WATER8848前言：在環(huán)境產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域擁有二十年的豐富經(jīng)驗(yàn)，您所提到的“五看”環(huán)境產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀以及對(duì)于是否繼續(xù)投資的疑慮，確實(shí)反映了當(dāng)前環(huán)境產(chǎn)業(yè)所面臨的挑戰(zhàn)和不確定性。以下是對(duì)您所提到的幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)的分析和專(zhuān)家觀點(diǎn)：
- 生態(tài)環(huán)保板塊企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)乏力：五成環(huán)境企業(yè)預(yù)告虧損，具有核心競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)龍頭的上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)乏力。這可能與政策調(diào)整、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、技術(shù)更新?lián)Q代等因素有關(guān)。專(zhuān)家建議，投資者在關(guān)注企業(yè)短期業(yè)績(jī)的同時(shí)，更要看重其長(zhǎng)期的發(fā)展?jié)摿托袠I(yè)地位。
- IPO數(shù)量和募資額下降：2023年環(huán)境企業(yè)A股IPO數(shù)量和募資額均出現(xiàn)大幅下降。這反映了資本市場(chǎng)對(duì)環(huán)境產(chǎn)業(yè)的投資熱情可能有所降低，或者企業(yè)上市的標(biāo)準(zhǔn)和門(mén)檻有所提高。專(zhuān)家建議，投資者需要更加審慎地評(píng)估企業(yè)的質(zhì)地和未來(lái)發(fā)展前景，以決定是否進(jìn)行投資。
- 次新股破發(fā)比例高：環(huán)境企業(yè)次新股破發(fā)比例高達(dá)77.78%，發(fā)行市盈率超過(guò)25倍的新股全部破發(fā)。這可能是由于市場(chǎng)環(huán)境、企業(yè)基本面、投資者情緒等多種因素共同作用的結(jié)果。專(zhuān)家建議，投資者應(yīng)更加關(guān)注企業(yè)的基本面和長(zhǎng)期價(jià)值，而不是盲目追求短期的高收益。
- 工程項(xiàng)目為主業(yè)的環(huán)境企業(yè)轉(zhuǎn)型困難：這些企業(yè)面臨著應(yīng)收賬款被拖欠、入不敷出、創(chuàng)新性不足等問(wèn)題，導(dǎo)致持續(xù)盈利能力下降。專(zhuān)家建議，企業(yè)在保持傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定的同時(shí)，應(yīng)積極探索新的業(yè)務(wù)模式和增長(zhǎng)點(diǎn)，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新和人才培養(yǎng)，以提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力和適應(yīng)能力。
- 一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)估值價(jià)差收窄：二級(jí)市場(chǎng)估值重心下移，而一級(jí)市場(chǎng)估值報(bào)價(jià)依然樂(lè)觀。這可能導(dǎo)致一級(jí)市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)加大，同時(shí)也給投資者帶來(lái)更大的挑戰(zhàn)。專(zhuān)家建議，投資者應(yīng)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)基本面的研究和分析，合理評(píng)估企業(yè)的估值和投資風(fēng)險(xiǎn)。
總的來(lái)說(shuō)，環(huán)境產(chǎn)業(yè)當(dāng)前確實(shí)面臨著一些挑戰(zhàn)和不確定性。但是，這并不意味著投資者應(yīng)該完全放棄對(duì)這個(gè)領(lǐng)域的投資。相反，投資者應(yīng)該更加審慎地評(píng)估企業(yè)的質(zhì)地和未來(lái)發(fā)展前景，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)行業(yè)趨勢(shì)和政策變化的關(guān)注和分析，以做出更加明智的投資決策。此外，對(duì)于環(huán)境產(chǎn)業(yè)這樣具有長(zhǎng)遠(yuǎn)社會(huì)意義的領(lǐng)域，投資者也可以考慮采用長(zhǎng)期價(jià)值投資的理念來(lái)進(jìn)行投資，以獲取更加穩(wěn)健和可持續(xù)的投資回報(bào)。
