作者：甘振宇、胡晨金子、王浩然、鄭哲、劉劍寒、劉海楠、劉暢

導(dǎo)讀

對(duì)于中國(guó)固廢企業(yè)而言，未來(lái)十年將是一個(gè)振奮人心的時(shí)期：龐大的規(guī)模和誘人的發(fā)展?jié)摿�為固廢企業(yè)帶來(lái)了新的機(jī)遇與想象空間。然而，固廢企業(yè)不應(yīng)想當(dāng)然地認(rèn)為自己可以高枕無(wú)憂(yōu)，坐享新一輪增長(zhǎng)浪潮的推動(dòng)。與過(guò)去十年相比，未來(lái)十年的發(fā)展模式將發(fā)生顯著變化，企業(yè)必須深入理解這種變化。

本報(bào)告就中國(guó)固廢市場(chǎng)未來(lái)十年的新變化，以及企業(yè)想要制勝中國(guó)固廢市場(chǎng)必須具備的六大關(guān)鍵要素進(jìn)行了深度研究，并提出了實(shí)施建議。

未來(lái)十年的新變化：

增長(zhǎng)提速，最后沖刺將一直持續(xù)到2030年

動(dòng)力轉(zhuǎn)換，危廢與再生資源回收成為增長(zhǎng)極

需求升級(jí)，客戶(hù)越來(lái)越青睞綜合解決方案

不進(jìn)則退，500億規(guī)模才能立于獵人集團(tuán)

雙重挑戰(zhàn)，盈利水平下降壓力將在所難免

制勝中國(guó)固廢市場(chǎng)的“六大法寶”

戰(zhàn)略聚焦，做強(qiáng)做優(yōu)做大核心主業(yè)

模式創(chuàng)新，打造全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力

伺機(jī)而動(dòng)，并購(gòu)整合實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)

科技制勝，多管齊下推開(kāi)放性創(chuàng)新

人才驅(qū)動(dòng)，打造一支核心骨干隊(duì)伍

水固氣聯(lián)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)生態(tài)圈協(xié)同發(fā)展

研究范圍

《中華人民共和國(guó)固體廢物污染環(huán)境防治法》把固體廢物分為三大類(lèi)，包括工業(yè)固體廢物、城市生活垃圾和危險(xiǎn)廢物。根據(jù)一般分類(lèi)，結(jié)合辰于公司近三年開(kāi)展的咨詢(xún)項(xiàng)目實(shí)踐，本報(bào)告研究范圍覆蓋了除以上三大類(lèi)以外的建筑垃圾、再生資源（包括污泥、秸稈發(fā)電、林業(yè)剩余物、廢棄電器電子產(chǎn)品、報(bào)廢機(jī)動(dòng)車(chē)、廢舊電池）等，共計(jì)13個(gè)細(xì)分行業(yè)（見(jiàn)圖1）。

01固廢市場(chǎng)將是中國(guó)環(huán)境治理下一個(gè)“兵家必爭(zhēng)之地”

水、固、氣是環(huán)保行業(yè)的三大核心板塊。與其他發(fā)達(dá)國(guó)家類(lèi)似，中國(guó)環(huán)境治理路徑也是先水再氣后固廢。隨著水、氣治理即將進(jìn)入成熟期，固廢行業(yè)作為一個(gè)規(guī)模龐大并具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ氖袌?chǎng)，當(dāng)之無(wú)愧地成為中國(guó)環(huán)境治理下一個(gè)“兵家必爭(zhēng)之地”。這樣一塊“兵家必爭(zhēng)之地”吸引了國(guó)內(nèi)外眾多大型環(huán)保乃至非環(huán)保企業(yè)“搶灘”，并展開(kāi)了激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

總體來(lái)講，中國(guó)固廢市場(chǎng)的巨大吸引力體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先，這一市場(chǎng)規(guī)模巨大，2018年全國(guó)固廢行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入12230億元（包括一般工業(yè)固廢的7550億元），遠(yuǎn)高于水務(wù)行業(yè)的6700億元與大氣行業(yè)的880億元；其次，中國(guó)固廢市場(chǎng)的未來(lái)增長(zhǎng)潛力巨大，根據(jù)我們預(yù)測(cè)，2019-2025年間固廢行業(yè)整體將保持10.9%的復(fù)合增長(zhǎng)，遠(yuǎn)高于同期水務(wù)行業(yè)的3.0%和大氣行業(yè)的2.0%，更為重要的是，固廢行業(yè)的這種高速增長(zhǎng)有望一直持續(xù)到2030年。

中國(guó)固廢市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)主要得益于密集出臺(tái)的行業(yè)政策、穩(wěn)步上升的城鎮(zhèn)化率以及持續(xù)增長(zhǎng)的消費(fèi)支出。巨大的市場(chǎng)需求與現(xiàn)階段市場(chǎng)供給的匱乏帶來(lái)的不平衡，成為中國(guó)固廢市場(chǎng)新一輪增長(zhǎng)的源動(dòng)力。

從需求端看，中國(guó)固廢市場(chǎng)未來(lái)還有巨大的提升空間。以一般生活垃圾為例，2016年中國(guó)人均生活垃圾產(chǎn)量160千克/年，在同等收入國(guó)家中處于較低水平，更遠(yuǎn)低于美國(guó)、加拿大、德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)、日本等高收入國(guó)家平均水平，不及美國(guó)、加拿大、德國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的1/3（見(jiàn)圖2）。預(yù)計(jì)中國(guó)一般生活垃圾生產(chǎn)量還有1~3倍的提升空間。

從供給角度看，中國(guó)固廢行業(yè)的政府投入明顯不足，具體體現(xiàn)在“兩低”：一是與其他發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)政府環(huán)境治理支出2017年占GDP的比重為0.23%，仍低于2010年英國(guó)的0.84%、美國(guó)的0.48%、法國(guó)的0.31%、德國(guó)的0.25%以及歐盟整體的0.44%；二是中國(guó)政府環(huán)境治理支出主要集中在水務(wù)和大氣，固廢治理支出尚不足5%，遠(yuǎn)低于2010年英國(guó)的80%、美國(guó)的20%、法國(guó)的20%、德國(guó)的46%以及歐盟整體的52%（見(jiàn)圖3）。

02未來(lái)十年的新變化

對(duì)于中國(guó)固廢企業(yè)而言，未來(lái)十年將是一個(gè)振奮人心的時(shí)期：龐大的規(guī)模和誘人的發(fā)展?jié)摿�為固廢企業(yè)帶來(lái)了新的機(jī)遇與想象空間。然而，固廢企業(yè)不應(yīng)想當(dāng)然地認(rèn)為自己可以高枕無(wú)憂(yōu)，坐享新一輪增長(zhǎng)浪潮的推動(dòng)。與過(guò)去十年相比，未來(lái)十年的發(fā)展模式將發(fā)生顯著變化，企業(yè)必須深入理解這種變化。

變化一：增長(zhǎng)提速，最后沖刺將一直持續(xù)到2030年

隨著我國(guó)環(huán)境治理重點(diǎn)逐步從水、氣轉(zhuǎn)向固廢，我們預(yù)計(jì)中國(guó)固廢市場(chǎng)將在2019-2025年間提速，總體保持10.9%的復(fù)合增長(zhǎng)到2025年實(shí)現(xiàn)2.5萬(wàn)億的收入規(guī)模，增速相比前三年的6.1%明顯提升�？紤]到一般工業(yè)固廢綜合利用情況較好，利用率接近90%，大多由生產(chǎn)企業(yè)自行處置，環(huán)保企業(yè)較難介入，將其扣除之后我們發(fā)現(xiàn)環(huán)保企業(yè)可直接參與競(jìng)爭(zhēng)的固廢市場(chǎng)到2025年可達(dá)1.5萬(wàn)億元，期間復(fù)合增長(zhǎng)率18.1%（見(jiàn)圖4）。

美國(guó)、歐洲及日本的經(jīng)驗(yàn)表明，首部政策出臺(tái)30~35年左右，固廢行業(yè)增速開(kāi)始放緩（見(jiàn)圖5、圖6）。中國(guó)在1995年頒布了固廢行業(yè)首部法規(guī)《固體廢物污染環(huán)境防治法》，結(jié)合中國(guó)城鎮(zhèn)化率以及人均GDP的變化趨勢(shì)，我們判斷這一輪高速增長(zhǎng)將一直持續(xù)到2030年，未來(lái)十年將是中國(guó)固廢行業(yè)最后沖刺的“黃金時(shí)期”。

