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地下管網(wǎng)建設(shè)與房地產(chǎn)高度相關(guān)，受后者調(diào)整沖擊業(yè)績表現(xiàn)也難盡如人意，不過，新的增量政策把地下管網(wǎng)建設(shè)改造納入優(yōu)先支持的方向，5年4萬億元的投資需求較此前的2019年至2022年有較大躍升，相關(guān)投資機(jī)會值得關(guān)注。
王東岳/文
近日，國家發(fā)改委副主任劉蘇社表示，目前，中國城市發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入了增量建設(shè)和存量更新并重的階段，城市改造更新的任務(wù)將越來越重。以城市重要的“里子工程”地下管網(wǎng)建設(shè)改造為例，有關(guān)方面預(yù)計在未來五年需要改造的城市燃?xì)�、供排水、供熱等各類管網(wǎng)總量將近60萬公里，投資總需求約4萬億元。
由此推算，未來5年的年均投資額約為8000億元，較2019年至2022年的年均不到3700億元翻倍有余，這一變化如最終推進(jìn)對資本市場涉及地下管網(wǎng)建設(shè)的相關(guān)上市公司而言將是重大利好。
優(yōu)先支持地下管網(wǎng)建設(shè)改造
10月8日，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，介紹“系統(tǒng)落實一攬子增量政策扎實推動經(jīng)濟(jì)向上結(jié)構(gòu)向優(yōu)、發(fā)展態(tài)勢持續(xù)向好”有關(guān)情況。
劉蘇社在發(fā)布會上表示，一攬子增量政策明確，要加強(qiáng)城市更新的重點建設(shè)，下一步將結(jié)合職能，繼續(xù)統(tǒng)籌用好各類資金，提前安排相關(guān)項目的清單和投資計劃，加快推動符合條件的項目開工建設(shè)，同時健全完善可持續(xù)的更新改造機(jī)制，積極推進(jìn)城市基礎(chǔ)設(shè)施提升改造，盡快補(bǔ)齊城市基礎(chǔ)設(shè)施的短板，充分釋放我國新型城鎮(zhèn)化的巨大潛力，形成新的經(jīng)濟(jì)增長點。
同時，在提前下達(dá)2025年部分“兩重”建設(shè)項目清單和中央預(yù)算內(nèi)投資計劃當(dāng)中，優(yōu)先支持續(xù)建基礎(chǔ)設(shè)施、地下管網(wǎng)建設(shè)、城市更新等增量資金需求較大的更新重點項目。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2023-2024年，發(fā)改委安排中央預(yù)算內(nèi)投資、增發(fā)國債資金和超長期特別國債資金共超過4700億元，重點支持城市燃?xì)�、排水等地下管網(wǎng)改造和城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造等城市更新項目。
劉蘇社提出，今后幾年，城市更新仍是政府投資的支持重點，2025年也將繼續(xù)加大力度。在兩個1000億項目清單和投資計劃當(dāng)中，城市更新占有一定的比例，主要安排城市燃?xì)�、供排水、供熱等管網(wǎng)建設(shè)，突出人口規(guī)模大、密度高的重點城市和中心城區(qū)，重點支持在建工程和2024年四季度可以開工的項目，推動解決燃?xì)夤芫W(wǎng)老化、城市內(nèi)澇、供水管網(wǎng)漏損等突出問題。
此外，積極探索創(chuàng)新融資的模式。對市場化程度較高、經(jīng)營屬性較強(qiáng)的領(lǐng)域，完善投入機(jī)制、提高投入效率，充分發(fā)揮市場機(jī)制的作用。對回報水平適中、社會資本具有投資意愿的領(lǐng)域，也將充分發(fā)揮政府和社會資本合作新機(jī)制（PPP模式）、基礎(chǔ)設(shè)施REITs等新機(jī)制的作用，形成政府引導(dǎo)、市場運(yùn)作、全社會參與的可持續(xù)更新改造模式。
地下管網(wǎng)投資規(guī)模大擴(kuò)容
根據(jù)機(jī)構(gòu)此前的預(yù)測數(shù)據(jù)，“十四五”期間，國內(nèi)地下管網(wǎng)建設(shè)的總投資規(guī)劃預(yù)計約為1.45萬億元。與之相比，未來5年地下管網(wǎng)投資總需求將達(dá)到4萬億元，約為“十四五”時期預(yù)計投資額的2.75倍。
國泰君安證券在研究報告中指出，城市管網(wǎng)是通訊、水和能源輸送的重要渠道，擔(dān)負(fù)著城市的信息傳遞、能源輸送、資源供給、排洪防澇和廢物輸排等功能，是滿足城市運(yùn)行和市民生產(chǎn)生活的重要基礎(chǔ)設(shè)施。受城市內(nèi)澇頻發(fā)和新型城鎮(zhèn)化建設(shè)等影響，近年來，地下管網(wǎng)的投資和建設(shè)逐漸成為關(guān)注重點。
2019年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會議首次強(qiáng)調(diào)了“城市更新”這一概念，城市管網(wǎng)建設(shè)規(guī)模持續(xù)增長。
根據(jù)住建部發(fā)布的城鄉(xiāng)建設(shè)統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)，2018年，國內(nèi)管網(wǎng)長度總計約為261.76萬公里。其中，供水管道長度約為86.5萬公里；排水管道長度68.35萬公里；燃?xì)夤艿篱L度69.8萬公里；供熱管道長度37.11萬公里。
