)成股市新寵
隨著PPP的持續(xù)推廣，以上市公司為代表的社會(huì)資本進(jìn)入收獲期。
最近，包括興源環(huán)境、棕櫚園林等在內(nèi)的多家上市公司發(fā)布訂單，數(shù)額少則上億，多則幾十億，全部為PPP項(xiàng)目。由于上市公司在資本市場(chǎng)能夠借定增等渠道獲得融資，比普通公司更能夠獲得PPP項(xiàng)目，這使得他們?cè)谶@輪PPP大潮中能更快地跑馬圈地，搶占市場(chǎng)。
北京大岳咨詢有限公司總經(jīng)理金永祥表示，由于PPP項(xiàng)目體量很大，政策的逐步落實(shí)給社會(huì)資本帶來(lái)機(jī)會(huì)，“上市公司作為社會(huì)資本的重要組成部分，大量中標(biāo)正常，未來(lái)還會(huì)越來(lái)越多。對(duì)于社會(huì)擔(dān)心PPP落地難，上市公司中標(biāo)證明PPP經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的準(zhǔn)備已經(jīng)進(jìn)入到連續(xù)狀態(tài)，將成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的主要形態(tài)之一。”
E20環(huán)境產(chǎn)業(yè)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)薛濤認(rèn)為，上市公司增發(fā)參與PPP項(xiàng)目，如果沒(méi)有足夠匹配的債權(quán)融資來(lái)源是無(wú)法滿足PPP市場(chǎng)海量資金需求的，像兩大企業(yè)龍頭，光大環(huán)保和北控水務(wù)，恰恰都可以在香港市場(chǎng)融資，從而成本更加低廉，加之其國(guó)資背景，在項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)中優(yōu)勢(shì)不言而喻。“上市公司比非上市公司更容易PPP，國(guó)企比私企容易PPP。”
股市熱點(diǎn)
11月26日午間，興源環(huán)境的一則公告讓股價(jià)瞬間漲停。公司公告稱江西省公共資源交易網(wǎng)發(fā)布《九江市柘林湖湖泊生態(tài)環(huán)境保護(hù)PPP項(xiàng)目社會(huì)資本采購(gòu)預(yù)中標(biāo)公示》，公司為上述項(xiàng)目預(yù)中標(biāo)單位，該項(xiàng)目總投資約13.2億元。興源環(huán)境證代處人士介紹，公司今年已簽訂了80多億的PPP合同，業(yè)務(wù)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
此前一天，宏潤(rùn)建設(shè)公布1.5億的PPP項(xiàng)目，南方泵業(yè)簽訂了投資額約為5億的PPP項(xiàng)目，棕櫚園林公布廣州增城產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的14億PPP項(xiàng)目，公司股價(jià)連續(xù)收獲三個(gè)漲停。
目前，不少券商軟件已開(kāi)通PPP概念股板塊，PPP概念股成為不少資金炒作的熱點(diǎn)板塊�！度A夏時(shí)報(bào)》記者注意到，這些公司公布PPP合同期間，公司股價(jià)均有不同程度的上漲，反映了市場(chǎng)對(duì)PPP的預(yù)期。
今年，不少上市公司通過(guò)定增補(bǔ)充資本金等方式進(jìn)軍PPP市場(chǎng)。最近，蘇交科定增募集資金10億用于PPP項(xiàng)目，補(bǔ)充資本金后PPP承接能力將顯著上升，“公司2015年大力進(jìn)軍PPP模式以帶動(dòng)公司主業(yè)成長(zhǎng)。”
一些原來(lái)并不涉足PPP的公司紛紛加大PPP業(yè)務(wù)，今年9月首鋼公布定增預(yù)案，擬募資約101億元用于首鋼京唐鋼鐵聯(lián)合有限責(zé)任公司二期工程項(xiàng)目、京冀曹妃甸協(xié)同發(fā)展示范區(qū)建設(shè)投資有限公司股權(quán)收購(gòu)及后續(xù)PPP項(xiàng)目等。
另外，一些上市公司通過(guò)收購(gòu)等快速進(jìn)軍PPP，這次南方泵業(yè)還出資18億收購(gòu)國(guó)內(nèi)污水處理企業(yè)金山環(huán)保布局PPP，并稱“有望打造‘海綿城市PPP＋污水處理＋固廢處理＋土壤修復(fù)＋凈水處理’的全產(chǎn)業(yè)環(huán)保服務(wù)平臺(tái)。”