變化二：動(dòng)力轉(zhuǎn)換，危廢與再生資源回收成為增長(zhǎng)極

值得注意的是，新一輪增長(zhǎng)下“百花齊放”的可能性不大。通過(guò)對(duì)各細(xì)分市場(chǎng)的深入研究，結(jié)合發(fā)達(dá)國(guó)家的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為2019-2025年間，工業(yè)危廢、報(bào)廢汽車(chē)、廢電池、林業(yè)剩余物、餐廚垃圾將迎來(lái)快速增長(zhǎng)（復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)10%），而一般生活垃圾、建筑垃圾、廢棄電子電器、醫(yī)療危廢、秸稈發(fā)電、一般工業(yè)固廢等增速較慢（低于10%）（見(jiàn)圖7）。

工業(yè)危廢處置與綜合利用、報(bào)廢汽車(chē)與廢電池回收再利用或成為未來(lái)十年固廢行業(yè)新的增長(zhǎng)極

工業(yè)危廢正處于快速發(fā)展的“黃金十年”。自從1995年頒布《固體廢物污染環(huán)境防治法》對(duì)危險(xiǎn)廢物污染環(huán)境防治做出特別規(guī)定，到2011年危廢申報(bào)下限由10千克調(diào)整為1千克，再到2013年兩高司法解釋提出非法排放、傾倒、處理3噸以上危廢入刑以及2016年修訂《固體廢物污染環(huán)境防治法》對(duì)危廢的跨省轉(zhuǎn)移做出嚴(yán)格規(guī)定，中國(guó)工業(yè)危廢行業(yè)已經(jīng)從引入期步入快速成長(zhǎng)期。預(yù)計(jì)2019-2025年間我國(guó)工業(yè)危廢收入規(guī)模將保持32%的復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)到7372億元，同期危廢產(chǎn)量也將從8170萬(wàn)噸上升到18590萬(wàn)噸。電力熱力生產(chǎn)供應(yīng)、石油和天然氣開(kāi)采、有色金屬冶煉和壓延加工等行業(yè)將是工業(yè)危廢市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γㄒ?jiàn)圖8）。隨著行業(yè)日益成熟、產(chǎn)能利用率逐漸提高，預(yù)計(jì)我國(guó)危廢核準(zhǔn)運(yùn)營(yíng)規(guī)模至2025年可達(dá)15250萬(wàn)噸/年，其中2019-2025年間危廢新（擴(kuò)）建投資額達(dá)3200億元。

相關(guān)政策引導(dǎo)下，固廢回收再利用將迎來(lái)選擇性的新一輪增長(zhǎng)。隨著垃圾分類(lèi)工作的推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)2019-2025年間固廢回收再利用行業(yè)將保持5.3%的復(fù)合增長(zhǎng)，到2025年實(shí)現(xiàn)5890億的收入，這一增速相較前五年2.8%有明顯回升（見(jiàn)圖9）。由于供給側(cè)改革以及工業(yè)增速放緩，工業(yè)推動(dòng)力減弱，而迅速增加的報(bào)廢汽車(chē)、廢舊電池以及一般生活垃圾分類(lèi)回收有望成為新亮點(diǎn)。

汽車(chē)拆解市場(chǎng)預(yù)計(jì)將迎來(lái)快速增長(zhǎng)，其動(dòng)力主要有兩個(gè)：一是大量汽車(chē)進(jìn)入報(bào)廢期：2007-2017年間汽車(chē)銷(xiāo)量復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到12.6%，考慮到乘用車(chē)報(bào)廢年限一般為8~12年、商用車(chē)一般為10~15年，預(yù)計(jì)2016-2025年間汽車(chē)報(bào)廢量復(fù)合增長(zhǎng)約為13.8%，到2025年達(dá)到1055萬(wàn)臺(tái)；二是汽車(chē)再制造產(chǎn)業(yè)迎來(lái)政策解禁，報(bào)廢車(chē)“五大總成”零部件允許進(jìn)行再制造，將使得汽車(chē)再制造產(chǎn)業(yè)迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇，報(bào)廢汽車(chē)再制造比率將進(jìn)一步提升。我們預(yù)計(jì)2019-2025年間報(bào)廢汽車(chē)拆解回收市場(chǎng)將保持25.8%的復(fù)合增長(zhǎng)直到2025年實(shí)現(xiàn)1970億元的收入。鑒于當(dāng)前產(chǎn)能利用率不到50%，我們預(yù)計(jì)報(bào)廢汽車(chē)拆解回收產(chǎn)能將隨著需求增加逐步釋放，到2025年需新建450萬(wàn)臺(tái)的汽車(chē)拆解產(chǎn)能，總投資額110億元。

廢電池回收行業(yè)隨著新能源汽車(chē)的快速發(fā)展將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。工信部2017年發(fā)布的《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》明確提出到2025年新能源汽車(chē)占汽車(chē)銷(xiāo)量20%以上，受此影響，我們預(yù)計(jì)2019-2025年間廢電池回收行業(yè)復(fù)合增長(zhǎng)率將高達(dá)43%，到2025年實(shí)現(xiàn)480億元的收入。廢電池回收主要是動(dòng)力電池（包括磷酸鐵鋰和三元電池），其使用壽命一般3~5年，報(bào)廢具有確定性；廢一次電池主要散布在城市生活垃圾中，回收比例相對(duì)較低。

廢棄電器電子產(chǎn)品回收處置盡管在政府相關(guān)政策推動(dòng)下有所提升，但效果不明顯，原因有兩個(gè)：一是廢棄電器電子產(chǎn)品回收處置市場(chǎng)中的參與者大多為小作坊小企業(yè)，通過(guò)正規(guī)拆解廠(chǎng)拆解利潤(rùn)較低，受?chē)?guó)家補(bǔ)貼影響較大；二是廢棄電器電子產(chǎn)品收集是價(jià)值鏈中最難的一環(huán)，目前尚未形成完善的回收機(jī)制，國(guó)家主要通過(guò)設(shè)立試點(diǎn)，成立回收基金要求生產(chǎn)企業(yè)負(fù)責(zé)回收，但由于基金規(guī)模小，無(wú)法形成強(qiáng)有力的推動(dòng)。我們預(yù)計(jì)2019-2025年間整體市場(chǎng)將保持6.2%的復(fù)合增長(zhǎng)直到2025年實(shí)現(xiàn)約166億元的收入，這一增速相較前五年的5.8%只是略有上升。

一般生活垃圾、餐廚垃圾、農(nóng)林廢棄物等市場(chǎng)仍將維持較長(zhǎng)時(shí)間的平穩(wěn)增長(zhǎng)，但驅(qū)動(dòng)力發(fā)生轉(zhuǎn)變

一般生活垃圾市場(chǎng)仍將維持較長(zhǎng)時(shí)間的平穩(wěn)增長(zhǎng)，但動(dòng)力有所變化：隨著垃圾焚燒項(xiàng)目投資建設(shè)放緩 以及垃圾分類(lèi)工作的逐步推進(jìn)，回收再利用將成為下一輪增長(zhǎng)的重點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)2019-2025年間一般生活垃圾市場(chǎng)將保持8.2%的復(fù)合增長(zhǎng)直到2025年實(shí)現(xiàn)2660億元的收入；其中以“環(huán)衛(wèi)一體化”為方向的清掃收集仍然是收入規(guī)模最大的一環(huán)（占比超過(guò)65%），但回收再利用與處置增長(zhǎng)更快。美國(guó)、歐洲、日本的經(jīng)驗(yàn)表明，人均GDP在30000美元左右時(shí)人均固廢產(chǎn)量達(dá)到頂點(diǎn)，因此我們判斷我國(guó)一般生活垃圾市場(chǎng)仍可維持較長(zhǎng)時(shí)間的平穩(wěn)增長(zhǎng)（2018年我國(guó)人均GDP僅為9780美元）。

餐廚垃圾行業(yè)起步較晚發(fā)展不溫不火。2008年在浙江寧波召開(kāi)的“全國(guó)城市餐廚廢棄物資源化利用現(xiàn)場(chǎng)交流暨研討會(huì)”正式將餐廚垃圾處置提上日程。由于居民產(chǎn)生的廚余垃圾與一般生活垃圾一直未分類(lèi)，以及餐飲垃圾屢禁不止的地溝油現(xiàn)象，我國(guó)餐廚垃圾行業(yè)的發(fā)展一直不溫不火。往前看，受城鎮(zhèn)化率上升趨緩影響，我們預(yù)計(jì)2019-2025年間餐廚垃圾產(chǎn)量的復(fù)合增長(zhǎng)率僅為5.9%，到2025年達(dá)到1.2億噸，這一增速相較前五年的8.2%有所下滑。然而，由于處置比例有望進(jìn)一步提升，餐廚垃圾產(chǎn)量增速下滑對(duì)整體收入的影響不大，預(yù)計(jì)同期餐廚垃圾市場(chǎng)收入將復(fù)合增長(zhǎng)11%到2025年達(dá)到360億元，這與前五年的12%只是略有下降。

