投資要點(diǎn):

投資建議:應(yīng)從增量資金偏好價(jià)值股、國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)政策等多重角度給 予碧水源更高價(jià)值評(píng)價(jià)�？紤]公司超強(qiáng)拿單實(shí)力、久安方案通過(guò)等因素,預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS 分別為1.30、2.16、3.56元,2016-2017年分別較此前預(yù)測(cè)上調(diào)19%、47%。考慮公司PPP 領(lǐng)域發(fā)展速度、增量資金偏好等,公司應(yīng)當(dāng)享受估值溢價(jià),參考可比公司PE 水平, 給予公司2016年35倍PE, 上調(diào)目標(biāo)價(jià)至75.00元,維持增持評(píng)級(jí);

事件:購(gòu)買(mǎi)久安集團(tuán)方案獲得證監(jiān)會(huì)通過(guò);12月25日公司股票復(fù)牌;

碧水源價(jià)值有望因增量資金青睞而更上一層樓。險(xiǎn)資密集舉牌在提升市場(chǎng)對(duì)增量資金的預(yù)期;我們認(rèn)為增量資金將更加偏好真正具備投資價(jià)值的碧水源:僅從超強(qiáng)拿單實(shí)力(120億元以上訂單)、完成62億元定增并引進(jìn)國(guó)開(kāi)行子公司作為第三大股東、2015年利潤(rùn)分配方案10送15、以及久安集團(tuán)收購(gòu)方案過(guò)會(huì)后的“投標(biāo)資質(zhì)限制解除+ 工程管理更加可控+其余股份業(yè)績(jī)并表”,碧水源儼然成為環(huán)保PPP 領(lǐng)域佼佼者;在資產(chǎn)荒背景之下,碧水源有望成為增量資金偏好的價(jià)值股票,具備戰(zhàn)略投資及財(cái)務(wù)投資雙重意義;

國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)政策將有力保障PPP 項(xiàng)目收益。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議打開(kāi)“春季大切換”窗口期,為2016年穩(wěn)增長(zhǎng)奠定基調(diào),市場(chǎng)將提升對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的信心。碧水源在PPP 領(lǐng)域跑馬圈地已經(jīng)占得先機(jī),未來(lái)PPP 項(xiàng)目的政府支付能力及信譽(yù)程度有望得到更大保證;

風(fēng)險(xiǎn)因素。PPP 項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期;公司融資能力及期間費(fèi)用等.