1、概要:重點關(guān)注“Reits新規(guī)” 、供水管理征求意見稿
4月1日《關(guān)于規(guī)范中央預(yù)算內(nèi)投資資金安排方式及項目管理的通知》(發(fā)改投資規(guī)〔2020〕518號)
內(nèi)容:明確中央預(yù)算內(nèi)投資條件和安排方式
影響:關(guān)注中央預(yù)算資金的下達(dá)方式和申請條件
4月7日《關(guān)于完善長江經(jīng)濟帶污水處理收費機制有關(guān)政策的指導(dǎo)意見》(發(fā)改價格〔2020〕561號)
內(nèi)容:(1)補償污水處理和運行成本為原則,合理制定污水處理費標(biāo)準(zhǔn),建立污水處理費動態(tài)調(diào)整機制。(2)差異化收付費。分類分檔制定差別化收費標(biāo)準(zhǔn)(3)降低污水處理企業(yè)負(fù)擔(dān)(4)推進廠網(wǎng)一體化、加快補齊污水管網(wǎng)短板
影響:(1)完善成本-價格傳導(dǎo)機制,逐步削減污水處理項目對財政補貼的依賴程度,體現(xiàn)污水處理項目市場化發(fā)展的政策導(dǎo)向(2)關(guān)注管網(wǎng)市場機會
4月30日《關(guān)于推進基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點相關(guān)工作的通知》(證監(jiān)發(fā)〔2020〕40號)
內(nèi)容:開展重點區(qū)域、重點行業(yè)(含城鎮(zhèn)污水垃圾)、重點項目(使用者付費、現(xiàn)金流穩(wěn)定)的公募Reits
影響:(1)利好輕資產(chǎn)戰(zhàn)略(2)擴充了資金盤活通道(3)促進運營能力的提升
4月30日中國證監(jiān)會《公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金指引(試行)》(征求意見稿)
內(nèi)容:配合Reits試點,成立相應(yīng)的公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金
影響:此為征求意見稿,目的為配合Reits業(yè)務(wù)的開展
4月10日、4月20日:國家發(fā)改委《關(guān)于清理規(guī)范城鎮(zhèn)供水供電供氣供暖行業(yè)收費進一步提升服務(wù)質(zhì)量的意見(征求意見稿)》、《城鎮(zhèn)供水價格管理辦法(征求意見稿)》、《城鎮(zhèn)供水定價成本監(jiān)審辦法(征求意見稿)》、《必須招標(biāo)的工程建設(shè)項目規(guī)定(征求意見稿)》
影響:這四項文件均為征求意見稿,但與水務(wù)行業(yè)關(guān)聯(lián)性較強,建議關(guān)注后續(xù)修訂情況
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水務(wù)水環(huán)境政策市場分析報告(4月刊)
水務(wù)&水環(huán)境政策市場分析
(2020年4月)
1、概要:重點關(guān)注“Reits新規(guī)” 、供水管理征求意見稿
4月1日《關(guān)于規(guī)范中央預(yù)算內(nèi)投資資金安排方式及項目管理的通知》(發(fā)改投資規(guī)〔2020〕518號)
內(nèi)容:明確中央預(yù)算內(nèi)投資條件和安排方式
影響:關(guān)注中央預(yù)算資金的下達(dá)方式和申請條件
4月7日《關(guān)于完善長江經(jīng)濟帶污水處理收費機制有關(guān)政策的指導(dǎo)意見》(發(fā)改價格〔2020〕561號)
內(nèi)容:(1)補償污水處理和運行成本為原則,合理制定污水處理費標(biāo)準(zhǔn),建立污水處理費動態(tài)調(diào)整機制。(2)差異化收付費。分類分檔制定差別化收費標(biāo)準(zhǔn)(3)降低污水處理企業(yè)負(fù)擔(dān)(4)推進廠網(wǎng)一體化、加快補齊污水管網(wǎng)短板
影響:(1)完善成本-價格傳導(dǎo)機制,逐步削減污水處理項目對財政補貼的依賴程度,體現(xiàn)污水處理項目市場化發(fā)展的政策導(dǎo)向(2)關(guān)注管網(wǎng)市場機會
4月30日《關(guān)于推進基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點相關(guān)工作的通知》(證監(jiān)發(fā)〔2020〕40號)
內(nèi)容:開展重點區(qū)域、重點行業(yè)(含城鎮(zhèn)污水垃圾)、重點項目(使用者付費、現(xiàn)金流穩(wěn)定)的公募Reits
影響:(1)利好輕資產(chǎn)戰(zhàn)略(2)擴充了資金盤活通道(3)促進運營能力的提升
4月30日中國證監(jiān)會《公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金指引(試行)》(征求意見稿)
內(nèi)容:配合Reits試點,成立相應(yīng)的公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金
影響:此為征求意見稿,目的為配合Reits業(yè)務(wù)的開展
4月10日、4月20日:國家發(fā)改委《關(guān)于清理規(guī)范城鎮(zhèn)供水供電供氣供暖行業(yè)收費進一步提升服務(wù)質(zhì)量的意見(征求意見稿)》、《城鎮(zhèn)供水價格管理辦法(征求意見稿)》、《城鎮(zhèn)供水定價成本監(jiān)審辦法(征求意見稿)》、《必須招標(biāo)的工程建設(shè)項目規(guī)定(征求意見稿)》