農(nóng)林廢棄物焚燒發(fā)電市場(chǎng)將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。農(nóng)林廢棄物焚燒發(fā)電起源于2007年，直到2011年由于農(nóng)業(yè)廢棄物（主要是秸稈）露天焚燒帶來(lái)的嚴(yán)重大氣污染問(wèn)題才得以真正重視。隨著相關(guān)政策陸續(xù)出臺(tái)以及商業(yè)化和規(guī)模化利用基本實(shí)現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)2019-2025年間農(nóng)林廢棄物焚燒發(fā)電市場(chǎng)將保持5.7%的復(fù)合增長(zhǎng)直到2025年實(shí)現(xiàn)450億元的收入，這一增速與前五年的5.4%略有提升；同期處理量從6060萬(wàn)噸提高至8700萬(wàn)噸。增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自林業(yè)剩余物能源化利用比例的大幅度提升，由此預(yù)計(jì)2019-2025年間林業(yè)剩余物焚燒發(fā)電市場(chǎng)將保持12.9%的復(fù)合增長(zhǎng)直到2025年實(shí)現(xiàn)180億的收入，遠(yuǎn)高于同期農(nóng)業(yè)廢棄物（秸稈）焚燒發(fā)電市場(chǎng)2.2%的復(fù)合增長(zhǎng)率。

受下游需求影響，一般工業(yè)固廢、建筑垃圾、污泥處置市場(chǎng)未來(lái)增速穩(wěn)中有降

一般工業(yè)固廢行業(yè)早在2012年已經(jīng)進(jìn)入成熟期。隨著工業(yè)增加值增速下降以及技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的效率提升，近年來(lái)一般工業(yè)固廢年產(chǎn)量維持在30億噸上下。2019-2025年間，預(yù)計(jì)一般工業(yè)固廢市場(chǎng)將保持3.7%的復(fù)合增長(zhǎng)，到2025年實(shí)現(xiàn)9630億元的收入，其中綜合利用占比將從2017年的86.4%進(jìn)一步提升至88.5%，處置占比則從13.6%下降至11.5%�；瘜W(xué)原料和化學(xué)制品制造、電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)兩個(gè)行業(yè)將是一般工業(yè)固廢市場(chǎng)發(fā)展的主要?jiǎng)恿�，黑色金屬礦采選、煤炭開(kāi)采和洗選則可能出現(xiàn)下降。

建筑垃圾正處于從發(fā)展期到成熟期的拐點(diǎn)。盡管我國(guó)在2013年前出臺(tái)了多項(xiàng)政策以規(guī)范建筑垃圾市場(chǎng)，此后又出臺(tái)了多項(xiàng)政策鼓勵(lì)建筑垃圾資源化利用，但效果不明顯。由于前幾年鋼鐵、水泥產(chǎn)能過(guò)剩帶來(lái)的惡性低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，建筑垃圾資源化利用的經(jīng)濟(jì)效益相對(duì)較低，造成建筑垃圾資源化利用率不到10%。隨著房地產(chǎn)行業(yè)增速放緩，預(yù)計(jì)2019-2025年間建筑垃圾市場(chǎng)增速較前五年的8.2%將有所下滑，整體保持7.2%的復(fù)合增長(zhǎng)到2025年實(shí)現(xiàn)1420億元的收入，增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自拆除建筑垃圾以及資源化利用。

污泥處置行業(yè)增速將明顯下滑。我國(guó)污泥產(chǎn)生量自2010年以來(lái)變化不大，行業(yè)發(fā)展的動(dòng)力主要來(lái)自污泥無(wú)害化處置比例的上升：2010年污泥無(wú)害化處置比例不到10%，到2018年這一數(shù)字超過(guò)50%。受工業(yè)廢水排放量下降以及污泥處置比例持續(xù)上升空間有限影響，預(yù)計(jì)2019-2025年間污泥處置市場(chǎng)增速較前五年的12.8%將大幅度下滑，整體保持5.2%的復(fù)合增長(zhǎng)到2025年實(shí)現(xiàn)220億元的收入，其中城鎮(zhèn)污水污泥處置增速較快，占行業(yè)全部收入的比重也在2018年超過(guò)工業(yè)廢水污泥處置。

總而言之，固廢行業(yè)足夠大且各細(xì)分市場(chǎng)差異明顯。無(wú)論情況多么緊迫，我們都建議企業(yè)投入足夠的資源與關(guān)注度來(lái)思考、規(guī)劃企業(yè)自身的發(fā)展定位、業(yè)務(wù)組合與實(shí)現(xiàn)路徑，切忌跟風(fēng)、“撒胡椒面”似的、匆匆上馬新項(xiàng)目，進(jìn)入新市場(chǎng)。事實(shí)證明，方法上的錯(cuò)誤尚可在過(guò)程中迭代糾正，但大方向錯(cuò)誤的代價(jià)往往難以彌補(bǔ)。

變化三：需求升級(jí)，客戶(hù)越來(lái)越青睞綜合解決方案

廣義上的固廢產(chǎn)業(yè)鏈通常包括上游的裝備制造，中游的收集與轉(zhuǎn)運(yùn)，以及下游的回收處置三個(gè)階段。相對(duì)于美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)的固廢產(chǎn)業(yè)仍處在產(chǎn)業(yè)鏈分散經(jīng)營(yíng)的階段：處在產(chǎn)業(yè)鏈下游的垃圾焚燒、再生資源回收行業(yè)由于國(guó)家的補(bǔ)貼政策和大力推動(dòng)，最先得以發(fā)展；而處在中游的垃圾收集與轉(zhuǎn)運(yùn)行業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)由各省市環(huán)衛(wèi)、園林綠化和市政管理部門(mén)等事業(yè)單位負(fù)責(zé)管理和實(shí)施，行業(yè)具有典型的政府壟斷性質(zhì)，僅從2015年左右開(kāi)始市場(chǎng)化。由此造成我國(guó)固廢產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游都有比較具有代表性的公司，產(chǎn)業(yè)鏈整合度不高。

然而，這種情況正在改變。隨著下游垃圾焚燒市場(chǎng)增量放緩，光大國(guó)際、瀚藍(lán)環(huán)境、啟迪桑德等龍頭企業(yè)紛紛搶占環(huán)衛(wèi)入口，布局再生資源回收。與此同時(shí)，全產(chǎn)業(yè)鏈模式也越來(lái)越受到政府認(rèn)可或推崇：據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全產(chǎn)業(yè)鏈模式占垃圾焚燒項(xiàng)目的比重從2016年的9.5%，逐步上升到2017年的13.0%，2018年上半年則進(jìn)一步上升到13.7%。

進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，成熟市場(chǎng)下的國(guó)外巨頭WM、RSG、蘇伊士、威立雅、CLH、LKQ等大多選擇了全產(chǎn)業(yè)鏈模式，致力于打造從收集到轉(zhuǎn)運(yùn)、回收、處置的一站式服務(wù)能力（圖10）。

實(shí)踐證明，全產(chǎn)業(yè)鏈模式不僅有利于增強(qiáng)企業(yè)綜合實(shí)力，而且有利于實(shí)現(xiàn)固廢資源最大化利用進(jìn)而提升盈利水平：對(duì)比美國(guó)部分固廢企業(yè)過(guò)去五年的盈利表現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)擁有全產(chǎn)業(yè)鏈模式的WM和RSG，相比僅專(zhuān)注于單一環(huán)節(jié)的COVANTA和Stericycle，EBIT率更高且更穩(wěn)定（見(jiàn)圖11）。

變化四：不進(jìn)則退，500億規(guī)模才能立于“獵人”集團(tuán)

固廢市場(chǎng)持續(xù)看好的發(fā)展前景吸引了越來(lái)越多的行業(yè)內(nèi)外企業(yè)參與競(jìng)爭(zhēng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2012-2017年間危廢處置、汽車(chē)拆解回收、廢棄電器電子產(chǎn)品處置企業(yè)數(shù)量分別增長(zhǎng)了60%、28%、153%達(dá)到2722家、653家和109家，直接導(dǎo)致中國(guó)固廢市場(chǎng)行業(yè)集中度較低：除電子拆解個(gè)別市場(chǎng)，大部分細(xì)分市場(chǎng)CR5不足15%，與歐美成熟市場(chǎng)50%以上的行業(yè)集中度相差甚遠(yuǎn)（見(jiàn)圖12）。

