島讀

來源：聯(lián)合早報網(wǎng) 作者：邱震海

由中共中央政治局召開的經(jīng)濟會議，不日將在北京舉行。這次會議將給下半年的中國經(jīng)濟確立什么樣的基調(diào)？這一基調(diào)將在多大程度上既有利于經(jīng)濟止跌回升，同時又有利于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的長期調(diào)整？更重要的是，中國的經(jīng)濟政策將在多大程度上兼顧到未來若干年中國經(jīng)濟在供求層面出現(xiàn)的一系列深層次問題？

所有這些，用一句中國老話來說，“聽其言，觀其行”；經(jīng)濟會議的政策表述相對容易，而在實際運作中的“度”的把握，恐怕就不那么容易了。

從2012年開始，中國經(jīng)濟就進入了我稱之為“風(fēng)雨飄搖”的階段。從“風(fēng)雨飄搖”進程一開始，人們就可看出其周期性下行和結(jié)構(gòu)性下行兼有的特征。因此，最近兩年，無論是已經(jīng)卸任的溫家寶內(nèi)閣還是去年上任的李克強內(nèi)閣，其處理經(jīng)濟問題的思路，都無不兼顧到這一周期性和結(jié)構(gòu)性兼有的特征。

所謂周期性特征，意指經(jīng)濟本身運行的周期性規(guī)律，其帶來的下行一段時間后有望得到解決；而結(jié)構(gòu)性特征則指經(jīng)濟本身的結(jié)構(gòu)性問題，其帶來的問題必須通過對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整才能得到解決。

上述兩者在今天中國經(jīng)濟中的表現(xiàn)，用北京經(jīng)濟高層話的來說就是“三期疊加”，亦即：經(jīng)濟增速的換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛期、前期刺激措施的消化期。“三期疊加”的說法，相當(dāng)準(zhǔn)確地抓住了今天中國經(jīng)濟的表層和深層問題；尤其是“前期刺激措施的消化期”的說法，顯示北京經(jīng)濟高層已看到2009年后經(jīng)濟刺激措施帶來的長期隱患，并下決心盡可能不再使用這一方法，或減緩這一方法所帶來的后果。

問題是：所有這些認(rèn)知都可謂“知易行難”，學(xué)者用來寫論文可以洋洋灑灑，但一旦落實到具體的政策措施，就會遇到很多操作上的難點，尤其是其間的“度”如何把握的問題。過去一年來，中國經(jīng)濟就集中體現(xiàn)了這一“度”的難點，今后也將繼續(xù)遇到這一難題。

“李克強難題”仍在延續(xù)

所謂“李克強難題”，乃至面對中國經(jīng)濟下行可能帶來的社會風(fēng)險，中國經(jīng)濟高層不可能完全放棄經(jīng)濟刺激措施，即不可能不出手；但鑒于過去幾年大規(guī)模刺激所帶來的后遺癥，中國經(jīng)濟高層又不可能出重手。既不能不出手，又不能出重手，這將是中國經(jīng)濟高層面臨的難題；更難的在于，出手不能影響經(jīng)濟調(diào)整，更不能導(dǎo)致2009年以后資產(chǎn)價格上升和國進民退等一系列惡果的出現(xiàn)；但不出重手也不能導(dǎo)致經(jīng)濟持續(xù)下行，并釀成社會風(fēng)險。

這就是今天和未來中國經(jīng)濟的難點所在。

我在《當(dāng)務(wù)之急：2014-2017年中國的最大風(fēng)險》一書中，將這一難點稱為中國經(jīng)濟的短期難題和風(fēng)險，并把今年第三季度稱為“李克強難題”須見分曉的分水嶺。若按照這一思考，那么“李克強難題”的解題期，將還有短短的兩個半月。

然而，從過去一年的情況來看，這一解題期恐怕還將大大延長。

投資驅(qū)動：無奈的抉擇

從“穩(wěn)增長，調(diào)結(jié)構(gòu)，促改革”的排序中可以看出，“穩(wěn)增長”依然是中國經(jīng)濟乃至社會和政治的重中之重。在這種情況下，去年下半年中國經(jīng)濟形勢略有好轉(zhuǎn)，投資可謂功不可沒，各地正在陸續(xù)出臺各種投資基建方案。一些地方甚至把“穩(wěn)增長”直接“翻譯”成了“穩(wěn)投資”。

