核查行動將對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資市場產(chǎn)生什么影響？在這種形勢下，與地方基建高度相關(guān)的環(huán)保產(chǎn)業(yè)又將何去何從？就此問題，中國水網(wǎng)采訪了上海濟(jì)邦投資咨詢有限公司董事總經(jīng)理張燎。

城投債轉(zhuǎn)型市政債大勢所趨

2012年，我國城投債發(fā)行力度明顯增大，監(jiān)管部門將城投債過快發(fā)展帶來的風(fēng)險問題列為重點監(jiān)控對象，并為此進(jìn)行了系列核查、提出新的監(jiān)管措施。張燎認(rèn)為此次核查行動，就是中央出于對地方政府負(fù)債真實情況的了解，避免其因城投債過度融資引發(fā)債務(wù)危機(jī)及對市場的沖擊。城投債的收緊，在限制地方負(fù)債過高的同時，也使地方政府籌措資金的渠道更窄了，這將加劇地方政府資金的缺乏和緊張局面。“但是，為避免飲鴆止渴，地方政府應(yīng)嚴(yán)格監(jiān)控由信托等高成本融資方式帶來的風(fēng)險”，張燎表示。

城投債作為以公司債或企業(yè)債形式發(fā)行的一種債務(wù)融資形式，目前存在的主要問題是“借錢人”和“用錢人”往往相分離。張燎向中國水網(wǎng)記者介紹說，不少地方的平臺公司或城投公司是“借錢人”，而政府實際是“用錢人”，存在借錢的人不用，用錢的人不還的情況。投資人面對匆忙拼湊成立、面目及償債能力模糊的發(fā)行人，這種不清晰的債務(wù)融資模式不是最理想的，地方政府也沒有發(fā)揮應(yīng)有的監(jiān)管作用、承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，只是借助一個發(fā)債主體進(jìn)行發(fā)債而已。

對此，張燎表示，城投債可能是市場發(fā)展過程中的一個階段性產(chǎn)品，并不是地方政府發(fā)債的理想方式，其理想模式應(yīng)該是市政債（Municipal Bond）。市政債券的發(fā)行主體是地方政府，而地方政府的某項收益或者是地方財政收入將作為債務(wù)還本付息的來源：即地方政府站到前臺來作為發(fā)行人，以地方政府的“資產(chǎn)負(fù)債表”或特定項目發(fā)債，用某個項目或某類資產(chǎn)的收益權(quán)來償還債務(wù)。

雖然目前我國《預(yù)算法》不允許地方政府發(fā)債，但市政債在國際上已發(fā)展成一種通用、規(guī)范的融資方式，我國眾多業(yè)內(nèi)人士紛紛建議允許城市政府發(fā)行市政債。專家認(rèn)為，城投債轉(zhuǎn)型市政債是大勢所趨，將地方政府的權(quán)責(zé)界定清楚，把風(fēng)險暴露在陽光下，讓更多長期資金吸收到基建投資中來，是未來發(fā)展的大方向。

環(huán)保產(chǎn)業(yè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

談及城投債核查對環(huán)保產(chǎn)業(yè)的影響，張燎指出應(yīng)該全面地看待這個問題。如果城投債發(fā)展得好，地方政府有充裕的資金投入到環(huán)保項目建設(shè)中去，可能使社會資本更難進(jìn)入環(huán)保領(lǐng)域，市場機(jī)制更難發(fā)育，對環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展來說并非有利的事。另一個方面，由于政府資金充足，工程及設(shè)備類的環(huán)保企業(yè)將可能從中得利，二者此消彼長。

在經(jīng)濟(jì)增長速度下行的情況下，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。張燎介紹說，究其原因，經(jīng)濟(jì)下行期經(jīng)濟(jì)活動將減弱，實體企業(yè)的環(huán)保投資存在一定的困難，項目建設(shè)及設(shè)備采購將會受到限制。而在經(jīng)濟(jì)下行的情況下勢必容易形成產(chǎn)能放空，污水排放量減少，這些都是不利的一面。而相反的，由于地方政府資金的缺乏，市場化融資的項目數(shù)量將會增加，使投資運營類環(huán)保企業(yè)有更多機(jī)會參與項目投資。

張燎表示，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，政府發(fā)展環(huán)保產(chǎn)業(yè)的決心越發(fā)顯得重要，決不能將環(huán)境作為GDP增長的犧牲品，更不能降低環(huán)保要求，國家要有清晰的思路，做好環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策導(dǎo)向。