成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)表明，進(jìn)入大周期頂部，固廢市場(chǎng)行業(yè)集中度會(huì)顯著提升。以美國(guó)危廢行業(yè)為例，1990年代初期美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)《污染預(yù)防法》，明確以預(yù)防污染取代末端治理，自1975年開(kāi)始快速增長(zhǎng)的危廢產(chǎn)生量開(kāi)始顯著下降，并在1991年見(jiàn)頂之后進(jìn)入成熟期。隨之而來(lái)的是，1991-2017年間危廢處置企業(yè)數(shù)量從頂峰時(shí)期的4000家下降到1160家，行業(yè)集中度CR10則從2003年的88%上升到2017年的94%（見(jiàn)圖13）。

事實(shí)上，不進(jìn)則退，行業(yè)集中度上升趨勢(shì)在中國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)：2015-2017年間一般生活垃圾處置市場(chǎng)的行業(yè)集中度CR5從10.1%上升至12.8%，危廢處置市場(chǎng)則從4.8%上升至9.6%。與成熟市場(chǎng)類(lèi)似，并購(gòu)成為中國(guó)固廢企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)的重要手段之一（見(jiàn)圖14）。

展望未來(lái)，固廢企業(yè)必須維持在前5名才能安全地立足于“獵人”集團(tuán)，這要求2025年收入達(dá)到500-700億的分水嶺之上，大浪淘沙，沉者為金（見(jiàn)圖15）。

變化五：雙重挑戰(zhàn)，盈利水平下降壓力將在所難免

數(shù)據(jù)顯示，2010-2017年間，固廢上市企業(yè)前20平均毛利率下降22.4個(gè)百分點(diǎn)至30%，同期ROE下降7.6個(gè)百分點(diǎn)至9%。在收入端與成本端的雙重挑戰(zhàn)下，固廢企業(yè)盈利水平持續(xù)下降的壓力將在所難免（見(jiàn)圖16）。

一方面，三大因素都對(duì)固廢企業(yè)收入端提出了新的挑戰(zhàn)：①由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，項(xiàng)目報(bào)價(jià)持續(xù)走低：以垃圾焚燒項(xiàng)目為例，2012年平均中標(biāo)價(jià)格74元/噸，到2017年降為65元/噸；②上網(wǎng)電價(jià)多年維持不變：2012年國(guó)家發(fā)改委頒布《關(guān)于垃圾焚燒發(fā)電價(jià)格政策的通知》規(guī)定：每噸生活垃圾折算上網(wǎng)電量280千瓦時(shí)，執(zhí)行全國(guó)統(tǒng)一垃圾發(fā)電標(biāo)桿電價(jià)0.65元/千瓦時(shí)，其余上網(wǎng)電量執(zhí)行當(dāng)?shù)赝��?lèi)燃煤發(fā)電機(jī)組上網(wǎng)電價(jià)，以上標(biāo)準(zhǔn)至今未變；③近年來(lái)可再生能源類(lèi)補(bǔ)貼相繼退坡，垃圾焚燒電價(jià)補(bǔ)貼取消的風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大（圖17）。

另一方面，由于人工、原材料與能源價(jià)格不斷上漲，導(dǎo)致固廢企業(yè)在運(yùn)營(yíng)階段風(fēng)險(xiǎn)加大。例如，2010年環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)就業(yè)人員平均工資為2.55萬(wàn)元/年，到2017年這一數(shù)字為5.22萬(wàn)元/年，增長(zhǎng)1.05倍。

03制勝中國(guó)固廢市場(chǎng)的“六大法寶”

如何順應(yīng)未來(lái)十年出現(xiàn)的新變化，把握發(fā)展時(shí)機(jī)乘勢(shì)而上，是中國(guó)固廢企業(yè)必須思考的戰(zhàn)略性問(wèn)題。結(jié)合辰于公司對(duì)中國(guó)固廢行業(yè)與領(lǐng)先企業(yè)的研究積累，以及辰于公司在環(huán)保企業(yè)咨詢(xún)方面的一手實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，我們提出了制勝中國(guó)固廢市場(chǎng)的“六大法寶”：

戰(zhàn)略聚焦，做強(qiáng)做優(yōu)做大核心主業(yè)

實(shí)踐表明，固廢行業(yè)足夠大，細(xì)分市場(chǎng)之間差異明顯，沒(méi)有企業(yè)有能力在所有細(xì)分市場(chǎng)取得領(lǐng)先地位，而且沒(méi)必要：只做美國(guó)（占總收入95%以上）及加拿大部分地區(qū)（占總收入4%）固廢收集、轉(zhuǎn)運(yùn)、回收和填埋業(yè)務(wù)（占總收入90%以上）的WM也把企業(yè)做到了1000億元的規(guī)模：2017年固廢收入居全球第一，領(lǐng)先第二名威立雅40%以上。

我們認(rèn)為，不同類(lèi)型固廢企業(yè)的自身稟賦、發(fā)展使命與面臨的挑戰(zhàn)壓力明顯不同，企業(yè)應(yīng)從自身優(yōu)勢(shì)出發(fā)，積極踐行戰(zhàn)略聚焦策略，“有所為、有所不為”，集中資源打造核心業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，做強(qiáng)做優(yōu)做大主業(yè)。戰(zhàn)略聚焦可從業(yè)務(wù)或區(qū)域聚焦兩個(gè)維度考慮，分別以WM和光大國(guó)際為例：

策略一：業(yè)務(wù)聚焦

WM無(wú)疑是全球固廢領(lǐng)域當(dāng)之無(wú)愧的龍頭企業(yè)，然而追溯其51年的發(fā)展歷程并非總是一路坦途。通過(guò)1970-1990年間的大肆并購(gòu)擴(kuò)張，WM從傳統(tǒng)的收集轉(zhuǎn)運(yùn)領(lǐng)域拓展到回收、危廢等市場(chǎng)，成為全球第一的固廢公司。但因擴(kuò)張過(guò)快、戰(zhàn)略不當(dāng)、過(guò)度多元等不利影響，公司在1999年被市值和營(yíng)業(yè)收入遠(yuǎn)小于自己的UW并購(gòu)，財(cái)務(wù)丑聞事件最終被披露也使得公司股價(jià)一落千丈。

值得稱(chēng)贊的是，合并后的WM并沒(méi)有從此一蹶不振，而是通過(guò)三大舉措，聚焦核心主業(yè)，引領(lǐng)公司一路走高至目前近400億美元市值：

舉措之一：價(jià)值導(dǎo)向下的業(yè)務(wù)聚焦

一是以?xún)r(jià)值為導(dǎo)向繼續(xù)收購(gòu)大體量的核心業(yè)務(wù)：合并后的WM仍然堅(jiān)持走外延式并購(gòu)之路，但與之前的盲目多元化不同，而是在原有垃圾收集轉(zhuǎn)運(yùn)的基礎(chǔ)上，沿著產(chǎn)業(yè)鏈的上下游收購(gòu)大體量的核心業(yè)務(wù)。例如，WM1999年先后收購(gòu)了BFI（全美第二大固廢公司）的加拿大全部業(yè)務(wù)、Eastern Environmental Services（全美第九大固廢公司）、Wheelabrator （公司垃圾焚燒領(lǐng)域支柱）剩余33%股權(quán)；2011 年與2013 年WM又先后收購(gòu)了Oakleaf Global Holding （全美最大的固廢第三方服務(wù)運(yùn)營(yíng)商）和Greenstar（全美最大的回收公司之一），繼續(xù)提升公司在美國(guó)市場(chǎng)固廢收集、轉(zhuǎn)運(yùn)以及回收等核心業(yè)務(wù)的領(lǐng)先地位。

二是以?xún)r(jià)值為導(dǎo)向剝離不良資產(chǎn)：市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩的大背景下，WM先后于2006年和2014年分兩次進(jìn)行了較大規(guī)模的不良資產(chǎn)剝離。例如，隨著垃圾焚燒發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)的持續(xù)下跌，Wheelabrator自2010年起營(yíng)業(yè)收入持續(xù)走低，加上Wheelabrator原來(lái)簽訂的數(shù)十個(gè)高于當(dāng)前上網(wǎng)電價(jià)的長(zhǎng)期合同到期，需要按現(xiàn)行電價(jià)重新續(xù)簽，公司認(rèn)為Wheelabrator已無(wú)法為公司提供穩(wěn)定的收益，故而在2014年宣布剝離Wheelabrator全部業(yè)務(wù)。

