事件：高能環(huán)境發(fā)布半年報(bào)，2022年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.97億元，同比+18.55%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.44億元，同比+13.80%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤4.15億元，同比+8.86%。

點(diǎn)評：

固廢運(yùn)營板塊持續(xù)推進(jìn)，資源化業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步提升。固廢處理運(yùn)營、固廢處理工程、環(huán)境修復(fù)三大領(lǐng)域?yàn)楣�司的業(yè)務(wù)核心，近幾年，公司調(diào)整業(yè)務(wù)布局，逐步加大對固廢危廢資源化處置及生活垃圾處理項(xiàng)目的投入，提升運(yùn)營資產(chǎn)比重。2022年上半年，固廢處理運(yùn)營業(yè)務(wù)營業(yè)收入為23.58億元，較上年同期增長36.77%，占總營業(yè)收入比重為59%，其中，固廢危廢資源化利用板塊實(shí)現(xiàn)收入16.70億元，同比增長51.80%。

經(jīng)營性現(xiàn)金流優(yōu)化，垃圾焚燒產(chǎn)能逐步釋放。上半年，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.97億元，較上年同期增長505.44%。經(jīng)營性現(xiàn)金流改善一方面是由于上年同期購入原材料較多，且該部分原材料在上年同期尚未完全加工成產(chǎn)品售出導(dǎo)致經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較小；另一方面，由于公司2022年一季度收回部分上年末銷售款項(xiàng)及部分以前年度支付的大額保證金；此外公司新增投運(yùn)的垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目產(chǎn)能，增加了公司經(jīng)營性現(xiàn)金流入。

再融資工作圓滿完成，為公司持續(xù)發(fā)展提供良好的資金保障。2021年12月1日，公司披露《高能環(huán)境2021年度非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》，擬募資總額27.58億元，用于公司固危廢資源化項(xiàng)目和垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目的投資建設(shè)。截至目前，公司已成功發(fā)行24625萬股，募滿27.58億元。在此之前，公司已通過投資和并購在固廢危廢資源化利用和生活垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域完成初步布局。隨著發(fā)行工作完成，公司資金實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)，有利于提升企業(yè)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力，為公司擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模提供了資金支持，有助于快速切入新領(lǐng)域，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，推動(dòng)業(yè)績增長。

盈利預(yù)測與投資評級：預(yù)測2022-2024年，公司營業(yè)收入分別為96.2/111.5/141.4億元，分別同比增長22.9%/15.9%/26.8%；歸母凈利潤分別為9.6/11.9/15.1億元，同比增速分別為32.7%/23.9%/26.4%；對應(yīng)PE分別為19.7/15.9/12.6倍，維持公司“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)下降不及預(yù)期；電價(jià)上漲不及預(yù)期；公司新能源建設(shè)不及預(yù)期等。