安信證券4月10日發(fā)布環(huán)保及公用事業(yè)行業(yè)研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：
 

　　PPP 板塊持續(xù)升溫：PPP 模式作為緩解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與拉動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要手段，在多個(gè)層面被寄予厚望，2014 年以來全國聯(lián)動(dòng)大力推廣，中央層面及地方政府的重視度也在持續(xù)提高，而PPP 模式效率的提升也將使得民營企業(yè)盈利能力得到提高，隨著后續(xù)PPP頂層設(shè)計(jì)文件的出臺(tái)和制度環(huán)境的完善，PPP 大潮勢(shì)不可擋，蘊(yùn)含巨大商機(jī)。近期，財(cái)政部公布入選海綿城市的16 個(gè)試點(diǎn)城市名單，成為試點(diǎn)的城市將連續(xù)3 年得到中央財(cái)政給予的專項(xiàng)資金補(bǔ)助，直轄市每年6 億元，省會(huì)城市每年5 億元，其他城市每年4 億元，且鼓勵(lì)采用PPP 模式（采用PPP 模式達(dá)到一定比例的將按補(bǔ)助基數(shù)獎(jiǎng)勵(lì)10%），建設(shè)海綿城市對(duì)于解決我國城市水資源短缺、內(nèi)澇頻繁發(fā)生以及水生態(tài)惡化等突出問題意義重大，預(yù)計(jì)后續(xù)國家還將出臺(tái)相關(guān)政策大力推進(jìn)，PPP 板塊持續(xù)升溫。

　　PPP 改變行業(yè)格局，什么樣企業(yè)能夠勝出：我們邀請(qǐng)水務(wù)專家探討板塊投資機(jī)遇，專家觀點(diǎn)：1）投融資能力：在很長時(shí)間內(nèi)PPP 項(xiàng)目投融資屬性還會(huì)占主要因素，因此投融資能力強(qiáng)的公司具備優(yōu)勢(shì)，上市公司中混改后的國企優(yōu)于私企；2）能夠在上下游中間獲取機(jī)會(huì)的公司；3）具備系統(tǒng)集成能力：技術(shù)集成能力或者投融資能力比較強(qiáng)、學(xué)會(huì)或者通過合作獲得技術(shù)集成能力的公司，在未來的競(jìng)爭(zhēng)中可能獲益。另外我們也需要看到，單純依賴地方政府信用支付的項(xiàng)目存在地方政府支付能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。未來的核心優(yōu)勢(shì)來自兩點(diǎn)：第一點(diǎn)是保障環(huán)境效果和運(yùn)營效果，效率更高；第二點(diǎn)是獲取營業(yè)性利潤（非公益性利潤），通過更科學(xué)的項(xiàng)目設(shè)計(jì)，獲取增值收益。PPP 模式下一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)在于兩個(gè)方面：一是在保障效果的基礎(chǔ)上提高效率，二是提高效益本身，通過資源化或者延伸的商業(yè)利益獲得額外收益。

 

　　投資建議：PPP 板塊持續(xù)發(fā)酵，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們依然堅(jiān)定推薦PPP 大潮下相關(guān)公司投資機(jī)遇。隨著兩會(huì)結(jié)束，我們預(yù)計(jì)后續(xù)政策層面會(huì)有更多利好，二季度有望迎來PPP 大單潮。具體標(biāo)的選擇來說，業(yè)務(wù)布局方面，大力推薦興源環(huán)境(81.80,0.540,0.66%)（水環(huán)境治理綜合服務(wù)商，打通水處理產(chǎn)業(yè)鏈，在流域治理具備突出優(yōu)勢(shì)），彈性角度，重點(diǎn)公司:燃控科技(30.90,1.780,6.11%)、國禎環(huán)保(0.00,0.000,0.00%)、中電環(huán)保(53.35,4.850,10.00%)和維爾利(58.27,4.410,8.19%)，巴安水務(wù)(33.58,0.380,1.14%)、碧水源(47.30,0.410,0.87%)和萬邦達(dá)(46.20,-2.180,-4.51%)等也將持續(xù)受益于PPP 的發(fā)展。除此之外，建議關(guān)注地方公用事業(yè)平臺(tái)型公司，擁有地方政府資源優(yōu)勢(shì)(2642.34,47.200,1.82%)，如武漢控股(17.21,-0.070,-0.41%)、興蓉投資(9.05,0.260,2.96%)、瀚藍(lán)環(huán)境(17.98,0.380,2.16%)、洪城水業(yè)(13.10,0.000,0.00%)、中原環(huán)保(17.68,0.240,1.38%)等。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：改革進(jìn)展低于預(yù)期、項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期等。