三是以?xún)r(jià)值為導(dǎo)向收縮海外市場(chǎng)：WM1975年開(kāi)始積極尋求國(guó)際擴(kuò)張，通過(guò)與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)成立合資公司的方式，先后在沙特阿拉伯、阿根廷、委內(nèi)瑞拉、澳大利亞、中國(guó)香港等地區(qū)開(kāi)展固廢業(yè)務(wù)。然而隨著競(jìng)爭(zhēng)加大，北美外業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)逐步下滑，WM僅用2年時(shí)間便完成了海外業(yè)務(wù)的剝離，之后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)明顯增長(zhǎng)。

舉措之二：業(yè)務(wù)聚焦下的創(chuàng)新發(fā)展

聚焦核心業(yè)務(wù)，WM開(kāi)展了一系列創(chuàng)新持續(xù)提升效率，降低成本、增加創(chuàng)收，例如：

①在回收方式上推出 Single Stream，不僅可以減少垃圾車(chē)運(yùn)輸時(shí)間和成本，減少人工勞力，提高居民回收熱情，最重要的是可以有效提高垃圾回收量多達(dá)40%；

②研發(fā)填埋沼氣發(fā)電技術(shù)并加速推進(jìn)市場(chǎng)化進(jìn)程。公司先后在加州、俄亥俄州、伊利諾伊州分別建立了填埋沼氣—LNG 處理廠(chǎng)，并在兩方面加以利用：一是用于公司自有的垃圾收集車(chē)（40%），二是進(jìn)入天然氣管網(wǎng)銷(xiāo)售，在降低公司運(yùn)營(yíng)成本的同時(shí)也提供了一定營(yíng)收；

③通過(guò)整合家居用品回收市場(chǎng)，將電子廢物回收業(yè)務(wù)合并，形成“產(chǎn)品回收集團(tuán)”，“產(chǎn)品回收集團(tuán)”通過(guò)郵寄小件、再銷(xiāo)售以及拆解再利用等業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)電子廢物的回收和再利用。此外，公司通過(guò)與第三方處理中心合作，將該項(xiàng)業(yè)務(wù)拓展到加拿大，實(shí)現(xiàn)北美地區(qū)的電子廢物回收全覆蓋；

④推出“At Your Door Special CollectionSM”，專(zhuān)門(mén)為居民用戶(hù)處理危廢提供一站式服務(wù)，包括車(chē)用產(chǎn)品、電池、園林化學(xué)物質(zhì)、特別是熒光燈等危廢均可通過(guò)公司專(zhuān)用的危廢收集車(chē)上門(mén)收取，固廢收集車(chē)（包括危廢）大多使用天然氣驅(qū)動(dòng)，在為環(huán)保服務(wù)的同時(shí)也真正做到了自我環(huán)保價(jià)值的體現(xiàn)；

⑤推出“分散回收跟蹤工具”，通過(guò)跟蹤使用在工程中的重復(fù)利用建筑材料，幫助工程項(xiàng)目方更好地完成綠色建筑的目標(biāo)。通過(guò)跟蹤工具的幫助，2015年共有41萬(wàn)噸建筑垃圾得到回收或再利用，比2013年增長(zhǎng)10%；

⑥2013年研發(fā)的有機(jī)廢物集中回收系統(tǒng)(CORe)，通過(guò)對(duì)商業(yè)食物垃圾的處理，制成泥漿后送至污水處理廠(chǎng)的厭氧消化池，可提升多達(dá)70%的厭氧消化的能量產(chǎn)生量。

舉措之三：業(yè)務(wù)聚焦后的協(xié)同發(fā)展

隨著傳統(tǒng)固廢市場(chǎng)的日益成熟，WM開(kāi)始在新生業(yè)務(wù)上發(fā)力，積極在綠色能源、有機(jī)垃圾以及太陽(yáng)能研發(fā)等領(lǐng)域進(jìn)行探索。需要強(qiáng)調(diào)的是，公司的以上業(yè)務(wù)雖涉及不同細(xì)分領(lǐng)域，但核心觀(guān)念一致，即加大資源回收再利用，這也契合美國(guó)固廢市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型方向。

策略二：區(qū)域聚焦

光大國(guó)際于2003年轉(zhuǎn)型進(jìn)入環(huán)保行業(yè)，走出了一條“先聚焦江蘇、山東兩省，后以點(diǎn)帶面放大優(yōu)勢(shì)，從沿海到內(nèi)地、從國(guó)內(nèi)到國(guó)外”的區(qū)域拓展之路（見(jiàn)圖18）。光大國(guó)際首先根據(jù)企業(yè)資源以及研究分析，發(fā)現(xiàn)江蘇、山東兩省垃圾焚燒項(xiàng)目投資需求大、政策好、開(kāi)放度高；接著，通過(guò)實(shí)施“五步走進(jìn)去”，逐步滲透省內(nèi)其他城市，獲得本省絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；最后，總結(jié)成功經(jīng)驗(yàn)，推廣復(fù)制到全國(guó)其他省市乃至海外。

具體而言，光大國(guó)際的“五步走進(jìn)去”策略包括：

第一步：選擇重點(diǎn)城市。光大國(guó)際主要根據(jù)企業(yè)資源與城市發(fā)展情況選擇重點(diǎn)城市，通過(guò)與當(dāng)?shù)卣�府簽署框架合作協(xié)議，就具體合作達(dá)成初步共識(shí)。例如，在江蘇省優(yōu)選蘇州市，于2003年與蘇州市政府簽訂中外合作合營(yíng)企業(yè)協(xié)議，確定在蘇州市建造垃圾發(fā)電廠(chǎng)。

第二步：成立當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)。在當(dāng)?shù)刈��?cè)成立公司，同時(shí)輸出優(yōu)勢(shì)團(tuán)隊(duì)、資源，保障項(xiàng)目順利推進(jìn)。例如，收購(gòu)蘇州蘇能垃圾發(fā)電項(xiàng)目50%權(quán)益，注冊(cè)成立蘇州蘇能垃圾發(fā)電有限公司，并選派了一支高素質(zhì)團(tuán)隊(duì)進(jìn)駐。

第三步：打造精品工程。選取重點(diǎn)工程高質(zhì)量發(fā)展，力爭(zhēng)形成輻射全省的影響力。例如，光大國(guó)際2004年提出將蘇能打造成為精品示范項(xiàng)目，2006年蘇能垃圾發(fā)電項(xiàng)目成功實(shí)現(xiàn)倒送電，創(chuàng)造了新的高密度工程建設(shè)記錄。

第四步：協(xié)同其他業(yè)務(wù)。在已建項(xiàng)目基礎(chǔ)上，引入其他環(huán)保項(xiàng)目，延伸產(chǎn)業(yè)鏈條。例如，在蘇能垃圾發(fā)電廠(chǎng)引入沼氣發(fā)電、工業(yè)固體廢物安全填埋等項(xiàng)目。

第五步：輻射周邊城市。利用已進(jìn)入城市積累的資源，逐步向周邊區(qū)域擴(kuò)展，最終鞏固全省優(yōu)勢(shì)地位。例如，繼蘇州后，光大國(guó)際相繼進(jìn)入江陰、常州，2006年成功取得江陰市垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目，2006年啟動(dòng)常州垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目，并注冊(cè)成立光大環(huán)保能源（常州）有限公司。

區(qū)域聚焦策略讓光大國(guó)際在江蘇、山東兩省取得了巨大成功。截至2018年底，光大國(guó)際在以上兩省已運(yùn)營(yíng)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目處理規(guī)模分別達(dá)到18250噸/日和11850噸/日，占當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)份額分別達(dá)到36.9%和51.3%（見(jiàn)圖19）。

模式創(chuàng)新，打造全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力

對(duì)于固廢企業(yè)來(lái)說(shuō)，縱向（上游清運(yùn)到下游處置）或橫向（前端投資到后端運(yùn)營(yíng)）的全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋是未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同對(duì)能否最大化利用固廢資源、最大化獲取利潤(rùn)起到?jīng)Q定性影響。

選擇縱向或橫向延伸并不矛盾甚至可兼而有之。蘇伊士環(huán)境與光大國(guó)際兩家企業(yè)在構(gòu)建全價(jià)值鏈服務(wù)能力的經(jīng)驗(yàn)值得借鑒：