2024，我不敢投了——一個(gè)環(huán)境產(chǎn)業(yè)投資者的獨(dú)白
時(shí)間：2024-02-07
來(lái)源：E20賦能孵化中心、資本易見(jiàn)系列
作者：郝小軍
從業(yè)二十載，歷經(jīng)投資的“三重天”，“五看”環(huán)境產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀“三不投”，2024，投，還是不投？
再過(guò)兩天就是甲辰龍年了，站在年根下回顧自己在環(huán)境產(chǎn)業(yè)從業(yè)的二十余載，有幸趕上環(huán)境產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金期并在那個(gè)時(shí)代主導(dǎo)和參與了包括供水污水和垃圾焚燒多類(lèi)型環(huán)境產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投建運(yùn)，粗略估算有50+；近五年則更多聚焦在環(huán)境產(chǎn)業(yè)的股權(quán)投資項(xiàng)目的募投管退，有順利上市的，也有不及預(yù)期在回購(gòu)?fù)顺龅�，調(diào)研訪談過(guò)的有核心工藝的企業(yè)標(biāo)的則更多，過(guò)百個(gè)吧，雖苦累但主基調(diào)還是在積極尋找有發(fā)展想法可以投資的伙伴�，F(xiàn)在站在2024年的門(mén)檻上，回頭五看自己為之付出二十載光陰，努力和情感的這個(gè)產(chǎn)業(yè)，我不敢投了。
——看到生態(tài)環(huán)保板塊有65家環(huán)境企業(yè)發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告：五成預(yù)虧，具有核心競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)龍頭的上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)都成長(zhǎng)乏力，2022年的情形也大致相仿，我不敢投了;
——看到2023年僅有9家環(huán)境企業(yè)在A股IPO上市，IPO企業(yè)數(shù)量比2022年下降了35.7%，三分之一強(qiáng)，IPO募資凈額合計(jì)60.04億元，比2022年下降了52.8%，跌幅過(guò)半，想要通過(guò)主流IPO退出更難了，我不敢投了;
圖1 2019~2023年環(huán)境企業(yè)A股IPO數(shù)量
——看到2023年首發(fā)上市的環(huán)境企業(yè)次新股的破發(fā)比例高達(dá)77.78%，發(fā)行市盈率超過(guò)25倍的新股全部破發(fā)，次新股破發(fā)常態(tài)化，在資本市場(chǎng)的首發(fā)表現(xiàn)都不好，我不敢投了；
——看到以工程項(xiàng)目為主業(yè)的環(huán)境企業(yè)在傳統(tǒng)環(huán)境產(chǎn)業(yè)頂部下行大周期轉(zhuǎn)型維艱，應(yīng)收賬款被拖欠導(dǎo)致入不敷出，創(chuàng)新性不足，持續(xù)盈利能力下降業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛也桓彝读耍?/p>
——看到一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的估值價(jià)差進(jìn)一步收窄，2023年二級(jí)市場(chǎng)估值重心不斷下移，而一級(jí)市場(chǎng)里的老大們估值報(bào)價(jià)依然樂(lè)觀堅(jiān)挺，一級(jí)二級(jí)估值反差太大，我不敢投了。
梳理這二十載的環(huán)境產(chǎn)業(yè)投資路，從認(rèn)知的角度來(lái)總結(jié)和反思親歷的投資三重天 “見(jiàn)啥都挺好” 、 “見(jiàn)啥都是坑”、 “見(jiàn)好是好，見(jiàn)坑是坑”：
1、見(jiàn)啥都挺好，都想投
2002年入行，環(huán)境產(chǎn)業(yè)正興，趕上了市政基礎(chǔ)設(shè)施高速發(fā)展的好時(shí)代，彼時(shí)對(duì)社會(huì)資本尤其是外資非常歡迎。只要對(duì)環(huán)境項(xiàng)目的基本工藝有認(rèn)知和項(xiàng)目的粗淺管理經(jīng)驗(yàn)，項(xiàng)目的收益都不會(huì)差。那是一個(gè)跑馬圈地的時(shí)代，投啥都賺錢(qián)，投什么都有好收益。在此期間雖然也遇到過(guò)2008年金融危機(jī)的影響，但行業(yè)整體是向上發(fā)展的態(tài)勢(shì)，正可謂“時(shí)來(lái)天地皆同力”。