這些上市公司獲得的PPP項(xiàng)目，除了環(huán)保、建筑，還有信息服務(wù)、智慧城市等。政企合盈咨詢執(zhí)行合伙人李剛博士表示，社會(huì)資本尤其是民營(yíng)資本中有財(cái)務(wù)實(shí)力和技術(shù)實(shí)力的上市企業(yè)借助PPP東風(fēng)獲得市場(chǎng)機(jī)會(huì)更多，如果股市轉(zhuǎn)好，借助上市公司的直接融資PPP項(xiàng)目融資成本有望降低，進(jìn)一步有利于改善政府在非經(jīng)營(yíng)和準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的支付負(fù)擔(dān)。“但也要注意防范上市公司借助意向協(xié)議、框架協(xié)議等非正式交易合同影響股價(jià)。”
風(fēng)險(xiǎn)仍存
按財(cái)政部的說(shuō)法，目前地方政府公布的PPP累計(jì)投資額高達(dá)3.4萬(wàn)億，如此體量的資金成為巨大市場(chǎng)已吸引了各類資本的角逐。不過(guò)，由于企業(yè)負(fù)債率普遍較高，PPP項(xiàng)目普遍面臨資本金融資難等問(wèn)題，而上市公司可以通過(guò)資本運(yùn)作快速擴(kuò)充資本金，有望成為本輪PPP潮最大的受益者。
民生證券宏觀研究員朱振鑫表示，現(xiàn)在所謂PPP基本上被國(guó)企和央企主導(dǎo)，上市公司相當(dāng)程度上是真正的社會(huì)資本，“由于上市公司運(yùn)作比較規(guī)范，對(duì)PPP運(yùn)營(yíng)效率有好處，可有效解決PPP項(xiàng)目資金來(lái)源的問(wèn)題，上市公司參與PPP真正實(shí)現(xiàn)了社會(huì)資本與金融資本的進(jìn)駐。”
由于上市公司可以通過(guò)定增募集資金來(lái)引入戰(zhàn)略投資者，大量金融資本參與其中。今年上半年，碧水源公布的PPP訂單已達(dá)100億。碧水源投資者關(guān)系處負(fù)責(zé)人表示，今年P(guān)PP項(xiàng)目肯定超過(guò)100億，“我們與普通環(huán)保公司不一樣，我們賣高科技設(shè)備，并與地方建立很多合資公司，他們做工程運(yùn)營(yíng)，我們主要賣設(shè)備，保證了我們的高毛利，所以PE(市盈率)相對(duì)較高。”
目前，碧水源動(dòng)態(tài)PE值保持在180左右，遠(yuǎn)高于同行水平。薛濤認(rèn)為，不同類型的公司通過(guò)定增做PPP的發(fā)展邏輯不相同。“像碧水源這樣高科技內(nèi)涵型上市公司能享受100倍以上的PE倍數(shù)，其PPP模式正是圍繞著這個(gè)優(yōu)勢(shì)開(kāi)展，通過(guò)與地方國(guó)企合資合股，搶占市場(chǎng)并推動(dòng)銷售業(yè)績(jī)，從專業(yè)角度來(lái)說(shuō)，其高PE的增發(fā)，實(shí)際上成為合資合股的對(duì)應(yīng)打折比例，一個(gè)100倍PE的公司，對(duì)比一個(gè)20倍PE的公司，同樣的合資合股，實(shí)際上碧水源只付出了20%的成本。”
由于PPP模式涉及到關(guān)鍵的政府方，政府信用等問(wèn)題也成為上市公司不可回避的問(wèn)題。上述碧水源負(fù)責(zé)人稱，一般公司選擇項(xiàng)目比較謹(jǐn)慎，會(huì)選擇比較靠譜的政府合作方。“現(xiàn)在國(guó)家大力推動(dòng)PPP，出臺(tái)系列的政策扶植，上市公司做PPP有一定的制度保障。”
薛濤說(shuō)，國(guó)內(nèi)PPP市場(chǎng)依然極不成熟，對(duì)于高度依賴政府購(gòu)買服務(wù)的環(huán)保市場(chǎng)，一般私企參與PPP風(fēng)險(xiǎn)非常大，“只有碧水源等少數(shù)上市公司在具有高PE的優(yōu)勢(shì)情況下，利用其獨(dú)特的融資成本低所對(duì)應(yīng)的合資投入的打折能力迅速擴(kuò)張市場(chǎng)，而一般的私企無(wú)法享受到高科技與資本完美對(duì)接的光環(huán)，因此在PPP市場(chǎng)上很難與融資能力更強(qiáng)的國(guó)企競(jìng)爭(zhēng)。E20環(huán)境平臺(tái)每年所評(píng)選的年度十大影響力企業(yè)中水務(wù)部分，私企身影越來(lái)越少，碧水源幾乎成為孤案。”
北京致生聯(lián)發(fā)董事長(zhǎng)卜鞏岸認(rèn)為，公司做PPP須滿足兩個(gè)條件：第一是強(qiáng)大的項(xiàng)目執(zhí)行能力，不僅是賣產(chǎn)品還要為政府提供持續(xù)的服務(wù)和經(jīng)營(yíng);第二個(gè)是要資本運(yùn)作，需要先自己運(yùn)作資金為政府進(jìn)行信息化或其他公共設(shè)施建設(shè)，通過(guò)運(yùn)維來(lái)獲取政府的回饋。“資本市場(chǎng)能夠通過(guò)定增來(lái)獲取項(xiàng)目資本金，同時(shí)通過(guò)成立基金來(lái)放大杠桿。”
(來(lái)源：華夏時(shí)報(bào))
