興業(yè)證券股份有限公司分析師7月23日發(fā)布香梨股份的研究報告。
投資要點
事件:
公司公告重組預案:1)收購資產,預計向昌源水務全體4名股東發(fā)行股份數約3.16億股購買其合計持有的昌源水務100%股權,標的資產預估價27.92億元;2)配套融資,預計向中國水務在內的8名投資者發(fā)行9279萬股,募集資金8.83億元。
點評:
實際控制人借殼上市,香梨股份變身水務公司。根據公告,2011年7月25日昌源水務受讓新疆新業(yè)持有的融盛投資100%股權,而中國水務持有昌源水務51%股權,為昌源水務的控股股東,亦即香梨股份實際控制人。兩年后,中國水務擬將新疆昌源水務注入上市公司,實現借殼上市。香梨股份原有主營業(yè)務為農業(yè)、林業(yè)、果業(yè)產品加工和銷售,盈利能力較差,2011和2012年凈利潤分別為508萬元和虧損627萬元;與之相比較,此次注入標的資產昌源水務資產優(yōu)良,2011年和2012年分別實現凈利潤2.05億元和2.36億元,注入后將顯著改善公司盈利狀況。
配套融資8.83億元,用于在建項目開發(fā),遠期將增厚業(yè)績。香梨股份擬投資新疆準東經濟技術開發(fā)區(qū)老君廟二級供水工程項目,項目投資總金額9.38億元。隨著準東煤田的開發(fā),芨芨湖工業(yè)園區(qū)和老君廟工業(yè)園區(qū)已成為烏魯木齊經濟圈重要部分,此次募投項目將有效解決以上工業(yè)園區(qū)供水不足問題。
首次給予增持評級。分析師假設年內完成重組,預計2013-2015年攤薄后每股收益為0.5元、0.55元和0.6元,對應PE為17.6倍、16.0倍和15倍。分析師以2012年追溯后的歷史業(yè)績比較,香梨股份2012年靜態(tài)PE為19倍,略低于市場水務公司中值,并且考慮香梨股份未來水務方面兼具外延和內生增長潛力,首次給予增持評級。