[摘要]

　　本報告導(dǎo)讀：

　　部分投資者僅對PPP大趨勢有所了解、但對PPP具體項目設(shè)計、PPP能否順利推進(jìn)存有疑慮。我們在此列舉水務(wù)PPP案例，觀點是PPP模式將體現(xiàn)社會資本綜合實力。

　　摘要：

　　案例：廣州西朗污水處理廠PPP模式成功運(yùn)行。項目總投資10億元，工程于2001年12月建設(shè)，2003年10月建成并通水調(diào)試，2004年4月試運(yùn)行，2008年實現(xiàn)連續(xù)3年達(dá)標(biāo)排放。西朗污水處理廠PPP模式獲得成功后，廣州市政工程已出現(xiàn)更多類似項目，當(dāng)時廣州北部白云區(qū)待建的5個小規(guī)模污水處理廠中有2個將采取PPP模式運(yùn)作，此外還有華南干線和污泥處理項目也應(yīng)用PPP模式項目簡介：采用BOT模式，運(yùn)營17年。項目發(fā)起人是廣州市建設(shè)委員會；發(fā)起人通過應(yīng)標(biāo)方式選擇具備項目經(jīng)驗、技術(shù)實力、資金支撐、管理能力的社會資本方——美國萊姆納國際有限公司。雙方成立廣州西朗污水處理有限公司，注冊資本3.33億元（中方33%+外方67%），其余資金6.67億元通過招標(biāo)來自中國工商銀行(4.23,-0.010,-0.24%)廣東省分行的項目抵押融資。項目包括西朗污水處理廠、輸送污水入廠的42公里截污干管、4個外圍污水提升泵站，BOT模式。項目公司通過招標(biāo)找到工程商（香港億輝工程公司）、運(yùn)營商（廣州市京水水務(wù)有限公司）。

　　雙方合同約定：15年后討論移交程序；17年商業(yè)運(yùn)行期滿后項目公司將所有資產(chǎn)移交，中方承擔(dān)移交中介費(fèi)用（律師、稅務(wù)等）；成功經(jīng)驗：優(yōu)質(zhì)伙伴+嚴(yán)謹(jǐn)合同+融資獨(dú)到+管網(wǎng)先行+建設(shè)外包+運(yùn)營外包。（1）西朗項目政府方聘請高水平咨詢公司廣州市國際工程咨詢公司作為顧問，合作方為世界500強(qiáng)泰科集團(tuán)子公司，在競爭者多維跨國公司情況下，政府在融資過程中擁有談判地位；（2）西朗項目特許經(jīng)營合同經(jīng)過各專業(yè)小組無數(shù)次談判確定下來，對雙方權(quán)利義務(wù)、水量水質(zhì)、服務(wù)費(fèi)用、合同變更等做出詳細(xì)規(guī)定；（3）西朗項目融資獨(dú)到之處在于改國外融資為國內(nèi)融資，減少外債風(fēng)險及融資成本，公開招標(biāo)選擇到中國工商銀行廣東省分行優(yōu)質(zhì)資金主體并簽訂近7億元融資合同；（4）西朗項目因建設(shè)外圍管網(wǎng)、將處理規(guī)模從12萬噸/日提高到15萬噸/日；因動遷難度大，管網(wǎng)建設(shè)必須優(yōu)先于城市規(guī)劃時間；（5）重點考察EPC承包商過往業(yè)績及經(jīng)驗，確保工程質(zhì)量；聘請有經(jīng)驗人員及專業(yè)監(jiān)理公司組成工程現(xiàn)場小組、對EPC總承包商全方位監(jiān)管；（6）通過招標(biāo)形式，將污水處理運(yùn)營管理分保給具備專業(yè)資質(zhì)的運(yùn)營分包商，確保正常運(yùn)維、不被環(huán)保部門罰款甚至停產(chǎn)；小結(jié)：成功運(yùn)作水務(wù)PPP項目的社會資本環(huán)保企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備經(jīng)驗、技術(shù)、融資、管理綜合實力。推薦碧水源(44.60,2.780,6.65%)，維持公司2015-2016年盈利預(yù)測，預(yù)計EPS分別為1.30、1.81元，維持“增持”評級。

公用事業(yè)：PPP模式將體現(xiàn)社會資本綜合實力 薦1股

 

2015-08-28 17:49 | 評論 | 分享到：作者：來源：國泰君安

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