財(cái)政部日前宣布，擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)，這是近年來(lái)出臺(tái)的支持化債力度最大的一項(xiàng)措施。專家認(rèn)為，后續(xù)隱性債務(wù)置換將提速，有助于減輕部分融資平臺(tái)的債務(wù)負(fù)擔(dān)、為其提供轉(zhuǎn)型的時(shí)間窗口，也有利于地方騰出更多精力和財(cái)力空間來(lái)促發(fā)展、保民生。

加大力度支持地方化債

財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安介紹，為緩解地方政府的化債壓力，除每年繼續(xù)在新增專項(xiàng)債限額中專門安排一定規(guī)模的債券用于支持化解存量政府投資項(xiàng)目債務(wù)外，擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)，加大力度支持地方化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

在新增專項(xiàng)債限額中專門安排一定規(guī)模債券，這一化債方式已在推進(jìn)。專家介紹，今年以來(lái)，各地陸續(xù)發(fā)行了一種特殊的新增專項(xiàng)債，既沒有披露“一案兩書”(即項(xiàng)目實(shí)施方案、財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告和法律意見書)，也未披露募投項(xiàng)目具體投向，市場(chǎng)人士將此類債券統(tǒng)稱為“特殊新增專項(xiàng)債”，部分資金用于化解存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和清理拖欠企業(yè)賬款等。據(jù)企業(yè)預(yù)警通統(tǒng)計(jì)，截至10月12日，“特殊新增專項(xiàng)債”已發(fā)行約8210億元。

“相較于用于償還存量債務(wù)的特殊再融資債，特殊新增專項(xiàng)債利用的是各地每年新增債務(wù)限額，不占用存量債務(wù)限額，可以進(jìn)一步增加地方存量隱性債務(wù)化解空間。”興業(yè)研究分析師胡曉莉說(shuō)。

分析人士認(rèn)為，此次財(cái)政部宣布較大規(guī)模增加債務(wù)額度支持地方化解隱性債務(wù)，具有較大想象空間。中誠(chéng)信國(guó)際研究院執(zhí)行院長(zhǎng)袁海霞介紹，2015年以來(lái)，我國(guó)共進(jìn)行了三輪較大規(guī)模的債務(wù)置換，預(yù)計(jì)本次新增加債務(wù)限額規(guī)模或超過(guò)前一輪特殊再融資債規(guī)模，并以調(diào)增專項(xiàng)債限額為主。

中證鵬元分析師張揚(yáng)認(rèn)為，本次化債政策為近年來(lái)支持力度最大，表明了防范地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的堅(jiān)定態(tài)度，既有實(shí)質(zhì)性的流動(dòng)性支持，也向市場(chǎng)展現(xiàn)了較為豐富的化債工具和可期的財(cái)政支持空間。

緩釋城投公司信用風(fēng)險(xiǎn)

專家認(rèn)為，加力支持地方化解政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，將有效緩解地方政府及城投企業(yè)短期償債壓力，有利于地方騰出更多精力和財(cái)力空間來(lái)促發(fā)展、保民生。

從對(duì)城投公司的影響來(lái)看，張揚(yáng)表示，發(fā)行中長(zhǎng)期地方政府債券進(jìn)行債務(wù)置換，可優(yōu)化地方政府和城投公司的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，緩解短期集中償付壓力。

“當(dāng)前地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)核心在于流動(dòng)性問(wèn)題，化債并不等于將債務(wù)清零，而是要保持債務(wù)的可持續(xù)滾動(dòng)。”袁海霞認(rèn)為，通過(guò)發(fā)行地方政府債券置換地方存量隱性債務(wù)，有助于緩解地方政府及城投企業(yè)短期償債壓力，特別是階段性緩釋部分區(qū)域的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，提振市場(chǎng)信心。

地方隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也有望顯著緩解。胡曉莉認(rèn)為，一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)，有助于地方隱性債務(wù)一次性、大規(guī)模顯性化，有望在較大程度上幫助地方隱性債務(wù)拉長(zhǎng)期限、降低成本；置換為地方政府債務(wù)后，可以通過(guò)再融資債實(shí)現(xiàn)本金持續(xù)滾動(dòng)，減輕地方化債壓力。

張揚(yáng)表示，當(dāng)前地方財(cái)政收入端面臨一般公共預(yù)算收入增速不及預(yù)期、土地出讓金下滑明顯的困難，而地方剛性支出不減。在此背景下，以利率較低的地方政府債券置換高成本的地方隱性債務(wù)，有助于減輕地方政府付息壓力，使地方政府騰挪更多的資源發(fā)展經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)財(cái)政正向循環(huán)。

推動(dòng)融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型

藍(lán)佛安表示，財(cái)政部將會(huì)同相關(guān)部門進(jìn)一步壓實(shí)地方化債主體責(zé)任，指導(dǎo)地方穩(wěn)妥化解隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和推動(dòng)融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型。同時(shí)，對(duì)違法違規(guī)舉債問(wèn)題嚴(yán)肅查處問(wèn)責(zé)并限時(shí)整改，發(fā)現(xiàn)一起、查處一起、問(wèn)責(zé)一起，堅(jiān)決遏制新增隱性債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

在華泰證券首席固收分析師張繼強(qiáng)看來(lái)，隱性債務(wù)加速置換，可減輕部分轉(zhuǎn)型中的融資平臺(tái)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，為其提供轉(zhuǎn)型的時(shí)間窗口。

中長(zhǎng)期來(lái)看，張揚(yáng)認(rèn)為，融資平臺(tái)需積極謀求產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型，結(jié)合運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)化業(yè)務(wù)、培育優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)等舉措，提升自身“造血”能力，在相對(duì)健康的債務(wù)增長(zhǎng)率下，推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，形成良性循環(huán)。

在遏制新增隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面，中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)賈俊雪建議，將地方隱性債務(wù)納入管理體系，建立統(tǒng)一的地方隱性債務(wù)統(tǒng)計(jì)口徑，加強(qiáng)隱性債務(wù)統(tǒng)計(jì)及信息披露，逐步以顯性債務(wù)置換隱性債務(wù)存量。建立健全地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，包括建立科學(xué)合理的指標(biāo)監(jiān)測(cè)體系，進(jìn)行多閾值分階段監(jiān)測(cè)等，當(dāng)監(jiān)測(cè)指標(biāo)觸及較低警戒線時(shí)采取審慎監(jiān)管策略，而當(dāng)觸及較高警戒線時(shí)則應(yīng)由中央政府監(jiān)管處理債務(wù)問(wèn)題，并對(duì)地方進(jìn)行問(wèn)責(zé)。