 

PPP 板塊持續(xù)升溫：PPP 模式作為緩解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與拉動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要手段，在多個(gè)層面被寄予厚望，2014 年以來全國聯(lián)動(dòng)大力推廣，中央層面及地方政府的重視度也在持續(xù)提高，而PPP 模式效率的提升也將使得民營企業(yè)盈利能力得到提高，隨著后續(xù)PPP頂層設(shè)計(jì)文件的出臺(tái)和制度環(huán)境的完善，PPP 大潮勢(shì)不可擋，蘊(yùn)含巨大商機(jī)。近期，財(cái)政部公布入選海綿城市的16 個(gè)試點(diǎn)城市名單，成為試點(diǎn)的城市將連續(xù)3 年得到中央財(cái)政給予的專項(xiàng)資金補(bǔ)助，直轄市每年6 億元，省會(huì)城市每年5 億元，其他城市每年4 億元，且鼓勵(lì)采用PPP 模式（采用PPP 模式達(dá)到一定比例的將按補(bǔ)助基數(shù)獎(jiǎng)勵(lì)10%），建設(shè)海綿城市對(duì)于解決我國城市污水處理、自來水供應(yīng)以及水生態(tài)惡化等突出問題意義重大，預(yù)計(jì)后續(xù)國家還將出臺(tái)相關(guān)政策大力推進(jìn)，PPP 板塊持續(xù)升溫。

　　PPP 改變水務(wù)行業(yè)格局，什么樣水務(wù)企業(yè)能夠勝出：我們邀請(qǐng)水務(wù)專家探討板塊投資機(jī)遇，專家觀點(diǎn)：1）投融資能力：在很長時(shí)間內(nèi)PPP 項(xiàng)目投融資屬性還會(huì)占主要因素，因此投融資能力強(qiáng)的公司具備優(yōu)勢(shì)，上市公司中混改后的國企優(yōu)于私企；2）能夠在上下游中間獲取機(jī)會(huì)的公司；3）具備系統(tǒng)集成能力：技術(shù)集成能力或者投融資能力比較強(qiáng)、學(xué)會(huì)或者通過合作獲得技術(shù)集成能力的公司，在未來的競(jìng)爭(zhēng)中可能獲益。另外我們也需要看到，單純依賴地方政府信用支付的項(xiàng)目存在地方政府支付能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。未來的核心優(yōu)勢(shì)來自兩點(diǎn)：第一點(diǎn)是保障環(huán)境效果和運(yùn)營效果，效率更高；第二點(diǎn)是獲取營業(yè)性利潤（非公益性利潤），通過更科學(xué)的項(xiàng)目設(shè)計(jì)，獲取增值收益。PPP 模式下一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)在于兩個(gè)方面：一是在保障效果的基礎(chǔ)上提高效率，二是提高效益本身，通過資源化或者延伸的商業(yè)利益獲得額外收益。

　　PPP 持續(xù)發(fā)酵，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們依然堅(jiān)定推薦PPP 大潮下水務(wù)相關(guān)企業(yè)投資機(jī)遇。隨著兩會(huì)結(jié)束，我們預(yù)計(jì)后續(xù)政策層面會(huì)有更多利好，二季度有望迎來PPP 大單潮。