2、見(jiàn)啥都是坑，都想躲
隨著產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展和資本的助力，尤其是PPP讓環(huán)境產(chǎn)業(yè)發(fā)現(xiàn)了從未想到過(guò)的營(yíng)收規(guī)模和沒(méi)有天際的天花板，環(huán)境企業(yè)在主動(dòng)和被動(dòng)，主觀和客觀方面形成很多的坑，夸大項(xiàng)目實(shí)際規(guī)模的，虛增或提前確認(rèn)收入、分包轉(zhuǎn)移利潤(rùn)的，所謂核心技術(shù)和主營(yíng)業(yè)務(wù)基本沒(méi)有關(guān)聯(lián)的，真實(shí)業(yè)績(jī)和預(yù)期出入很大等等，投的越多經(jīng)歷的坑也多，見(jiàn)啥都是坑，要反復(fù)驗(yàn)證，多方打探。但在這個(gè)期間還是在積極地看項(xiàng)目，看的多投的少。
3、見(jiàn)好是好，見(jiàn)坑是坑
隨著資本市場(chǎng)監(jiān)管趨嚴(yán)，行業(yè)市場(chǎng)增量放緩，經(jīng)過(guò)回溯調(diào)整后對(duì)環(huán)境產(chǎn)業(yè)的預(yù)判趨于理性，對(duì)環(huán)境企業(yè)的認(rèn)知日益客觀;擁有核心技術(shù)產(chǎn)品和競(jìng)爭(zhēng)性壁壘的成長(zhǎng)型環(huán)境企業(yè)，見(jiàn)好是好。能夠事先辨識(shí)投資規(guī)模擴(kuò)張模式傳統(tǒng)路徑依賴的投資風(fēng)險(xiǎn)，見(jiàn)坑是坑。
回顧總結(jié)這些年在投資路上的經(jīng)歷，我劃定了投資“三不原則”。
一、“幫不上的不投”——業(yè)務(wù)上賦能，我要投你一定要能給你帶來(lái)資源上的賦能、平臺(tái)營(yíng)銷(xiāo)推廣和業(yè)務(wù)上的幫助，期望做大業(yè)務(wù)增量分蛋糕;如果在業(yè)務(wù)上不能發(fā)揮助推價(jià)值，投資的意義就不大。
二、“不認(rèn)同的不投“——公司和個(gè)人是一樣的，價(jià)值觀的趨同以及對(duì)未來(lái)大勢(shì)的判斷必須要一致，才能有更好的發(fā)展和賦能，“理念趨同”的合作才能長(zhǎng)久，才會(huì)甘愿在事業(yè)上相互成就他人。
三、”不做智能化的不投“——OpenAI GPT開(kāi)啟了智能新時(shí)代，生成式AI時(shí)代帶動(dòng)了對(duì)英偉達(dá)GPU的需求激增，英偉達(dá)最新市值達(dá)1.69萬(wàn)億美元，智能駕駛將會(huì)讓科幻照進(jìn)現(xiàn)實(shí)。智能化是未來(lái)的必選項(xiàng)，工業(yè)級(jí)頭部客戶對(duì)智能化有很高的認(rèn)知與需求，如果你在未來(lái)業(yè)務(wù)中沒(méi)有智能化體現(xiàn)，那就意味著你與工業(yè)客戶之間缺乏共同的語(yǔ)言，你的產(chǎn)品和服務(wù)就沒(méi)有多大增值空間，有了智能未來(lái)才可期。
圖2 英偉達(dá)公司最近1年股價(jià)漲幅達(dá)228.59%
2024已來(lái)，我們?cè)谶^(guò)去更多專(zhuān)注于市政領(lǐng)域的環(huán)境治理項(xiàng)目，其實(shí)環(huán)境產(chǎn)業(yè)還有更多更好的外延和伸展，“建設(shè)美麗中國(guó)”“資源再生利用”和“工業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型”的深度服務(wù)需求也會(huì)促使環(huán)境產(chǎn)業(yè)大有可為。如果你
真正有核心技術(shù)可以為客戶創(chuàng)造明顯差異價(jià)值，有推廣需求的；
真正有智能化認(rèn)知和需求，在產(chǎn)品化道路上有需求的；
真正愿意發(fā)展公司，對(duì)對(duì)接資本市場(chǎng)有著客觀的認(rèn)知和意愿。
那么來(lái)找我，我還愿意助力賦能，我還投。
新年來(lái)臨之前，祝愿初心不改，依然在環(huán)境產(chǎn)業(yè)里有新認(rèn)知新追求的同仁龍行龘龖，我們共啟新程！
作者簡(jiǎn)介
郝小軍 環(huán)境產(chǎn)業(yè)從業(yè)逾二十余載，主導(dǎo)多個(gè)垃圾焚燒發(fā)電、市政污水、供水等市政基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理，具有豐富的環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)管理實(shí)務(wù)經(jīng)歷，并在環(huán)境企業(yè)私募股權(quán)投資及上市公司資產(chǎn)并購(gòu)重組等方面具有深度的理論認(rèn)知和實(shí)際案例操作經(jīng)驗(yàn)。