模式一：強(qiáng)化協(xié)同，打造從收集、轉(zhuǎn)運(yùn)、回收到處置的縱向產(chǎn)業(yè)鏈

蘇伊士環(huán)境立足于法國(guó)，先向中歐、北歐等國(guó)家輻射開(kāi)來(lái)，再逐步擴(kuò)展到東歐市場(chǎng)，不斷獲取新的發(fā)展空間。在區(qū)域擴(kuò)張的同時(shí)，公司通過(guò)兼并收購(gòu)，縱向拓展業(yè)務(wù)線(xiàn)，從最開(kāi)始的收集、填埋、焚燒，到金屬、包裝廢棄物的分類(lèi)回收，再到生物廢棄物能源領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)了固廢全產(chǎn)業(yè)鏈布局（見(jiàn)圖20）。

值得注意的是，在并購(gòu)中形成的各國(guó)固廢價(jià)值鏈并不是簡(jiǎn)單的復(fù)制原有的法國(guó)模式，而是先從經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況與法制建設(shè)情況兩個(gè)維度衡量出各國(guó)固廢市場(chǎng)成熟度，再分別規(guī)劃適合不同市場(chǎng)的價(jià)值鏈布局。例如在法國(guó)、英國(guó)等成熟市場(chǎng)，蘇伊士將自身定位于資源管理者，提供收集、轉(zhuǎn)運(yùn)、回收、處置一攬子服務(wù)，而在東歐等發(fā)展中市場(chǎng)，其扮演的是環(huán)境效應(yīng)管理者的角色（見(jiàn)圖21）。

模式二：聚焦處置，打造從投資、設(shè)計(jì)、建設(shè)到運(yùn)營(yíng)的橫向價(jià)值鏈

聚焦焚燒發(fā)電一環(huán)，光大國(guó)際則構(gòu)建了科技研發(fā)、裝備制造、項(xiàng)目投資、工程建設(shè)、運(yùn)營(yíng)管理的橫向全價(jià)值鏈模式，明確了各環(huán)節(jié)責(zé)任主體、發(fā)展定位，深挖各環(huán)節(jié)潛在價(jià)值（見(jiàn)圖22）。

以裝備制造為例：光大國(guó)際早在2011年就在江蘇常州建立了生產(chǎn)基地 ，形成了垃圾焚燒爐排爐、成套滲濾液處理系統(tǒng)、成套煙氣凈化系統(tǒng)三大系列產(chǎn)品。2014-2017年間，光大國(guó)際裝備外銷(xiāo)合同總金額年復(fù)合增長(zhǎng)79.5%，2017年達(dá)到8.16億元，全年共實(shí)現(xiàn)對(duì)外銷(xiāo)售成套設(shè)備60套，其中焚燒爐排爐35套、成套煙氣凈化系統(tǒng)17套、成套滲濾液處理系統(tǒng)8套（見(jiàn)圖23）。

伺機(jī)而動(dòng)，并購(gòu)整合實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)

分析發(fā)現(xiàn)，當(dāng)固廢企業(yè)實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋后，下一步的發(fā)展重點(diǎn)或通過(guò)并購(gòu)整合行業(yè)資源擴(kuò)大體量。WM、RSG、威立雅、蘇伊士等全球固廢龍頭的發(fā)展軌跡表明，若想快速擴(kuò)大體量，在合適時(shí)機(jī)采取合適策略的并購(gòu)是必經(jīng)之路。

并購(gòu)的外部時(shí)機(jī)選擇上需關(guān)注行業(yè)發(fā)展周期以及融資環(huán)境，高流動(dòng)性的環(huán)境可有效降低融資成本和風(fēng)險(xiǎn)，也應(yīng)是并購(gòu)的密集期；而在自身修煉上需格外重視運(yùn)營(yíng)能力、專(zhuān)業(yè)技術(shù)人才的培養(yǎng)，做好并購(gòu)后整合與管理輸出的準(zhǔn)備。

例如，蘇伊士環(huán)境并購(gòu)成功的經(jīng)驗(yàn)可總結(jié)為三個(gè)關(guān)鍵：

做好技術(shù)與資金儲(chǔ)備是蘇伊士環(huán)境并購(gòu)成功的關(guān)鍵之一。蘇伊士環(huán)境早在1971年便取得了法國(guó)本土固廢公司SITA的股份，結(jié)合公司已有固廢經(jīng)驗(yàn)運(yùn)籌帷幄，在1970、80年代潛心做好研發(fā)創(chuàng)新和資金儲(chǔ)備，而不是盲目跟進(jìn)。隨著1991年《The Waste Framework Direcitve》重新修訂、1994 年《The Packaging Directive》發(fā)布，行業(yè)進(jìn)入大周期頂部，蘇伊士環(huán)境1996年開(kāi)始果斷出手，通過(guò)多次大型收購(gòu)，全面開(kāi)拓歐洲固廢市場(chǎng)，完善業(yè)務(wù)范圍并獲得領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)（見(jiàn)圖24）。

準(zhǔn)確把握時(shí)機(jī)是蘇伊士環(huán)境并購(gòu)成功的關(guān)鍵之二。WMI1998年2月爆出虛增利潤(rùn)丑聞，蘇伊士環(huán)境第一時(shí)間對(duì)WMI法國(guó)及西班牙業(yè)務(wù)進(jìn)行收購(gòu)，節(jié)省了約9%的資金；2008年金融危機(jī)和2009年西班牙市場(chǎng)萎縮期間，蘇伊士環(huán)境在A(yíng)GBAR股價(jià)大跌時(shí)兩次進(jìn)行大舉收購(gòu)，分別節(jié)省資金30%、10%以上（見(jiàn)圖25）。

重視并購(gòu)后整合是蘇伊士環(huán)境并購(gòu)成功的關(guān)鍵之三。蘇伊士環(huán)境將并購(gòu)的固廢公司，如Miljservice、WM Sverige、Watco、Eds、Val Horizon Group等，納入SITA管理，并對(duì)新購(gòu)入公司的安全規(guī)范、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)及管理標(biāo)準(zhǔn)做出統(tǒng)一要求。為簡(jiǎn)化原有多品牌架構(gòu)、滿(mǎn)足客戶(hù)新需求并加速業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，蘇伊士環(huán)境將得利滿(mǎn)、升達(dá)等旗下40多個(gè)子品牌整合為“蘇伊士環(huán)境”一個(gè)品牌，統(tǒng)一對(duì)外形象。

就如何成功開(kāi)展并購(gòu)重組活動(dòng)，具體可參閱辰于咨詢(xún)公司近期將發(fā)布的《謀定而動(dòng)，志在未來(lái)：打造千億級(jí)環(huán)保旗艦的并購(gòu)成功之道》。

科技制勝，多管齊下推開(kāi)放性創(chuàng)新

技術(shù)發(fā)展是制約固廢市場(chǎng)和企業(yè)發(fā)展的一個(gè)決定性因素，特別是中國(guó)獨(dú)特的飲食與生活習(xí)慣導(dǎo)致濕垃圾比例極高，直接引用的國(guó)外垃圾處理設(shè)備或技術(shù)不一定適用，更需要企業(yè)大力發(fā)展適合中國(guó)國(guó)情的垃圾處理技術(shù)，強(qiáng)化自身的科研實(shí)力。

固廢企業(yè)應(yīng)如何開(kāi)展技術(shù)創(chuàng)新、引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展？以蘇伊士環(huán)境為例：

首先應(yīng)高度重視研發(fā)，將其放在戰(zhàn)略的核心位置。立足于環(huán)保技術(shù)研發(fā)的不斷投入和創(chuàng)新，蘇伊士環(huán)境認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新不僅是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，也是公司持續(xù)發(fā)展和突破新興市場(chǎng)壁壘的決定性要素。2017年蘇伊士環(huán)境研發(fā)投入9200萬(wàn)歐元，占總收入0.58%；全球范圍內(nèi)擁有研發(fā)中心17個(gè)；研發(fā)人員650人，占總?cè)藬?shù)的0.73%；擁有相關(guān)專(zhuān)利3750項(xiàng)。以上數(shù)據(jù)相比2011年均有大幅度提升（見(jiàn)圖26）。

具體如何做的呢？蘇伊士環(huán)境在研發(fā)架構(gòu)、創(chuàng)新基金、研發(fā)中心、外部合作等方面開(kāi)展了大量卓有成效的工作，大力推行更多開(kāi)放性、合作性的創(chuàng)新：