投資是否拉動經(jīng)濟的靈丹妙藥？這本身在經(jīng)濟學(xué)上就是有爭議的一個話題。1993至2003年日本經(jīng)濟“失去的十年”，其間日本經(jīng)濟當(dāng)局也沒少在投資上下功夫。其結(jié)果是，投資往往能拉動國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）數(shù)據(jù)，但未見得能反映在居民口袋和企業(yè)家的訂單上。這已是有據(jù)可查的事情。

但在中國特有的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型狀態(tài)中，投資除了由上述的不確定因素外，還會帶來一系列其他后果，那就是：資產(chǎn)價格大幅上揚、國進民退、民營經(jīng)濟萎縮，甚至導(dǎo)致腐敗和人民幸福感大幅下降。原因很簡單：在今天中國的轉(zhuǎn)型狀態(tài)中，只有一投資，基本上就是政府投資；而只要政府一投資，上述所有的問題就會自然出現(xiàn)。

從2013年下半年中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)上揚的情況及其動因來看，投資無疑起到了重要的作用。迄今，無論是“鐵公基”建設(shè)還是省市的經(jīng)濟發(fā)展計劃，依然將投資作為重要的組成部分。與此同時，從去年年中開始，各種“微刺激”措施逐漸出臺并發(fā)揮作用。但從實際情況來看，“微刺激”措施對整體經(jīng)濟的拉動成效，依然值得觀察。

“微刺激”或“名微實強”

中國經(jīng)濟高層迄今的思路，從理論上完全正確，亦即在掌控經(jīng)濟下行底線的前提下，以“微刺激”和結(jié)構(gòu)調(diào)整的方式，給中國經(jīng)濟注入新的、長期健康發(fā)展的動力。

但問題是：這一思路在經(jīng)濟不大幅下行的情況下無疑是正確的；而今天中國經(jīng)濟遇到的矛盾卻是，“微刺激”類似于“文火燉湯”，而經(jīng)濟大幅下行則有點象“疾風(fēng)暴雨”，“文火燉湯”能否敵得過“疾風(fēng)暴雨”？抑或只有將“文火”轉(zhuǎn)變成“旺火”，才能讓中國經(jīng)濟在“疾風(fēng)暴雨”中依然閑庭信步？

中國經(jīng)濟迄今的客觀形勢越來越證明了中國著名經(jīng)濟學(xué)家林毅夫的觀點，即：中國經(jīng)濟未來的發(fā)展動力將依然是投資，而依靠消費來拉動經(jīng)濟是一種十分危險的主張。必須承認(rèn)，林毅夫的觀點在經(jīng)濟理論層面上是極其有爭議的，而在經(jīng)濟實務(wù)運作的過程則是十分管用甚至有效的。

可以想見的是，今年下半年中國經(jīng)濟將依然以“穩(wěn)增長”為主軸，因為若穩(wěn)不住增長，那么今天和未來的中國的一切就將免談。但問題是，當(dāng)“穩(wěn)增長”已被自然翻譯為“穩(wěn)投資”的情況下，當(dāng)中國經(jīng)濟未來幾年將更為風(fēng)雨飄搖時，所謂的消費拉動、創(chuàng)新拉動、避免貨幣刺激等措施，在多大程度上還能為人所信、所用？

經(jīng)濟觀察家們現(xiàn)階段很關(guān)心幾個問題：一、在這樣的思路下，“微刺激”是否會演變成“強刺激”？抑或出現(xiàn)一種類似于“名微實強”的刺激措施？二、無論是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整還是各種改革舉措，多大程度上將因這一實際困境而再度被迫讓路？

我曾提出，“李克強難題”的解題思路，今年第三季度尾須見分曉，不然未來幾年的中國經(jīng)濟將承受更大的動蕩和風(fēng)險；這一時間表今年下半年能否兌現(xiàn)？

更關(guān)鍵的是：未來幾年，中國經(jīng)濟的一系列深層問題還將浮上水面；與之相比，今年下半年的問題只是冰山一角而已。中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整如何短期和長期兼顧，應(yīng)急措施與長遠(yuǎn)策略結(jié)合？這將是一個頗為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。