“在現(xiàn)有的資源條件下，中聯(lián)重科無法同時(shí)支撐工程機(jī)械和環(huán)保產(chǎn)業(yè)兩塊業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，因此，公司決定集中優(yōu)勢(shì)資源，在環(huán)衛(wèi)機(jī)械業(yè)務(wù)增長較快、資產(chǎn)收益率較高時(shí)溢價(jià)出售，助推工程機(jī)械主業(yè)跨越式發(fā)展。”3月28日，中聯(lián)重科副總裁孫昌軍在“中聯(lián)重科出售環(huán)衛(wèi)機(jī)械業(yè)務(wù)”媒體溝通會(huì)上表示，在環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)和工程機(jī)械兩大皆具潛力和前景的產(chǎn)業(yè)之間，中聯(lián)重科做了一個(gè)“艱難的選擇”，但也是一個(gè)“多方共贏”的選擇。

    兩難境況，選擇聚焦核心主業(yè)

    此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，令環(huán)保產(chǎn)業(yè)進(jìn)入公眾視野。

    十二五期間，中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)的總投資將達(dá)到3.4萬億，在固廢處理領(lǐng)域（包括垃圾焚燒、淤泥處理、餐廚垃圾處理等）的投資約7500億，發(fā)展前景廣闊。但是，目前中聯(lián)重科從事的是環(huán)衛(wèi)機(jī)械業(yè)務(wù)，主要以道路清掃機(jī)械、垃圾收集與運(yùn)輸機(jī)械的制造為主，而環(huán)衛(wèi)機(jī)械不等于環(huán)保產(chǎn)業(yè)。環(huán)保產(chǎn)業(yè)從業(yè)務(wù)劃分來看，包括3個(gè)板塊：裝備制造、工程服務(wù)和投資營運(yùn)，而中聯(lián)重科僅僅涉足了裝備制造業(yè)務(wù)板塊的部分產(chǎn)品的制造。

    據(jù)公開信息顯示，2011年，中聯(lián)重科環(huán)衛(wèi)機(jī)械營業(yè)收入29.8億元，中聯(lián)重科的主導(dǎo)產(chǎn)品——道路清掃機(jī)械，全國市場(chǎng)規(guī)模不到35億元，中聯(lián)重科的市場(chǎng)占有率已接近60%，未來進(jìn)一步提升空間有限;垃圾收集與運(yùn)輸機(jī)械的全國市場(chǎng)規(guī)模約80億元，中聯(lián)重科的市場(chǎng)占有率約10%，垃圾收集與運(yùn)輸機(jī)械市場(chǎng)的規(guī)模雖然相對(duì)較大，不過，生產(chǎn)廠家眾多，大多省份都有本地制造企業(yè)，市場(chǎng)競爭異常激烈，產(chǎn)品毛利率低。

    但是，在國際環(huán)保產(chǎn)業(yè)中，裝備制造的收入貢獻(xiàn)率很低，工程服務(wù)和投資運(yùn)營才是環(huán)保企業(yè)的主要收入來源。以全球排名第三的美國“惠明”公司為例，2011年其營業(yè)收入約840億人民幣，實(shí)際運(yùn)營著429個(gè)垃圾收集站，366個(gè)垃圾中轉(zhuǎn)站，289個(gè)填埋場(chǎng)，17個(gè)垃圾發(fā)電廠，138個(gè)垃圾回收廠和85個(gè)填埋場(chǎng)廢氣利用項(xiàng)目。

    即便是在中國，如果僅局限在環(huán)衛(wèi)機(jī)械這一領(lǐng)域，發(fā)展空間也是很有限的，到2015年，環(huán)衛(wèi)機(jī)械全國的市場(chǎng)規(guī)模才能達(dá)到300億左右。顯然，要做強(qiáng)做大環(huán)保業(yè)務(wù)，中聯(lián)重科勢(shì)必進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，拓寬產(chǎn)品鏈，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)盈利模式從設(shè)備制造向公用事業(yè)運(yùn)營的轉(zhuǎn)變，從一個(gè)百億收入的空間進(jìn)入到一個(gè)千億收入的空間。

    前景當(dāng)然是美好的，前提是要進(jìn)行高投入。一方面是大量的資金的輸入：一個(gè)日處理量1000噸的垃圾焚燒發(fā)電廠的投資約為4億元，一個(gè)日處理量200噸的污泥處理廠的投資約為7000萬元，一個(gè)日處理量100噸的餐廚垃圾處理廠的投資約為1500萬元——這還不包括廠房等固定資產(chǎn)的投入;另一方面，還需要在研發(fā)、市場(chǎng)、營銷等方面進(jìn)行更多投入。

    目前，中聯(lián)重科已成為世界第一大混凝土設(shè)備制造商、世界第一大塔式起重機(jī)制造商、中國第二大汽車起重機(jī)制造商。在未來5到10年，只要中聯(lián)重科一鼓作氣，投入足夠資金與資源，在汽車底盤、發(fā)動(dòng)機(jī)、液壓傳動(dòng)系統(tǒng)等關(guān)鍵零部件和總成上完成突破，形成工程機(jī)械價(jià)值鏈的完整閉環(huán)，中聯(lián)重科進(jìn)入全球工程機(jī)械前三的可能性非常大。