舉措一：構(gòu)建三級(jí)研發(fā)架構(gòu)。通過(guò)對(duì)各領(lǐng)域研究及創(chuàng)新項(xiàng)目的重新整合，蘇伊士環(huán)境構(gòu)建了探索性研究、應(yīng)用性研究以及技術(shù)開(kāi)發(fā)三級(jí)架構(gòu)，其中：探索性研究包括學(xué)術(shù)合作以及對(duì)集團(tuán)運(yùn)營(yíng)范圍內(nèi)新領(lǐng)域的調(diào)查研究，此類(lèi)研究由整個(gè)集團(tuán)代表構(gòu)成的委員會(huì)負(fù)責(zé)領(lǐng)導(dǎo)；應(yīng)用性研究取決于所涉及的業(yè)務(wù)分部，由運(yùn)營(yíng)實(shí)體以及專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)直接監(jiān)督進(jìn)行；技術(shù)開(kāi)發(fā)則由運(yùn)營(yíng)單位具體執(zhí)行。

舉措二：設(shè)立創(chuàng)新投資基金。蘇伊士環(huán)境于2010年設(shè)立藍(lán)橙(Blue Orange)基金，十年預(yù)算總額超過(guò)5000萬(wàn)歐元。藍(lán)橙基金定位于投資人及產(chǎn)業(yè)合作伙伴，為在環(huán)境服務(wù)領(lǐng)域創(chuàng)造出新技術(shù)的年輕公司提供商業(yè)及產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)方面的支持。該基金自成立以來(lái)每年跟蹤或調(diào)研300個(gè)以上項(xiàng)目。

舉措三：成立創(chuàng)新研發(fā)中心。蘇伊士環(huán)境在全球范圍內(nèi)建立了17家科研中心，分布在歐洲、美洲和亞洲三大地區(qū)10個(gè)國(guó)家，專(zhuān)注于解決替代性水資源、水處理過(guò)程、更好的配水網(wǎng)絡(luò)、廢水處理和資源回收、更好的雨水處理系統(tǒng)、固廢回收、更有效的工業(yè)廢水處理、水資源經(jīng)濟(jì)學(xué)等各方面技術(shù)難題。

舉措四：開(kāi)展廣泛外部合作。蘇伊士環(huán)境與高校、科研中心以及技術(shù)平臺(tái)展開(kāi)多層面廣泛合作，推行開(kāi)放式創(chuàng)新：例如與清華大學(xué)成立清華-蘇伊士環(huán)境集團(tuán)環(huán)境科學(xué)與工程教育實(shí)驗(yàn)室；與Axelera卓越中心進(jìn)行環(huán)境科學(xué)類(lèi)研究，與地中海科研中心進(jìn)行海洋和沿海經(jīng)濟(jì)研究；與歐洲供水和衛(wèi)生技術(shù)平臺(tái)合作探索未來(lái)供水和水資源利用發(fā)展方向等。

事實(shí)上不止蘇伊士環(huán)境，威立雅也從2010年開(kāi)始在世界范圍內(nèi)設(shè)立創(chuàng)新加速器（Veolia Innovation Accelerator，簡(jiǎn)稱(chēng)“VIA”），通過(guò)推行開(kāi)放式創(chuàng)新，讓創(chuàng)新力“與時(shí)俱進(jìn)”。傳統(tǒng)地，企業(yè)一般采用將研發(fā)嚴(yán)格控制在企業(yè)內(nèi)部的“封閉式創(chuàng)新”模式，這種“閉門(mén)造車(chē)”的模式容易被有限的組織資源、知識(shí)和能力所局限，而無(wú)法快速適應(yīng)變化與新興的市場(chǎng)，而“開(kāi)放式創(chuàng)新”模式中，企業(yè)會(huì)積極調(diào)動(dòng)社會(huì)資源，引入外部的創(chuàng)新能力，并且致力于把創(chuàng)新思想變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)產(chǎn)品與利潤(rùn)。

人才驅(qū)動(dòng)，打造一支核心人才隊(duì)伍

縱觀(guān)全行業(yè)，核心人才短缺已經(jīng)成為固廢企業(yè)面臨的首要難題。核心人才作為戰(zhàn)略實(shí)施關(guān)鍵崗位上的人才，通常不會(huì)超過(guò)全部員工數(shù)量的20%，往往非常稀缺，是市場(chǎng)力爭(zhēng)的資源。領(lǐng)先實(shí)踐表明，打造一支穩(wěn)定、專(zhuān)業(yè)、協(xié)作的核心人才隊(duì)伍是新形勢(shì)下固廢企業(yè)的必然要求，需做好三大關(guān)鍵：

關(guān)鍵策略一：率先全面提升公司領(lǐng)導(dǎo)力。領(lǐng)導(dǎo)是核心人才的管理者，包括高層管理者、中層管理者以及基層管理者三個(gè)層次。實(shí)施核心人才戰(zhàn)略首先要建立一支穩(wěn)定的領(lǐng)導(dǎo)隊(duì)伍，從核心班子開(kāi)始，鎖定領(lǐng)導(dǎo)力缺口，開(kāi)展有針對(duì)性的領(lǐng)導(dǎo)力集訓(xùn)，形成領(lǐng)導(dǎo)力在組織內(nèi)部自上而下、層層遞進(jìn)的傳遞，為企業(yè)持續(xù)發(fā)展提供源動(dòng)力。

關(guān)鍵策略二：識(shí)別關(guān)鍵崗位并實(shí)施差異化管理。關(guān)鍵崗位是與戰(zhàn)略高度相關(guān)、同時(shí)高度稀缺的崗位，核心人才則是關(guān)鍵崗位上的人才。識(shí)別關(guān)鍵崗位，分析其職責(zé)，才能精準(zhǔn)地把握核心人才的能力要求，評(píng)估現(xiàn)有核心人才的就緒程度。優(yōu)先確保關(guān)鍵崗位上匹配了合格乃至優(yōu)秀人才，能夠在公司內(nèi)部形成統(tǒng)一的人才管理綱領(lǐng)，通過(guò)差異化的“選、用、育、留”等管理手段最大程度激發(fā)核心人才的潛能和價(jià)值。

關(guān)鍵策略三：推動(dòng)人力資源管理部門(mén)的內(nèi)部變革。人力資源管理部門(mén)也應(yīng)從發(fā)展定位、職責(zé)分工、能力建設(shè)上升級(jí)配套以適應(yīng)核心人才管理的需要。在發(fā)展定位方面，應(yīng)從戰(zhàn)略執(zhí)行轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略聚焦，從成本消耗轉(zhuǎn)向價(jià)值創(chuàng)造；在職責(zé)分工方面，應(yīng)成立一支小而精的管理隊(duì)伍對(duì)核心人才開(kāi)展差異化管理；在能力建設(shè)方面，要率先實(shí)現(xiàn)管理現(xiàn)代化和專(zhuān)業(yè)化的突破。

以光大國(guó)際、東江環(huán)保以及蘇伊士環(huán)境的人才管理實(shí)踐為例：

光大國(guó)際為核心高管團(tuán)隊(duì)提供了市場(chǎng)化的薪酬激勵(lì)機(jī)制，不僅吸引了一批專(zhuān)業(yè)型人才，也確保了團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性。光大國(guó)際非獨(dú)立董事、高管2017年平均年薪500萬(wàn)元，遠(yuǎn)高于其他同類(lèi)型企業(yè)；同時(shí)，部分董事、高管在光大國(guó)際或光大綠色環(huán)保持有股份，實(shí)現(xiàn)個(gè)人利益與公司利益綁定（見(jiàn)圖27）。

東江環(huán)保制定了長(zhǎng)短結(jié)合的激勵(lì)策略以應(yīng)對(duì)危廢行業(yè)人才短缺的難題。2012-2017年間通過(guò)四次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，東江環(huán)保累計(jì)向近600名核心員工發(fā)放3208萬(wàn)股限制性股票。同時(shí)，結(jié)合公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)效益和外部薪酬水平對(duì)標(biāo)，東江環(huán)保對(duì)薪酬標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，并將公司高管以及一般管理人員的薪酬與其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)達(dá)成、績(jī)效表現(xiàn)直接掛鉤。為加速人才培養(yǎng)，東江環(huán)保設(shè)計(jì)了生產(chǎn)、技術(shù)、市場(chǎng)、職能等多條職業(yè)發(fā)展通道，明確選拔程序與晉升標(biāo)準(zhǔn)，并著力打造“領(lǐng)導(dǎo)力+專(zhuān)業(yè)”模式的培訓(xùn)體系，例如“龍騰東江”項(xiàng)目通過(guò)模擬公司決策、指導(dǎo)團(tuán)隊(duì)工作等方式持續(xù)提升管理人員的領(lǐng)導(dǎo)力素質(zhì)。