最新數(shù)據(jù)顯示，截至2022年，國內(nèi)管網(wǎng)長度為349.03萬公里，5年共增長87.27萬公里，增幅達(dá)33.34%。其中，全國城市供水管道長度110.30萬公里，較2018年增幅27.51%；排水管道長度91.35萬公里，較2018年增幅33.65%；天然氣管道長度98.04萬公里，較2018年增幅40.46%；供熱管道長度49.34萬公里，較2018年增幅32.96%。
從新增投資額角度看，2018年，中國城市市政公用設(shè)施建設(shè)固定資產(chǎn)投資完成額中與城市管網(wǎng)建設(shè)密切相關(guān)的供水、排水、燃?xì)�、集中供暖、地下綜合管廊五項因素的投資總額合計約為3407億元，約占全年投資總額的16.93%。
2019-2022年，國內(nèi)供水、排水、燃?xì)�、集中供暖、地下綜合管廊等五項建設(shè)的投資總額合計約為1.48萬億元，年均投資3693.35億元。其中2022年，國內(nèi)供水、排水、燃?xì)狻⒓泄┡�、地下綜合管廊等五項建設(shè)的投資總額合計約3551.85億元，較2021年下滑11.54%。期間，國內(nèi)城市供水管網(wǎng)的投資規(guī)模約為713.3億元，同比下滑7.43%；同期，排水管網(wǎng)投資投資1905.1億元，同比增長24.58%；燃?xì)夤芫W(wǎng)投資286.0億元，同比下滑14.47%；集中供熱管網(wǎng)投資339.8億元，同比下滑8.35%；地下管廊投資管網(wǎng)307.6億元，同比下滑42.92%。
2024年以來，為支持提高城鎮(zhèn)承載人口能力，全面提升城市功能，有關(guān)部門出臺了一些列加強(qiáng)城市更新的重要舉措。
2月，住建部發(fā)布消息稱，未來中國將每年改造10萬公里以上地下管線，以解決當(dāng)前地下管線事故頻發(fā)、安全隱患突出、應(yīng)急能力薄弱等問題。5月，住建部聯(lián)合財政部發(fā)布了《關(guān)于開展城市更新示范工作的通知》，自2024年起，中央財政創(chuàng)新方式方法，補(bǔ)助資金重點支持城市地下管網(wǎng)更新改造和污水管網(wǎng)“廠網(wǎng)一體”建設(shè)改造等重點工作，不斷推進(jìn)城市更新工作。
7月21日發(fā)布的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革 推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》中提出，要加強(qiáng)地下綜合管廊建設(shè)和老舊管線改造升級，深化城市安全韌性提升行動。7月28 日，國務(wù)院發(fā)布《深入實施以人為本的新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略五年行動計劃》（下稱“《行動計劃》”）。根據(jù)《行動計劃》，到2029年我國城鎮(zhèn)化率接近70%的目標(biāo)。其中明確，要深入實施城市更新行動，加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，特別是抓好城市地下管網(wǎng)等“里子”工程建設(shè)；加快構(gòu)建“源頭減排、管網(wǎng)排放、蓄排并舉、超標(biāo)應(yīng)急”的城市排水防澇工程體系，加強(qiáng)雨水管網(wǎng)和泵站建設(shè)改造，開展排澇通道系統(tǒng)整治，穩(wěn)妥推進(jìn)雨污分流改造和海綿城市建設(shè)。加強(qiáng)城市應(yīng)急備用水源建設(shè)和管網(wǎng)互通。
國泰君安表示，在政策持續(xù)催化，城市管網(wǎng)改造和建設(shè)已經(jīng)成為國家在城市更新中的重點工程，其包含了建筑、施工、運(yùn)維等眾多環(huán)節(jié)。與此同時，包括供排水、燃?xì)�、熱力、電力、通信、廣播電視、工業(yè)等管線及其附屬設(shè)施在內(nèi)的城市地下管線也是城市重要基礎(chǔ)設(shè)施。
因此，城市排水管網(wǎng)擴(kuò)容、污水處理管道建設(shè)、天然氣消費(fèi)替代、地下綜合管廊建設(shè)等因素，都將驅(qū)動著我國的地下管網(wǎng)建設(shè)規(guī)模和投資規(guī)模迅速增長。
以年平均值計，未來5年，用于地下管網(wǎng)投資的年度平均投資金額將達(dá)到8000億元，超過2022年國內(nèi)供水、排水、燃?xì)�、集中供暖、地下綜合管廊等固定資產(chǎn)投資額完成額1.25倍。
在政策繼續(xù)加大力度背景下，2025年，管道產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來高景氣，多元需求驅(qū)動下，地下管網(wǎng)建設(shè)空間有望繼續(xù)提速，傳統(tǒng)管道龍頭公司及管網(wǎng)智慧化管理公司均將受益。其中，在污水處理領(lǐng)域，盡管目前中國的污水處理能力已較過去顯著提升，但污水管網(wǎng)建設(shè)改造滯后等短板依然突出�？紤]污水管網(wǎng)類項目投資規(guī)模較大，市政工程屬性較明顯，環(huán)保水務(wù)國企龍頭和傳統(tǒng)環(huán)保工程服務(wù)商將受益于千億污水管網(wǎng)市場釋放。
民生證券則認(rèn)為，作為城市更新行動的重要組成部分，地下管廊工程已被納入重點建設(shè)領(lǐng)域，隨著城市化進(jìn)程的加速，城市綜合管廊行業(yè)市場規(guī)模將不斷擴(kuò)大。目前全國已有百余個城市計劃開展綜合管廊建設(shè)，市場規(guī)模已達(dá)萬億級別，將帶動管道產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)高景氣。
本文刊于10月26日出版的《證券市場周刊》