    “一個(gè)前景廣闊，一個(gè)積累深厚，兩者卻又缺乏協(xié)同效應(yīng)，資源共享性極低。怎么辦？這確實(shí)是一個(gè)兩難的選擇，兩手都抓，有可能兩手都空，所以我們最終決定——聚焦核心主業(yè)，即繼續(xù)做大做強(qiáng)工程機(jī)械行業(yè)。”孫昌軍表示。

    公平競價(jià)，謀求多贏發(fā)展

    這顯然是一個(gè)多贏的決定。

    對(duì)于環(huán)保產(chǎn)業(yè)而言，可以引進(jìn)投資者，聚焦在固體廢棄物處理領(lǐng)域：一方面，擴(kuò)大現(xiàn)有的生產(chǎn)規(guī)模;另一方面。迅速引進(jìn)國外的先進(jìn)技術(shù)，或并購國外同類企業(yè);此外，還可以進(jìn)入垃圾焚燒、污泥處理等運(yùn)營領(lǐng)域，把握發(fā)展機(jī)遇。

    而對(duì)于中聯(lián)重科而言，在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)高位變現(xiàn)，獲得真金白銀的收入，短期來看，可以至少增厚凈利潤13億元，增厚每股收益0.17元人民幣，全體股東受益。長期來看，則有助于集中資金和資源，進(jìn)一步做大工程機(jī)械核心主業(yè)，還可通過持有環(huán)衛(wèi)機(jī)械公司20%股權(quán)，繼續(xù)分享環(huán)衛(wèi)機(jī)械公司未來業(yè)績?cè)鲩L帶來的收益，廣大投資者也能從中受益。

    3月23日，中聯(lián)重科發(fā)布掛牌轉(zhuǎn)讓公告，公告期自2012年3月23日至2012年4月20日，標(biāo)的股權(quán)的掛牌價(jià)格為人民幣32億元。據(jù)悉，環(huán)衛(wèi)機(jī)械公司股權(quán)已經(jīng)經(jīng)過了獨(dú)立評(píng)估，評(píng)估價(jià)值34.78億元，較21億元的帳面價(jià)值增值65.62%。而環(huán)衛(wèi)公司80%股權(quán)進(jìn)入湖南省聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所的掛牌交易底價(jià)為32億元（即全部股權(quán)價(jià)值為40億元），該掛牌底價(jià)較評(píng)估值溢價(jià)15%，較賬面值溢價(jià)90%。

    年報(bào)顯示，中聯(lián)重科環(huán)衛(wèi)機(jī)械公司2011年實(shí)現(xiàn)凈利潤3.63億元，40億元的交易底價(jià)相當(dāng)于11倍市盈率，而中聯(lián)重科目前市盈率不到9倍，溢價(jià)約20%。如果按這一價(jià)格出售，相較于當(dāng)年不足億元的投入，中聯(lián)重科在環(huán)衛(wèi)機(jī)械業(yè)務(wù)板塊，8年時(shí)間獲得了近40倍的收益。

    需要強(qiáng)調(diào)的是，掛牌底價(jià)并不是最終的成交價(jià)格，掛牌交易最終的成交價(jià)格是由所有有資格參與競標(biāo)的投資者，根據(jù)產(chǎn)權(quán)交易所的掛牌交易規(guī)則，經(jīng)過競價(jià)后確定的，完全是市場(chǎng)化的價(jià)值發(fā)現(xiàn)過程。

    程序透明，尋找最佳買主

    目前，環(huán)衛(wèi)機(jī)械公司股權(quán)評(píng)估結(jié)果已向湖南省國資委完成備案程序。

    從即日起到4月20日前，凡是符合舉牌資格要求的任何企業(yè)、人士均可以參與掛牌交易，市場(chǎng)化的轉(zhuǎn)讓方式，不僅能夠找到最佳買主，也能保證上市公司利益的最大化。掛牌交易完成后，還將提交股東大會(huì)審議決定，以保證國有資產(chǎn)及全體股東的利益。

    孫昌軍說：“整個(gè)掛牌交易過程將在切實(shí)遵循公平、公正、公開的原則下進(jìn)行，投資者可充分監(jiān)督掛牌交易流程。”

    在此次股權(quán)交易中，由中聯(lián)重科高管團(tuán)隊(duì)持股的長沙合盛與弘毅投資聯(lián)合競標(biāo)，引發(fā)各方關(guān)注。對(duì)此，孫昌軍表示：“管理層持股企業(yè)參與聯(lián)合競標(biāo)，一方面是為了保證新公司運(yùn)營管理的延續(xù)性，另一方面，是為了給相關(guān)戰(zhàn)略投資者更大的信心，可以促進(jìn)新進(jìn)投資者未來加大對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投入，和進(jìn)一步引進(jìn)新的資本。”同時(shí)，他明確指出，管理層作為潛在受讓方之一，僅以財(cái)務(wù)投資者身份持股，且持股比例不會(huì)超過20%。

    不過，最終收購方將根據(jù)湖南產(chǎn)權(quán)交易所的拍賣結(jié)果確定，長沙合盛與弘毅投資聯(lián)合競標(biāo)方僅為本次競標(biāo)的參與方之一。而本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易最終能否成功，尚需過股東大會(huì)等諸多關(guān)卡。