影響:這四項文件均為征求意見稿,但與水務(wù)行業(yè)關(guān)聯(lián)性較強,建議關(guān)注后續(xù)修訂情況
2、重點政策聚焦
(1)聚焦REITs:公募Reits開展試點,首發(fā)標(biāo)準(zhǔn)較高
截至2020年4月30日,市場中存續(xù)的類Reits共68只,發(fā)行額合計為1271.97億元。本次推行的公募Reits與已發(fā)行的類Reits存在較大區(qū)別:
此次公募Reits試點的原則:
企業(yè)參與公募Reits的利好、障礙及能力培育:
•優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu):盤活手中優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),形成現(xiàn)金流;有利于降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率
•提升運營能力:運營將決定資產(chǎn)價值,助力企業(yè)運營能力建設(shè)
• 助力雙平臺:利好輕資產(chǎn)戰(zhàn)略
•產(chǎn)權(quán)與手續(xù)的問題:reits試點項目要求產(chǎn)權(quán)清晰、手續(xù)完備、無合同糾紛1,實踐中,PPP、特許經(jīng)營等很多存量項目企業(yè)沒有土地使用權(quán)、產(chǎn)權(quán),另外也存在驗收手續(xù)、轉(zhuǎn)商運手續(xù)延遲或不完備的情況,難以符合reits的要求。
•股權(quán)限制問題:試點要求基礎(chǔ)設(shè)施基金通過“基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持證券持有基礎(chǔ)設(shè)施項目公司全部股權(quán)”2,實踐中,PPP、特許經(jīng)營項目通常設(shè)置了股權(quán)鎖定期,短期內(nèi)難以實現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)移;特別是項目涉及到國有股東、地方政府出資代表的股權(quán)轉(zhuǎn)移時,問題將更為復(fù)雜。
•資金使用限制:PPP合同中要求“除因本項目設(shè)計、建設(shè)、運營維護所需之目的外,不得以本項目進行融資” 且融資資金只能用于本項目。3實踐中,通過reits獲得的融資大概率將用于再投資其他項目,與現(xiàn)行規(guī)定相悖。
•融資成本問題:reits程序繁雜,綜合成本較高,通過reits融資的成本未必低于其他融資形式。
•稅收問題:目前暫沒有針對性的稅收安排,難以保證稅收中性。
備注:1、詳見《關(guān)于推進基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點相關(guān)工作的通知》(證監(jiān)發(fā)〔2020〕40號);2、詳見《公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金指引(試行) 》(征求意見稿);3、詳見《污水處理廠網(wǎng)一體化政府和社會資本合作(PPP)項目合同》示范文本(財辦金〔2020〕10號)
•項目全生命周期的綜合運籌能力:公募reits對資產(chǎn)質(zhì)量的要求較高。參與公募Reits的項目在投資、建設(shè)、運營等各階段均需要較高實施、管理水平。因此需要真正具備項目全生命周期的綜合策劃能力、收益布局能力和風(fēng)險防控能力,提升對項目全周期的把控能力。
•成熟穩(wěn)健的運營能力:reits試點要求基金管理人須承擔(dān)項目運營管理等責(zé)任,目前,能夠兼有運管能力的基金管理人鳳毛麟角,大概率仍委托專業(yè)第三方運營。reits看重的是穩(wěn)定、長期、符合市場預(yù)期的現(xiàn)金流,因此有成熟穩(wěn)健運營經(jīng)營能力的項目和公司將更受青睞。
(2)聚焦LPR:市場貸款利率下行趨勢明顯,資金面延續(xù)寬松
繼專項債大幅擴容后,本月,政策性金融(央行)調(diào)控成為熱點。政策性金融能夠放大財政杠桿,提升財政調(diào)控效果。
備注:(1)MLF月LPR的關(guān)系為:LPR=MLF利率 +/- x%,其中x主要取決于各報價銀行自身的資金成本、市場供求、風(fēng)險溢價等因素,因此LPR與MLF利率有較高關(guān)聯(lián)性
(2)目前各銀行對新發(fā)放的貸款主要參考LPR,即其他貸款利率=LPR +/- x%,并在浮動利率貸款合同中采用LPR作為定價基礎(chǔ)
市場整體特點:
規(guī)模及增長
總體增長39%: 4月市場成交46個PPP項目,投資279億, 同比增長39%
市政水務(wù)增長227%: 成交38個項目,投資176.5億, 是去年同期的3倍多
水環(huán)境同比減少30%:成交8個項目,投資102.7億, 同比減少30%
競爭
Top10中交占比86%:46個項目共由29家企業(yè)牽頭中標(biāo),top10無民企
其他特征
存在大規(guī)模城域級項目:分業(yè)務(wù)類型成交額,水系流域治理94億>管網(wǎng)79億>污水廠網(wǎng)63億>污水廠19.7億>供水15.4億>黑臭水體8.6億
區(qū)域分布:46個項目分布在17個省市,廣東、四川兩省成交額占比超過54%,分別為94.6億和56.3億;其它成交額靠前省份有陜西22.4億、湖南18.3億、山西15.2億
成交額Top10企業(yè)無民企;投資額>10億項目無民企中標(biāo):
成交額TOP10
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