蘇伊士環(huán)境通過(guò)實(shí)施有競(jìng)爭(zhēng)力、公平性和國(guó)際性的薪酬政策，同時(shí)持續(xù)推出員工持續(xù)計(jì)劃讓核心員工分享公司的發(fā)展與成功。蘇伊士環(huán)境從2011年開(kāi)始分三次推出員工持股計(jì)劃，到2017年底，來(lái)自20多個(gè)國(guó)家的近22,000名員工（占全部員工的29％）參與了這項(xiàng)計(jì)劃，員工股東總持股比例約3.8％，是蘇伊士環(huán)境的第三大股東（見(jiàn)圖28）。此外，蘇伊士環(huán)境也通過(guò)建立一套科學(xué)、先進(jìn)的人才管理體系，不斷提升一般員工敬業(yè)度與滿(mǎn)意度。例如，蘇伊士環(huán)境為一般員工設(shè)計(jì)了清晰的職業(yè)發(fā)展路徑，并從專(zhuān)業(yè)知識(shí)、執(zhí)行力、談判/影響力、行業(yè)知識(shí)、符合全球標(biāo)準(zhǔn)、管理技巧等六個(gè)方面明確了晉升標(biāo)準(zhǔn)；蘇伊士環(huán)境也為員工提供了多種方式的培訓(xùn)，并通過(guò)推行導(dǎo)師計(jì)劃鼓勵(lì)“領(lǐng)導(dǎo)者成就領(lǐng)導(dǎo)者”的企業(yè)文化：2017年全球67.2％的員工參加了公司組織的各類(lèi)培訓(xùn)，平均每人培訓(xùn)23.3小時(shí)（見(jiàn)圖29）。

水固氣聯(lián)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)生態(tài)圈協(xié)同發(fā)展

中國(guó)環(huán)保企業(yè)應(yīng)從發(fā)展角度看問(wèn)題，從人與自然和諧相處的生態(tài)倫理觀(guān)出發(fā)，不只關(guān)注如何單純的解決某類(lèi)污染問(wèn)題，更要借力生態(tài)文明建設(shè)構(gòu)建大環(huán)境格局，通過(guò)綜合統(tǒng)籌治理創(chuàng)造協(xié)同價(jià)值。短期可以通過(guò)生態(tài)PPP項(xiàng)目保持高速成長(zhǎng)，但長(zhǎng)期看需要進(jìn)一步成為環(huán)境資源整合者或環(huán)境問(wèn)題一站式綜合解決方案提供商。為實(shí)現(xiàn)這一遠(yuǎn)景目標(biāo)，需要企業(yè)進(jìn)一步提升行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)能力，打造綜合型的管理團(tuán)隊(duì)，以及更多的積累各環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，才能真正實(shí)現(xiàn)環(huán)境問(wèn)題全領(lǐng)域覆蓋。

威立雅、蘇伊士環(huán)境“以水帶廢、水務(wù)與固廢雙輪驅(qū)動(dòng)”的中國(guó)實(shí)踐值得一提。以蘇伊士環(huán)境為例：

舉措一：明確目標(biāo)。在公司總體戰(zhàn)略定位與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型五大基本原則下（包括循環(huán)利用、技術(shù)創(chuàng)新、腳踏實(shí)地、攜手合作、本土文化），明確水務(wù)與固廢業(yè)務(wù)并重發(fā)展，實(shí)現(xiàn)中國(guó)市場(chǎng)水務(wù)、固廢收入比例從當(dāng)前的2:8到2020年的5:5。同時(shí)，現(xiàn)有項(xiàng)目每年有機(jī)增長(zhǎng)率10%以上，到2020年翻一番。

舉措二：組織調(diào)整。2017年合并中法水務(wù)、得利滿(mǎn)與升達(dá)，與新創(chuàng)建集團(tuán)共同組建蘇伊士新創(chuàng)建集團(tuán)，全面負(fù)責(zé)大中華地區(qū)的水務(wù)管理、固廢資源管理和水務(wù)工程等業(yè)務(wù)，這是蘇伊士環(huán)境在中國(guó)發(fā)展40多年后首次調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)（見(jiàn)圖30）；同時(shí)，以“蘇伊士新創(chuàng)建”為單一品牌，以統(tǒng)一模式管理其在中國(guó)內(nèi)地、香港、澳門(mén)和臺(tái)灣的業(yè)務(wù)。

舉措三：產(chǎn)品創(chuàng)新。打造獨(dú)具特色的工業(yè)園區(qū)循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式，為工業(yè)園區(qū)提供從工業(yè)供水廠(chǎng)、工業(yè)污水廠(chǎng)的設(shè)計(jì)、建造和運(yùn)營(yíng)到有害廢物處理的全面解決方案。目前，蘇伊士環(huán)境在中國(guó)為7家大型工業(yè)園區(qū)提供專(zhuān)業(yè)化、可持續(xù)綜合服務(wù)，幫助園區(qū)內(nèi)工業(yè)企業(yè)優(yōu)化環(huán)境、提高經(jīng)濟(jì)效益，包括上�；�工園區(qū)、蘇州工業(yè)園、上海星火開(kāi)發(fā)區(qū)、大連長(zhǎng)興島臨港經(jīng)濟(jì)區(qū)、常熟新材料產(chǎn)業(yè)園、武漢化學(xué)工業(yè)區(qū)、重慶長(zhǎng)壽化工區(qū)等。

結(jié)語(yǔ)：對(duì)于中國(guó)固廢企業(yè)而言，未來(lái)十年是一個(gè)振奮人心的時(shí)期。與過(guò)去十年相比，未來(lái)十年的發(fā)展模式將發(fā)生顯著變化。有志于制勝中國(guó)固廢行業(yè)的企業(yè)必須深入理解這種變化，乘勢(shì)而上。辰于公司愿意分享我們?cè)谌珖?guó)各地環(huán)保企業(yè)積累的咨詢(xún)經(jīng)驗(yàn)，協(xié)助中國(guó)企業(yè)更好地應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)與引領(lǐng)未來(lái)。誰(shuí)能成為中國(guó)固廢行業(yè)未來(lái)十年真正的王者，讓我們拭目以待。

關(guān)于《乘勢(shì)而上：制勝1.5萬(wàn)億中國(guó)固廢市場(chǎng)》

本報(bào)告基于對(duì)中國(guó)固廢行業(yè)的深入研究，結(jié)合辰于公司近期完成的相關(guān)咨詢(xún)項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)完成。

報(bào)告采集的數(shù)據(jù)截至2018年12月。

案例研究對(duì)象包括WM、威立雅、RSG、UMI、蘇伊士環(huán)境、CLH、LKQ、光大國(guó)際、格林美、盈峰環(huán)境、東江環(huán)保、啟迪桑德、錦江環(huán)境、天奇股份、首創(chuàng)環(huán)境等國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先固廢企業(yè)。

報(bào)告就中國(guó)固廢行業(yè)未來(lái)十年新變化，以及固廢企業(yè)想要引領(lǐng)未來(lái)必須具備的六大關(guān)鍵要素進(jìn)行了深度研究，并提出了實(shí)施建議。

關(guān)于作者

甘振宇是辰于公司創(chuàng)始合伙人，專(zhuān)注于生態(tài)環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施與先進(jìn)制造業(yè)

胡晨金子是辰于公司項(xiàng)目經(jīng)理，CFA，專(zhuān)注于生態(tài)環(huán)境、消費(fèi)與新零售業(yè)

王浩然是辰于公司高級(jí)咨詢(xún)顧問(wèn)，專(zhuān)注于生態(tài)環(huán)境與基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)

鄭哲是辰于公司高級(jí)咨詢(xún)顧問(wèn)，專(zhuān)注于生態(tài)環(huán)境與先進(jìn)制造業(yè)

劉劍寒是辰于公司咨詢(xún)顧問(wèn)，專(zhuān)注于生態(tài)環(huán)境與先進(jìn)制造業(yè)

劉海楠是辰于公司咨詢(xún)顧問(wèn)，專(zhuān)注于生態(tài)環(huán)境與基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)

劉暢是辰于公司咨詢(xún)顧問(wèn)，專(zhuān)注于生態(tài)環(huán)境與基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)

七位作者誠(chéng)摯感謝周海沛、邢夢(mèng)琳、方馨對(duì)本報(bào)告的貢獻(xiàn)。